UNIVERSIDAD AUTÓNOMA

DE ZACATECAS
UNIDAD ACADÉMICA DE
ECONOMÍA.

PRESENTACIÓN DE LA TESIS PARA

OBTENER EL GRADO DE
LICENCIADO EN ECONOMÍA.

“FONDO DE ESTABILIZACIÓN DE
LOS INGRESOS PETROLEROS (FEIP)
EN LAS FINANZAS PÚBLICAS DE
MÉXICO (2000-2010)”

ALUMNO: JUAN CARLOS DÍAZ

HERRRERA.

SEPTIEMBRE 11 2015
 MESA DEL JURADO
Asesor: Dr. Miguel Esparza Flores.

Sinodal: Dr. Francisco Betancourt.

Sinodal: Dr. Humberto De Luna López.

Sinodal: Dra. Sandra Verónica García Cabrera.

Sinodal: M en C. Mauricio Agustín Ortiz

Bañuelos.
 Introducción
• El petróleo es la commodity más importante del mundo,
la base del dominio del dólar estadounidense como
moneda de reserva mundial.
• Es la fuente más importante de los ingresos fiscales que
al ser apenas superiores al 20% del PIB constituye una
vulnerabilidad.
• La importancia de los ingresos fiscales es grande ya que
son los elementos que complementan la inversión
privada con inversión pública en infraestructura.
• La problemática fiscal es producto de un bajo ahorro
interno y eso alimenta problemas en la balanza de pagos.
• La reducción del gasto público es para solventar la deuda
externa pero se deja de tener multiplicadores de la
inversión necesarios para el crecimiento del PIB.
Introducción.
• Desde el año 2000 tanto el FMI como el BM
recomendaron la creación del Fondo de Estabilización de
los Ingresos Petroleros (FEIP) como una solución a los
problemas fiscales y de deuda externa.
• Existen países con los mismos problemas similares y
características que son Chile y Venezuela que también
son economías emergentes, latinoamericanos y que sus
ingresos fiscales son fuentes de commodities como el
cobre y el petróleo.
• Los países pioneros son los países del primer mundo
como Noruega y Kuwait que además son los pioneros en
fondos financieros estatales de commodities por sus
variados objetivos y su transparencia fiscal.
 Introducción
Los objetivos que se propone esta investigación son los
siguientes:
• Conocer de manera detallada la instrumentación del FEIP y
el papel que tiene el Comité técnico de la SHCP en su
funcionamiento.
• Conocer si existe una estrategia alternativa al modelo
neoliberal de 1982 referente al gasto público.
• Estudiar los criterios de los que se acusa al FEIP de una
menor transparencia así como el papel de la volatilidad.
• Comparación del FEIP con otros fondos financieros
estatales basados en commodities en especial con aquellos
de características similares como los nuestros vecinos en
Latinoamérica.
 Introducción
• Economistas Postkeynesianos
y Neokeynesianos.
• Economistas PostKeynesianos se
retoma la teoría de sobrevaluación
monetaria por entrada de capital
financiero (A. Huerta).
• Economistas Neokeynesianos se
retoma la idea de la política fiscal
óptima basada en bienes públicos y
la de funcionamiento fiscal de un
fondo de estabilización de
commodities (Villagómez, Stiglitz,
Newberry y Castañeda).
• Economistas ortodoxos
(Monetaristas).
• Los economistas monetaristas
defienden la política fiscal pro
ciclíca y en evitar el
endeudamiento público como
visión de la nueva
macroeconomía clásica (Barro,
Videgaray, Katz).
• Economistas Apoyo .
• Escuela Braudeliana-Geopolítica.
• Las necesidades energéticas de
países centrales determinan la
política Fiscal en países
periféricos. (Jalife-Rahme).
 Introducción
• La hipótesis fundamental descansa en que el FEIP tiene
deficiencias originales tanto en su funcionamiento como
manejo debido a su uso pro cíclico y aspectos ligados al gasto
corriente.
• Las hipótesis complementarias son una dedicada a que la
política fiscal pro cíclica es el origen de los déficits gemelos y
las medidas restrictivas son su consecuencias junto con la
inestabilidad del endeudamiento público.
• La otra tiene que ver con que el Comité Técnico de la SHCP
tienen medidas muy simplistas para su funcionamiento y no
toma medidas basadas en la geopolítica del petróleo.
• El método del trabajo de investigación es inductivo-
deductivo y se divide en 4 capítulos más anexos.
 Capítulo 1. Creación del (FEIP) como solución a la
problemática fiscal.
• Todos los países tienen mecanismos para hacer frente a la crisis
financieros mediante fondos ahorrados.
• Algunos países tienen problemas estructurales con su balanza de
pagos y su política fiscal como es el caso de México.
• La solución aunque costosa al largo plazo es atraer capitales con las
diferenciales de tasas de interés.
• La solución es aumentar interno ahorrando los recursos fiscales
provenientes de auges de commodities.
• En otros países no nace como solución a la deuda externa pública
sino como bonanza para futuras generaciones como Kuwait y
Noruega.
• Venezuela sí definió una estrategia clara de su fondo.
• Chile es otro ejemplo de país dependiente altamente de ingresos de
commodities para su gasto público.
 1.1 La importancia del petróleo en México desde la
creación de PEMEX hasta la actualidad.
La creación de PEMEX fue una jugada geopolítica
de suma importancia ya que dio el primer paso a
a nivel mundial para que los Estados de los países
pobres controlaran sus recursos naturales.
• Pero en las décadas de 1970 y 1980 hubo políticas erróneas en
cuanto a la administración de PEMEX, que en vez de crecer fue
sostén del gobierno.
• Sean gobiernos neoliberales o llamados populistas se
asemejan en un nivel de política fiscal pro ciclíca ya sea de
elevado endeudamiento o de muy bajo pero lascivo para el
crecimiento del PIB.
• La ortodoxia neoliberal fracasó en anular el problema de la
deuda externa ya que endeudó más a los agentes económicos
y sobrevaloró la moneda de manera artificial haciendo menos
atractivas las exportaciones y creando más déficit.
 1.2 Trascendencia de los Fondos Financieros basados
en Commodities en México y AL.

