UNIVERSIDAD NACIONAL DEL

ALTIPLANO
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y
ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES

FINANZAS
DOCENTE CORPORATIVA
Dr. DAVID MOISÉS CALIZAYA S
ZEVALLOS
INTEGRANTES:
SEMESTRE: VII
APAZA CALCINA YENY MARLENY
“B”
ARIVILCA QUISPE DIANE
 
QUILLE MAMANI EDITH KATHERINE
LOS MERCADOS
FINANCIEROS Y
EL VALOR
PRESENTE NETO
 LAS PERSONAS Y
LAS FINANZAS LAS
CORPORACIONES
• Se refieren al proceso • Pueden usar los
mediante el cual mercados financieros
ciertos mercados al tomar sus
tratan los flujos de decisiones de
efectivo, estos inversión.
reciben el nombre de
mercados
financieros.
EL VALOR PRESENTE
NETO
 LA ECONOMÍA DE LOS Se desarrollan para facilitar la
solicitud y el otorgamiento de
MERCADOS FINANCIEROS préstamos entre los individuos.

$50,000.00 $150,000.00
TOM LESLIE

$100,000.00

Tom y Leslie podrían llegar a un acuerdo, Tom podría aportar una parte de
sus ingresos de este año a cambio de un ingreso futuro que Leslie podría
comprometerse a entregarle.
 $50,000.00 $50,000.00 Tom le puede prestar
TOM LESLIE
$50,000.00 a Leslie, y ella le
puede solicitar a Tom
$50,000.00 en préstamo.

FLUJOS DE EFECTIVO DE TOM Y DE LESLIE

FLUJOS DE EFECTIVO FLUJOS DE EFECTIVO

DE TOM DE LESLIE

$55,000.00 Ingreso de efectivo $50,000.00

Ingreso de efectivo

0 1 0 1

-$50,000.00 $55,000.00

Egreso de efectivo
Egreso de efectivo
Por cada dólar que Tom negocie o preste, obtiene el compromiso de recuperarlo así como la
promesa de recibir 10% más.

En el lenguaje de las finanzas, Tom y Leslie habrán

dicho 10% es la tasa anual de cerrado un trato, y creado
interés sobre el préstamo. un instrumento
financiero, el IOU (YO
TE-DEBO)

Primero, el prestamista
recupera el dólar originalmente
prestado; es decir, el reembolso
del principal.

Los instrumentos financieros que le

dan derecho a una persona que les
Segundo, el prestamista recibe posea a recibir se conocen con el
un pago de intereses, el cual es nombre de INSTRUMENTOS AL
de $0,10 en el ejemplo. PORTADOR.
 EL MERCADO ANÓNIMO
PRESTATARIOS PRESTAMISTAS

Negocian

por medio

de otra persona

registrador
Los bancos
Los corredores de Entre los depositarios
valores Intermediarios
financieros y los prestatarios.
 COMPENSACIÓN DE MERCADO

Tom observa que

la tasa es alta y
desea prestar A esta tasa la cantidad
Cuando los de dinero que los
$80,000, pero le Esto ocasiona
prestamistas
dicen que sólo que los prestamistas desean
desean prestar
tomaran el 40% registradores prestar es exactamente
más fondos,
que vendría pierda a sus igual a la cantidad de
diferente o
hacer clientes, para que dinero que los
menos de lo que
$32,000,esto no esto no ocurra el prestatarios desean
desean los
lo convence y mercado se
prestatarios, la solicitar en crédito.
decide hacer un deberá de
tasa de interés
trato con Leslie a equilibrar a una
será alta,
una tasa del 14% tasa del 10%.
digamos 15%.
donde ambos
quedan
contentos.
Tasa de interés
de equilibrio
DECISIÓN DE CONSUMO
Se ha supuesto que esta persona
Consumo del año ha obtenido un ingreso de $50 000
próximo un año y un ingreso de $60 000 el
A año siguiente. El mercado no
solamente le permite consumir
$115 000
Pendiente = -(1+r) $50 000de bienes este año y $60
000 el año siguiente, sino también
C solicitar un préstamo y hacer
$71 000 préstamos a la tasa de interés de
Concesión Y equilibrio.
$60 000 de
préstamos
D
$49 000

Solicitud de préstamos

B
Consumo de este año

$40 000 $60 000 $104 545

$50 000
EL MERCADO DE LIBRE COMPETENCIA
El inversionista deberá despreciar $30 000 este año para obtener $40 000 el año siguiente. La regla
de inversión que se desprende del análisis anterior es la regla del valor presente neto (VPN).

