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APALANCAMIENTO

FINANCIERO
JAVIER FERNANDEZ
QUE ES APALANCAMIENTO?
¿Qué es el apalancamiento?

■ Apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr


que un pequeño esfuerzo en una dirección se traduzca en un
incrementomásqueproporcional enlosresultados.
APALANCAMIENTO FINANCIERO

APALANCAMIENTO?
APALANCAMIENTO?

CAPITAL % DEUDA %
CAPITAL % DEUDA %
APALANCAMIENTO FINANCIERO

■ Utilizar deuda para realizar una inversión, y así esa inversión se financiará en parte
con fondos propios y en parte con fondos ajenos.
■ La intención es aumentar la rentabilidad del capital propio mediante el aumento
del importe total invertido y esto se conseguirá gracias al dinero recibido en
préstamo
ESCENARIOS 1 2 3
CAPITAL % 100% 80% 50%
DEUDA % 0% 20% 50%
CAPITAL 1.000 800 500
DEUDA - 200 500
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS 100 100 100
INTERESES 5% - 10 25
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 100 90 75
IMPUESTOS 36% 36 32 27
BENEFICIO NETO 64 58 48

ROE 6,40% 7,20% 9,60%


ESCENARIOS 1 2 3
CAPITAL % 100% 80% 50%
DEUDA % 0% 20% 50%
CAPITAL 1.000 800 500
DEUDA - 200 500
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS 100 100 100
INTERESES 12% - 24 60
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 100 76 40
IMPUESTOS 36% 36 27 14
BENEFICIO NETO 64 49 26

ROE 6,40% 6,08% 5,12%


¿Cuándo CONVIENE apalancarse?

■ Cuando los intereses que haya que pagar por la deuda sean inferiores a la
rentabilidad que se vaya a obtener al invertir su importe.
■ Está claro: los ingresos que se obtengan con el dinero prestado tienen que ser
superiores a los intereses que haya que pagar por él.
■ En caso contrario, se pierde dinero.
ESCENARIOS 1 2 3
CAPITAL % 100% 80% 50%
DEUDA % 0% 20% 50%
CAPITAL 1.000 800 500
DEUDA - 200 500
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS 100 100 100
INTERESES 5% - 10 25
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 100 90 75
IMPUESTOS 36% 36 32 27
BENEFICIO NETO 64 58 48

ROA 10,00% 10,00% 10,00%


ROE 6,40% 7,20% 9,60%

ROA > Kd, conviene deuda!


ESCENARIOS 1 2 3
CAPITAL % 100% 80% 50%
DEUDA % 0% 20% 50%
CAPITAL 1.000 800 500
DEUDA - 200 500
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS 100 100 100
INTERESES 12% - 24 60
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 100 76 40
IMPUESTOS 36% 36 27 14
BENEFICIO NETO 64 49 26

ROA 10,00% 10,00% 10,00%


ROE 6,40% 6,08% 5,12%

ROA < Kd, NO conviene deuda!


Ratio de apalancamiento financiero = (Activo
/ Fondos Propios) x (BAT / BAIT)
RATIO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO
Interpretación
Cuando el ratio de apalancamiento financiero es mayor que 1 indica que es rentable
recurrir a la financiación ajena.
Cuando el ratio de apalancamiento financiero es menor que 1 indica que el coste de la
financiación ajena hace que la rentabilidad sea inferior que si solo se invierte capital
propio.

Valores óptimos
En el punto anterior hemos visto que si su valor es menor que 1 indica que recurrir al
endeudamiento disminuye el rendimiento de la inversión.
Por lo tanto, el valor óptimo del apalancamiento financiero es mayor que 1, que es el
resultado que pone de manifiesto la conveniencia del endeudamiento.
En “Romeo, S.L.” se va a comprar una parcela de terreno que va a formar parte de un
polígono industrial en el plazo de un año.
El precio de compra es de 70.000 euros pero cuando el polígono esté terminado estima
que la va a poder vender por 85.000 euros.
Se plantea la posibilidad de pedir un préstamo por otros 70.000 € a un interés del 5%
anual y poder comprar para vender, dos parcelas en lugar de una.
¿Le interesa endeudarse?
“Julieta, S.A.” es una entidad dedicada a la venta de maquinaria que tiene un excedente de
tesorería y ha decidido invertirlo en diferentes productos financieros.
Cuenta con un capital disponible de 100.000 euros y su inversión se la va a gestionar una
empresa especializada. La idea es formar una cartera con un perfil de riesgo moderado que
le reportará un rendimiento en torno al 4% anual.
Uno de los socios le ofrece la posibilidad de prestarlo otros 100.000 euros para invertirlos
pero le cobrará 6.000 euros de intereses anuales.
¿Le interesa aceptar la propuesta del socio?
VENTAJAS
•Mejora el ROE si el Kd es menor que
el ROA
•A mayor apalacanmiento con un Kd
menor que el ROA, MAYOR ROE
DESVENTAJAS
•Aumenta el riesgo de pagos de
deuda en casos de crisis
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
FLUJO DE CAJA LIBRE 100 100 100
ESCENARIO 1 AMORIZACION DEUDA 0 0 0
FLUJO DE CAJA ACCIONISTA 100 100 100

FLUJO DE CAJA LIBRE 100 100 100


ESCENARIO 2 AMORIZACION DEUDA 40 40 40
FLUJO DE CAJA ACCIONISTA 60 60 60

FLUJO DE CAJA LIBRE 50 50 50


ESCENARIO 3 AMORIZACION DEUDA 40 40 40
FLUJO DE CAJA ACCIONISTA 10 10 10

FLUJO DE CAJA LIBRE 30 30 30


ESCENARIO 4 AMORIZACION DEUDA 40 40 40
FLUJO DE CAJA ACCIONISTA -10 -10 -10