.
• Todos los países que tienen commodities como fuente principal de
ingresos fiscales tienen una sobrevaloración de su moneda y con
desestabilización de su deuda externa por parte de capitales
especulativos.
• En la década del 2000-2010 los precios del petróleo subieron de
manera importante de 24.6 dls por barril a 90.36 dls.
• En la Tabla 1 hubo otros fondos financieros estatales
que recibieron financiamiento de los excedentes
petroleros netos, pero el del FEIP fue superior.
• Si la regla del congreso era dar del 1 al 10% de los
excedentes petroleros cuando superará los 22 dólares
el FEIP quedó lejos en el 2009 le faltaron 26 mil mdp.
• En la Tabla 2 podemos observar los distintos importancias de
las exportaciones dependiendo del tipo de commodity.
• Además son pocos los países donde la importancia en
exportaciones de las commodities son menores al 20% de las
exportaciones predominando la importancia del 20 al 50% del
total de las importaciones.
• Llama la atención la alta vulnerabilidad de Venezuela donde las
exportaciones de crudo suponen el 81.5% del total . Ecuador
también tiene una alta dependencia con 53.5%.
• Chile y México tienen una dependencia de las exportaciones
del 46% y el 38% del cobre y del crudo.
• Muchos países centroamericanos tienen una dependencia
commodities agropecuarias menores al 20% lo que los hace
menos vulnerables.
• El gran ascenso de los precios de commodities se dio al alza de
la demanda de estos por China e India.
• Los países de América latina aportan el 13% de la energía
mundial y el 10% de las reservas oficiales.
• Según la metodología de los economistas Martner y Tromben
en su análisis gráfico la posición fiscal dominante fue pro
ciclíca en un 66% de los países de AL y sólo 34% anti ciclíca.
• La dimensión de los ingresos fiscales no tiene la misma
importancia en varios países de AL.
• Hay un debate si el Estado debe ser propietario exclusivo de
los commodities en AL o pueden ser gravados por este sin
importar que sean privados.
• Sin industrialización los países de AL están condenados a la
volatilidad de sus exportaciones por componerse de
commodities, la manufactura (maquila) y los servicios de bajo
valor agregado no ayudan mucho.
• En la Tabla 3 se observa que México no tiene impuestos tan
diversificados como otros países.
• La realidad es que México los impuestos a PEMEX llegan al
71% pero no son efectivos por la poca transparencia de los
excedentes petroleros.
• Bolivia, Ecuador, y Chile tienen impuestos directos más bajos
pero las utilidades brutas son muy gravadas fiscalmente lo
cual les da mayor margen de acción que México y otros
países.
• No se habla de abandonar la producción de commodities
sino que AL aproveche los auges de estos para poder tener
una mayor diversificación a largo plazo creando otras nuevas
industrias que reflejen un mayor valor agregado, ya que con
los ahorros en tiempos de auge serían recursos futuros para
una política fiscal estable y una diversificación de los
ingresos.
 Capítulo 2. Comportamiento del (FEIP)
durante la década 2000-2010.
2.1 Formación y consolidación legislativa del (FEIP)
2000-2007.
• El omiso funcionamiento de los excedentes petroleros se debe a
la Ley de Presupuesto, Contabilidad y Gasto Público (LCPGP) que
permite que su destino sea decido por el Ejecutivo sin escrutinio
del congreso.
• Es por eso que los excedentes petroleros deben ir a donde el
ejecutivo les considere necesarios, y es por eso que el FEIP sólo
tuvo recursos financieros por 12,234 millones de pesos durante el
período 2000-2010.
• A pesar de que en sus recursos acumulados no se
podrían hacer retiros por el 50% de sus recursos en
