Teori Portofolio

ADIBAH dan Analisis

15.0102.0045 Investasi

15 AKT A
 TOPIK
INVESTASI DAN PASAR MODAL
1
Pasar Uang >< Pasar Modal
Pasar Modal
Bentuk keuntungan investor: Mekanisme pasar modal:
dividen, capital gain, selisih jika
menjual. 1. Pasar pertama/perdana
ke OJK, penjamin harga saham (underwriter),terbentuk
Yield = dividen + capital gain harga riil.
Dasar keputusan investasi= 2. Pasar kedua/sekunder
yg tentukan harga adl broker, perantara kustodian.
return, risiko
3. Pasar ketiga
Instrumen pasar
Macam risiko modal
yg tentukan harga adl anggota bursa. Ex: reksadana
4. Pasar keempat
tentukan harga yaitu tanpa perantara, emitennya. Ex:
right issue, waran.
R Unsystematic Risk
i
s
k Systematic Risk (free rate)

Return
 TOPIK
EFFICIENT MARKET HYPHOTESIS (EMH)
2
1. Harga saham mencerminkan
informasi (fully reflect)
2. Quickly respond

EMH Anomali EMH

Bernard Co&
1965 Fama 1973 Beaver 1979 Kaneman 1981 Thomas 1989 1996 Sloan
Penman

Pasar menurut informasi: Implikasi EMH:

a. Weak form -Investor canggih tdk Riset Rasio Keu Pasar efisien
b. Semi-strong f. lihat prbhn metode Teori prosepek Informasi respon thd laba
c. Strong form Dalam kurun 60
akt diungkap, secara accrual tanpa
hari akan
Fama (1970) -Perusahaan smngt Investor cepat diserap lihat arus kas.
publikasi infrmasi krn mendapat
Pasar menrt kputusan: realitanya adalah investor. Jadi tidak ada
a. Mechanistic biaya murah abnormal return
Hypotheses (reaksi thd irrasional Investor tidak pasar efisien
-Investor canggih tdk
laba) respn thd rasio. (EMH)
b. No-effect Hypotheses peduli dgn investr
(reaksi thd arus kas) naif
 Diversifikasi: untuk menekan risiko agar mendekti risiko
MARKOWITZ MEAN- TOPIK pasar/mendekati nol.

VARIANCE MODEL 3 Perhitungan > 1 sekuritas

Sebelumnya ada Random

Markowitz
model (preferensi hanya
(1952)
return saja) Kelemahan Teori Markowitz : semakin banyak
sekuritas, semakin kompleks, shg semakin
Mean = ukurn expected returns banyak perhtungan varian & covarian.
Preferensi investor dlm
Variance = ukuran tingkat risiko
expected
investasi=
return dan risiko. Jadi Teori Markowitz = Mean
TOPIK SINGLE-INDEX MODEL,
Variance Model
4 SELECTION OPTIMAL PORTOFOLIO
1 Htung expected return 2 Htung risiko Sharpe (1963)
Lihatlah Rm Return pasar

Koef korelasi =
Arithmetic mean (return tdk Return
fluktuatif)
Nilai residual,
tingkt kesalahan,
Geometric mean (return +1, 0, -1 Return Risiko
fluktuatif) abnormal return,
bebas risiko sistematis
unsystematic risk
Kelemahan SIM: belum menjelaskan bahwa return Intercept CML/SML
portofolio = return aset berisiko + return aset bebas
Slope
risiko. Efficient frontier Rf

TOPIK
CAPM (Capital Asset Pricing Model) 5
Dikembangkan oleh Persamaan CAPM
Sharpe (1964),
Lintner (1965), dan
Mossin (1969) CML SML
Untuk mlht performance Untuk mlht individual
portofolio. performance (sekuritas).
Intinya: pasar equilibrium/pasar
keseimbangan yang mencerminkan
premi risiko.
Return portofolio= aset bebas risiko +
aset berisiko Slope
Mencerminkan premi risiko
Keuntungan aset berisiko > aset bebas risiko Rf= return aset bebas risiko
Mencerminkan intercept
 TOPIK
APT (Arbitrage Pricing Theory)
6
3 4
Dikembangkan oleh Faktor”nya
Stephen Ross (1976).
•Faktor pasar (Rm) pada
Membahas hub risiko
CAPM
dengan return.
•Fakor lainnya mis faktor
1 Perbedaan dgn ekonomi (inflasi, perubahn
CAPM tingkat bunga, dll)
•Proses keseimbangan APT adl mekanisme Syaratnya: R = E(R) + U
arbitrase (harga sama untuk semua aset yg -Faktor risiko punya
risiko sama). The Law of one price pengaruh luas thd return. R = E (R) + β1 F1 + β2 F2 +
•CAPM: faktor risiko pasar (Rm) pengaruhi -Harus memngaruhi .... + βk Fk + Є
return. expected return.
•APT: beberapa faktor memengaruhi return
5
2 Tujuan: peroleh
Analisis faktor
The law of one price Pre-spesifikasi
keuntungan arbitrase
Aset dgn karakteristik faktor Beta dicari dgn cara
Diperoleh modal nol, sama, harga sama CML, SML pada CAPM
Model empiris,
risiko nol. dimanapun juga
model 3 faktor
Thank You