1.

Futuros y contratos anticipados

Antecedentes
Manera de eliminar el riesgo al que se enfrenta debido a la incertidumbre del
precio futuro del grano.
Principales mercados de derivados
Over-the-counter
● El mercado Over-the-Counter fuera
de las bolsas. En términos de
volumen se ha vuelto mucho más
grande que el mercado de las
bolsas.
● Los tratos se hacen por teléfono o
computadora, entre dos
instituciones financieras, o una
financiera y un cliente corporativo.
● Los contratos en este mercado son
personalizados, no tienen que ser
los especificados en las bolsas.
Mercados Derivates exchanges
● Una Bolsa de Derivados es un
mercado donde los participantes
comercializan contratos
estandarizados que han sido
definidos por la bolsa.
● Se estandarizan la cantidad y la
calidad de los bienes
subyacentes al contrato derivado.
OTC vs Bolsa

370 billones USD

84 billones USD

https://www.bis.org/
Finalidades básicas de los derivados

1 Cobertura de riesgos 2 Especulación: 3 Arbitraje: aprovechar

(Hedge): cubrir o mitigar
el riesgo de variaciones o
cambios adversos en el
precio que el subyacente
tiene en el mercado de
contado (físico).
apuesta direccional a imperfecciones del
un movimiento del mercado. Comprar y
precio del subyacente vender de manera
en fechas futuras. simultánea el mismo
activo en mercados
distintos.
¿Qué es un futuro?
Forward
Un contrato entre 2 partes para comprar o vender un activo
determinado en una fecha futura y a un precio previamente
pactado.
1. Los contratos de futuros son estandarizados y operan en un
mercado organizado.
2. Dichos mercados organizados (Bolsas) contemplan
mecanismos de liquidación que garantizan los compromisos
contraídos por los compradores y vendedores. Es decir, el
riesgo de contraparte no existe.
3. Existe una Cámara de Compensación que actúa como garante
de todas las transacciones

Garante: que da garantía o seguridad

Bolsa de México

Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V., es la Bolsa de Derivados de

México en donde se comercializan contratos de futuros y de opciones.
Formadores de mercado

Formadores de mercado
de los instrumentos que
se negocian con mayor
frecuencia

Están preparados para

cotizar precio de
demanda (dispuestos a comprar)
y de oferta (dispuestos a vender)
Esquema de operación
Actualmente la operación es electrónica, concentrándose en el Sistema de
Negociación “MoNeT- Derivados (Motor de Negociación Transaccional)".

Al inicio de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negociación era de "Viva voz" en el Piso de
Remates de MexDer.

Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atención telefónica que

les permite ser asistidos por personal del área de Operaciones de MexDer.
Esquema de operación
Los operadores de MexDer ingresan sus posturas y el Sistema "encripta" el
nombre del intermediario al no revelar su identidad (mercado anónimo), lo que
permite igualdad de oportunidad para todos los participantes.

Una vez pactada la operación, MexDer envía a la Cámara de Compensación

(Asigna) los datos de la misma, convirtiéndose en el comprador del vendedor y
el vendedor del comprador, asumiendo el riesgo de crédito contraparte.
Futuros de MexDer
Características de un futuro

Las transacciones El tamaño de los Las fechas de entrega o Existe una Cámara de
están concentradas contratos está vencimiento de los Compensación que
geográficamente en estandarizado, por lo contratos están actúa como garante de
la Bolsa y los tanto la cantidad de estandarizadas, no se todas las transacciones.
horarios de mercancía en cada realizan transacciones con
transacción son contrato es fija, no se fechas que no estén Las obligaciones que
específicos puede comerciar con oficialmente autorizadas contraen las partes de un
fracciones de un contrato por la Bolsa. contrato son de cada uno
con la Cámara de
Compensación.

