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FINANZAS I

Profesora: Marina Pánez


mpanez@ucentral.cl
Semestre Otoño 2018
Programa
• Unidad 1. Las finanzas corporativas y la
creación de valor.
• Unidad 2. Criterios básicos para seleccionar
inversiones.
• Unidad 3. Fuentes de financiación
operacionales de corto plazo.
• Unidad 4. Introducción a decisiones de
inversión en condiciones de riesgo.
Competencias Genéricas
• Identificar y evaluar las inversiones
operacionales de una empresa, que permitan
su operación normal en un contexto de
riesgo.
• Diagnosticar alternativas de financiación en
distintos niveles de riesgo y asimetrías de
información.
• Asignar recursos financieros ala organización
de acuerdo a un presupuesto aprobado.
Relación con otras asignaturas del
plan de estudios

• Conocimientos contables.
• Administración financiera.
• Administración
• Métodos cuantitativos
• Estadísticas.
Aprendizajes esperados
• Define la creación de valor, sus indicadores
de medición, su rol en la gestión.
• Identifica elementos básicos para seleccionar
inversiones que creen valor y utiliza criterios
de selección de inversiones.
• Diagnostica y analiza las principales fuentes
de financiamiento operacional.
Diagnóstico inicial

• En grupo de dos estudiantes, responda las


siguientes preguntas, en el espacio asignado.

• Discuta el concepto antes de escribir la


respuesta.

• No se permiten respuestas en blanco.


Bibliografía
• Principios de finanzas corporativas. Brealey
Myers 9na. Edición.
• Teoría Microeconómica. Nicholson y Snyder
11ª. Edición.
• La Creación de valor para los accionistas.
Pablo Fernández. Do. Semestre 2005 páginas
10 a 25. Universia Business Review
• Gestión de Carteras I. Juan Mascareñas.
Bibliografía
• Gestión de Carteras II. Juan Mascareñas.
• Fundamentos de finanzas corporativas. Ross,
Westerfield y Jordan. 10ma edición.
• Fundamentos de administración financiera.
Van Horne y Wachowicz. 10ma edición.
Introducción
• Empresa requiere activos.
o Los activos se compran o se arriendan
o Los activos generan ingresos
o Los activos generan gastos

• Activos requiere financiamiento


Introducción
• Fuentes de financiamiento:

a. Aporte inversionistas
b. Retención de utilidades patrimonio

c. Proveedores
d. Emisión de deuda deuda
e. Préstamos bancarios
Finanzas

• Forma en que la empresa puede crear valor.

• Planificación estratégica

• Uso eficiente de los recursos.

• Herramientas utilizadas por los ejecutivos


para la toma de decisiones financieras.
Función finanzas
• ¿Qué inversiones de largo plazo debería adoptar la
empresa?
• ¿Cómo obtener financiamiento para las
inversiones requeridas?
• ¿Qué cantidad de flujo de efectivo a corto plazo
necesita la empresa para hacer frente a sus
deudas?
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Finanzas

La finanzas de las empresas estudian tres


aspectos:
• La inversión en activo reales, la inversión en activos
financieros y las inversiones excedente de efectivo.
• La obtención de los fondos necesarios para las
inversiones en activos.
• Las decisiones relacionadas con la reinversión de las
utilidades y el reparto de dividendos.

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Finanzas

• Permite determinar el valor de algo


• Ayuda a tomar decisiones
• Estudia tres áreas importantes:
a.Administración financiera.
b.Inversiones.
c. Intermediarios y mercados financieros.
Creación de valor

• ¿Para quién?

