ECONOMÍA ABIERTA

José Oscátegui A.
Material para los estudiantes de EONOMÍA 103 de EEGGLL
2018-II
En una economía abierta debe haber:
a)Comercio internacional de bienes y servicios
b)Libre movilidad de capital, es decir, el capital debe ser libre de ir de
un país a otro, de un activo a otro activo más atractivo.
c)La economía debe estar en equilibrio
La Demanda Agregada es muy similar a la de la economía cerrada. La
diferencia es que ahora tenemos Exportaciones Netas: 𝑋𝑁 = 𝑋 − 𝑀
1) 𝑍 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋𝑁
𝑋𝑁 = 𝑋 − 𝑀: Exportaciones menos Importaciones
Ya conocemos la definición de 𝐶, 𝐼, 𝐺. Nos falta la definición de 𝑋𝑁:
2) 𝑋𝑁 = 𝛼1 𝐸 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝛼3 𝑌;
E: Tipo de cambio; 𝑌 ∗ : PBI de principales socios comerciales
𝑠/
𝐸 = : soles por dólar
$
Esto nos dice que las exportaciones netas dependen, positivamente del tipo
de cambio, 𝐸; del PBI de los principales socios comerciales, 𝑌 ∗ ; pero,
negativamente del propio PBI, 𝑌. Esto último es porque un aumento del
propio PBI hace posible que aumenten las importaciones, lo que afecta
negativamente a 𝑋 − 𝑀.
Ahora veremos, con un ejemplo, que el tipo de cambio, 𝐸, está relacionado
con la movilidad del capital y, a su vez, la movilidad del capital está
relacionada con el rendimiento de los activos nacionales en relación con el
rendimiento de los activos extranjeros. Esto hace que haya una relación
entre el tipo de cambio y el rendimiento de los activos.
𝑬 movilidad de K rendim. activos
Ejemplo:Si la tasa de interés doméstica, 𝑖, nos da el rendimiento de un activo
doméstico, esto significa que si compramos un activo doméstico en,
digamos, 100 soles y la tasa de interés es de 5%, 𝑖 = 0.05, esperemos tener
en el siguiente período,
3) (100)(1 + 𝑖) = (100)(1.05) = 105 soles
En el caso del activo extranjero, la tasa de interés extranjera, 𝑖 ∗ , puede ser
distinta de la nacional.
Cuando la tasa de interés extranjera es, digamos, 𝑖 ∗ = 0.1, el rendimiento de
un activo extranjero que vale, digamos el equivalente de 100 soles, en
dólares, será
𝑠/100 ∗ s/100 s/110
4) 1+𝑖 = 1.1 = (dólares)
𝐸 𝐸 𝐸
(𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠)
𝑠/100
Ejemplo: Si 𝐸 = 3.4 soles por dólar, entonces, = 29.411𝑈𝑆$.
𝐸
s/110
Multiplicando por 1.1, obtenemos = 32.3529 dólares
𝐸
Para compararlo con el rendimiento de los activos nacionales, tenemos que
convertirlo en soles. Por esto, tenemos que multiplicarlo por el tipo de
cambio.
Pero, como no conocemos cuál 𝑒
será este tipo de cambio en el futuro,
formamos una expectativa, 𝐸 .
Por lo tanto, el rendimiento del activo extranjero, expresado en soles, será:
100
1 + 0.1 𝐸 𝑒 ( soles)
𝐸
(𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠)
Para que los inversionistas tengan en su cartera, tanto activos nacionales,
𝐴𝑁, como activos extranjeros, AE, el rendimiento de ambos activos,
expresados en moneda nacional (soles), debe ser igual. Si no fuera así, ellos
tendrían solo los activos que rinden más.
Esto significa:
𝑠/100
𝑠/100 1 + 𝑖 = ( )(1 + 𝑖 ∗ )𝐸 𝑒 , todo expresado en soles
𝐸
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐴𝑁 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐴𝐸
Esto lo podemos expresar como:
𝐸 𝑒
1 + 𝑖 = (1 + 𝑖 ∗ )
𝐸
Por lo tanto, la expresión para el tipo de cambio, es:
(1+𝑖 ∗ ) 𝑒
𝐸= 𝐸
1+𝑖
Solo para simplificar, expresamos el tipo de cambio como
𝐸 = 𝑖∗ − 𝑖 + 𝐸𝑒
y sabemos que cuando la tasa de interés internacional, 𝑖 ∗ , aumenta,
también aumentará nuestro tipo de cambio, 𝐸, es decir, nuestra
moneda se depreciará. Pero, cuando la tasa de interés nacional, 𝑖 ,
aumenta, nuestro tipo de cambio 𝐸 , disminuirá, es decir, nuestra
moneda se aprecia.
𝒔/
Cuando nuestra moneda se deprecia 𝐸 = aumenta, pues necesitamos dar más
$
soles por cada dólar.
𝒔/
Cuando nuestra moneda se aprecia 𝐸 = disminuye, pues necesitamos dar menos
$
soles por cada dólar.
Ahora nuestro modelo es:
Demanda Agregada, 𝑍 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋𝑁.
𝐶 = 𝐶0 + 𝑐(1 − 𝑡)𝑌
𝐼 = 𝐼0 − 𝑏𝑖 − 𝑛𝐸; 𝑏 > 0; 𝑛 > 0
𝐺 = 𝐺0
𝑋𝑁 = 𝛼1 𝐸 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝛼3 𝑌
El tipo de cambio, 𝐸 = 𝑖 ∗ − 𝑖 + 𝐸 𝑒
Ahora la inversión tiene, además de la tasa de interés, i, al tipo de cambio, E. Esto nos dice
que al invertir, los inversionistas tienen en cuenta el costo del crédito, es decir, la tasa de
interés, pero también el tipo de cambio. Esto es así porque, si nuestra moneda se deprecia
aumenta E, esto hace que se encarezca la importación de maquinaria e insumos. Por esto,
puede reducirse la inversión.
El gasto fiscal lo seguimos definiendo igual que antes, 𝐺0 .
Las exportaciones netas también,
𝐶 = 𝐶0 + 𝑐(1 − 𝑡)𝑌
𝐼 = 𝐼0 − 𝑏𝑖 − 𝑛𝐸; 𝑏 > 0; 𝑛 > 0
𝐺 = 𝐺0
𝑋𝑁 = 𝛼1 𝐸 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝛼3 𝑌

