UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

“FLUJO DE CAJA”

TUMBES-PERU
2018
 El Flujo de Caja

 El Flujo de Caja es un informe financiero

que presenta un detalle de los flujos de
ingresos y egresos de dinero que tiene
una empresa o proyecto en un período
dado.

 La diferencia entre los ingresos y los

egresos se conoce como saldo o flujo
neto, por lo tanto constituye un importante
indicador de la liquidez de la empresa.
¿Qué nos permite ver?
 ¿Cuánto podemos comprar de mercadería?
 ¿Podemos comprar al contado o es necesario solicitar
crédito?
 ¿Debemos cobrar al contado o es posible otorgar
crédito?
 ¿Podemos pagar las deudas en su fecha de
vencimiento o debemos pedir un refinanciamiento?
 ¿Podemos invertir el excedente de dinero en nuevas
inversiones?
 FLUJO DE CAJA PROYECTADO

 Anticiparnos a futuros déficit (o falta) de efectivo y, de

ese modo, poder tomar la decisión de buscar
financiamiento oportunamente.

 Establecer una base sólida para sustentar el

requerimiento de créditos, por ejemplo, al presentarlo
dentro de nuestro plan o proyecto de negocios.

 Si tenemos saldos positivos acumulados en algunos

períodos, parte de estos saldos los podemos invertir en
el mercado de capitales y así generar una fuente de
ingresos adicional al propio del giro del negocio. Este
resultado se registra como intereses ganados en una
fila de los ingresos.
 FLUJO DE CAJA OPERATIVO
Es la cantidad de dinero en efectivo que genera una empresa a
través de sus operaciones y el ejercicio de su actividad. Este flujo
permite valorar y cuantificar las entradas y salidas de dinero
mediante las actividades de la empresa.972609131
FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
 VAN = VA INGRESOS - VA EGRESOS

En base a esta ecuación el VAN puede presentar los

siguientes resultados:

VAN = 0 significa VA INGRESOS = VA EGRESOS

VAN < 0 significa VA INGRESOS < VA EGRESOS

VAN > 0 significa VA INGRESOS > VA EGRESOS

Criterio de Inversión:

Será conveniente invertir en el proyecto que presente

un VAN > 0.

En el caso que existan varios proyectos alternativos con

VAN > 0, entonces se invertirá en aquel que presente un
mayor VAN.

Se asume que no hay restricciones de capital para

invertir.
Suponga que usted es un inversionista potencial y le
presentan la información de inversión, el flujo de tesorería
neto de dos proyectos y su VAN:
tea=9% Valores monetarios expresados en miles VR=40
-100 80 80 80 80

0 1 2 3 4 años
Esta alternativa sería seleccionada
VAN = S/187,51
PROYECTO B
tea=9% VR=60
-200 100 100 100 100

0 1 2 3 4 años

VAN = S/166,48
Principales Características del VAN:

1. Reconoce el valor del dinero en el tiempo.

2. Depende de los flujos de entrada y salida de efectivo

(flujos de tesorería) del proyecto y de la tasa que se utilice
para efectuar la actualización.

3. Al homogeneizarse el valor de las unidades monetarias

en una fecha focal determinada, es posible sumar los VAN
de varios proyectos o compararlos.
En relación a la tasa a utilizarse para la actualización de los
flujos se postula que se debe aplicar el costo de
oportunidad o costo de capital (COK).

Se define el costo de oportunidad como el rendimiento que

se obtendría en la segunda mejor alternativa de inversión
con que se cuente, debiendo considerarse para tal efecto
alternativas estrictamente comparables en cuanto al grado
de riesgo, en razón de la correlación que existe entre tasa
de rendimiento esperada o exigible y riesgo.
TASA INTERNA DE RETORNO

TIR
Tasa Interna de Retorno

Desde un punto de vista matemático, la Tasa Interna de

Retorno ( TIR ) es aquella tasa de interés que hace igual a
cero el Valor Actual Neto de un flujo de efectivo. Esta
definición permitirá plantear la fórmula para su cálculo.

C1 C2 C3
0   INV     ...
1  TIR 1  TIR  1  TIR 
2 3

La TIR se calcula en el Excel usando la función financiera TIR

En esa fórmula puede haber varias respuestas cuando
se presentan flujos negativos intercalados entre flujos
positivos.

La TIR representa la tasa mas alta que un inversionista

podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para
el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y
el préstamo se pagara con el flujo de efectivo en la
oportunidad que este se va registrando.
Criterio de Inversión

La decisión se adoptará al relacionar la TIR con la COK (

costo de oportunidad) exigida al proyecto, así tenemos:

TIR < COK se rechaza el proyecto

TIR = COK es indiferente

TIR > COK se acepta el proyecto

En el siguiente gráfico se verá la relación entre VAN y TIR,

en el caso de una inversión simple.
VAN TENDENCIA DEL VAN Y LA TIR
40
30
20
10
0
-10 COK
-20 TIR QUE HACE
EL VAN = 0
-30

Obsérvese que a la izquierda de la TIR los VAN son

positivos, por eso COK < TIR aceptar proyecto
La TIR y el VAN darán el mismo resultado en la selección
de alternativas entre inversiones simples, es decir siempre
que el VAN sea una función uniformemente decreciente
del tipo de descuento ( costo de oportunidad ), como el
caso que se presentó en el gráfico precedente.

La calificación de una inversión en simple o compleja

depende de los signos de los flujos. Habrá como máximo
tantas TIR como cambios de signo haya en el flujo.
Inversión simple: no hay cambios de signo en el flujo
después de la inversión inicial.
Año 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - + + + + + ......

Año 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - - + + + + ......

Inversión compleja: hay cambios de signo en el flujo

Año 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - + - + - + ......

Año 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - + + + + - ......
TIR Múltiples

La TIR múltiple se presenta cuando en el flujo de

tesorería existe cambios en el signo de flujo adicionales
al que se registra al inicio del horizonte temporal por la
inversión, en otras palabras cuando se tiene inversiones
complejas.

Cuando se tiene este caso, es preferible no usar la TIR

sino el VAN, a pesar que existen adaptaciones del criterio
de la TIR para superar esta situación
Para ilustrar este caso en una forma simple, se puede
presentar el siguiente flujo de tesorería:

AÑOS
0 1 2
A S/ -4 000 S/ 25 000 S/ -25 000

VAN
TIR al 10%
25% y 400% S/ -1 934
 Las TIR se obtienen matemáticamente así:
25000 25000
0  4000  
1  TIR 1  TIR 2
0  4000(1  TIR ) 2  25000(1  TIR )  25000
si (1  TIR )  X
4000 X 2  25000 X  25000  0
4 X  25 X  25  0
2

obteniéndose : X  1,25 X 5
entonces : TIR  25%, TIR  400%
 90 VAN
3000
80
2000
70
1000
60
500 Este
40 Oeste
-1000
30 TIR=25% TIR=400% Norte
-2000
20
-3000
10
-4000
0
-5000 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim.