Ayudantía N°7

IMIN314
CONTENIDOS
• CAPM
• WACC
• Ejercicios
CAPM
El modelo CAPM, que permite calcular el retorno exigido por los Accionistas
• 𝐸(𝑟𝑖 ) = 𝑟𝑓 + 𝛽𝑖 ∗ (𝑟𝑚 − 𝑟𝑓 )
• E(ri) = retorno exigido al activo i
• rf = retorno del activo libre de riesgo
• βi = parámetro beta del activo i (cantidad de riesgo con respecto al Portafolio de Mercado)
• rM = retorno promedio del mercado

• La magnitud de β nos indica la relación entre la rentabilidad esperada y el

riesgo no diversificable del activo i y el mercado:
• Si βi <1 el activo i tiene una rentabilidad esperada menor a la de mercado pero con menor riesgo no diversificable.
• Si βi >1 el activo i tiene una rentabilidad esperada mayor a la de mercado pero a un mayor riesgo no diversificable.
• Si βi =1 el activo i es el portafolio de mercado.
• Si βi =0 el activo i es el activo libre de riesgo
WACC
Es la tasa de descuento que se debe utilizar para descontar los flujos de
caja futuro
𝐶𝐴𝐴 𝐷
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾𝑒 ∗ + 𝐾𝑑 ∗ ∗ (1 − 𝑇)
𝐶𝐴𝐴 + 𝐷 𝐷 + 𝐶𝐴𝐴
• WACC: Promedio Ponderado del Costo de Capital
• Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. se utiliza el método del CAPM
• CAA: Capital aportado por los accionistas
• D: Deuda financiera contraída
• Kd: Tasa de interés de la deuda financiera.
• T: Impuestos de Primera categoría.
Ejercicio 1
• Las acciones de la empresa ROCKSTEEL tienen un coeficiente de
volatilidad (β) igual a 1,1. En valor de mercado, sus recursos propios
(acciones) representan el 35% del total de sus fuentes de
financiación. Se sabe que en el mercado la rentabilidad que se puede
obtener sin riesgo es del 4% y que la rentabilidad promedio de
mercado es el 8,5%. Por último, señalar que el impuesto sobre el
beneficio o de Primera categoría es del 25%. Calcular:
• Rentabilidad exigida por los Accionistas
• WACC, antes y después de impuestos, sabiendo que la tasa de
interés de la deuda es del 6%
Ejercicio 2
El retorno esperado de las acciones de A es de un 16%, mientras que su
covarianza con el retorno del portafolio de mercado es 0,35. Si la tasa
libre de riesgo es de 6% y la desviación estándar de los retornos del
portafolio de mercado alcanza a 0,48.
a) Cual es el beta de las acciones de la empresa A?
b) Cual es el retorno esperado para el portafolio de mercado?