𝐸 = 𝑖∗ − 𝑖 + 𝐸𝑒
Reemplazamos el tipo de cambio en la ecuación correspondiente:
En la inversión: 𝐼 = 𝐼0 − 𝑏𝑖 − 𝑛 𝑖 ∗ − 𝑖 + 𝐸 𝑒
𝐼 = 𝐼0 − 𝑏𝑖 − 𝑛𝑖 ∗ + 𝑛𝑖 − 𝑛𝐸 𝑒
En las Exportaciones Netas:
𝑋𝑁 = 𝛼1 [ 𝑖 ∗ − 𝑖 + 𝐸 𝑒 ] + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝛼3 𝑌
𝐸
𝑋𝑁 = 𝛼1 𝑖 ∗ − 𝛼1 𝑖 + 𝛼1 𝐸 𝑒 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝛼3 𝑌
Ahora nuestras ecuaciones son:
𝐶 = 𝐶0 + 𝑐(1 − 𝑡)𝑌
𝐼 = 𝐼0 − 𝑏𝑖 − 𝑛𝑖 ∗ + 𝑛𝑖 − 𝑛𝐸 𝑒 ; 𝑏 > 0; 𝑛 > 0
𝐺 = 𝐺0
𝑋𝑁 = 𝛼1 𝑖 ∗ − 𝛼1 𝑖 + 𝛼1 𝐸 𝑒 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝛼3 𝑌
Nuestra Demanda Agregada, es:
𝑍 = 𝐶0 + 𝑐(1 − 𝑡)𝑌 + 𝐼0 − 𝑏𝑖 − 𝑛𝑖 ∗ + 𝑛𝑖 − 𝑛𝐸 𝑒 + 𝐺
ด0 + 𝛼1 𝑖 ∗ − 𝛼1 𝑖 + 𝛼1 𝐸 𝑒 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝛼3 𝑌
𝐶 𝐼 𝐺 𝑋𝑁
El Gráfico es similar:
Z
Z

YE Y
Ahora agrupamos los términos semejantes:
-los términos exógenos del consumo, inversión y fiscal: 𝐶0 + 𝐼0 + 𝐺0
-los términos que tienen la tasa de interés doméstica, 𝑖:
− 𝑏 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖
 -los términos que tienen la tasa de interés internacional, 𝑖 ∗ :
−(𝑛 − 𝛼1 )𝑖 ∗
-los términos que tienen el tipo de cambio esperado, 𝐸 𝑒
−(𝑛 − 𝛼1 )𝐸 𝑒
-los términos que tienen el PBI o ingreso doméstico, 𝑌:
+ 𝑐 1 − 𝑡 − 𝛼3 𝑌
-el término que tiene el PBI de los socios comerciales, 𝑌 ∗ ,
+𝛼2 𝑌 ∗
Por lo tanto, sumando todos estos términos:
𝑍 = 𝐶0 + 𝐼0 + 𝐺0 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝑏 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 ∗ − 𝑛 − 𝛼1 𝐸 𝑒 + 𝑐 1 − 𝑡 − 𝛼3 𝑌
La pendiente de esta Demanda Agregada, es: 𝑐 1 − 𝑡 − 𝛼3
En equilibrio, 𝑌 = 𝑍,
𝑌 = 𝐶0 + 𝐼0 + 𝐺0 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝑏 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 ∗ − 𝑛 − 𝛼1 𝐸 𝑒 + 𝑐 1 − 𝑡 − 𝛼3 𝑌
Agrupando 𝑌,
1 − 𝑐 1 − 𝑡 + 𝛼3 𝑌 = 𝐶0 + 𝐼0 + 𝐺0 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝑏 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 ∗ − 𝑛 − 𝛼1 𝐸 𝑒
Hallamos el PBI de equilibrio:
1
𝑌= [𝐶0 + 𝐼0 + 𝐺0 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝑏 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 − 𝑛 − 𝛼1 𝑖 ∗ − 𝑛 − 𝛼1 𝐸 𝑒 ]
1−𝑐 1−𝑡 +𝛼3
>0
Asumiendo que {𝑏 − 𝑛 − 𝛼1 } ≡ 𝜇1
{𝑛 − 𝛼1 } ≡ 𝜇2 , podemos escribir:
1
𝑌= [𝐶0 + 𝐼0 + 𝐺0 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝜇1 𝑖 − 𝜇2 𝑖 ∗ − 𝜇2 𝐸 𝑒 ]
1−𝑐 1−𝑡 +𝛼3
 1
𝑌= [𝐶0 + 𝐼0 + 𝐺0 + 𝛼2 𝑌 ∗ − 𝜇1 𝑖 − 𝜇2 𝑖 ∗ − 𝜇2 𝐸 𝑒 ]
1−𝑐 1−𝑡 +𝛼3