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BIBLIOGRAFIA
Definición Matemática
n: vida útil
n
i: año de operación
Ejemplo
El negocio que generaría los siguientes flujos:
FC0 = -10000
COK = 10%
FC1 = 2 000
FC2 = 4 000
FC3 = 7 000
Ejemplo (cont.)
VAN = 383
. .
VAN (11.79%) = 0
COK
VAN (15%) = - 634
NOTAS ADICIONALES
Es una tasa porcentual que mide la rentabilidad promedio por período que
genera el dinero que PERMANECE invertido en el proyecto a lo largo de
su vida útil.
Visto desde otro punto de vista, es aquella tasa que, si fuera igual al
Costo de Oportunidad del Capital (COK), hace que sea INDIFERENTE
llevar a cabo el proyecto o invertir al COK (RENTABILIDAD DEL
PROYECTO ES NULA).
Definición Matemática
n n: vida útil
i: año de operación
0 = Σ FCi FC: flujo de caja
i=0 (1+ ρ)i ρ = TIR
2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR (3)
EJEMPLO
REPRESENTACIÓN GRÁFICA
VAN
TIR = 12%
..
VAN (10%) = 269
VAN (12%) = 0
-
.
VAN (15%) = 381
COK
(1 + r) (1 + r)2
2. LA TASA INTERNA DE RETORNO – TIR (6)
EJEMPLO (cont.)
12%
AÑO 0 AÑO 1 12% AÑO 2
10 000 11 200 5 917
(5 917) (5917)
5 283 0
3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC (1)
La relación beneficio costo (BC) es un indicador que relaciona el
Valor Actual de los Beneficios con el Valor Actual de los Costos
(incluyendo la inversión) de un proyecto.
BC = VA Beneficios
VA Costos
Si BC > 1 ES RENTABLE
Si BC = 1 ES INDIFERENTE
Si BC < 1 NO ES RENTABLE
3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC (2)
PROYECTO A PROYECTO B
Diferentes
Alt. 2 0 1 2 VA (10%)
VAN = 2 450
Costos 100 0 0 100
BC = 25.50
Ing. 50 550 2 420 2 550
El ratio B/C no sirve para comparar proyectos, sólo sirve para saber si
individualmente es rentable ejecutar el proyecto
3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC (5)
BN1 = 20 BN acumulado1 = 20
Inversión = 100
BN2 = 20 BN acumulado2 = 40
BN año = 20 BN3 = 20 Bn acumulado3 = 60
BN4 = 20 BN acumulado4 = 80
BN5 = 20 BN acumulado5 = 100
PRN = 5
4. EL PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL – PR (3)
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DINÁMICO (PRD)
Inversión = 100
VABN1 = 18.18 VABN ac. 1 = 18.18
VABN2 = 16.53 VABN ac. 2 = 34.71
BN año = 20
VABN3 = 15.03 VABN ac. 3 = 49.74
VABN4 = 13.66 VABN ac. 4 = 63.40
PRD = 8 VABN5 = 12.42 VABN ac. 5 = 75.82
VABN6 = 11.29 VABN ac. 6 = 87.11
VABN7 = 10.26 VABN ac. 7 = 97.37
VABN8 = 9.33 VABN ac. 8 = 106.70
4. EL PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL – PR (3)
PRN es útil cuando estamos frente a proyectos de vida útil larga y beneficios
netos constantes.
5. EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE - CAE (1)
INV = CAE x 1 – (1 + r) –n
r Inversión = 100
Vida útil = 3 años
r = 10%
- 1
CAE = 100 x r / 1 - (1 + r) -3
CAE = INV x 1 – (1 + r) –n
r
CAE = 40.21
5. EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE - CAE (2)
El CAE es útil cuando tenemos proyectos con beneficios netos iguales pero
diferentes montos de inversión (generalmente con diferentes vidas útiles),
siempre que sean repetibles: elegir el proyecto con menor CAE.
Supongamos que el ejemplo anterior tendría una vida útil de 18 años con
iguales beneficios netos, pero hay dos opciones:
CAE1 = 40.21
CAE2 = 45.92
Elegimos la maquinaria 1.
VAN = VAE x 1 – (1 + r) –n
Inversión = 100
r
FC1 = 80; FC2 = 140
r = 10%
- 1 VAN = 88.43
VAE = VAN x 1 – (1 + r) –n
VAE = 88.43 x r / (1 + r)- 2
r
VAE = 50.95
6. EL VALOR ANUAL EQUIVALENTE - VAE
El VAE es útil cuando comparamos proyectos con vidas útiles diferentes
siempre que dichas vidas útiles se puedan igualar; es decir, siempre que los
proyectos sean repetibles: elegir el proyecto con mayor VAE.
Supongamos que comparamos el proyecto anterior con otro con una inversión
de 100, vida útil de 4 años y flujos de caja anuales de 40, 70, 90 y 110
respectivamente.
Económica
Privada
Financiera
Evaluación
Costo Beneficio
Social
Costo Efectividad
¿Qué se entiende por “evaluación social”?
• Consiste en comparar los beneficios con los costos que implican para la
sociedad en su conjunto el inicio o no de un proyecto.
