MATEMATICAS FINANCIERAS

TECNICAS PARA EVALUAR PROYECTOS DE

INVERSION

Ing. Marta Eugenia Belloso Rivas

 OBJETIVO:

 Conocer lo que es un proyecto de inversión

 Seleccionar la mejor técnica de evaluación de
proyectos
 Tomar la decisión para obtener un proyecto exitoso
 Comparar alternativas mediante el estudio de
diagramas de flujo
 Determinar la rentabilidad de un proyecto
 TEMAS:

Definición de proyecto de inversión

Fases de un proyecto de inversión
Diagramas de flujo de efectivo
VAN(valor actual neto)
CAUE (costo anual uniforme equivalente)
TIR (tasa interna de retorno)
IDEA VS. PROYECTO

La idea puede ser brillante o

muy creativa, pero transformarla
en un proyecto requiere transitar
una serie de etapas

No todas las ideas se pueden

transformar en un negocio, dado
que no logran superar las etapas
de formulación o bien su
evaluación es NEGATIVA

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 IDEA VS. PROYECTO

IDEA: ocurrencia de un posible negocio con

posible rentabilidad.

PROYECTO: es un conjunto de antecedentes

que permiten juzgar las ventajas y
desventajas que presenta la asignación de
recursos económicos a una unidad
productora, donde serán transformados en
determinados bienes o servicios.

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ETAPAS DEL PROYECTO

DEBEMOS DIFERENCIAR:

A) FORMULACION: se preparan los

antecedentes (datos) en base a un
método.
B) EVALUACION: se califica al proyecto. Se lo
compara con las expectativas o con otros
proyectos. Se mide el riesgo.
C) FINANCIAMIENTO: se estudian las fuentes
de los recursos.

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A. FORMULACION. LAS ETAPAS
Si bien las etapas se presentan
en un cierto orden, todas están
interrelacionadas, mutuamente
y son interdependientes.
 Esto nos indica que debemos
reunir datos para todas las
etapas al mismo tiempo, y no
una por una (aunque debemos
partir del estudio de mercado).

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 A. FORMULACION. LAS ETAPAS
1.- Estudio de Mercado
2.- Tamaño y localización
3.- Ingeniería de Proyecto
4.- Cálculo de Costos y Proyección
de Ingresos
5.- Cálculo de Inversiones
6.- Organización

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 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Concepto de Inversión:
- Punto de vista financiero.
Corriente de flujos negativos y positivos que se van a
dar en un futuro incierto y que por lo tanto
reconocerán un cierto valor en el tiempo.
- Punto de vista económico
Renunciar a un consumo presente en pos de un
consumo futuro
Estimar la inversión y las ventajas económicas a fin
de determinar si estas son como mínimo
equivalentes a las que puedan lograrse con otro tipo
de inversión.
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 ¿ Porque se deben evaluar las inversiones?
La elección acertada de las inversiones es trascendental para
su supervivencia, y esta, a su vez esencial para la obtención
de utilidades.

Características actuales de las inversiones :

- los requerimientos financieros de las inversiones son cada
vez mayores
- el tamaño de las empresas cada vez es más grande
- las inversiones de capital incorporan cada vez mayor
tecnología generando mayor obsolescencia
- la inversiones generan cada vez mayor productividad
- las decisiones de inversión deben cada vez más competitiva
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Análisis de las inversiones
Las inversiones se pueden analizar desde tres puntos
de vista:
- Factibilidad Técnica
¿ se pueden hacer, hay capacidad ?
- Factibilidad financiera
¿ tenemos los fondos para realizarlo?
- Factibilidad económica
¿ es rentable o no , otorgará beneficios o no ?
En esta oportunidad analizaremos su factibilidad
económica
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Pasos para el análisis de factibilidad
económica
1- detectar las posibles inversiones y
clasificarlas
2- determinar la inversión requerida
3- determinar su vida económica
4- determinar el riesgo del proyecto
5- determinar los beneficios del proyecto
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Pasos para el análisis ( cont.)
1- determinación de las posibles inversiones y
clasificarlas
clasificación:
- según las características de los flujos de
fondos:
a) ordinarios o convencionales
b) extraordinarios o no convencionales
c) solo generan egresos
d) un ingreso seguido de egresos
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Pasos para el análisis ( cont.)
1- determinación de las posibles inversiones y
clasificarlas ( Cont.)
- según el grado de dependencia
a) independientes
b) dependientes :
-indispensables
-complementarios
-sustitutos
-mutuamente excluyentes
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Pasos para el análisis ( cont.)
2- Determinación de la inversión requerida
componentes:
- capital fijo amortizable
- capital de trabajo
- gastos no capitalizables desde el
punto de vista contable
- activos liberados
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Pasos para el análisis ( cont.)
3- Vida económica
es el tiempo estimado que se espera que el
proyecto genere beneficios
4- Riesgo del proyecto
-posibilidad de concreción de los beneficios
- riesgo del proyecto en particular versus riesgo de
la empresa
5- Beneficios del proyecto
- aumento de los beneficios
- disminución de los costos
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión
Se utilizan para determinar su factibilidad económica
Se clasifican :

A - los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- tasa de retorno
2- período de recupero

B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- valor actual neto
2- tasa interna de retorno
3- valor Terminal neto
4- tasa de rendimiento total
5- tasa real de utilidad
6- índice de redituabilidad
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A - métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- criterio de la tasa de retorno
concepto: consiste en relacionar la utilidad esperada con la
inversión a efectuar, siendo ambos criterios determinados en
base a conceptos contables .
- beneficios
tomar un promedio de los obtenidos a lo largo del proyecto
- Inversión
Distintas posibilidades:
- inversión original o inversión promedio
- con inclusión o no del capital de trabajo
- con inclusión o no de los gastos de iniciación del
proyecto
- con inclusión o no de los activos existentes
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos par a evaluar proyec tos de inver sión ( c ont.)
A - métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- c riterio de la tasa de retorno ( c ont.)

