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LES INSTRUMENTS ET MARCHES

FINANCIERS
Contrats Futurs Financiers
C’est quoi un contrat Futur?

Un contrat futur:

 Un contrat légal
 Exécuté sur une bouse de futurs reconnue
 Ou une partie prend ou fait une livraison
 D’une quantité donnée d’un actif
 A un prix prédéterminé
 un jour dans le future défini aujourd’hui
C’est quoi un contrat Futur …?
En d’autres termes ...

Un contrat future fixe le prix aujourd’hui

MAINTENANT
pour une transaction qui
prendra place dans le

FUTURE
Exemple d’un contrat futur de matières premières

Le 9 Juillet 2013, un investisseur achète un


Décembre 2013 NY Harbor ULSD contrat
Sur le NYMEX a un prix de $2.9918. L’investisseur a effectivement accepter:

 De prendre livraison de...


 42,000 US gallons de pétrole
 a un prix of $ 2.9918 / gallon
 Durant le mois de Décembre 2013*

Si le contrat future est toujours valide a la maturité, l’investisseur payera $125,655.60


Et recevra 42,000 gallons (1,000 barrels) de pétrole.
Exemple of a Financial Futures Contrat

Le 9 Juillet 2013, un investisseur achète 1


Décembre 2013 10ans contrat T-Note

au CBOT a un prix de $124-10. L’investisseur a effectivement accepté:


 De prendre livraison de...
 $100,000 valeur faciale de US Treasury Notes
 Avec un coupon de 6%
 Et une maturité entre 6½ et 10 ans a partir du 1er Décembre 2013

 A un prix de $124-10 par $100 de principal


durant Décembre 2013*

Si le contrat future est toujours valide a la maturité, l’investisseur payera $125,655.60


Et recevra 42,000 gallons (1,000 barrels) de pétrole.
.
Caractéristiques de “Trading”


Les contrats Futures sont traites sur un nombre
Reconnue de bourse de futures

Contrats sont standardises :
 montants standard
qualité standard
 date de livraison standard
 The CME interest rate futures and
La bourse de Chicago est virtuellement la dernière options pit in Chicago
place ou le négoce se fait toujours dans un “pit”
En criant ses ordres
… mais la plupart du “trading” se fait a travers
Des systèmes électroniques– Globex

A pit trader
Chambre de Compensation
a) Positions immédiatement après une transaction
Acheteur Vendeur  La Chambre de compensation
+1 -1
Enlève le risque de
contrepartie

-1 +1
 La chambre permet d’inverser
+1 -1 Les positions
Membre Membre • Une seule contrepartie

La valorisation journalière au
b) Positions after clearing marche renforce la discipline

Acheteur Vendeur • Pertes et profits sont
+1 -1
réalisés en cash chaque
jour

-1 +1
+1 -1Chambre +1 -1
Membre Compensation Membre
Livraison Physique vs. Règlement en Cash I
 Les contrats futurs ont pour intention de :
 Pour les operateurs en couverture de risque - protection contre les mouvements de prix
 Pour les spéculateurs – Les bénéfices a partir des mouvements de prix

 Les contrats Futures n’ont pas pour intention d’être une source d’approvisionnement de
L’actif sous jacent
 Exemple:
Une compagnie aérienne est expose au risque de prix du pétrole
La compagnie achète par conséquent un contrat future pétrole
A l’expiration des contrats futures les positions sont fermées
La compagnie achète son pétrole normalement dans le marche
Les pertes et profits d des contrats futures neutralisent les effets de mouvement des prix sur le marche

 La livraison de l’actif sous jacent est par conséquent très inhabituel


Livraison Physique vs. Règlement en Cash II

 La plupart des contrats futures sont:


 inverses ou fermes avant la maturité
 “règles en cash” a la maturité

 Pour quelques contrats la livraison est impossible


• Futures de Taux

 …Et le règlement en cash prend toujours place a la maturité pour les contrats en cours
Appels de Marge

 Chaque membre dépose de la marge avec la bourse


 Le montant de la marge dépend de la taille des positions ouvertes
 La Marge n’est pas
un “paiement d’avance” ou “deposit” sur le sous-jacent
 La Marge est
une sécurité contre les pertes potentielles
 Le premier dépôt de marge est appelé
Marge Initiale


Quelques bourse définissent une plus faible
Marge de Maintenance


… qui représente le plus bas niveau possible de la marge


La marge initiale peut être déposée en cash ou en titres


Appels de Marge

• Toutes les contrats sont valorisés au marche tous les jours pour calculer les gains et les pertes
 Les profits peuvent être retires chaque jour
 Les pertes doivent être payées chaque jour

 Les flux journaliers de pertes et profits dans le compte de marge sont


les Variation de Marge
 “Les variations de marge sont payées en cash normalement
 Un appel de marge est fait:
 Si le compte marge est en dessous de la marge de maintenance
 Si le compte marge est en dessous de la marge initiale
Les contrats Futures et les Traditionnels gré a gré

FUTURES Traditionnel OTC


 Le négoce dans un marche physique ou  Négoce par écran ou par téléphone
A travers un système électronique
Contrats non Standardises
 Contrats Standardises 
Habituellement sans garanties
 Chambres de compensation garantissent 
Les contrats
 Positions sont facilement inversées  Positions difficile a inverser
 Contrats rarement livres  Il y a souvent des Livraison a maturité
Advantages des Futures
les Futures...
 Traites dans des marches très liquides
 Offrent un contrôle de larges positions avec un petit investissement en cash (La marge)
 Permettent de se couvrir sans acheter ou vendre les actifs sous jacents
 Permettent de se couvrir a cout bas
 Permet la spéculation

 Généralement inclus des couts bas de transactions