Campus Santa Cruz del Quiché

Curso de Análisis Financiero

semana al 28 de Abril de 2,018
ANALISIS FINANCIERO
 Curso de Administración Financiera

Que es?

Porque es importante para nuestra carrera, el conocer de

este tema?

Que expectativas tiene Ud. De este curso? Que pretende

aprender y/o conocer?

Porque éste tipo de curso está incluido en la Maestría de

Estándares Internacionales de Contabilidad y Auditoría?
 Información Importante para iniciar el Análisis Financiero

•Cuando Ud. Es contratado para

efectuar Análisis Financiero de una
entidad, que es lo Primero que Ud.
Solicita al iniciar su trabajo?
 CONOCIMIENTO DE LA ENTIDAD

• Misión
• Visión
• Objetivos: Generales y Específicos
• Plan de trabajo para el alcance de estos objetivos
• Cifras Históricas de la entidad
• Anteriores informes de Auditoría Externa.
• Por supuesto, los Estados Financieros.
ESTRUCTURA DE LA ENTIDAD
ESTRUCTURA DE LA ENTIDAD
ESTRUCTURA DE LA ENTIDAD
ESTRUCTURA DE LA ENTIDAD
 ESTRUCTURA DE LA ENTIDAD

• CEO
• El CEO (Chief Executive Officer, tal reza su denominación en idioma
inglés) o Director Ejecutivo, Consejero Delegado, Presidente
Ejecutivo o Principal Oficial Ejecutivo, como tradicionalmente se lo
llamó hasta que la globalización trajo aparejado innumerables
reformas sociales, políticas, económicas y de términos
• CFO
• El director de finanza o financiero o CFO (por sus siglas en inglés:
chief financial officer) de una compañía es el ejecutivo a cargo de la
gestión financiera de la organización . Es responsable de la
planificación, ejecución e información financieras. ... "Guardián" de
la bonanza financiera de la empresa.
• CTO
• El director de tecnología (del inglés chief technical officer o chief
technology officer, abreviado como CTO) es una posición ejecutiva
dentro de una organización en el que la persona que ostenta el
título se concentra en asuntos tecnológicos y científicos. ... En
algunas compañías, el CTO es simplemente como el CIO.
Cuantos grupos financieros tiene
Ud. Idea que existen en
Guatemala?
ESTRUCTURA DE LA ENTIDAD
 NATURALEZA DEL ANÁLISIS FINANCIERO

• El proceso de análisis financiero consiste en la aplicación

de herramientas analíticas y técnicas para derivar
medidas y relaciones significantes para la toma de
decisiones.

• Para que puede ser utilizado?

– Planeación
– Proyección en selección de Inversiones
– Proceso de Diagnóstico de Administración y Operación
– Evaluación de la Administración.
 A quién le interesa conocer la situación
financiera de la Entidad?

Accionistas

Gerentes y/o Administradores

Contraloría / Auditoria

Acreedores / Proveedores

Inversionistas

SAT, Analistas de Crédito

Asesores Bursátiles
 TIPOS DE ANALISIS FINANCIEROS

• ANALISIS INTERNOS
• Auditoría Interna
• Contraloría
• Contabilidad

• ANALISIS EXTERNOS
• Auditoría Externa
• Calificadoras de Riesgo (S&P, Fitch, Moody’s)
• Due Diligence
 TIPOS DE ANALISIS FINANCIEROS

• ANALISIS INTERNOS
• Auditoría Interna
• Contraloría
• Contabilidad

• ANALISIS EXTERNOS
• Auditoría Externa
• Calificadoras de Riesgo (S&P, Fitch, Moody’s)
• Due Diligence El término «due diligence» se emplea para
conceptos que impliquen la investigación de una
empresa o persona previa a la firma de un
contrato o una ley con cierta diligencia de
cuidado. Puede tratarse de una obligación legal,
pero el término comúnmente es más aplicable a
investigaciones voluntarias.
 TIPOS DE INFORMACIÓN FINANCIERA

• El Balance General
• Estado de Resultados
• Estado de Flujo de Efectivo
• Estado de cambios en el patrimonio
 IMPORTANCIA DEL PLAN ESTRATÉGICO

• Contiene los objetivos estratégicos de la entidad

• Establece el tiempo en el que serán alcanzados
• El monto de recursos (personal y financieros) que serán
necesarios para alcanzar dichos logros
• Importante: Establece metas. Que no son más que los
topes o % máximos que serán aceptables en dichos
objetivos.
• Ejemplos:
• Cuanto es el % esperado de crecimiento anual de los
activos?
• Cuanto serán los % máximos de morosidad de la
cartera? O bien, % de liquidez? O, % de rendimiento
esperado? O, montos de ventas mensuales/anuales?
 METAS ESTRATÉGICAS