el año 2004 se hizo un retiro por 8000 millones de
pesos lo cual no hace serio su funcionamiento.
• No es de extrañar que en nuestro país la recaudación fiscal no
es progresista sino todo lo contrario ya que las clases medias y
bajas subsidian a los sectores pudientes.
• Los recursos del FEIP van más destino al gasto corriente y no
cumple con las reglas de la teoría de un fondo de estabilización
de ingresos de una commodity de Stiglitz y Newberry.
• Lo malo es que la política de gasto público de nuestro país es
de carácter electorero ya que se aumenta dicho gasto en
tiempos de elecciones.
• Se necesita un marco legal del FEIP mínimo para que los
recursos acumulados se utilice sólo del 25 y 50% del total.
• Se necesita un nuevo régimen fiscal para PEMEX para que su
carga impositiva no sea tan alta que impida su modernización y
la acumulación de recursos por parte del FEIP.
• Se necesita los precios de referencia para decidir a partir de
que precios se hacen depósitos y retiros.
 2.2 Disposiciones y condiciones del FEIP durante
2007-2010 y su relación con la teoría del precio de
estabilización de las commodities.
• La estabilización de los precios de las commodities juegan un papel
principal en los ingresos de los sectores más bajos para no perder su
nivel de ingresos.
• La estabilidad de precios es importante pero debe tener bases
fuertes.
• Los excedentes petroleros son garantías de los créditos fiscales de
las empresas más poderosas del país.
• La SHCP no toma en cuenta la desregulación financiera y sus
pronósticos bajistas ayudan más a EUA que a los ingresos fiscales de
México.
• Las empresas financieras se protegen con seguros contra las
fluctuaciones de materias primas jugando en contra de los demás
agentes económicos.
• Es tal la dependencia de los ingresos petroleros que
constituyen el 9.6% del PIB su valor máximo en 2007, los
ingresos por otras vías fiscales apenas superan el 11% lo que
nos da un idea del ofertismo fiscal.
• PEMEX es la empresa que más impuestos paga en el mundo
alrededor del 71% o en su menor contribución un 67.5%
mientras que algunos empresarios billonarios apenas pagan
un 10% de ISR.
• PEMEX en vez de comprar coberturas deberían reinvertir sus
excedentes o en caso de comprar instrumentos financieros
debería comprar acciones de empresas sólidas no de piratas
como REPSOL.
• El FEIP apenas supero los 56000 millones de pesos en el 2008
se mantuvo como privilegio el pago de la deuda externa y las
condiciones para la rentabilidad del capital financiero
internacional junto con las omisiones de Fox anteriormente.
 Capítulo 3. ¿Debilidad o Fracaso de la
supuesta política fiscal contra cíclica basada
en el FEIP en la crisis económica del 2009?.
3.1 Los argumentos de la ortodoxia monetarista frente
a la expansión del gasto público vs gasto público
expansivo con excedentes del petróleo y financieros.
• Los instrumentos financieros como los swaps y los que se derivan
de estos como los Credit Default Swaps y los spreads crean
inestabilidad financiera.
• Los elementos que configuran la ortodoxia monetaristas se centran
en baja inflación, bajo gasto público, y deuda pública estable
financiada con flujos de capital externos.
• En caso de tener una política fiscal contra cíclica esta
debe ser mucho menor al choque petrolero en regla
general se consideran déficit público menores o
cercanos al 1%.
• La realidad desmiente los dichos de los monetaristas
mexicanos mucho más ortodoxos que sus contrapartes
anglosajonas ya que estos países y otros que dependen del
petróleo tuvieron una política fiscal expansiva durante el
período de crisis.
• La crisis subprime demostró la interconectividad financiera
