MEDIOS DE PAGO

INTERNACIONAL
• Uno de los mayores interrogantes al cual se enfrentan los
exportadores colombianos cuando ingresan al mercado internacional
es la adopción del medio de pago más conveniente tanto para el
comprador como para el vendedor.
¿Qué se entiende por medio de pago
internacional?
• Son las transacciones económicas con el exterior que impliquen el
intercambio de bienes o servicios entre compradores y vendedores de
diferentes países.
¿Cuáles son los principales medios de pago
internacionales utilizados por los exportadores?

• Los principales medios internacionales de pago son los siguientes:

• Pago anticipado.
• Pago directo.
• Cobranzas documentarias.
• La carta de crédito.
¿De qué factores depende la elección del
medio de pago?
• La elección del método de pago depende de factores como:
• Conocimiento y confianza mutua entre el comprador y el
vendedor (nivel de conocimiento que se tenga del comprador
extranjero)
• Tamaño y la frecuencia de las operaciones.
• Las normas legales existentes en los países involucrados en la
transacción
• Costos bancarios generados por la utilización de dichos instrumentos.
• Termino de negociación.
¿En qué consiste el pago anticipado?

• El pago anticipado es un sistema que permite al vendedor recibir el

pago de la mercancía antes a que esta llegue a manos del comprador,
por lo tanto el fabricante podrá cubrir los gastos que se le presenten
al despachar la mercancía. Este sistema no es muy conveniente
cuando se va a comenzar una relación comercial con cierta empresa,
puesto que representa un alto riesgo para el comprador, por eso se
recomienda que se adopte esta modalidad solo en casos muy
específicos, por ejemplo, cuando solo haya un vendedor de cierto
bien.
¿A qué se llama pago directo?
• Se llama pago directo cuando el importador paga al exportador el
valor de la mercancía por medio de una entidad bancaria la cual no
realiza ningún tipo de intervención en el proceso de exportación;
generalmente el pago directo se utiliza cuando el importador ha
acordado con el exportador pagar la mercancía al contado. Dentro de
este medio de pago se manejan varias opciones como lo son: cheque,
orden de pago, giro o transferencia.
¿Qué son Cobranzas Documentales?