Valor presente neto = -$30 000 +$40 000 X (1/1.1)

La cantidad futura $ 40 000, recibe el
=-$30 000+$36 364 nombre de valor futuro.
=$6364

$40 000
Ingreso de efectivo
El valor presente neto responde a la
pregunta sobre qué cantidad de
0 1
efectivo necesitará tener un
-$30 000
inversionista el día de hoy como
sustituto de la inversión.
Egreso de efectivo
VALOR PRESENTE NETO
 EL CASO DE UN SOLO PERIODO
Don Simkowitz esta tratando de vender una
extensión de terreno en Alaska. El día de ayer,
Si acepta la primera oferta , podría
se le ofrecieron $10,000 por su propiedad. Estaba
invertir los $10,000 en el banco a una
casi listo para aceptar la propuesta cuando otro
tasa de 12%, con lo que al final del
individuo le ofreció $11,424, sin embargo la
año tendría:
segunda oferta se pagaría después de un año.

¿Qué oferta $10 000+(0.12 X $10 000)=$10 000 X 12=$11 200

debería Reembolso
Intereses
del principal
seleccionar?
 Si acepta la segunda oferta, tendremos el valor compuesto y el valor futuro.

¿Qué cantidad de dinero deberá poner Don en el banco el día de hoy a efectos de
tener $11 424 el año siguiente ?

PV X 1.12 = $11 424

PV= $11 4242 = $10 200
1.12

PV= C
1+r
EL CASO DE MÚLTIPLES PERIODOS

$1 X (1 + r)= $1 X 1.090= $ 1.09

El proceso consistente en dejar el

dinero en el mercado de capitales y
prestarlo durante otro año se conoce
como COMPOSICIÓN.
 Es una corriente
constante e
infinita de flujos
de efectivo.
Ejemplo:
Considérese el caso de una
PERPETUIDAD perpetuidad que paga $ 100 al año. Si
Ejemplo: los bonos
británicos la tasa de interés relevante es de 8%,
SIMPLIFICACIONES
denominados
consols. ¿Cuál será el valor del consol?

PV= $ 100 = $ 1250

Un inversionista
que compra un 0.08
consol tiene
VP = C derecho a recibir
r un interés anual
del gobierno para
siempre.
 VP = C
PERPETUIDAD r-g
CRECIENTE
Imaginemos el caso de un edificio de departamentos
donde los flujos de efectivo para el propietario,
después de deducir los gastos, serán de $ 100 000
para el año siguiente.

Se espera que estos flujos aumenten 5 % por año. Si

uno supone que este aumento continuará de manera
indefinida.

La corriente del flujo de efectivo recibe el nombre de

perpetuidad creciente.
 Es una corriente
uniforme de pagos
ANUALIDAD regulares que dura un
numero fijo de periodos.

Con frecuencia, las

pensiones que reciben
T
VP = C 1 - 1
las personas cuando se
r r(1 + r) jubilan se otorgan bajo la
forma de una anualidad.
 Es muy probable
que los flujos de
efectivo de los Una perpetuidad
negocios crezcan a creciente, la cual
lo largo del supone un
tiempo. numero infinito de
ANUALIDAD flujos de efectivo,
CRECIENTE proporciona una
formula que
Ya sea por un permite manejar
crecimiento real o este crecimiento.
a la inflación.
VALUACION
DE BONOS Y
ACCIONES
Definición
 Un bono es un certificado en el
cual se declara que un
prestatario adeuda de una suma
especificada
 son activos financieros que se
caracterizan por tener un flujo
futuro de amortización (capital)
y renta (interés) conocido al
momento de adquirir el activo.
 Bonos son instrumentos de
deuda a largo o títulos
negociables, que representan
porciones de crédito u
obligaciones para las empresas
que precisan importantes
cantidades de dinero para la
financiación de proyectos de
inversión que requieren grandes
desembolsos.
3 Conceptos básicos de Bonos
1. Los precios de los bonos y las tasas de interés de mercado se mueven en
direcciones opuestas.
2. Cuando la tasa de cupón = YTM, precio = valor par.
cuando la tasa de cupón > YTM, precio> valor par. (bono con prima)
cuando la tasa de cupón < YTM, precio < valor par (bono con descuento)