INDICADORES

M OR OS IDAD 5.00%

C OB ER TUR A 50.00%

LIQUIDEZ M EDIATA 25.00%

LIQUIDEZ INM EDIATA 10.00%

C AR TER A DE C R EDITOS /AC TIVOS 70.00%

INVER S IONES /AC TIVOS 20.00%

DEP OS ITOS /AC TIVOS 80.00%

C R EDITOS OB TENIDOS /AC TIVOS 10.00%

GAS TOS ADM /AC TIVOS 5.00%

R OA 1.50%

R OE 15.00%

S OLVENC IA P ATR IM ONIAL 10.00%

P ER IODO DE C OB R O 30 DÍAS

P ER IODO DE P AGO 45 DÍAS

 METODOLOGÍAS DE ANÁLISIS

ANALISIS VERTICAL

ANÁLISIS HORIZONTAL
 ANALISIS VERTICAL

• Análisis del Balance General

• Estructura del activo según tipo de empresa
• Concentración de la inversión en activos de operación
• Concentración en activos fijos
• Estructura de la financiación
• Estructura del pasivo según tipo de empresa
• Estructura del patrimonio
• Concordancia entre la estructura de la financiación y la
estructura del activo
• Concentración de la financiación con deuda con terceros
• Concentración de la deuda en cuentas comerciales
 ANALISIS VERTICAL

• Análisis del Estado de Resultados

• Participación de los Costos y Gastos con respecto a las ventas
• Participación de la Utilidad Bruta con respecto a las ventas
• Participación de la Utilidad Operacional con respecto a las
ventas, según tipo de empresa.
• Participación de la Utilidad Neta con respecto a las ventas.
• Origen de la Utilidad Neta
EJEMPLOS DE ANÁLISIS VERTICAL
EN UNA ENTIDAD
ANALISIS VERTICAL
ANALISIS VERTICAL
ANALISIS VERTICAL
ANALISIS VERTICAL
 ANALISIS VERTICAL

Concordancia entre la estructura de la

financiación y la estructura del activo
EJEMPLOS DE ANÁLISIS HORIZONTAL
EN UNA ENTIDAD
 ANALISIS HORIZONTAL

Comportamiento de los Principales Rubros de Balance de Bancos

(Cifras en millones de Quetzales)

BALANCE GENERAL *
Variación
mar-2017 dic-2017 mar-2018
2015 - 2016 2016 - 2017
ACTIVO Saldo % Saldo % Saldo % Absoluta Relativa Absoluta Relativa
Disponibilidades 38,291 13.4 47,599 15.6 40,424 13.3 -7,174 -15.1% 2,133 5.6%
Inversiones 73,937 25.9 78,817 25.8 83,818 27.5 5,001 6.3% 9,882 13.4%
Cartera de Créditos 161,737 56.6 167,336 54.7 168,287 55.3 951 0.6% 6,550 4.0%
1 Empresarial Mayor 89,858 31.5 93,802 30.7 95,306 31.3 1,504 1.6% 5,448 6.1%
2 Empresarial Menor 15,529 5.4 15,147 5.0 14,733 4.8 -414 -2.7% -795 -5.1%
3 Consumo 49,660 17.4 51,581 16.9 51,551 16.9 -31 -0.1% 1,890 3.8%
4 Microcrédito 2,721 1.0 2,613 0.9 2,611 0.9 -2 -0.1% -110 -4.0%
5 Hipotecario para la Vivienda 8,508 3.0 8,977 2.9 9,136 3.0 159 1.8% 628 7.4%
(-) Estimaciones por Valuación -4,539 -1.6 -4,784 -1.6 -5,049 -1.7 -266 5.6% -511 11.3%
Otros Activos 11,601 4.1 12,146 4.0 12,029 3.9 -117 -1.0% 428 3.7%
Total Activo 285,567 100.0 305,898 100.0 304,559 100.0 -1,339 -0.4% 18,992 6.7%
 ANALISIS HORIZONTAL