• En este sistema de pago el exportador entrega a una entidad

financiera documentos financieros (letras de cambio) y/o comerciales
(facturas, listas de empaque, documentos de transporte, entre otros),
con el fin de que dichos documentos lleguen a manos del comprador
cuando el vendedor se lo indique a la entidad financiera
correspondiente como contra pago o contra aceptación, es decir,
previo pago y/o aceptación de una letra de cambio por parte del
importador; dentro de la cobranza documentada se distinguen dos
tipos de situaciones: el documento contra pago y el documento
contra aceptación. La intervención de uno o más bancos no
constituye una garantía para el cumplimiento del los acuerdos o
pactos que se hayan estipulado entre vendedor y comprador.
¿En qué consiste la carta de crédito?
• La carta de crédito es un contrato en el cual un comprador en el exterior
contacta a un banco en el exterior para que dicho banco realice el pago al
exportador por medio de una entidad financiera ubicada en el país de
residencia del vendedor. La carta de crédito es el medio de pago más
apetecido en las negociaciones comerciales a nivel internacional, puesto
que presenta condiciones de equilibrio y garantías para las dos partes. Al
exportador ofrece la garantía de pago respaldada por una entidad
financiera colombiana y para el comprador la garantía del embarque de la
mercancía
• En el caso de Colombia para que una carta de crédito sea válida el
vendedor debe cumplir con ciertos requisitos denominados métodos de
pago de operaciones bancarias y cambiarias para exportaciones
colombianas y poseer documentos como: documento de transporte,
factura comercial, lista de empaque y letra de cambio.
 Cheque bancario
• El cheque es un documento que amparado en la Ley Cambiaría y del Cheque confiere a su legítimo tenedor
en acreedor del librador. Así mismo se dice que el cheque es un documento ejecutivo debido a que confiere
al tenedor la capacidad de actuar judicialmente contra el librador en el momento en que se produzca el
impago debiendo aportar el tenedor tan sólo la documentación acreditativa de que se ha producido el
impago.
• Características de emisión
Un cheque puede ser emitido por cualquier persona física o jurídica que tenga capacidad legal para
endeudarse. Así en el caso de las personas físicas estas han de ser mayores de edad.
En el caso de las personas jurídicas se deberán respetar las siguientes normas:
• Antefirma, concepto por el que actúa el firmante y en nombre de quién.
• La persona que actúa como librador esté autorizada en documento suscrito con la entidad librada, esto es, la
persona firmante esté apoderada por parte de la empresa para la firma de créditos.
• Según la Ley Cambiaria y del Cheque no es preceptivo que el documento tenga como domicilio de pago una
cuenta bancaria.
Debe contener:
• Denominación de "cheque", en el propio documento. En los documentos que muestren disparidad entre la
cantidad en letra y en número se tomará como válida la letra.
• Fecha de emisión.
• Firma autógrafa.
• Cuando emitimos un cheque establecemos las formas en que dicho
documento posteriormente va a poder ser transmitido a otras
personas así como el procedimiento para su cobro.
3.- Formas de emisión y transmisión
• Al portador
• Cuando no se quiere especificar quién ha de cobrar el cheque
simplemente en vez de especificar el nombre de una persona
concreta se incluye la leyenda a el portador.
• Cheque emitido al portador
• Persona determinada
• Esto es en el anverso del cheque escribimos el nombre del legítimo
tenedor, persona que salvo que transmita el documento a un tercero
es quien lo debe cobrar.
• Cheque emitido a una persona determinada
• A la orden de una persona determinada
• Esto es en el anverso del cheque escribimos el nombre del legítimo
tenedor persona que, salvo que transmita el documento a un tercero,
es quien lo debe cobrar. El incluir la cláusula "A LA ORDEN" tiene el
mismo efecto que no incluirla si bien pone de manifiesto
explicitamente la capacidad que tiene el legítimo tenedor del cheque
de transmitir o endosar este a un tercero.
•
• Cheque emitido a la orden de una persona determinada
• A una persona determinada con cláusula "no a la orden"
• Esta cláusula indica que el tenedor del cheque no puede transmitir su
derecho de cobro a un tercero y por tanto utilizar el cheque como
medio de pago. Así cuando se emite un documento con dicha
cláusula sólo puede cobrarlo la persona a favor de quién se ha
emitido.
•
• Cheque emitido con la clausula no a la orden
• Endoso del cheque bancario
• Al ser el cheque un documento que refleja una deuda por parte del emisor a
favor de su legítimo tenedor la Ley Cambiaria establece que dichos créditos
pueden ser transmitidos, es lo que habitualmente se denomina endoso.
• Así endosar un cheque equivale a que el legítimo tenedor se lo transmite a un
tercero quien a partir de dicho momento pasa a ser el legítimo tenedor y por
tanto detenta todos los derechos del tenedor original. En este sentido en función
de como se haya emitido el cheque este podrá ser endosado o no. Así tal y cual
hemos mencionado anteriormente serán transmisibles mediante endoso los
cheques emitidos a favor de una persona determinada o a su orden.
•
• Endoso en blanco
• El legítimo tenedor firma en el reverso del documento transmitiéndolo y se
lo entrega al endosado.
•
• Cumplimentación de un endoso en blanco
• Endosos a favor de persona determinada
• Cuando el legítimo tenedor especifica en el reverso del cheque a favor de