3. Un bono con una fecha de expiración mayor tiene un cambio relativo (%) en el precio
más alto que uno con una fecha de experiración menor ante cambios en la tasa de
interés (YTM). Todas las demás variables constantes.

4. Un bono con pagos de cupones menores tiene cambios relativos en el precio mayores
que un bono con pagos de cupones mayores ante cambios en la tasa de interés, YTM
changes. Todas las demás variables permanecen constantes.
Valoración de Bonos y
acciones
 Algunos principios básicos:
 Valor de los instrumentos financieros = VP de
flujos de caja futuros.
 Para valor bonos y acciones necesitamos:
 Estimar los flujos de caja futuros:
 Tamaño (Cuánto) y
 Tiempo (Cuándo)
 Descontar los flujos de caja futuros a una
tasa de descuento apropiada:
 La tasa apropiada con respecto a que
refleje el riesgo del instrumento
financiero.
Como Valorar Bonos
• Identificar el monto y
periodicidad del flujo de caja.
• Descontar a una tasa de
descuento adecuada.
• Si se conoce el precio de un
bono y el monto y periodicidad
de los flujos de caja, la
rentabilidad a la fecha de
maduración es la tasa de
descuento.
VALUACION DE BONOS
BONOS DE DESCUENTO BONOS CON CUPON
BONOS CONSOLS
PURO CONSTANTE
El bono de descuento Este bono no es Este bono son los que
es el tipo mas sencillo sencillo. Son emitidos tiene no tiene fecha
para proponer un solo por los gobiernos o de vencimiento estos
pago por las corporaciones nunca dejan de pagar
del gobierno. un cupón que no
Ejemplo:
tiene fecha final y no
Cupones q tienen se vence.
fechas de expiración
según lo indique.
Bonos de descuento puro
Información necesaria para valorar bonos de descuento puro:
 Tiempo de maduración (T) = Fecha de maduración – Fecha de hoy
 Valor de caratula, Face value (F)
 Tasa de descuento (r)

$0 $0 $0 $F

0 1 2 T 1 T

Valor presente de bono descuento puro al tiempo 0:

F
PV 
(1  r ) T
 CONCEPTOS ACERCA DE LOS ABONOS
TASAS DE INTERESES Y RENDIMIENTO AL INFORME PROVENIENTES
PRECIOS DE LOS BONOS VENCIMIENTO DEL MERCADO DE BONOS
Nos permite los es una manera de Los bonos
bonos y cupones a proveer al inversor la corporativos son
representación más negociados por
relacionar los
precisa del retorno inversionista
precios de las tasas que recibirá por la institucionales e
de intereses tenencia de dicho intercambiados en el
bono mercado de ventas
VALOR PRESENTE DE LAS ACCIONES

VALUACION DE LOS
DIFERENTES TIPOS DE
ACCIONES

DIVIDENDOS VERSUS
GANANCIAS DE CAPITAL  Crecimiento Cero
 Crecimiento Constante
 Crecimiento Diferenciado
YTM y el Valor de un Bono
$1400
Cuando la YTM < cupón, el bono se transa con un

Valor de un Bono
premio.
1300

1200

Cuando la YTM = cupón, el bono se transa a

1100
valor par.

