GESTÃO DE CRÉDITO, RECEBÍVEIS E COBRANÇA

1
 IMPORTÂNCIA DO TEMA

 VOLUME DE CRÉDITO EM RELAÇÃO AO ATIVO - 15%

DO TOTAL DOS ATIVOS
 GITMAN
 EM EMPRESAS INDUSTRIAIS AMERICANAS, OS RECEBÍVEIS
REPRESENTAM 37% DO ATIVO CIRCULANTE E 16% DO ATIVO
TOTAL;
 WESTON & BRIGHAM
 EMPRESA TÍPICA TEM 25% DE SEUS ATIVOS EM RECEBÍVEIS;
 ROSS
 17% (1/6) DOS ATIVOS É CONTAS A RECEBER
 ASSAF
 17% DO ATIVO TOTAL
 MATIAS
 13% DO ATIVO TOTAL, E 39% DO ATIVO CIRCULANTE 2
 FUNDAMENTOS DE CRÉDITO

 CRÉDITO DIZ RESPEITO À TROCA DE BENS PRESENTES POR

BENS FUTUROS

EM FORMA DE:
• DINHEIRO
• PRODUTOS
• SERVIÇOS

FINANCIADOR TOMADOR CONTRATO

EM FORMA DE:
• DUPLICATAS
• PROMISSÓRIAS
CONTRATO • CARTÃO
• CHEQUES PRÉ
DATADOS
3
 NECESSIDADE DE FORNECIMENTO DE
CRÉDITO PARA REDUÇÃO DO CONFLITO
ENTRE CRÉDITO E VENDAS
1. ACESSO AO MERCADO DE CRÉDITO E
CAPITAIS É DIFERENTE PARA OS ATORES
2. COMBATE À SAZONALIDADE DE VENDAS
3. FORNECIMENTO DE INFORMAÇÕES
4. DIFERENCIAL DE MERCADO
 ESTRATÉGIA DE MERCADO PARA MARGEM
OPERACIONAL BAIXA
 DIFERENCIAL DE TAXAS DE JUROS COM BOM
RELACIONAMENTO COM CLIENTES
 PARCERIA COM FORNECEDORES

4
POLÍTICA DE
CRÉDITO

5
 POLÍTICA E CICLO DE CRÉDITO
 FIXA OS PARÂMETROS DA EMPRESA EM TERMOS DE
VENDAS A PRAZO
1 Análise dos
padrões de
crédito

Monitoramento
e controle 2 Prazo de
concessão de
crédito

4 Cobrança
3 Descontos
financeiros

6
 ELEMENTOS DA POLÍTICA DE CRÉDITO

 1. PADRÕES DE CRÉDITO
 requisitos mínimos para que seja concedido crédito a
um cliente

 2. PRAZOS DE CRÉDITO
 Concorrência e estrutura de mercado
 Taxa de juros
 Risco: probabilidade de pagamento
 Funding: próprio/ terceiros

7
 ELEMENTOS DA POLÍTICA DE CRÉDITO

 3. DEFINIÇÃO DE DESCONTOS
 custo de oportunidade com aplicações financeiras e com
empréstimos
 Motivações:
 Adiantar fluxo de caixa, reduzindo necessidade de financiamento
 Aumentar volume de vendas
 Reduzir risco de insolvência
 Reduzir sazonalidade nas vendas

 4. POLÍTICAS DE COBRANÇA
 estratégias de recebimento do crédito

8
 OBJETIVOS DE UMA POLÍTICA DE CRÉDITO

 Aumentar receitas
 Controlar custos e despesas
 gastos de investimento de capital
 gastos com investimento em estoques
 despesas de cobrança
 perdas com insolvência
 MEDIDAS FINANCEIRAS
Padrões de Prazo de Política de Descontos
crédito crédito cobrança financeiros
Frouxo/restrito Amplo/pequeno Liberal/rígida Grande/pequeno

Volume de vendas
Despesas cobrança
Investimento de
capital (clientes) 9
RISCO DE
CRÉDITO