ESTADO DE RESULTADOS *

Variación
2016 - 2017

mar-2017 dic-2017 mar-2018 Absoluta Relativa

Ingresos Financieros 6,002 24,819 6,313 310 5.2%

(-) Costos Financieros 2,683 11,081 2,831 148 5.5%
Margen de Intermediación 3,319 13,738 3,481 162 4.9%
(+) Margen de Servicios 545 2,180 522 -23 -4.2%
(+) Margen de Otros Ingresos -241 -1,378 -347 -106 -43.9%
Margen Operacional Bruto 3,623 14,541 3,657 33 0.9%
(-) Costos Operativos 2,461 10,101 2,525 65 2.6%
Margen Operacional Neto 1,163 4,439 1,131 -31 -2.7%
(+) Otros Productos y Gastos 33 371 88 55 164.7%
Utilidades antes de impuestos 1,196 4,811 1,219 23 2.0%
(-) Impuesto sobre la Renta 139 596 150 10 7.4%
Utilidades después de impuestos 1,057 4,214 1,070 13 1.2%
 UTILIZACIÓN DE SERIES HISTORICAS

• La importancia de las series históricas, radican en que

nos permiten conocer cual es el comportamiento que ha
presentado el rubro financiero a analizar.
• Permite que el analista tenga conocimiento del origen
de eventos que le han afectado en el pasado, para así
poder anticiparse en caso de que dicho evento fuera
ciclíco.
 0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
14.0%
16.0%
18.0%
20.0%

12.0%
12/1/2013
2/1/2014
4/1/2014
6/1/2014
8/1/2014
10/1/2014
12/1/2014
2/1/2015
4/1/2015
6/1/2015
8/1/2015
10/1/2015
12/1/2015
2/1/2016
4/1/2016
6/1/2016
8/1/2016
10/1/2016
12/1/2016
2/1/2017

10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%

0.0%
5.0%
1/12/2013 4/1/2017

1/02/2014 6/1/2017
1/04/2014 8/1/2017
1/06/2014 10/1/2017
1/08/2014 12/1/2017
1/10/2014
1/12/2014
1/02/2015
1/04/2015
1/06/2015
1/08/2015
1/10/2015
1/12/2015
1/02/2016
1/04/2016
1/06/2016
1/08/2016
1/10/2016
1/12/2016
1/02/2017
1/04/2017
UTILIZACIÓN DE SERIES HISTORICAS

1/06/2017
1/08/2017
1/10/2017
1/12/2017
ANALISIS DE UN CASO PRÁCTICO
EJERCICIO PRÁCTICO
ANALISIS DE UN CASO PRÁCTICO
 EJERCICIO PRÁCTICO

(Cifras en millones de Quetzales)

Variación
mar-2017 dic-2017 mar-2018
Acumulada Interanual
ACTIVO Saldo % Saldo % Saldo % Absoluta Relativa Absoluta Relativa
Disponibilidades 559 9.4 1,589 22.7 1,091 16.6 -499 -31.4% 532 95.1%
Inversiones 71 1.2 86 1.2 87 1.3 1 1.6% 16 23.3%
Cartera de Créditos 4,642 78.1 4,312 61.6 4,440 67.5 128 3.0% -203 -4.4%
Inmuebles y Muebles 99 1.7 121 1.7 115 1.8 -6 -4.6% 16 16.7%
Otros Activos 574 9.7 892 12.7 840 12.8 -51 -5.8% 267 46.5%
Total Activo 5,944 100.0 7,000 100.0 6,573 100.0 -427 -6.1% 629 10.6%
PASIVO Y CAPITAL Saldo % Saldo % Saldo %
Créditos Obtenidos 1,333 22.4 2,375 33.9 2,209 33.6 -166 -7.0% 876 65.7%
Obligaciones Financieras 2,160 36.3 1,844 26.3 1,596 24.3 -249 -13.5% -565 -26.1%
Créditos Diferidos 3 0.1 1 0.0 2 0.0 1 39.2% -1 -42.4%
Otros Pasivos 552 9.3 750 10.7 753 11.5 3 0.4% 202 36.5%
Total Pasivo 4,049 68.1 4,970 71.0 4,560 69.4 -411 -8.3% 511 12.6%
Capital Contable 1,896 31.9 2,029 29.0 2,013 30.6 -16 -0.8% 117 6.2%
Total Pasivo y Capital 5,944 100.0 7,000 100.0 6,573 100.0 -427 -6.1% 629 10.6%
 EJERCICIO PRÁCTICO

(Cifras en millones de Quetzales)

Variación interanual
Rubro mar-17 mar-18
Absoluta Relativa
Productos financieros 522.0 469.4 -52.6 -10.1%
Productos por servicios 151.7 193.3 41.6 27.4%
Otros productos de operación 5.7 23.7 18.0 315.1%
Productos extraordinarios 29.6 35.7 6.1 20.6%
Productos de Ejercicios Anteriores 0.4 0.2 -0.2 -57.7%
Total productos 709.5 722.3 12.8 1.8%
Gastos financieros 74.7 79.3 4.6 6.1%
Otros Gastos de Operación 111.3 102.2 -9.2 -8.2%
Gastos de administración 314.9 339.9 25.0 7.9%
Gastos extraordinarios 6.4 6.3 -0.1 -1.3%
Otros gastos 1.1 1.4 0.2 20.2%
Total gastos 508.5 529.1 20.6 4.0%
Resultado 201.0 193.2 -7.8 -3.9%
 ANALISIS DE UN CASO PRÁCTICO