1000

800
0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.1
6
3/8
Tasa de Descuento
Cuando la YTM > cupón, el bono se transa a descuento.
Expiración y Volatilidad del precio de un bono

Valor del Bono

Considere dos bonos con características identicas.
El bono de mayor fecha de expiración tendrá mayor
volatilidad que uno con menor fecha de expiración ante
cambios en la tasa de descuento

Par

Menor fecha de
expiración
C Tasa de decuento
Mayor fecha de
expiración
Tasa de Cupón y Volatilidad en el precio
del bono

Valor Bono
Considerar dos bonos.
El bono de bajo cupo tendrá mayor volatilidad ante cambios
en la tasa de descuento

Bono con altos cupones

Tasa de descuento
Bono con bajos
cupones
Caso 1: Crecimeinto Cero
 Asuma que los dividendos permanecerán constantes para
siempre

Div1  Div 2  Div 3  

· Desde que los flujos de caja son constantes, el valor de
una acción con crecimiento cero es el valor presente de
una perpetuidad:
Div1 Div 2 Div 3
P0    
(1  r ) (1  r ) (1  r )
1 2 3

Div
P0 
r
Caso 2: Crecimiento constante
Asuma que los dividendos crecerán a una tasa
constante, g, para siempre. i.e.
Div1  Div 0 (1  g )
Div 2  Div1 (1  g )  Div 0 (1  g ) 2

Div 3  Div 2 (1  g )  Div 0 (1  g )3

.
.
.

Dado que los flujos de caja futuros crecerán a una tasa constante
para siempre, el valor de una acción con crecimiento constante
es el valor presente de una perpetuidad creciente:
Div1
P0 
rg
VALOR PRESENTE DE
LAS ACCINES
COMUNES
 VALOR PRESENTE DE LAS ACCIONES
COMUNES
DIVIDENDOS VERSUS VALUACION DE LOS INFORME PROVENIENTES
GANANCIAS DE DIFERENTES TIPOS DE DEL MERCADO DE BONOS
CAPITAL es unaACCIONES
manera de Los bonos corporativos
proveer al inversor la son negociados por
Nuestra meta es valuar representación más inversionista
las acciones las precisa del retorno que institucionales e
acciones comunes recibirá por la tenencia intercambiados en el
de dicho bono mercado de ventas
 ESTIMACIONES DE PARAMETROS EN EL
MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS
El Valor de una firma depende de su tasa de crecimiento, g, y
su tasa de descuento, r.
LA “G” VIENE LA “R” VIENE

Los dividendos creean la tasa “G”  La tasa de descuento puede ser

y aguda el crecimiento de la tasa dividida en dos partes
 El la practica, es complicada la
estimación de r.
 La tasa que aguda a descontar los
flujos de efectivo.
 OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO
CRECIMIENTO DE LA EMPRESA SIN
DIVIDENDOS O UTILIDADES
UTILIDADES DIVIDENDOS
 Es el aumento y la  La valuación de • El descuento de
inversión en acciones es dividendos son por las
oportunidades de determinado por los acciones que ya no
crecimientos positivos inversionistas futuros contraen dividendos y
 Su valor disminuye  Si el descuento de las esos tienen que
cuando la oportunidad utilidades de los regenerar las utilidades
es negativo . dividendos seria ignorar perdidas.
la inversión que la
empresa deberá hacer
hoy.

MULTIPLO PRECIO-UTILIDAD
 Los análisis financiero relacionan
relacionarlas utilidades y los precios
de la acción tal como lo múltiplo de
precios y utilidades.
REPORTES PROVENIENTES DEL
MERCADO DE VALORES
 El mercado de valores es un
mecanismo en el que concurren
los ciudadanos y empresas para
invertir en valores que le
produzcan eventualmente una
ganancia o para captar recursos
financieros de aquellos que lo
tienen disponible.
Esbozo del capítulo
6.1 Por qué usar el Valor Presente Neto?
6.2 Regla del período de recuperación
6.3 Regla del período de recuperación descontado
6.4 Regla del rendimiento contable promedio
6.5 La Tasa Interna de Retorno
6.6 Problemas del enfoque de la TIR
6.7 Índice de rentabilidad
6.8 La práctica del presupuesto de capital
6.9 Resumen y conclusiones
La Regla del Valor Presente Neto (VPN)

 Valor presente neto (VPN) = VP total de los FE futuros + Inversión

inicial

 Estimación del VPN:

 1. Estime los flujos de efectivo futuros: cuánto? y cuándo?
 2. Estime la tasa de descuento
 3. Estime los costos iniciales

 Criterio mínimo de aceptación: Acepte si VPN > 0

 Criterio de ordenamiento: Escoja el VPN más alto
Buenos atributos de la regla del VPN
 1. Usa flujos de efectivo
 2. Usa TODOS los flujos de efectivo del proyecto
 3. Descuenta adecuadamente TODOS los flujos de efectivo

 Asunción sobre reinversión: la regla del VPN asume que todos los flujos de
efectivo pueden reinvertirse a la tasa de descuento.
La Regla del Período de
Recuperación
 Cuánto tiempo demora el proyecto para “recuperar” su inversión inicial?
 Período de Recuperación = número de años para recobrar los costos iniciales
 Criterio mínimo de aceptación:
 Establecido por la administración
 Criterio de ordenamiento:
 Establecido por la administración
La Regla del Período de
Recuperación
Ejemplo:
Año Flujo efectivo neto
1 4000
2 6000 16000 3 años
3 6000
4 4000 2000 0.5 años
5 4000
Si Inversión  18000 PRC 3.5 años
47
 Desventajas:
 Ignora el valor del dinero en el tiempo
 Ignora los flujos de efectivo después del período de recuperación
 Sesgado contra los proyectos de largo plazo
 Requiere un criterio de aceptación arbitrario
 Un proyecto aceptado basado en el criterio del período de recuperación puede no
tener un VPN positivo
 No es indicador adecuado de riesgo, pues no considera dispersión probables
resultados
 Ventajas:
 Fácil de entender, por eso se usa.
 Sesgado hacia la liquidez
 Da visión limitada del riesgo y liquidez de un proyecto
a < período recuperación  < riesgo y > liquidez
 Empresa con poco efectivo: le es útil para medir pronta recuperación fondos
invertidos (útil en situaciones inestabilidad).
 La Regla del Período de
Recuperación descontado

 Cuánto tiempo demora el proyecto en “recuperar”

su inversión inicial tomando en cuenta el valor del
dinero en el tiempo?
 Al momento en que usted haya descontado los
flujos de efectivo, también puede haber calculado
el VPN.
 Rendimiento Contable
Promedio Utilidad neta promedio
RCP 
Inversión promedia (Vlr. en libros)
 Otro enfoque atractivo pero fatalmente con fallas.
 Criterio de ordenamiento y Criterio mínimo de aceptación establecidos por la
administración
 Desventajas:
 Ignora el valor del dinero en el tiempo
 Usa una tasa de corte arbitraria como punto de referencia
 Basado en el valor en libros, no en flujos de efectivo y valores de mercado
 Ventajas:
 La información contable está generalmente disponible
 Fácil de calcular
 La Regla de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

 TIR: la tasa de descuento que hace cero el VPN

 Criterio Mínimo de aceptación:
 Acepte si la TIR excede el retorno requerido.
 Criterio de ordenamiento:
 Seleccione la alternativa con la TIR más alta
 Asunción sobre reinversión:
 Se asume que todos los flujos de efectivo futuro se reinvierten a la TIR.
 Desventajas:
 No distingue entre inversión y tomar en préstamo.
 La TIR puede no existir o puede haber múltiples TIR
 Problemas con inversiones mutuamente excluyentes
 Ventajas:
 Fácil de entender y comunicar
La Tasa Interna de Retorno: Ejemplo
Considere el siguiente proyecto:
$50 $100 $150

0 1 2 3
-$200

La tasa interna de retorno de este proyecto es 19.44%

$50 $100 $150

VPN  0   
(1  TIR) (1  TIR) (1  TIR)3
2
Problemas con el Enfoque de la TIR
• Múltiples TIRs.
• Estamos tomando o dando en préstamo?
• El Problema de la Escala.
• El problema de la periodicidad.
Múltiples TIRs
 TIR puede arrojar tasas de rendimiento múltiples
 Condición necesaria (pero no suficiente): corriente flujo de
efectivo que cambia de signo mas de una vez.
 También depende de la magnitud de los flujos
 Si esto ocurre, ninguna TIR tiene sentido. Computación no
las detecta
 Se detecta gráficamente: VPN graficado para diversos k
 Solución: separar flujos de efectivo en sus componentes de
préstamos otorgados (a la TMRR) y préstamos recibidos (a
lo que cobren) y usar VPN
 Por qué se usa la TIR?  Por facilidad de visualización
(directamente comparable con tasas de interés)
54
 El Índice de Rentabilidad (IR)
VP Total de Flujos de Efectivo Futuros
IR 
Inversión Inicial