entre todos los países del mundo independientemente de su
política económica.
• La ortodoxia parte de que los mercados de capital son
perfectos y el endeudamiento público es nocivo para las
expectativas de los agentes económicos.
• La verdad es que las regulaciones estatales limitan los daños
por la información asimétrica de los agentes económicos.
• Es por eso que el petróleo debe tener una propiedad estatal
para garantizar beneficios a su población.
• El FEIP debe ser complemento de las reservas internacionales
para no caer en suspensión de pagos.
• La famosa trampa de liquidez se cumplió ya que a pesar de que
los bancos centrales bajaron la tasa de interés a mínimos no
hubo un efecto positivo trascendental en el PIB.
• México tuvo excedentes petroleros de 600,000 mdd en el
sexenio de Fox que se despilfarraron en gasto corriente y poca
infraestructura.
• Se mantuvieron en el período (2000-2010) pocas aportaciones
al FEIP y se dedico mejor a mantener un tipo de cambio
sobrevalorado para favorecer importaciones.
• El tener un tipo de cambio sobrevalorado en el largo plazo
conduce a una devaluación descontrolada y nociva.
• Lo mejor es una devaluación controlada para no desperdiciar
recursos financieros que puedan ir al FEIP y las reservas
internacionales.
• Se necesita crecer mediante la eficiencia de la planta
productiva no sólo con exportaciones sino también con el
mercado interno y los componentes de la demanda agregada.
 3.2 La estabilidad de la macroeconomía y la deuda
pública no es una señal de crecimiento económico en
el largo plazo.
• El crowding out o el estrangulamiento del crédito es producto del
gasto público según los ortodoxos monetaristas.
• De acuerdo a esta visión el Estado no crea riqueza sino que las
dilapida, pero no se toma en cuenta que el déficit debe financiar
infraestructura y bienes públicas con efectos de encadenamientos
productivos de otras industrias.
• La estabilidad fiscal no toma en cuenta que en tiempos de crisis no
existe demanda por lo tanto hay una capacidad ociosa y al no ser
consumida esta hay un excedente que no se vende y con ello hay
un ciclo de desinversión.
• Un banco central como Banxico con autonomía no puede crear
dinero ni prestarle al gobierno para crear obras de infraestructura
ya que su principal función es la estabilidad de precios.
• Aumentar el gasto público ayuda a los asalariados.
• Al crecer el gasto público este no permanece neutral sino que
ayuda a que los agentes económicos endeudados reduzcan parte
de la deuda y no sacrifiquen su consumo lo que no frena la
actividad económica.
• Las medidas del gobierno del Calderón para la crisis aunque no
fueron pro cíclicas del todo no ayudaron a estimular el
crecimiento económico ya que del déficit total del 3% del PIB
sólo el 1.1% llego a obras de infraestructura de gran importancia
y con altos potenciales de inversión.
• Una gran parte se gasto en coberturas petroleras lo que desafía
cualquier lógica ¿cómo comprar coberturas
en un choque petrolero coyuntural sabiendo
que a largo plazo el petróleo va al alza?.
• En fin se favoreció al capital especulativo con
la venta de 30 mil mdd de las reservas de
moneda extranjera.
 Capítulo 4. Volatilidad del precio del petróleo y
sus consecuencias en el (FEIP).
4.1 La volatilidad como variable indefinida en el caso
petrolero mundial y mexicano.
• La volatilidad del crudo debe ser motivo de tener políticas contra
cíclicas fiscales para su mejor uso.
• El carácter volátil tiene una gran determinación geopolítica ya que
es definido por el control del crudo por parte de EUA, a un mayor
control un menor precio a un menor control un mayor precio.
