UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

“FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS”

VaR (Value at risk)

Alumnos: Curso:
• Coronado Salazar, Alessandra • Mercado de Capitales
• Loayza Laureano, Carmelita Rossy
• Marcas Unocc, Alejandrina Profesor:
• Salazar García, Diana Sofía • Dr. Jorge Pastor Paredes
• Wu Alarcón, Kevin Junior

CURSO DE ACTUALIZACION
2017 III
INDICE
• Riesgo
 Concepto y tipos de riesgos
 Finalidad de los administradores del riesgo
• ¿Qué es VaR?
• Métodos de valor en riesgo
El método delta-normal (Paramétrico)
Ejemplos: Hallando el VaR con Método delta-normal en Excel
El método Monte Carlo
Ejemplo: Sistema “Risk Simulator” con método Monte Carlo en Excel
• VaR aplicado a un portafolio de Inversión - Excel
• Conclusiones
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Mercado de Capitales
Riesgo
Conceptos
 Riesgo
En el plano financiero, el riesgo puede ser definido como:
“la volatilidad de los flujos financieros no esperados, generalmente
derivada del valor de los activos o los pasivos.”*
Las empresas están expuestas a tres tipos de riesgos:

Riesgo de negocios Riesgos estratégicos Riesgos Financieros

• Son aquellos riesgos que las • Son los riesgos resultantes • Son los riesgos que están
empresas están dispuestas a de cambios fundamentales relacionados con las
asumir para crear ventajas en la economía o en el posibles pérdidas en los
competitivas y agregar valor entorno político. mercados financieros.
para los accionistas.

*Philippe Jorion, Valor en Riesgo: El nuevo paradigma para el control de riesgos con derivados, Edición corregida, México, Limusa, 2012, p. 23
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Mercado de Capitales
Riesgos Financieros
Volatilidad en las variables financieras
Consideremos tratar los siguientes acontecimientos:
Tipo de cambio
El tipo de cambio fijo (Patrón Oro) se derrumbó en 1971, conduciendo a tipos de interés flexibles
y volátiles.

Precios de los productos

La crisis de los precios del petróleo, que comenzaron en 1973, vinieron acompañas de inflación y
de grandes oscilaciones en las tasas de interés.

Mercados accionarios
El lunes negro, 19 de octubre de 1987, las acciones estadounidenses cayeron en promedio 23
por ciento, lo que representó una pérdida de capital de un billón de dólares.

Tasa de interés
• En el debacle de los bonos en 1994, la Reserva Federal, después de haber mantenido bajas las
tasas de interés durante tres años, inició una serie de seis alzas consecutivas que llegó a significar
una pérdida de $1.5 billones de dólares en capital global.
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Finalidad de los administradores de Riesgo

Conocer de forma cabal el Expresar conceptos

perfil de riesgo de las estadísticos relativamente
empresas, para protegerlas complejos en palabras
contra pérdidas simples y gráficos
inaceptablemente grandes. entendibles.
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Mercado de Capitales
¿Qué es
VAR?
 ¿Qué es VaR (Valor en riesgo)?
“VaR es un modelo estadístico que mide la pérdida máxima esperada durante un intervalo
de tiempo, bajo condiciones normales de mercado y dentro de un nivel de confianza
establecido. Es decir, cuántos días vamos a mantener esa posición abierta al riesgo.
Matemáticamente:
VaR = Vm * Ϭ * F
Donde:
Vm: Valor de mercado
Ϭ: Volatilidad
F: Nivel de confianza

*Philippe Jorion, Valor en Riesgo: El nuevo paradigma para el control de riesgos con derivados, Edición corregida, México, Limusa, 2012, p. 38
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 Prácticamente:
Un inversionista compra 10 000 acciones cuyo precio es 30$ por acción y su volatilidad es de 1.26% diario. Se desea
saber el VAR diario de esta posición considerando un nivel de confianza del 95%.