que persona está realizando el endoso.
•
• Cumplimentación de un endoso a persona determinada
• Crédito documentario: definición y funcionamiento
• El crédito documentario es un mandato de pago que el importador cursa a través de su entidad financiera para que, directamente o a través de otro banco, pague al exportador
el importe de la operación, siempre y cuando dicho exportador cumpla, estrictamente, con el condicionado del propio crédito (generalmente la entrega de determinada
documentación). Vamos a verlo más detenidamente para comprender el papel que juega cada una de las partes:
• 1. El primer paso es que importador y exportador lleguen a un acuerdo, tengan un contrato de compra-venta internacional y claras las condiciones del crédito documentario, con
todos los documentos que deben recogerse en el mismo. En este momento, el importador solicitará a su banco la apertura del crédito documentario a favor del exportador,
incluyendo en dicha solicitud todas las condiciones del crédito.
• 2. El segundo paso depende del banco emisor (importador), que recibe la solicitud de crédito, estudia la documentación y el riesgo de la operación y procede a su aprobación o
denegación. En caso afirmativo procede a la emisión del crédito suscribiendo con un banco del país exportador (banco avisador) el documento donde se materializa dicho crédito
documentario, informando de ello al importador.
• 3. El tercer paso depende del banco del exportador, que notifica la apertura del crédito documentario y le informa de las condiciones. El exportador estudiará dichas condiciones
y si están de acuerdo a lo pactado con el importador procederá al envío de la mercancía.
• Una vez embarcada la mercadería, el exportador presentará en el banco toda la documentación requerida. En este caso, si todo está conforme a lo estipulado, el banco avisador
paga al exportador el importe del crédito, ya sea a la vista o acepta pagar a una fecha posterior. Después envía al banco emisor la documentación y ratifica las condiciones de
pago. El banco emisor le reembolsará el importe anticipado y entregará la documentación recibida contra pago a la vista o contra aceptación de pago en fecha posterior.
• Por último, el banco emisor/importador realizará el pago y con la documentación recibida el banco emisor podrá retirar la mercancía. El pago podrá ser a la vista o en fecha
futura, dependiendo de las condiciones del crédito.
• Ejemplo práctico
• Una empresa española (la ordenante) importa caña de azúcar de Jamaica por un millón de euros. De acuerdo con lo convenido con el exportador jamaicano (beneficiario) se
dirige a su banco (confirmador), solicitando que le abra un crédito documentario (también conocida como carta de crédito) por dicha cifra.
• En dicho documento o carta se recoge que el banco emisor pagará esa cifra cuando el exportador les haga llegar una documentación concreta. Lo habitual suele ser
el conocimiento de embarque de la mercancía, más cualquier otra documentación que se estime conveniente (certificados sanitarios, peritajes, seguros, etc.
• Al habitual riesgo de cobrar o no cobrar propio de toda operación comercial, se une el hecho de que suelen ser operaciones de volumen, con reclamaciones complejas de llevar a
cabo, al intervenir distintas jurisdicciones. Por tanto, el crédito documentario es una operación de riesgo para la entidad financiera.
• Clases de créditos documentarios
• Los créditos documentarios pueden ser revocables o irrevocables. Los primeros carecen de mucho sentido, pues permiten ser anulados con posterioridad a su emisión, dejando de cumplir la función de garantía, por lo
que generalmente nos vamos a encontrar con créditos documentarios irrevocables.
• Crédito documentario sin confirmar, El banco emisor del crédito, para comunicar al exportador del mismo, hará uso de un banco en el país de dicho exportador. Ese banco es el llamado banco avisador, que actuará por
cuenta del banco emisor, comunicado la apertura del crédito, recogiendo la documentación, pagando en su caso.
• Si el avisador se limita a eso es un crédito documentario confirmado, se origina cuando el exportador haya solicitado, y el emisor así lo haya hecho, que un banco de su país, bien el banco avisador u otro que el
beneficiario señale, garantice que el emisor le va a pagar.
• En función de cuando se produce el pago, este será a la vista, contra la entrega de la documentación o en plazo posterior, desde la entrega de la misma.
• Los créditos documentarios transferibles son aquellos en los que el beneficiario puede señalar otras personas que puedan compartír dicha garantía y a quienes se les va a abonar el dinero, habitual si el exportador es
un mero intermediario o broker, que actúa en representación de otros clientes.
• Otra modalidad con finalidades similares es el crédito documentario backtoback, que es cuando el exportador-intermediario abre u ordena un crédito documentario con la garantía de otro del que es beneficiario.
• El crédito documentario puede tener una cláusula de anticipo parcial a favor del beneficiario, antes de entregar la documentación. Si es la cláusula roja será contra un mero recibo de los fondos o un aval. Si es verde
necesitará acreditar estar en propiedad de la mercancía.
• Por último, cabe hablar de los créditos documentarios revolving, aquellos que permiten ser reutilizados durante un determinado periodo de tiempo.
• Comisiones usuales de los créditos documentarios