10
 RISCO DE CRÉDITO

DEFINIÇÃO
 probabilidade de um tomador de crédito não honrar
os compromissos financeiros assumidos
 probabilidade de perdas em recebíveis
CLIENTE QUE NÃO CUMPRE OS CONTRATOS
 inadimplente
 cliente em situação de insolvência
 insolvente

11
 RISCO DE CRÉDITO

• DUAS DIMENSÕES :

• QUANTIDADE
• refere-se ao montante que pode ser potencialmente perdido
nas operações de crédito
–QUALIDADE
• refere-se à probabilidade ou os sinais de possíveis perdas

12
 RISCO DE CRÉDITO

DETECTAR COM ANTECEDÊNCIA O CAUSADOR

DA INSOLVÊNCIA PODE TRAZER BENEFÍCIOS
MENSURÁVEIS NOS RESULTADOS
OS ACIONISTAS DEMANDAM INFORMAÇÕES
SOBRE A SITUAÇÃO ECONÔMICO-FINANCEIRA
DAS EMPRESAS COM O MÁXIMO DE
EVIDENCIAÇÃO POSSÍVEL
AS DECISÕES DE CRÉDITO CAUSAM IMPACTO
NOS CICLOS OPERACIONAIS E DE CAIXA

13
 COMO DIMINUIR AS DESPESAS DE
INSOLVÊNCIA

 PRAZOS MENORES 
 AUMENTO DOS DESCONTOS 
 COBRANÇA MAIS RÍGIDA 
 PADRÕES DE CRÉDITO MAIS ADEQUADOS 
 ATUA NA CONCESSÃO DE CRÉDITO
 PREVENÇÃO DE PERDAS
 CUIDADO !
 SEM VENDAS NÃO HÁ INSOLVÊNCIA !

14
 ANÁLISE PARA CONCESSÃO DE
CRÉDITO
• DEVE-SE EVITAR CONCEDER CRÉDITO AOS
“MAUS” PAGADORES
• O CRÉDITO DEVE SER SEGMENTADO
–PF / PJ
–PRODUTO
• IDENTIFICAÇÃO DE MAUS PAGADORES:
–DADOS HISTÓRICOS
–COMPORTAMENTO
–INDICADORES FINANCEIROS
–REGISTROS DE NEGATIVAÇÃO

15
RISCO DE CRÉDITO

16
 CONCESSÃO DE CRÉDITO

1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (SCORING)

2. ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
3. DEFNIÇÃO DE LIMITE DE CRÉDITO

 ANÁLISE DOS 6 C’S DO CRÉDITO

1. CARÁTER
2. CAPITAL
3. CAPACIDADE
4. CONDIÇÃO
5. COLATERAL & COVENANTS
6. CONGLOMERADO

17
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO

 ANÁLISE TRADICIONAL
 DEPENDÊNCIA DE JULGAMENTOS INDIVIDUAIS
 DEPENDÊNCIA DA EXPERIÊNCIA DOS FUNCIONÁRIOS DIRETOS

 MODELAGEM DO RISCO DE CRÉDITO

 determinação de variáveis relevantes ao processo de crédito
 variáveis dos 6 c’s
 dados históricos
 atribuição de notas de desempenho para cada variável e grupo de
variáveis

 1 . SISTEMA DE PONTUAÇÃO
 QUALITATIVO (RATING)
 QUANTITATIVO (SCORING)

18
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (RATING)
• O RATING É UMA OPINIÃO INDEPENDENTE SOBRE A
CAPACIDADE DO EMITENTE DE PAGAR O PRINCIPAL E
OS JUROS DE UM TÍTULO EMITIDO
• PRINCIPAIS AGÊNCIAS DE RATING
– ATLANTIC RATING
• http://www.atlanticrating.com.br
– SR RATING
• http://www.srrating.com.br
– FITCH
• http://www.fitch.com/
– MOODYS
• http://www.moodys.com
– STANDARD & POOR'S
• http://www.standardandpoors.com

