Modelo Binomial

1
 Este modelo se basa en la distribución binomial
utilizada en estadísticas con el fin de representar
las distintas trayectorias posibles que pueden ser
seguidas por el precio de las acciones durante la
vida de la opción.

 Este planteamiento fue desarrollado por Cox, Ross

y Rubinstein en 1976, y es conjuntamente con el
Modelo de Valoración desarrollado por Black,
Sholes, & Merton uno de los más precisos para
determinar el precio de una opción financiera.

2
 S0 = Valor del Activo subyacente al inicio
 Su = Valor del Activo subyacente al final “Up”
 Sd = Valor del Activo subyacente al final “Down”

 u = Su / S0
 d = Sd / S0

 p = Probabilidad de éxito
 q = (1 –p) = Probabilidad de fracaso

3
Ejercicio:

El precio de una acción de la compañía XYZ, hoy está

valorada en 20 USD, se espera que al final de 3 meses
dichas acciones puedan tener dos posibilidades de
valoración una de 22 USD y otra de 18 USD. Si el día
de hoy se compra una opción call el precio de
ejercicio sería 21 USD.

¿Cuánto debería pagar por esa opción un

inversionista, si la tasa libre de riesgo es 12%?

4
 22

BB = 1

20 20e0.12(3/12) = 22p + 18(1-p)

¿? p = 0.6523

18
BB = 0
t0 t1

t1 – t0 = 3 meses

5
Respuesta:
Pcall = 0,6330 USD

Otra forma de calcular “p” esta dada por la siguiente

fórmula:

6
Ejercicio:

Con los datos del ejercicio anterior ahora considere

que la tasa libre de riesgo es 8%, indique que efecto
se evidencia en el precio de la opción.

Con los datos iniciales ahora considere que el plazo

de las opciones serán 6 meses, indique que efecto se
evidencia en el precio de la opción.

7
Al igual que el modelo de 1 sólo período el objetivo
es calcular el precio de la opción en el nodo inicial.

Para lo cual se debe realizar repetidamente el

ejercicio hasta lograr el cometido.

8
Ejemplo:

Queremos valorar una opción call bajo el modelo binomial,

por dos períodos de 3 meses cada uno, y sabemos que las
acciones el día de hoy tienen un valor de 20 USD; las
mismas tienen una posibilidad de variar 10% al alza y a la
baja en cada uno de los períodos.

Si se estima que la TLR es del 12%, cuál sería el valor de la

opción, si desea pactar un precio de ejercicio de 21 USD?

Pcall=1,2823
P1 = P2 = 0,6523

9
Ejercicio:

Se desea valorar una opción put para acciones que se cotizan

actualmente en 30 USD, para ejercerlas en los próximos 6
meses, conociendo que en los primeros 3 meses se prevé una
variación del 6% (al alza y a la baja) y en los siguientes 3 meses
una variación del 8% (al alza y a la baja).

Se desea suscribir el contrato de opciones a un precio de

ejercicio de 29,50 USD si la TLR es del 10%, cuál sería el precio
apropiado para estas opciones?

Pput= 0,3905
P1 = 0,7110
P2 = 0,6582

10
Como se recordará las opciones americanas tienen la
característica de poder ser ejercidas antes de su
vencimiento.

Bajo ese esquema el modelo binomial debe ser modificado

en cuanto al cálculo de los nodos iniciales.

Por tanto en esos nodos el valor de la opción será el

mayor entre:

1. El valor calculado de la ecuación

2. El beneficio bruto de la opción

11
Ejercicio:

Desarrolle el ejercicio anterior considerando

que es una opción americana.

Respuesta: ƒ= 0,4228

12
 Se desea valorar una opción put de tipo
americana, para acciones que se cotizan
actualmente en 110 USD, para ejercerlas en los
próximos 6 meses, conociendo que en los
primeros 3 meses se prevé una variación del 10%
(al alza y a la baja) y en los siguientes 3 meses
una variación del 15% (al alza y a la baja). Se
desea suscribir el contrato de opciones a un
precio de ejercicio de 108,00 USD si la TLR es del
13,50%, cuál sería el precio apropiado para estas
opciones?. Trabaje con 4 decimales.

13
 Se desea valorar una opción call para acciones de
tipo americana, que se cotizan actualmente en 80
USD, para ejercerlas en los próximos 12 meses,
conociendo que en los primeros 6 meses se
prevé una variación del 12% (al alza y a la baja) y
en los siguientes 6 meses una variación del 11%
(al alza y a la baja). Se desea suscribir el contrato
de opciones a un precio de ejercicio de 81,50
USD si la TLR es del 10,00%, cuál sería el precio
apropiado para estas opciones?. Trabaje con 4
decimales.

14
 Se desea valorar una opción put de tipo
americana, para acciones que se cotizan
actualmente en 110 USD, para ejercerlas en los
próximos 6 meses, conociendo que en los
primeros 3 meses se prevé una variación del 10%
(al alza y a la baja) y en los siguientes 3 meses
una variación del 20% (al alza y a la baja). Se
desea suscribir el contrato de opciones a un
precio de ejercicio de 108,00 USD si la TLR es del
13,50%, cuál sería el precio apropiado para estas
opciones?. Trabaje con 4 decimales.

15
 Se desea valorar una opción call para acciones de
tipo americana, que se cotizan actualmente en 80
USD, para ejercerlas en los próximos 12 meses,
conociendo que en los primeros 6 meses se
prevé una variación del 12% (al alza y a la baja) y
en los siguientes 6 meses una variación del 11%
(al alza y a la baja). Se desea suscribir el contrato
de opciones a un precio de ejercicio de 81,50
USD si la TLR es del 10,00%, cuál sería el precio
apropiado para estas opciones?. Trabaje con 4
decimales.

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 Se desea valorar una opción call para acciones de
tipo americana, que se cotizan actualmente en 80
USD, para ejercerlas en los próximos 12 meses,
conociendo que en los primeros 6 meses se
prevé una variación del 11% (al alza y a la baja) y
en los siguientes 6 meses una variación del 12%
(al alza y a la baja). Se desea suscribir el contrato
de opciones a un precio de ejercicio de 81,50
USD si la TLR es del 10,00%, cuál sería el precio
apropiado para estas opciones?. Trabaje con 4
decimales.

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 Se desea valorar una opción put de tipo
americana, para acciones que se cotizan
actualmente en 110 USD, para ejercerlas en los
próximos 6 meses, conociendo que en los
primeros 3 meses se prevé una variación del 20%
(al alza y a la baja) y en los siguientes 3 meses
una variación del 10% (al alza y a la baja). Se
desea suscribir el contrato de opciones a un
precio de ejercicio de 108,00 USD si la TLR es del
13,50%, cuál sería el precio apropiado para estas
opciones?. Trabaje con 4 decimales.

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