 Criterio Mínimo de Aceptación:

 Acepte si IR > 1
 Criterio de ordenamiento:
 Seleccione la alternativa con el mayor IR
 Desventajas:
 Problemas con inversiones mutuamente excluyentes
 Ventajas:
 Puede ser útil cuando los fondos disponibles para inversión son limitados
 Fácil de entender y comunicar
 Decisión correcta cuando se evalúan proyectos independientes
El Presupuesto de Capital en la
Práctica
 Varía por industria:
 Algunas empresas usan el período de recuperación, otras usan el
rendimiento contable.
 La técnica mas frecuentemente usada por las grandes corporaciones
es la TIR o el VPN.
Resumen y Conclusiones
 Este capítulo evalúa las alternativas al VPN más populares:
 Período de recuperación
 Tasa de rendimiento contable
 Tasa interna de retorno
 Índice de rentabilidad
 Cuando todo está dicho y hecho, ellas no son la regla del VPN; para los financistas, constituyen
medidas de segundo orden.
 VALOR PRESENTE NETO
Y
PRESUPUESTO DE CAPITAL

Como se usa el análisis del flujo de efectivo descontado y del valor

presente neto en la toma de decisiones de presupuesto de capital.
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
PRESUPUESTO DE CAPITAL

El VPN de un proyecto de inversión Es el proceso de planeación

no es otra cosa que su valor y administración de las inversiones
medido en dinero de hoy, o en activos fijos o en el diseño de métodos
expresado de otra manera, es el y procedimientos necesarios para producir
equivalente en pesos actuales de y vender bienes a largo plazo de
todos los ingresos y egresos de un la empresa.
proyecto.
INVERSIÓN:
–Seguridad Presupuesto
–Rentabilidad de capital
–Liquidez
Flujos de efectivo incrementales

 Flujos de efectivo , no utilidades

Las técnicas de las finanzas corporativas generalmente
hacen incapié en los flujos de efectivo, mientras que la
contabilidad financiera de ordinario pone de relieve las
cifras de ingresos y de utilidades, ya que las técnicas del
valor presente neto descontaban los flujos de efectivo y
no las utilidades.
El uso de los flujos de efectivo incrementales suena muy sencillo pero en el
mundo real se presenta grandes complicaciones.
Costos hundidos
• Es aquel ya ha ocurrido, no cambian si aceptamos o
rechazamos un proyecto.

Costos de oportunidad
• Son costos que se dejan de ganar por la realización de un
negocio, varía de acuerdo a las circunstancias.

Efectos laterales
• Es la transferencia de beneficios del propietario del proyecto
al proyecto. El más importante efecto colateral es el
desgaste, que viene a ser el flujo de caja que se transfiere de
los clientes y ventas de otros productos de la empresa a un
proyecto nuevo.
INFLACIÓN Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
La inflación es un hecho importante de la vida económica, por
lo cual considerarse dentro del presupuesto de capital.

TASA DE INTERES E INFLACIÓN

La tasa de inflación es el porcentaje promedio del alza de precios de un
periodo
La formula entre las tasas de interés nominal y real es:

Tasa Interés Real = (1 + Tasa Interés Nominal) -1

(1 + Tasa de Inflación)
 Cálculo de la tasa de interés real

Fecha 0 Fecha 1

El individuo invierte El individuo invierte

10%
1 000 dólares en el banco 1 100 dólares del banco
Tasa de interés La tasa de inflación ha sido de
6% a lo largo del año
3.8%
( Si las hamburguesas se
Si cada hamburguesas se
venden a un dólar en la
venden en 1.06 dólar en la
fecha 0, con 1 000 se
fecha 1, se pueden comprar
pueden comprar 1 000
1.038
hamburguesas.)
(=$1100/$1.06)hamburguesas.
  Al igual que las tasas de interés se pueden expresar los
flujos de efectivo en términos nominales o reales.
 Un flujo de efectivo se expresa en términos nominales
FLUJO DE EFECTIVO cuando la cantidad de dinero real que se vaya a recibir (o
E INFLACIÓN que se vaya a pagar) se conoce.
 Se expresara en términos reales si el poder adquisitivo
actual o de la fecha 0 del flujo de efectivo es definido.