19
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (RATING)
 Rating

MODELO DE CHECK-LIST: AVALIAÇÃO DE RISCO CORPORATIVO

Informações Corporativas
01 Histórico do grupo com foco nos principais eventos
02 Organograma com a estrutura corporativa, vínculos societários e as
principais linhas executivas do grupo
03 Breve descrição do grupo, da holding, e das subsidiárias ou afiliadas, se
houver
04 Descrição do business da companhia e das suas linhas de produtos
05 Ambiente competitivo e principais aspectos que influenciam o desempenho
nos segmentos de atuação
06 Market Share em seus segmentos de atuação
07 Participação de cada atividade do grupo no faturamento global
08 Relatório anual mais recente
FONTE: SR Rating
09 Experiência dos principais executivos da empresa
20
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (RATING)
MODELO DE CHECK-LIST: AVALIAÇÃO DE RISCO CORPORATIVO
Filosofias de Gestão, Objetivos e Estratégia
01 Estratégias da organização para alcançar seus objetivos e enfrentar os
desafios esperados nos ambientes doméstico e internacional
02 Objetivos / filosofias para obtenção de rentabilidade, pagamento de
dividendos e alavancagem financeira
03 Planos para diversificação, fusões, aquisições etc.
04 Políticas de investimento
05 Planos para investimentos nos próximos cinco anos com respectivos
montantes e fundings
06 Como e por quem são determinadas as estratégias

FONTE: SR Rating

21
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (RATING)
MODELO DE CHECK-LIST: AVALIAÇÃO DE RISCO CORPORATIVO
Políticas Operacionais
01 Eficiência operacional: vantagem competitiva da companhia em termos de
preços de matérias-primas, tecnologia, eficiência, custos de mão-de-obra e
produtividade
02 Estrutura de custos fixos e variáveis
03 Comparação da estrutura de custos com a dos competidores
04 Break-even operacional
05 Fatores cíclicos / sazonais que afetam a companhia
06 Tecnologia, know-how empregado

FONTE: SR Rating

22
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (RATING)
MODELO DE CHECK-LIST: AVALIAÇÃO DE RISCO CORPORATIVO
Políticas Operacionais
07 Adversidades
08 Disponibilidade de matéria-prima e histórico de variação nos preços das
mesmas
09 Acordos salariais com sindicatos; último acordo salarial assinado e sua
validade; histórico de greves, slowdowns e relações trabalhistas
10 Facilidade de distribuição e/ou embarque de produtos e alternativas
disponíveis
11 Controle de custos e das despesas administrativas; grau de informatização
dos controles das despesas de pessoal, de infra-estrutura e de tecnologia

FONTE: SR Rating

23
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (RATING)
MODELO DE CHECK-LIST: AVALIAÇÃO DE RISCO CORPORATIVO
Informações Financeiras
01 Demonstrações financeiras auditadas dos últimos 5 anos (para cada
empresa, para a holding e dados consolidados, caso disponível)
02 Projeções de balanço, demonstração de resultado e fluxos de caixa para os
próximos 5 anos, com as premissas adotadas
03 Capitalização (histórico e política dos acionistas)
04 Distribuição dos resultados (histórico e política de distribuição de dividendos
ou juros sobre capital próprio)
05 Estrutura de capital da companhia, incluindo o nível de prioridade das
obrigações em caso de falência
06 Abertura do endividamento (modalidade, moedas, taxas, prazos, credores)

FONTE: SR Rating

24
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (RATING)
MODELO DE CHECK-LIST: AVALIAÇÃO DE RISCO CORPORATIVO
Informações Financeiras
07 Tendências do fluxo de caixa operacional, preços e margens
08 Descasamentos de moedas, políticas de hedge
09 Obrigações fora do balanço (leasing, derivativos etc.)
10 Existência de pendências judiciais relevantes na área fiscal ou trabalhista
11 Políticas dos gestores quanto ao nível de endividamento