• Ejercicio.
• Reunidos en grupos de trabajo, deberán de evaluar la
información financiera que se les ha proporcionado.
• Deberán de calcular indicadores financieros de liquidez,
apalancamiento y rentabilidad.
• ¿Interpretando los resultados de sus indicadores, cual es el
que le parece más preocupante y que podría afectar la
salud de la entidad?
• ¿Cuál es su opinión si en el Plan Estratégico de la entidad,
se establece que el crecimiento de activos deberá ser como
mínimo de 15% interanual; que el nivel de apalancamiento
no puede ser más de 5 veces el capital contable y que el
rendimiento del patrimonio no puede ser menor al 15%
ANÁLISIS FINANCIERO
 Bibliografia

Material tomado del libro

Análisis de Estados Financieros
John J. Wild
University of Wisconsin at Madison
K. R. Subramanyam
University of Southern California
Robert F. Halsey
Babson College
Análisis de Estados Financieros

El análisis de los estados financieros reduce la confianza

en corazonadas, conjeturas e intuición en las decisiones
de negocios. Disminuye la incertidumbre del análisis de
negocios. No subestima la necesidad de un criterio
experto sino que, en vez de eso, proporciona una base
sistemática y eficaz para el análisis de negocios.
Análisis de Estados Financieros

Los estados financieros proporcionan una fuente

confiable de información financiera necesaria para el
análisis. Los estados indican cómo obtiene recursos una
compañía (financiamiento), dónde y cómo se emplean
esos recursos (inversión) y qué tan eficazmente se utilizan
esos recursos (rentabilidad de la operación).
Análisis de Estados Financieros

Muchos individuos y organizaciones utilizan los estados

financieros para mejorar las decisiones de negocios.

• Inversionistas y acreedores
• Consejos administrativos
• Empleados y sindicatos
• Proveedores
• Asesores de inversiones
• Banqueros
Análisis de Negocios
El análisis de negocios es la evaluación de las perspectivas
y riesgos de una compañía con el propósito de tomar
decisiones de negocios. Estas decisiones de negocios se
extienden a la valuación de capital y deuda, la evaluación
del riesgo de crédito, las predicciones de utilidades, la
prueba de auditorías e incontables decisiones más.

El análisis de negocios ayuda a tomar decisiones

informadas, contribuyendo a estructurar la tarea de
decisión mediante una evaluación del ambiente de
negocios de una compañía, de sus estrategias y de su
desempeño y posición financieros.
Análisis de Negocios
• Análisis del crédito
• Análisis del capital
• Análisis técnico – patrón en precio o volumen
• Análisis fundamental – factores clave (economía, industria y
economía).
Componentes del Análisis de Negocios
• El análisis del ambiente de negocios busca identificar y
evaluar las circunstancias económicas e industriales de
una compañía y el análisis de la estrategia de negocios
pretende identificar y evaluar los puntos competitivos
fuertes y débiles de una compañía, así como sus
oportunidades y amenazas.
• El análisis de la industria debe evaluar las perspectivas de la
industria y el grado de competencia real y potencial que
enfrenta una compañía.
• El análisis de la estrategia es la evaluación tanto de las
decisiones de negocios de una compañía como de su éxito
en establecer una ventaja competitiva.
El análisis contable es el proceso de evaluar en qué grado
la contabilidad de una compañía refleja su realidad
económica.
El análisis financiero es la utilización de los estados
financieros para analizar la posición y el desempeño
financieros de una compañía, así como para evaluar el
desempeño financiero futuro.
• El análisis de la rentabilidad es la evaluación del
rendimiento sobre la inversión de una compañía. Se enfoca
en las fuentes y los niveles de rentabilidad, e implica la
identificación y la medición del impacto de varios
generadores de rentabilidad.
• El análisis del riesgo es la evaluación de la capacidad de una
compañía para cumplir con sus compromisos. El análisis del
riesgo implica la evaluación de la solvencia y la liquidez de
una compañía, junto con la variabilidad en sus utilidades.
• El análisis de fuentes y utilización de fondos o análisis de los
flujos de efectivo, es la evaluación de cómo una compañía
obtiene y utiliza sus fondos.
El análisis prospectivo es el pronóstico de los futuros
resultados −comúnmente utilidades, flujos de efectivo,
o ambos. Este análisis hace uso del análisis contable, el
análisis financiero, y el análisis de la estrategia y el
ambiente de negocios.

