Comparación de las técnicas VPN y TIR

• 1. VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Este método consiste en traer todos los flujos
positivos de efectivo (o negativos, según sea el
caso) a valor presente, a una tasa de interés dada
(la mínima tasa a la que se descuenten dichos
flujos, debe ser la del costo de capital) y
compararlos con el monto de la inversión. Si el
resultado es (+), ¡ACEPTAR EL PROYECTO! Si
el resultado es (-), ¡RECHAZAR EL PROYECTO!
• Es una medida del Beneficio que rinde un proyecto
de Inversión a través de toda su vida útil.

• Equivalente en $ actuales de todos los ingresos y egresos,

presentes y futuros que constituyen el proyecto
Para calcular el VPN
se debe conocer… • Aportes socios
• Ventas
• Financiación
• Ingresos no
operacionales

• La inversión inicial previa (Co)

• La tasa de oportunidad TIO (i)
• Los flujos netos de efectivo (st)
• El número de periodos que
dure el proyecto. (n)
Cálculo del VPN
El Valor Presente Neto (VPN ) de
una inversión es la suma de los
flujos netos de efectivo de cada año
desde 1 hasta, menos el costo de la
inversión.
 EJEMPLO…
• Una empresa desea hacer una inversión en un equipo relacionado con el
manejo de materiales y se estima que el nuevo equipo tiene un valor de
$100.000, representará para la compañía un ahorro de mano de obra y
desperdicio de materiales de $40.000.00. Se considera que la vida
estimada del nuevo equipo es de 5 años al final de los cuales se espera una
recuperación monetaria de $20.000.00, se fija una tasa de oportunidad del
25%

Se recomienda
adquirir el nuevo
VPN=14.125
equipo
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

• Este método consiste en encontrar la tasa a que

se deben descontar los flujos positivos de
efectivo, de tal manera que su valor actual sea
igual a la inversión. Otra definición es: “Tasa de
descuento en la que los ingresos de caja menos
los egresos de caja son igual a cero; es decir, la
tasa en la que VPN = 0”.
• Si la TIR es mayor que el costo de capital,
¡ACEPTAR EL PROYECTO! Si la TIR es
menor que el costo de capital,
¡RECHAZAR EL PROYECTO! Para
determinar la TIR se deben realizar varios
cálculos, mediante diversas tasas de
descuento. En términos económicos la
TIR representa el porcentaje o la tasa de
interés que se gana sobre el saldo no
recuperado de una inversión.
• siendo:
• - r = la tasa de retorno o TIR que en este caso es la
incógnita.
• - A = desembolso inicial.
• - Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada período.
• En caso de que la inversión tenga flujos de caja
constantes (Q1=Q2=...=Qn=Q) y duración ilimitada,
se llega a la siguiente expresión tras aplicar el límite
cuando “n” tiende a infinito:
Presupuesto de Capital y
Riesgo de Proyectos
Métodos de comportamiento para manejar el riesgo

• El riesgo, en la preparación de presupuesto de capital, es el grado de

variabilidad de los flujos de efectivo de los proyectos. Proyectos con poca
probabilidad de aceptabilidad y un amplio margen de flujos de efectivo
esperados son más riesgosos los proyectos que tienen una probabilidad alta
de aceptabilidad y un margen estrecho de flujos de efectivo esperados.

• Usualmente, en los proyectos el riesgo proviene casi totalmente de los flujos

positivos de efectivo, porque la inversión inicial por lo general se conoce con
relativa certeza. Desde luego, estos flujos positivos se derivan de algunas
variables relacionadas con los ingresos (nivel de ventas y cobranzas), el
costo de las materias primas, sueldos y salarios, gastos, impuestos, etc.

• Los métodos de comportamiento se pueden usar para tener una "idea" del
nivel de riesgo del proyecto, en tanto que otros métodos reconocen
explícitamente el riesgo del proyecto:

• Análisis de sensibilidad, análisis de escenarios, árboles de decisión y

simulación
Análisis de Sensibilidad
• El análisis de sensibilidad es un método de
comportamiento que utiliza algunos valores
posibles para una variable dada, como flujos
positivos de efectivo, para evaluar el impacto de
esa variable sobre el rendimiento de la empresa,
medido aquí por el VAN.
Análisis de Escenarios
• El análisis de escenarios es un método de
comportamiento similar al análisis de
sensibilidad pero con mayor alcance, que evalúa
el impacto sobre el rendimiento de la empresa
de cambios simultáneos en una gran cantidad de
variables, como los flujos positivos de efectivo,
los flujos negativos de efectivo y el costo de
capital.
Árboles de decisión
• Los árboles de decisión son un método de
comportamiento que utiliza diagramas para
trazar las diversas alternativas y beneficios,
benéficos de decisiones de inversión, junto con
su probabilidades de ocurrencia. Su nombre se
deriva de su parecido con las ramas de un árbol.
Simulación
• La simulación es un método de comportamiento
basado en estadísticas, el cual aplica
distribuciones de probabilidades
predeterminadas y números aleatorios, para
estimar los riesgos. Conjugando los diversos
componentes de flujos de efectivo en un modelo
matemático y repitiendo el proceso varias veces,
se desarrolla una distribución de probabilidades
de rendimiento del proyecto.
 TASAS DE DESCUENTO AJUSTADAS AL RIESGO

• Los métodos para enfrentar el riesgo permiten a

los administradores financieros tener
aproximación al nivel de riesgo en cada
proyecto, sin embargo, hasta este momento, no
conocen de forma explícita el riesgo de cada uno
de ellos.
• Este método permite ajustar el riesgo mediante
la variación de la tasa de descuento aplicada a
los flujos de efectivo netos esperados cuando se
determina el valor presente neto de un proyecto.