• Recordemos que el crédito documentario es un híbrido de aval y medio de pago, lo que a su vez posibilita su uso como herramienta de financiación. Las comisiones que afectan a este tipo de créditos se reparten entre
ordenante y beneficiario.
• La empresa ordenante pagará comisiones estructuradas como las de los avales: una comisión de apertura y una de riesgo trimestral. Si el pago es diferido, la de riesgo trimestral se sustituye por una equivalente por
pago diferido desde que se entrega la documentación.Si hay que modificar el crédito o hay discrepancias (discutir la documentación entregada), se suelen cobrar también comisiones. Además, se suelen repercutir los
gastos del swift que se utiliza en todo este proceso.
• El beneficiario deberá hacerse cargo de comisiones como la de aviso del banco pagador, la de confirmación, la de transferencia o la de pago en metálico. Este acuerdo puede ser negociado para que las asuma el
ordenante.
• Ventajas e inconvenientes de los créditos documentarios
• Dentro de las ventajas para el exportador supondrá una elevada seguridad en los pagos, así como puntualidad en el cobro si se presentan todos los documentos requeridos. Además posibilita la financiación con
garantía del propio crédito documentario. Para el importador le ofrece seguridad sobre la fecha y condiciones de entrega de la mercancía. Además avala su solvencia ante el exportador.
• Por lo que respecta a las desventajas, tiene un coste más elevado que otros medios de pago. El exportador puede tener alguna dificultad en la presentación de todos los documentos conformes. Para el importador el
mayor inconveniente puede surgir por tener que realizar el pago sin verificar las características de la mercancía.
LA CARTA DE CREDITO Y LAS DISCREPANCIAS EN
LOS DOCUMENTOS DE EMBARQUE
• En el Comercio Exterior se manejan las llamadas Cartas de Crédito en la cual el importador utilizando a su banco asegura el pago a su proveedor, dicho crédito documentario asegura el pago de la mercadería mientras
los documentos de embarque se presenten de acuerdo a los términos pactados.
El exportador una vez que realiza el embarque de la mercadería presenta los documentos de embarque a su banco, por lo general es banco avisador y confirmador a la vez. Este a su vez, revisará el contenido de los
documentos de embarque que se ciñan a los términos de la carta de crédito, de ser conforme procede con el envio de los mismos al banco emisor (del importador), este a su vez revisará que dichos documentos se
encuentren conforme a los términos del crédito documentario, de ser afirmativa la revisión procede la entrega de documentos al importador contra pago en efectivo o entrega de garantias (caso de pago diferido).
Sin embargo, no siempre la revisión de documentos de embarque es satisfactoria, es decir el Banco del exportador no las encuentra conforme a la Carta de Crédito. En ese caso diremos que tenemos Discrepancias en
los Documentos de Embarque respecto a la Carta de Credito.
A continuación les mostraremos los campos de una carta de crédito, su significado y las discrepancias mas comunes que se pueden generar :
CAMPO :40A: Irrevocable La carta de credito puede ser Irrevocable o Revocable, si es lo segundo significa que el importador puede solicitar a su banco la anulacion de la misma sin avisar al Beneficiario. Por esa razón
siempre se sugiere que sea Irrevocable, es decir el importador puede pedir la anulacion de la carta de credito si y solo si el Beneficiario esta de acuerdo.
CAMPO:20: No. de Carta de credito Banco Emisor Es el numero de Carta de Credito que genera el banco emisor de la carta de credito, cuando el exportador emita su factura debera consignar este numero en dicho
documento para que el banco emisor lo identifique con los términos del crédito documentario
CAMPO : 31C: Fecha de emisión Nos indica la Fecha en la cual se emitio la carta de credito, a partir de esta fecha rige el credito bancario para el importador
CAMPO :31D: Lugar y Fecha de Vencimiento Se refiere a la ultima fecha para la presentación de documentos, de excederse en esta se considera como discrepancia, para tal efecto el importador le solicitara a su banco
ampliar dicha fecha.
CAMPO :50: Nombre y Direccion del Ordenante Se menciona el nombre y direccion del Importador quien es el solicitante de la carta de credito, los documentos de embarque indicaran el nombre del comprador, el
cual debe ser el mismo que aparece en este campo. Caso contrario generará discrepancia.
CAMPO :59: Nombre y Direccion del Beneficiario La carta de credito debe indicar exactamente el nombre del Beneficiario, sino este al presentar los documentos se considera como discrepancia. Por ejemplo si el
Beneficiario es MINEROS S.A., si la carta de credito menciona MINEROS S.A.C., entonces el error esta en la emision del credito documentario.
CAMPO :32B:Importe y Moneda Se refiere al valor comercial de la mercaderia
CAMPO :39A:Especificacion del monto Puede ser un monto fijo o tener variaciones hacia arriba o hacia abajo en importe y cantidad
CAMPO :41A:BANCO EMISOR (Banco del Importador) y Forma de Pago Sera quien finalmente envio los fondos al banco del exportador una vez que se pague la Carta de Credito. El pago puede ser A la Vista o Con Pago
Diferido.
CAMPO :43P: TIPO DE EMBARQUE Pueden ser Parciales o No Parciales, si es el primer caso, se acepta que existan Conocimientos de embarque de diferente fecha. Si aparecen en el segundo caso se considera como
discrepancia.
CAMPO :43T:TRASBORDOS Si son permitidos o no lo son.