La posición neta de la
Cámara es siempre
igual a cero.
Características de un futuro
Es necesario abrir una cuenta en la cual se
deberá depositar una “fianza de
cumplimiento” que representa una
garantía financiera para asegurar que el
cliente honrará la obligación contraída. A
dicha cuenta se le conoce como “cuenta
de margen”.
Los requisitos mínimos de margen fluctúan
por lo general entre un 5% y un 18% del
valor nominal del contrato y son
establecidos según los lineamientos de las
Bolsas tomando en cuenta la volatilidad y
liquidez del activo subyacente.
Las ganancias y pérdidas de los Menos del 3% de los
contratos se liquidan diariamente, al contratos de Futuros se
final de cada día la Cámara de liquidan mediante la
Compensación determina el monto de entrega de la mercancía.
la liquidación.
En base al precio de liquidación del día
anterior se ajustan los márgenes; si
el precio subió, se les reduce el
margen a los vendedores y se les
aumenta a los compradores. Si el
precio bajó, se dará el ajuste contrario.
Cámara de compensación

Misión:

Ofrecer servicios de compensación, liquidación y administración de riesgos

para operaciones financieras derivadas, brindando a los participantes el mayor
grado de seguridad, transparencia y calidad crediticia a precios competitivos,
con el objeto de asegurar el desarrollo ordenado del mercado de derivados y con
ello contribuir al fortalecimiento del sistema financiero mexicano; con una
operación autosuficiente y con los más altos estándares de tecnología y
calificación del personal.

Asigna cuenta con calificación AAAmex(Fitch Ratings)

Proceso de marca al mercado
Un “juego de suma cero”

Miembro compensador A Miembro compensador B

- 200 - 100

Cámara de
compensación

+ 75 +175 + 50

Miembro compensador C Miembro compensador D Miembro compensador E

Bolsas de USA
Bolsa de Comercio de Chicago
➔ 1848
➔ Agricultores y negociantes
➔ Futuros de:
● maíz, avena, soya, harina de soya,
aceite de soya, trigo
● bonos y notas del Tesoro
Bolsa Mercantil de Chicago
➔ 1919
➔ Futuros de:
● 1961: ganado
● 1972: moneda extranjera
● 1982: índice accionario de S&P 500
● eurodólares, clima y bienes raíces
Negociación

Open out-cry system Electrónica

Objetivo de las bolsas
Las Bolsas de Futuros existen porque proporcionan dos funciones económicas
vitales en el mercado:

a) La determinación de los precios

b) La transferencia del riesgo
Precio teórico de un futuro
Precio que hace financieramente equivalente la compraventa del activo
subyacente en el momento actual o en una fecha futura.

Sirve de referencia para saber si el precio de un futuro está sobrevalorado o

infravalorado

Precio teórico del futuro = Precio de referencia

Precio teórico de un futuro

PF = Precio teórico del futuro

1. PC = Precio al contado del subyacente

2. i = tasa de interés libre de riesgo
3. d = rendimientos generados por el subyacente

PF = PC ( 1 + i t2 ) - d [ 1 + i ( t2 - t1 ) ]
Precio teórico de un futuro

PF = PC(1 + i t2) - d[1 + i (t2 - t1)]

PF = PC + PC i t2 - d[1 + i (t2 - t1)]

PF = PC + Costo de financiación - Rendimiento del subyacente

PF = PC + Costo neto de financiación

Ejemplo
Se desea conocer el precio teórico de un contrato de futuros, sabiendo que dentro
de 2 meses la institución tiene anunciado un dividendo por importe de $ 1 por
acción y con la siguientes características:

➔ Activo subyacente : acciones de CEMEX

➔ Precio al contado : $ 20
➔ Vencimiento : 6 meses
➔ tipo de interés libre de riesgo : 5%

Realizar los cálculos aplicando el convenio 30/360

Ejemplo

PF = PC ( 1 + i t2 ) - d [ 1 + i ( t2 - t1 ) ]

PF = 20 ( 1 + 5% 180/360 ) - 1 [ 1 + 5% ( 180/360 - 60/360 ) ]

PF = 20 ( 1 + .05 * 180/360 ) - 1 [ 1 + .05 * ( 120/360 ) ]

PF = $ 19.48
Tarea
Equipo 1

Convergencia del precio a futuro al precio spot.

Equipo 2

Estrategias de cobertura a través de futuros.

Equipo 3

Razón óptima de cobertura.

Equipo 4

Contratos anticipados.