Se debe mantener la coherencia entre los flujos de

efectivo y las tasas de descuento. Es decir,
PROCESOS DE DESCUENTOS: -Los flujos de efectivo nominales se deben
¿ NOMINALES O REALES? descontarse a la tasa nominal.
-Los flujos de efectivo reales deben descontarse a
la tasa real.
 INVERSIONES CON VIDAS DESIGUALES

EL MÉTODO DE COSTO ANUAL EQUIVALENTE

Un empresa debe elegir entre dos máquinas con tiempos de vida

desiguales. Ambas pueden hacer el mismo trabajo, pero tienen
diferentes costos de operación y sus lapsos de duración también
difieren. Una aplicación sencilla de la regla del VPN indica que
deberíamos tomar aquella máquina cuyos costos tengan el VPN más
bajo; sin embargo, esto podría conducir a decisiones erróneas
porque la máquina con un costo mas bajo puede necesitar ser
reemplazada antes que la otra, estos deberán ser evaluados sobre la
base de una vida igual.
 ESTRATEGIAS Y ANÁLISIS DE LA
APLICACIÓN DEL ENFOQUE DEL VALOR
PRESENTE NETO
ESTRATEGIA CORPORATIVA Y VALOR PRESENTE NETO POSITIVO

Como un “patrón de El análisis de la

decisiones” que fija las estrategia corporativa
metas de una compañía, consiste en buscar
genera las principales aquella oportunidad
políticas para conseguir esos de inversión que
objetivos y concreta el rango puedan producir un
de negocios a los que la VPN positivo.
organización se va a dedicar.
Algunas estrategias que se utiliza en las empresas para obtener
un valor presente neto positivo

1. Ser el primer en introducir un nuevo producto.

2. Desarrollar una ventaja competitiva a través de la
tecnología para producir bienes y servicios a un costo
más bajo que el de los competidores.
3. Crear una barrera que dificulte a otras empresas
competir de manera eficaz.
4. Introducir variaciones sobre los productos existentes
para aprovechar la demanda no satisfecha.
5. Establecer una diferenciación del producto mediante el
uso de publicidad y de redes de comercialización.
6. Innovar los procesos organizacionales.
ESTRATEGIAS CORPORATIVAS Y MERCADO DE ACCIONES

Si una empresa invierte en un proyecto que valga más

que su costo, dicho proyecto producirá un valor
presente neto positivo, y el precio de las acciones de
la empresa deberá aumentar.
Cómo crear una valor presente neto positivo

Estrategias Ejemplos

La introducción de la
Introducir un primera computadora
nuevo producto por Apple Corp. En
1976
 ARBOLES DE DECISIÓN

Un problema fundamental del análisis del valor

presente neto es tener que tratar con resultados
futuros incierto.

El instrumento conocido como árbol de decisión,

cuya principal finalidad es identificar las decisiones
secuenciales que se generan durante análisis del
valor presente neto
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Y DE
ESCENARIOS

Un método para ello es el análisis de sensibilidad (es decir, un

análisis del tipo ¿Qué pasaría si? Y un análisis del tipo
optimista), este enfoque examina el grado de sensibilidad de un
calculo particular del valor presente neto ante los cambios en
los supuestos fundamentos.

El análisis de escenarios en la valoración de inversiones es una

metodología que permite estudiar situaciones de riesgo o
incertidumbre en la toma de decisiones relacionadas con la
inversión y atendiendo a la probabilidad de aparición de
diferentes alternativas.
 ANÁLISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO

Este enfoque determina las ventas que se

necesitarán para alcanzar el punto de equilibrio y es
un complemento útil del análisis de sensibilidad,
porque también arroja cierta luz sobre el rigor de
los pronósticos incorrectos.