CAMPO :44A:PUERTO DE SALIDA Si no se considera al mencionado, genera discrepancia. Algunos prefieren indicar cualquier puerto de embarque para dar facilidad al exportador en la eleccion del puerto.
CAMPO :44B:PUERTO DE LLEGADA Es el puerto del importador. Si es diferente al mencionado en los documentos se considera como discrepancia.
CAMPO :44C:ULTIMA FECHA DE EMBARQUE Es el plazo maximo para embarcar, la fecha del Conocimiento de embarque no debe excederla, sino genera discrepancias.
CAMPO :45A: DESCRIPCION DE LA MERCADERIA E INCOTERMS Debe ser la pactada entre importador y exportador. Si la cantidad en la Factura comercial difiere con el de la Lista de Empaque se considera discrepancia.
CAMPO :46A: DOCUMENTOS DE EMBARQUE NECESARIOS. Para cuando el Exportador presente los documentos a su Banco, se exigen determinados documentos de embarque, sobre el numero de originales y copias
en cada caso.
Es conveniente que el exportador envie un juego de originales y copias de Factura Comercial y Conocimiento de embarque directamente al importador, en caso el banco demore en la recepcion. Asimismo, el
exportador deberia enviar por mail un juego de todos los documentos de embarque scaneados, a efectos que puedan ser revisados.
CAMPO :47A: MENCIONA EL COSTO DE LA DISCREPANCIA En caso los documentos no esten conforme a la carta de credito, entre otras consideraciones.
CAMPO :71B: COMISIONES Y GASTOS FUERA DEL PAIS Los costos que se generen fuera del pais del importador los asume el Beneficiario si es que asi se indica en la Solicitud de Credito. Por ejemplo, las Comisiones por
Agregar confirmacion y Avisar.
CAMPO :48: PLAZO MAXIMO DE PRESENTACION DE DOCUMENTOS Los documentos de embarque deben ser presentados hasta 21 dias despues de la fecha de embarcada la mercaderia, en caso contrario genera
discrepancia.
CAMPO :49:CONFIRMACION DE LA CARTA DE CREDITO Puede ser Confirmada o Sin Confirmar, en el primer caso se agilizara el tramite de revisión de documentos y pago al exportador. Se recomienda que sea
Confirmada.
CAMPO :78:INSTRUCCIONES ADICIONALES Las que considere conveniente el banco emisor
Como podra apreciar el lector, el manejo y revision de documentos antes de la presentacion requiere de mucho cuidado y conocimiento de Cartas de Credito (Brochure 600 - Camara de Comercio Internacional), por
cuanto las Discrepancias en los documentos de embarque generan demora en la recepcion de documentos y en el pago de la mercaderia, obstaculizando los negocios internacionales.
cartas de crédito
• PASO 1: LA NEGOCIACIÓN
El comprador y vendedor negocian los términos y condiciones de compra/venta internacional y acuerdan
que el pago se realizará mediante carta de crédito; a partir de allí establecen cuáles serán las condiciones de
entrega y pago. Una de las principales condiciones de pago es que el vendedor envíe la documentación que
sustenta el embarque de las mercancías.
• PASO 2: TRÁMITE DE LA CARTA
El comprador acude a su banco para la apertura de una carta de crédito a favor del vendedor. Una vez hecha
la solicitud, el banco evalúa la solvencia del comprador..
• PASO 3: EL COMUNICADO
El banco del emisor comunica al banco confirmador que se ha aperturado una carta de crédito a favor del
vendedor. Este a su vez le avisa al exportador que existe uno de estos instrumentos financieros a su favor.
• PASO 4: EL EMBARQUE
El exportador realiza el embarque de la mercancía y acude al banco confirmador para entregar toda la
documentación que lo sustenta (documento de embarque, factura comercial, packing list, certificados de
origen, sanitario, entre otros).
• PASO 5: LA CONFIRMACIÓN Y PAGO
El banco confirmador envía la documentación al banco emisor y solicita autorización para el pago. Una vez
que esto sucede el banco transfiere toda la documentación recibida al comprador para que realice el
desaduanaje de las mercancías y el pago al exportador se efectúa.
• Seguro de cambio
• Fije el precio futuro de sus transacciones
• Un seguro de cambio es un compromiso mediante el cual el cliente y el banco se obligan
mutuamente a intercambiar una cantidad de divisa a un precio fijado en una fecha futura.
•
• 1. Importador
•
• Si su empresa es importadora en USD, tendrá que comprar una cantidad determinada de USD en
una fecha futura, beneficiándose de niveles altos de cotización del EUR/USD.
Un seguro de cambio le garantizará un precio fijo de compra, independientemente de la
evolución de la cotización del EURUSD. El cambio fijado puede ser superior (divisa con premio) o
bien inferior (divisa con descuento) al del día de su contratación.
Con el seguro de cambio, al vencimiento, comprará el nominal establecido al tipo fijado.
• El seguro de cambio no le permite beneficiarse de las posibles
fluctuaciones favorables de la divisa.
Operativa:
• A pesar de la obligación de llevar a cabo la operación, la liquidación puede
tener lugar antes de su vencimiento, total o parcialmente, con el
mantenimiento del cambio prefijado, salvo la devolución del premio o
descuento correspondiente al periodo de anticipación.
• Puede reconducirse a un nuevo vencimiento con el efecto final de
mantenimiento del cambio prefijado inicialmente actualizado con el
premio, o el descuento correspondiente al periodo reconducido.
• Puede contratarse en tiempo real y a precios constantemente actualizados
mediante nuestro servicio BS Online Empresa
• i su empresa es exportadora en USD, tendrá que vender una cantidad
determinada de USD en una fecha futura, beneficiándose de niveles
bajos de cotización del EURUSD.