FONTE: SR Rating

25
CLASSE
EXEMPLO
DESCRIÇÃO
DE RATINGCONSIDERAÇÕES
A capacidade do emissor de honrar seus compromissos Maior classificação possível
AAA
financeiros relativos à obrigação é EXTREMAMENTE FORTE
A capacidade do emissor de honrar seus compromissos Difere pouco da maior classificação
AA
financeiros relativos à obrigação é MUITO FORTE
A capacidade do emissor de honrar seus compromissos As obrigações são suscetíveis a
A financeiros relativos à obrigação é FORTE mudanças das condições
econômicas e conjunturais
O emissor poderá sofrer uma redução na capacidade de As obrigações exibem parâmetros de
honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação. proteção adequados, mas podem ser
BBB
afetadas por condições econômicas
adversas.
O emissor poderá sofrer uma redução na capacidade de Idem BBB
BB honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação,
sendo mais vulnerável do que a BBB.
O emissor poderá sofrer uma redução na capacidade de Idem BB
B honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação,
sendo mais vulnerável do que a BB.
O emissor depende de condições econômicas, financeiras e Não haverá condições de honrar os
CCC comerciais favoráveis para honrar seus compromissos. compromissos em caso de condições
adversas
O emissor depende de condições econômicas, financeiras e Próximo à inadimplência
CC comerciais favoráveis para honrar seus compromissos e
apresenta forte vulnerabilidade à inadimplência.
O emissor apresenta-se atualmente, FORTEMENTE Muito próximo à inadimplência
C
VULNERÁVEL à inadimplência.
D Inadimplente
Assinala posições relativas dentro das categorias Ë utilizado como complemento à
+ ou - 26
classificação. AA+, B-
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (SCORING)
 ATRIBUIÇÃO DE PESOS PARA VARIÁVEIS E GRUPOS DE
VARIÁVEIS
 PODE SER REALIZADO POR
 JULGAMENTOS PESSOAIS
 ANÁLISE ESTATÍSTICA DESCRITIVA
 ANÁLISE ESTATÍSTICA MULTIVARIADA

 O RESULTADO FINAL, OU “SCORE”, É A MÉDIA PONDERADA

DAS NOTAS ATRIBUÍDAS AO CLIENTE

27
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (SCORING)
 A PARTIR DOS SCORES OBTIDOS, PODE -SE
 REJEITAR O CRÉDITO
 CONCEDER O CRÉDITO
 DEFINIR LIMITES
 DEFINIR PRAZOS

28
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (SCORING)
CLIENTE 1 CLIENTE 2 CLIENTE 3
ITEM A ANALISAR Peso x Peso x Peso x
Peso Nota Nota Nota
Nota Nota Nota
Atua em ONG ? 4% 8 0,320 8 0,320 0 0,000
Categoria profissional 6% 7 0,420 4 0,240 6 0,360
Dados básicos 5% 8 0,400 8 0,400 4 0,200
Histórico de relacionamento 9% 8 0,720 8 0,720 8 0,720
Idade 4% 7 0,280 4 0,160 4 0,160
Nível de formação 5% 5 0,250 5 0,250 5 0,250
Prazo do financiamento 3% 5 0,150 5 0,150 5 0,150
Qtd de compras nos útimos 12 meses 8% 5 0,400 5 0,400 5 0,400
Referências comerciais 7% 9 0,630 9 0,630 9 0,630
Referências pessoais 7% 7 0,490 7 0,490 7 0,490
Renda familiar 5% 10 0,500 5 0,250 9 0,450
Renda pessoal 2% 9 0,180 9 0,180 8 0,160
Residência própria 8% 10 0,800 7 0,560 1 0,080
Restritivos (SPC, SERASA..) 6% 10 0,600 5 0,300 8 0,480
Tem dependentes ? 2% 9 0,180 9 0,180 0 0,000
Tempo de residência 10% 10 1,000 10 1,000 1 0,100
Tempo na cidade 4% 10 0,400 5 0,200 1 0,040
Tempo na mesma empresa 5% 10 0,500 2 0,100 1 0,050
SCORE 8,22 6,53 4,72
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (SCORING)
• PARA UMA ESCALA DE SCORES DE 0 A 10,
PODE-SE TER O SEGUINTE MODELO:
–SCORE DE 0 A 5
• VENDA SOMENTE A VISTA
• OPERAÇÃO COM RISCO MÁXIMO
–SCORE DE 5 A 7
• PRAZOS E LIMITES PEQUENOS
• EXIGÊNCIA DE GARANTIAS
• TAXA NORMAL + ADICIONAL DE RISCO
–SCORE DE 8 A 10
• PRAZOS E LIMITES MAIORES
• NÃO EXIGE GARANTIAS
• TAXA NORMAL