• La mezcla mexicana tiene un precio menor a la cotización brent o
WIT. Lo que suma una mayor vulnerabilidad a los ingresos fiscales
del gobierno.
• La SHCP tiene como objetivo dar un pronóstico
acertado para no desequibrar sus ingresos pero
ha fracasado en todos sus pronósticos ya que
toma elementos reduccionistas.
• Sólo en dos lugares a nivel mundial se negocia la venta de
petróleo que son las plazas financieras de Londres y Nueva York.
• La realidad es que el precio del petróleo se ha pagado muy por
debajo de su pico a principio de los ochentas ajustado a la
inflación su cotización debería estar en 250 dólares por barril.
• Las continuas fluctuaciones de la mezcla mexicana del crudo
dan como resultado que se ajuste varias veces el presupuesto
de las finanzas públicas del país.
• Como se menciono anteriormente se han hecho coberturas
petroleras desafiando incluso modelos econométricos que
indicaron que en el período 2000-2010 el petróleo fue al alza.
• EUA a pesar de sus intentos por dinamizar su industria petrolera
será siendo un importador neto de crudo cosa contraria sucede
con los productos refinados del petróleo donde goza
cómodamente de un superávit abultado.
• La volatilidad demuestra la correlación inversa de un precio
mayor del crudo beneficia a países petroleros mientras un
precio menor beneficia a los países industrializados.
• La teoría del fondo de estabilización de los ingresos de una
commodity parte de un precio de referencia que elimine la
enfermedad holandesa un fenómeno común que prevalece en
los países subdesarrollados.
• El papel que beneficia a México es la de un precio al alza del
crudo y no regalando las reservas petroleras en aguas
profundas.
• Deben existir precios de referencia en el FEIP que faciliten sus
retiros y depósitos para que tenga un óptimo funcionamiento y
que no cambie a cada momento.
• La nueva política petrolera favorece a los Estados mediante su
propiedad del petróleo y de ahí que las nuevas siete hermanas
sean estatales.
 CONCLUSIONES.
• América Latina tiene crisis estructurales desde el fracaso de la
sustitución de importaciones ya que no ha sido favorable a una
reconversión industrial desde sus commodities.
• Los fondos de estabilización de ingresos de commodities tienen
experiencia muy atrás pero en países desarrollados como Kuwait
y Noruega.
• La banca estadounidense le interesa tener commodities baratas
con bajo gasto público en México y en AL desde 1980.
• El marco jurídico en México favorece el despilfarro de los
excedentes petroleros y la falta de transparencia en el FEIP.
• Basar la política fiscal en condiciones para la rentabilidad del
capital financiero y el pago de la deuda externa no genera
crecimiento ni desarrollo de bienes de capital es decir una
reconversión industrial.
 CONCLUSIONES.
• Las coberturas petroleras no toman en cuanta la volatilidad del
petróleo y apuestan a la baja de los ingresos fiscales de México.
• Lo que pago en coberturas a los bancos anglosajones que asciende
a 14563 mdd fue mayor a los activos del FEIP de 6000 mdd en
2010.
• A pesar del auge petrolero la deuda externa neta aumento de
70,260 mdd a más de 104 000 mdd, si las reservas son parte de la
bruta estamos en una situación complicada.
• La deuda pública ha aumentado más del 50% en esa década (2000-
2010).
• Tenemos un tipo de cambio apreciado por flujos de capital
externo.
• La mayoría de los países de Al tiene un mal uso de sus fondos de
estabilización de commodities.
 AGRADECIMIEN TOS .
LA VE RDAD NO CA BRÍA EN
ES TA HOJA LOS
AGRADECIMIEN TOS A
TODA LA GE NTE QUE ME
APOYO O CONFÍO EN MÍ.
PERO LOS QUE NO ESPERO
NO HABE RLOS
DECEPCIONADO .