Un seguro de cambio le garantizará un precio fijo de venta,

independientemente de la evolución de la cotización del EURUSD. El
cambio fijado puede ser superior (divisa con premio) o bien inferior
(divisa con descuento) al del día de su contratación.

Con el seguro de cambio, al vencimiento, venderá el nominal

establecido al tipo fijado.
• El seguro de cambio no le permite beneficiarse de las posibles
fluctuaciones favorables de la divisa.
Operativa:
• A pesar de la obligación de llevar a cabo la operación, la liquidación
puede tener lugar antes de su vencimiento, total o parcialmente, con
el mantenimiento del cambio prefijado, salvo la devolución del
premio o descuento correspondiente al periodo de anticipación.
• Puede reconducirse a un nuevo vencimiento con el efecto final de
mantenimiento del cambio prefijado inicialmente actualizado con el
premio, o el descuento correspondiente al periodo reconducido.
• Cash option
Compromiso en firme por el cual su empresa y el Banco se obligan mutuamente
a respetar un cambio acordado para la compra o venta de una divisa contra
otra (generalmente euros) dentro de un periodo incluido entre dos fechas
preestablecidas. El cambio fijado puede ser superior (divisa con premio) o bien
inferior (divisa con descuento) al del día de su contratación.
Durante cada periodo se podrán efectuar varias disposiciones, sin exceder el
máximo mensual.
El cash option no le permite beneficiarse de las posibles fluctuaciones
favorables de la divisa.
• Forward periódico
Instrumento de cobertura de riesgo de cambio tanto para exportación
como importación, similar al seguro de cambio, en el que se establece un
precio fijo para un periodo máximo de un año, con un calendario de
disposiciones mensuales.
Los periodos mensuales serán consecutivos y se iniciarán en la fecha
establecida. Durante cada periodo se podrán efectuar varias disposiciones,
sin exceder el máximo mensual.
El forward periódico actúa como una sucesión de cash options mensuales,
pero con un precio único para todas. Permite cerrar el precio de toda una
campaña comercial a un cambio atractivo con relación a otros
instrumentos de cobertura.