30
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (SCORING)
 DO CLIENTE
 DEFINE O RISCO DO CLIENTE
 DA OPERAÇÃO
 A INSTITUIÇÃO DEFINE O RISCO DA OPERAÇÃO
 CHEQUE ESPECIAL
 EMPRÉSTIMO
 FINANCIAMENTO

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 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
1. SISTEMA DE PONTUAÇÃO (SCORING)

• EM GERAL, SÃO VARIAÇÕES DOS MODELOS DE PONTUAÇÃO

• AS VARIÁVEIS RELEVANTES E SEUS PESOS SÃO
DETERMINADAS POR ANÁLISES ESTATÍSTICAS AVANÇADAS
– REGRESSÃO LINEAR
– REGRESSÃO LOGÍSTICA
– ANÁLISE DISCRIMINANTE
– REDES NEURAIS

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 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
2. ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FIN
•O ESTUDO DE MERWIN
•O ESTUDO DE TAMARI
•O ESTUDO DE BEAVER
•O ESTUDO DE ALTMAN
•O ESTUDO DE BACKER E GOSMAN
•O ESTUDO DE LETÍCIA E. TOPA
•O ESTUDO DE STEPHEN C. KANITZ
•O TRABALHO DE ALBERTO BORGES MATIAS
•O MODELO PEREIRA

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 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
2. ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FIN
• ALTMAN
• Z=
• 0,012 x ((Ativo Circulante - Passivo Circulante) / Ativo Total)
• + 0,014 x (Lucros Retidos / Ativo Total)
• + 0,033 x (Lucros Antes dos Juros e Impostos / Ativo Total)
• + 0,006 x (Valor de Mercado das Ações / Exigível Total)
• + 0,0999 x (Vendas / Ativo Total).
– Grupo de empresas falidas : média = -0,29
– Grupo de empresas não falidas : média = 5,02
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
2. ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FIN
• KANITZ
• Fator de insolvência =
• 0,05 x (Lucro Líquido / Patrimônio Líquido) +
• 1 ,65 x ((Ativo Circulante + Realizável a LP) /
(Passivo Circulante + Exigível LP))
+
• 3,55 x ((Ativo Circulante - Estoques) /
• Passivo Circulante) –
• 1 ,06 x (Ativo Circulante / Passivo Circulante) –
• 0,33 x (Exigível Total / Patrimônio Líquido)
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
2. ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FIN
• MATIAS
• Z=
• 23,792 x (Patrimônio Líquido / Ativo Total)
• (-) 8,260 x (Financiamentos e Empréstimos / Ativo
Circulante)
• (-) 8,868 x (Fornecedores / Ativo Total)
• (-) 0,764 x (Ativo Circulante / Passivo Circulante)
• (+) 1 ,535 x (Lucro Operacional / Lucro Bruto)
• (+) 9,912 x (Disponível / Ativo Total)
• (-) 3
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
2. ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FIN
• PEREIRA – EMPRESAS COMERCIAIS
• Zc =
• - 1 ,327
• (+) 7,561 x (Reser vas + Lucros Acumulados / Ativo Total)
• (+) 8,201 x (Disponível / Ativo Total)
• (-) 8,546 x (Ativo Circulante – Disponível – Passivo Circulante +
Financiamentos Bancários + Duplicatas Descontadas) / Vendas
• (+) 4,218 x (Lucro Operacional + Despesas Financeiras) / (Ativo
Total Médio – Investimento Médio)
• (+) 1 ,982 x (Lucro Operacional / Lucro Bruto)
• (+) 0,091 x (Patrimônio Líquido / (Passivo Circulante + Exigível a
Longo Prazo)) / ((Lucro Bruto * 100 / Vendas) / (Prazo Médio de
Rotação de Estoques + Prazo Médio de Recebimento de Vendas –
Prazo Médio de Pagamento de Compras)
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
2. ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FIN
• PEREIRA – EMPRESAS INDUSTRIAIS
• Zi =
• 0,722
• (-) 5,124 x (Duplicatas Descontadas / Duplicatas a Receber)
• (+) 11 ,016 x (Estoques / Custo do Produto Vendido)
• (-) 0,342 x (Fornecedores / Vendas)
• (-) 0,048 x (Estoque Médio / Custo do Produto Vendido)
• (+) 8,605 x (Lucro Operacional + Despesas Financeiras) /
(Ativo Total Médio – Investimento Médio)
• (-) 0,004 x (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo) /
(Lucro Líquido + 0,1 x Imobilizado Médio)
 CONCESSÃO DE CRÉDITO:
3. LIMITE DE CRÉDITO
 DEFINIÇÃO DA MÉTRICA
 10% DO PL