Datos
Calculando:
Acciones 10,000
VaR = (10,000*30) * 1.26% * 1.64 Precio $ 30.00

VaR = $ 6,218 Volatilidad diaria 1.26%

Nivel de confianza 95% 1.64

Interpretación:
Solamente hay 5 posibilidades entre 100, en condiciones normales de mercado, de que acaezca una perdida
superior a los $ 6,218.

*Philippe Jorion, Valor en Riesgo: El nuevo paradigma para el control de riesgos con derivados, Edición corregida, México, Limusa, 2012, p. 38
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 Métodos de
Valor en Riesgo
 Método delta-normal
 Método Monte Carlo
Método delta-normal (Paramétrico)
Es el método más simple para calcular el VaR de un portafolio o cartera de inversión que evoluciona
con el tiempo, donde asumimos:
- Una distribución normal en los rendimientos.
- Un horizonte de tiempo definido.
- Fijamos un nivel de confianza.

Ejercicio práctico
(Para abrir el archivo - Doble click en el icono de Excel)

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El Método de Simulación Monte Carlo
Estima el VaR generando cientos o
miles de posibles resultados según
datos iniciales introducidos sobre
parámetros dados y rendimientos
esperados.
Los valores de cada una de las
variables se escogen de manera
aleatoria, y normalmente son
hallados con ayuda de diferentes
softwares.

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Simulación de riesgo con método Monte Carlo
• Los resultados obtenidos se ordenan desde la rentabilidad más alta a la más pequeña.
• Los datos se suelen presentar de forma gráfica para tener una mejor visualización de los
resultados y su frecuencia.

• Sirve para simular los resultados que puede asumir un indicador de rentabilidad, como el
Valor Actual Neto (VAN) o la Tasa Interna de Retorno (TIR), de un proyecto.
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Técnica de desarrollo del método de Monte Carlo
Elaboración del modelo de pronóstico

Selección de variable

Asignación de la distribución de probabilidades a cada

variable

Inclusión de condiciones de correlación

Simulación

Análisis de resultados
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Simulación del modelo de Monte Carlo en Excel
El método de Monte Carlo se utiliza
a menudo para la planificación
financiera personal, evaluación de
cartera, la valoración de bonos y
opciones de bonos, y en finanzas
corporativas o proyectos de
inversión.
Ejercicio práctico
(Doble click en el icono de Excel)

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 VaR aplicado a
un portafolio de
inversión
VaR aplicado a un portafolio de inversión
Utilizaremos en este ejercicio el método paramétrico con el siguiente
supuesto
• El cambio de los valores de mercado que impulsan el cambio en nuestra
cartera sigue una distribución normal.
Caso:
Tenemos un portafolio de inversión que tiene un capital de $600.000
distribuido en acciones de 5 grandes empresas de diferentes sectores.
¿Cuál es su VaR?

Ejercicio en Excel
(Doble click en el icono de Excel)

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Conclusiones
Conclusiones
• El VaR es una técnica estadística para el riesgo financiero de una
inversión. Calcula la probabilidad de generar una pérdida máxima
durante un intervalo de tiempo, bajo condiciones normales de
mercado y dentro de un nivel de confianza establecido.
• Se mide con tres variables: La posición neta, la volatilidad de las
variables a escoger y el nivel de confianza.
• Las empresas pueden estimar los beneficios que tiene cada inversión
en comparación con su VaR y así invertir mas dinero donde haya
mayores rendimientos y diversificar su capital.
• Es una medida de riesgo muy estandarizada y por tanto se puede
comparar por ser ampliamente calculada.

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Conclusiones
• El VaR es tan útil como buenos sean los resultados que se han
utilizado para calcularlo.
• El VaR no considera todos los peores escenarios posibles.
• El modelo delta-normal o paramétrico es muy acertado siempre y
cuando se cumpla la premisa de mantener una distribución normal.
• El modelo Monte Carlo es un estimador de riesgo que necesita un
sistema informativo que nos ayude a generar las simulaciones.
Mientras mas cantidad de simulaciones, mejor es la estimación.
• Es usado como un estrategia de Trading.

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