• Interesa el flujo de recursos reales (de los bienes y servicios) utilizados y
producidos por el proyecto
• Para la determinación de los costos y beneficios pertinentes, la evaluación
social definirá la situación del país “con” versus “sin” la ejecución del
proyecto
• Los costos y beneficios sociales generalmente son distintos a los que
privados, porque :
– Los valores (precios) sociales difieren del que paga o recibe el
inversionista privado
– Parte de los costos o beneficios recaen sobre terceros (externalidades o
efectos indirectos)
.
Los Beneficios Sociales de un Proyecto?
PROYECTO DE AGUA PARA Pago por uso del agua para riego Incremento de la producción agrícola -
RIEGO Disminución de los costos de producción
Mejora en la calidad de los productos
Similitudes y diferencias principales entre la “evaluación
privada” y la “evaluación social”
Cargos de
depreciación y
amortización
Sueldo del
gerente
Costos de
administración
Proyecto de inversión Gastos de oficina
Venta del
producto
Costos de venta
Investigación y
desarrollo de
nuevos mercados
Intereses pagados
Costos financieros
por prestamos
Ejemplo proyecto público
Costos para el nuevo aeropuerto
de la Cd. de México Beneficios
• Primera fase:
• Inversión inicial de – 50 millones de pasajeros por
año.
– $ 70,000.00 mdp
– Por cada millón de pasajeros
pueden generarse mil empleos
• Financiamiento directos y 5 mil indirectos.
– Flujo de caja de AICDM – Se emplearan 160 mil personas.
– Emisión de deuda pública.
Ejemplo proyecto privado
Periodo Flujo de caja
0 ($70,000)
1 $11,000
2 $14,000
3 $18,000
4 $20,500
5 $19,800
Relación $83,300/$70,000 = 1.19
costo -
beneficio
EJEMPLO:
11.2 (Degarmo) La ciudad de Cali está pensando en ampliar las pistas de su
aeropuerto municipal, con la finalidad de que puedan utilizarlo aviones
comerciales. El terreno necesario para ampliar las pistas está ocupado en la
actualidad por una granja, que puede comprarse en $350,000. Los costos de
construcción de las pistas se proyectan en $600,000, y los costos del
mantenimiento anual de la terminal se estiman en $22,500. Si las pistas se
extienden, se construirá una pequeña terminal con un costo de $250,000. Los
costos anuales de operación y mantenimiento por la terminal se estiman en
$75,000. Por último, el aumento que se proyecta en los vuelos requerirá
agregar dos controladores de tráfico aéreo, con costo anual de $100,000. Los
beneficios anuales de la ampliación de las pistas se estiman como sigue:
VALOR PRESENTE:
Conclusiones
• La evaluación de proyectos mediante el uso del
indicador de costo – beneficio es una
herramienta para la toma de decisiones de
aceptar o rechazar un proyecto de inversión,
tomando en consideración los costos de manera
cuantitativa y los beneficios cualitativos,
transformándolos en cuantitativos, para elaborar
dicha comparación y en suma tomar una
decisión.
Método Costo - Efectividad
• Se aplica a proyectos en los cuales es muy difícil cuantificar los beneficios (salud,
educación, p.e.)
• Este método se basa en principios similares a los del VAN o la B/C, permitiendo
priorizar alternativas de inversión en términos de costos.
• Se basa en la identificación de beneficios, expresados en unidades no monetarias,
(INDICADORES) que permitan medir el logro de los principales objetivos del
proyecto.
• Esta metodología sólo permite la comparación de alternativas de un mismo
proyecto o de proyectos con resultados o metas muy similares.
• En situaciones de ampliación o mejoramiento de las atenciones se debe compara
trabajar con el concepto de “costos y beneficios incrementales” con relación al AÑO
BASE en una SITUACIÓN OPTIMIZADA.
METODOLOGÍA COSTO - EFECTIVIDAD
Para utilizar esta metodología, se define un indicador que exprese los objetivos y
metas del proyecto, al cual se le conoce como INDICADOR DE IMPACTO. Sin
embargo, no siempre se puede encontrar indicadores de impacto, por lo cual
alternativamente se utiliza como medida de aproximación indicadores basados en
resultados inmediatos, INDICADOR DE EFECTIVIDAD.
VACSN
CE = INDICADOR DE EFECTIVIDAD
En nuestro ejemplo, los indicadores son:
ALT. 1 ALT. 1
CENTRO VACSN CE
CONSTRUCCIÓN DE UN
NUEVO CENTRO DE I. NÚMERO DE ATENCIONES 283,000 1.091.115 3. 85
SALUD a) Medicina General 232,000
b) Primeros Auxilios 51,000
ALT. 2 ALT. 2
BRIGADAS VACSN CE
IMPLEMENTACIÓN DE I. NÚMERO DE ATENCIONES 269000 1.093.543 3.86
BRIGADAS MÓVILES DE a) Medicina General 220,000
SALUD b) Primeros Auxilios 49,000
IX. EVALUACIÓN SOCIAL
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IX. EVALUACIÓN SOCIAL