 COM SISTEMA DE PONTUAÇÃO

 10% PL
 20% CAPITAL SOCIAL
 10% FATURAMENTO
 ....

39
COBRANÇA

40
 GESTÃO DA COBRANÇA

 RECEBIMENTO DE
 ADIMPLENTES
 INADIMPLENTES
 INSOLVENTES

41
 GESTÃO DA COBRANÇA

 STATUS DE CRÉDITO
 PAGAMENTO ANTECIPADO
 PAGAMENTO PONTUAL
 PAGAMENTO COM ATRASO
 ATRASO PONTUAL - RENEGOCIAÇÃO
 CRÉDITO COM LIQUIDAÇÃO DUVIDOSA

42
 GESTÃO DA COBRANÇA

 TIPOS DE COBRANÇA PARA CRÉDITOS VENCIDOS

 TELEFONEMA
 CARTA E/OU E-MAIL
 TERCEIRIZAÇÃO
 NEGATIVAÇÃO
 COBRANÇA JUDICIAL

43
MONITORAMENTO E
CONTROLE

44
 MONITORAMETNO E CONTROLE

 Giro dos recebíveis = vendas a prazo/ valores a receber

 Índice de inadimplência = Devedores duvidosos / vendas

 Valores a receber em dias de venda =

 Valores a receber no período
 Vendas no período / número de dias do período

45
MODELO DE CRÉDITO BANCÁRIO
 BIBLIOGRAFIA

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D e pa r t a m ento de Adm i n ist raç ão da Fa c ul da de de E c o n o mia , Adm i n ist ra ç ão e
Co n t a bilida de da Un i ver sida de de Sã o Pa ul o .
ROSS, Ste ph e n A . , WE STE RFIE LD , Ra n do l ph W. , JAFFE , Je f frey F. Ad m i n is tr ação
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STAN DARD & P OOR’ S. Br a s i l : r a t i n gs e c o me n tári os . 2 a e d. 2 . 0 0 0
VAN H ORN E , Ja m e s C. , WACH OWICZ JR, Jo h n M . Fu n d ame n tal s o f f i n a n ci al
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VAUG H AN , E m m et t J. R i s k m a n age me n t . N ew B a s ker ville: Jo h n Wi l ey & So n s .
1 9 97

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 SITES REFERENCIADOS

BANCO CENTRAL DO BRASIL : http://www.bc.gov.br/

CADIN : http://www.stn.fazenda.gov.br/cadin/index.asp
SCI :http://www.sci.com.br/home.htm
SECRETARÍA DA RECEITA FEDEERAL : http://www.fazenda.gov.br/

48