 Los accionistas

 Los clientes

 Los trabajadores

 La sociedad
Los accionistas
• Economía de mercado
• Gestión para crear valor a los accionistas:
a. Participación en la propiedad de la empresa
b. Remuneración indexada al rendimiento para los
accionistas.
c. Amenazas de absorción por otra empresa.
d. Mercado de trabajo competitivo para los
directores.
• Una empresa que crea valor beneficia a
sus accionistas, directivos, trabajadores,
clientes y la sociedad en general.
Clientes
• Importancia de los clientes satisfechos.
• Generan flujos de caja.
• Entregar al cliente la calidad que está
dispuesta a pagar.
Los trabajadores
• Asegurar la competitividad de la empresa.
• Externalización de funciones
• Estructuras flexibles para ajustarse a los
cambios del mercado.
• Constante innovación en productos o
servicios.
• Profesionalización de los trabajadores.
• Participación en la propiedad de la empresa.
La sociedad
• Una parte importante de los trabajadores son
accionistas de las empresas (AFP).
• Inversionistas individuales.
• Trabajadores como accionistas de las
empresas.
• Responsabilidad social empresarial.
• Respeto por la leyes vigentes y
comportamiento ético.
Información contable
• Beneficios contables por acción.
a. Métodos contables alternativos para
determinarlas (valorización de existencias,
métodos de amortización, contabilización de
fusiones y adquisiciones).
b. No incluye necesidades de inversión.
c. No considera valor del dinero en el tiempo.
Información contable

• Activos contables.

• Beneficios v/s flujo de caja.

• Rendimiento sobre la inversión.

• Rendimiento sobre el Patrimonio.

• Rendimiento económico: (FC + VAf – VAi)/VAi


Crear valor para los accionistas
• Valor económico de las inversión.
• VAN de los flujos de caja.
• Valor económico agregado.
• Valor societario: deuda+ patrimonio neto
• Deuda: valor de mercado de la deuda y de
acciones preferentes.
• Valor para el accionista = Valor societario -
deuda
Crear valor para los accionistas
• Es la diferencia entre la riqueza que poseen al
final de un periodo y la que tenían el año
anterior.
• Diferencia entre aumento de la capitalización
y aumento de valor para los accionistas.
Crear valor para los accionistas

• La Capitalización aumenta cuando se


suscriben y pagan nuevas acciones, se
capitaliza deuda y se emiten nuevas acciones
para pagar la adquisición de otra empresa.
• La capitalización disminuye cuando se
reparten dividendos, se recompran acciones.
Crear valor para los accionistas

• Aumento del valor para los accionistas=


aumento de la capitalización
+ dividendos pagados
+ otros pagos a los accionistas
– desembolsos por aumento de capital
– capitalización de deudas
Crear valor para los accionistas

• Si la inversión genera rentabilidad mayor a la


tasa de costo de capital.
• Las empresas generan valor cuando tienen
mejor posición de sus competidores.
• Si la rentabilidad de los accionistas es
superior a la rentabilidad del índice bursátil.
Crear valor para los accionistas
• La empresa debe tener inversiones viables.
• Las inversiones se financian de acuerdo al
riesgo que la empresa está dispuesto a
asumir.
• Se mantiene una política de dividendos
adecuada para los inversionistas.
Crear valor para los accionistas
• La rentabilidad para los accionistas se puede
determinar como:

El aumento del valor para los accionistas en un año


La capitalización al inicio del año
Crear valor para los accionistas
• La rentabilidad exigida a las acciones es lo
que exige un accionista.
• Esta debería ser la tasas de intereses de
bonos del Estado más una prima por riesgo
de la empresa.
• Se determina usando el modelo Capital sset
Pricing Model (CAPM)
Crear valor para los accionistas
• Creación de valor para los accionistas se
puede determinar:
Capitalización x (Rentabilidad accionistas – ke)
o
Aumento del valor para los accionistas –
(capitalización x ke)
Crear valor para los accionistas
• Valor societario = flujo de caja de explotación
del periodo, valor residual (VA de la empresa
del periodo siguiente) y valor corriente de
inversiones prescindibles.
• Tasa de descuento: incluye costo de la deuda
y costo de capital.
Crear valor para los accionistas
• Flujo de caja = Entradas – Salidas
• Entradas = ventas año 0 x (1 + tasa
crecimiento en las ventas) x margen
beneficios de explotación x tasa de impto.
• Salidas = inversión en activos NC + AC
Valor económico agregado
Ingresos de operación
(gastos de operación)
(Impuesto a la renta)
Utilidad operacional después de impuestos
(costo de capital (capital por WACC))
EVA
Crear valor para los accionistas
• El EVA no mide la creación de valor para los
accionistas.
• Se construye con información pasada.
• No incluye expectativas.