El resultado del análisis prospectivo es una serie de

resultados futuros esperados que se utilizan para
estimar el valor de la compañía.
La valuación es el principal objetivo de muchos tipos
de análisis de negocios. La valuación se refiere al
proceso de convertir los pronósticos de los resultados
futuros en un estimado del valor de la compañía.
Estados financieros – base del análisis
• Plan de negocios que describe el propósito, la
estrategia y las tácticas de la compañía para realizar
sus actividades.
• Actividades de financiamiento se refieren a los
métodos empleados por las compañías para reunir
dinero con el cual pagar esas necesidades (interno
y externo).
Estados financieros – base del análisis
• Actividades de inversión se refieren a la adquisición
y mantenimiento de las inversiones de una
compañía para efectos de vender productos y
proporcionar servicios, así como para invertir el
exceso de efectivo (activos de operación y activos
financieros).
Estados financieros – base del análisis
• Actividades de operación significan “llevar a cabo”
el plan de negocios conforme a las actividades de
financiamiento e inversión. Las actividades de
operación incluyen por lo menos cinco posibles
componentes: investigación y desarrollo,
adquisición, producción, mercadotecnia y
administración.
Los estados financieros reflejan las actividades de
negocios

• Balance General
• Estado de resultados
• Cambios en el patrimonio de los accionistas
• Flujo de efectivo
• Notas
Información adicional

• Informe de la administración
• Informe del auditor
• Otra información
Herramientas de Análisis

1. Análisis de estados financieros comparativos

2. Análisis de estados financieros porcentual
3. Análisis de razones
4. Análisis del flujo de efectivo
5. Valuación
Análisis de estados financieros comparativos

Se realiza revisando los balance consecutivos de un

período a otro.

La información más importante que a menudo revela

el análisis de estados financieros comparativos es la
tendencia. Una comparación de los estados a lo largo
de varios periodos indica la dirección, la velocidad y el
alcance de una tendencia.
Análisis de estados financieros comparativos

• Análisis de cambio año con año

• Análisis de la tendencia del número índice
Análisis de estados financieros con base porcentual
El análisis de estados financieros porcentuales es útil
para comprender la constitución interna de los
estados financieros.

Un análisis porcentual hace hincapié en dos factores:

1. Las fuentes de financiamiento: incluida la distribución del
financiamiento entre pasivos circulantes, pasivos no
circulantes y capital.
2. La composición de los activos: incluidas las cantidades de
activos individuales circulantes y no circulantes.
Análisis de razones financieras
Las razones son uno de los puntos de partida del
análisis, no un punto final. Las razones, interpretadas
en la forma apropiada, identifican las áreas que
requieren una investigación más profunda.
El análisis de una razón revela relaciones importantes y
bases de comparación al descubrir condiciones y
tendencias difíciles de detectar mediante una
inspección de los componentes individuales que
constituyen la razón.
Análisis de razones financieras

1. Análisis del crédito (riesgo)

a) Liquidez. Evaluar la capacidad de cumplir con obligaciones a corto
plazo.
b) Estructura de capital y solvencia. Evaluar la capacidad de cumplir
con obligaciones a largo plazo.
2. Análisis de la rentabilidad
a) Rendimiento sobre la inversión. Evaluar las recompensas
financieras para los proveedores de financiamiento de capital y de
deuda.
b) Desempeño de la operación. Evaluar los márgenes de utilidad de
las actividades de operación.
c) Utilización de activos. Evaluar la eficiencia y la eficacia de los
activos para generar ventas, también conocido como rotación.
3. Valuación
a) Estimar el valor intrínseco de una compañía (acciones).
Análisis del flujo de efectivo

El análisis del flujo de efectivo se utiliza primordialmente como

una herramienta para evaluar las fuentes y las utilizaciones de
los fondos.

El análisis del flujo de efectivo ofrece una comprensión de la

forma en la cual una compañía está obteniendo su
financiamiento y utilizando sus recursos.

También se utiliza en el pronóstico de los flujos de efectivo y

como parte del análisis de la liquidez.
Modelos de valuación

La valuación por lo común se refiere a estimar el valor

intrínseco de una compañía o de sus acciones.

La base de la valuación es la teoría del valor presente. Esta

teoría establece que el valor de un valor de deuda o de capital
(o para el caso, de cualquier activo) es igual a la suma de todos
los pagos futuros esperados provenientes del valor que se
descuentan del presente a una tasa de descuento apropiada.