Ventajas:
- es fácil de entender y comunicar
- nos proporci ona una tasa de rendimiento

Desventajas:
- no utiliza flujos de fondos
- no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
- no tiene en cuenta la forma en que se realizan las inver siones
- varia de acuerdo a la composi ci ón de la inver sión

C riterio de selec c ión:

- se elige aquella inver sión que genere mayor tasa
se debería seleccionar una tasa de cor te
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo
del dinero
2- criterio del período de reintegro

concepto: es el tiempo requerido para que el flujo de

ingresos netos de fondos, después del pago de
impuestos, pero antes de considerar los cargos que
no son desembolsos, producidos por una inversión,
iguale al desembolso original de fondos requerido
por esa inversión

Es el tiempo que nos lleva recuperar la inversión

inicial
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo
del dinero
2- criterio del período de reintegro ( cont.)

Forma de aplicarlo:

a) si los flujos son constantes:

inv. Original/ promedio de beneficios
b) si los flujos no son constantes:
se acumulan los flujos de ingresos hasta cubrir
los flujos de egresos.
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos par a evaluar proyec tos de inver sión ( c ont.)
A - métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
2- criterio del período de reintegro ( cont.)
Ventajas:
- toma en cuenta parcialmente el tiempo
- otorga fundamental impor tancia a la rápida recuperación de la
inver sión

Desventajas:
- no considera los ingresos considerados con posterioridad al tiempo
de recuperación
- no toma en cuenta el tiempo de los flujos antes de la recuperación
de la inver sión
- no proporci ona una tasa de rentabilidad

C riterio de selec c ión : se elegirá aquel proyecto de inver sión con menor
período de repago. Debería fijar se un tiempo limite de recuperación de la
inver sión
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A - m étodos que t ienen en cuenta el valor t iempo del dinero
1- Valor actual neto
Concepto: el valor actual bruto de una inversión, calculado al costo de
capital, es el impor te máximo que una empresa puede desembolsar sin
experimentar un perjuicio financiero.
Pasos para su cálculo:
a) determinación de los flujos de fondos
b) elección de la tasa de costo del proyecto
características:
- es una tasa externa o de mercado
- no la genera el proyecto
- es la tasa que dejo de ganar por elegir una alternativa de
inversión:
K= i + riesgo
c) establecer el valor actual de los egresos de fondo utilizando la
tasa
d) establecer el valor actual de los flujos de ingresos de fondos
utilizando la tasa
e) determinar el VAN por diferencia
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A - métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- Valor actual neto ( cont.)
Ventajas:
a) elimina el problema de la clasificación de los flujos
b) toma en cuenta el valor tiempo del dinero
c) tiene en cuenta el riesgo del proyecto
d) permite considerar distintas tasas de interés
Desventajas:
a) no determina una tasa de rendimiento
b) genera incer tidumbre en la determinación de los flujos de
fondos
c) supone que los fondos intermedios se reinvier ten o
financian a la tasa K
d) se determina una tasa de costo de opor tunidad
Criterio de selección:
se aceptan todos los proyectos que tienen un VAN igual o
mayor a O
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del
dinero
2- Tasa interna de retorno
Concepto: es la tasa de rendimiento que hace que la
suma de los valores actuales de los ingresos netos
futuros sean iguales que el importe de la inversión
inicial.
Es el costo de capital máximo que se puede pagar
sin perder dinero
Cálculo:
a través de un proceso iterativo o por interpolación
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A - métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
2- Tasa interna de retorno ( cont.)
Ventajas:
a) tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
b) trabaja con flujos de fondos
c) se obtiene una tasa de rendimiento
Desventajas:
a) incer tidumbre en la determinación de los flujos de fondos
b) limitaciones en el cálculo
c) supone que los flujos intermedios se reinvier ten o financian
a la tasa TIR
Criterio de selección:
Se elegirá el proyecto que tenga la mayor TIR. Se debería
establecer una tasa de cor te.
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A - métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
3- Valor terminal neto (V TN)
Concepto: es el valor de la inversión al final de vida económica
capitalizando los flujos a la tasa K
Criterio de selección : el proyecto que tenga mayor V TN . Coincide
con el VAN

4- Tasa de rendimiento total( TRT)

Concepto: es aquella tasa tal que si capitalizamos la inversión

inicial a interés compuesto, por n períodos, obtenemos el mismo
valor que se alcanza capitalizando los flujos de fondos a la tasa K
por los n períodos , obtenemos el mismo valor que se alcanza
capitalizando los Flujos de Fondos a la tasa K .
Criterio de selección : el que tenga la mayor TRT. Coincide con el
VAN
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont .)
A - m étodos que t ienen en cuenta el valor t iempo del dinero
5- Tasa real de Ut ilidad ( TRU)
Concepto: la tasa real de utilidad es una tasa que indica que
porcentaje de la inversión inicial puedo consumir cada año, de tal
manera que reinvir tiendo el resto del flujo a la tasa K obtengo al final
de los n periodos un monto equivalente a la inversión inicial .
Uso: para establecer una política de distribución en los proyectos de
inversión.
6- Indice de Redituabilidad
Concepto: me indica por cada $ que invier to, cuantos $ me reintegra el
proyecto.
IR= VAB/ Fo
Criterio de aceptación : IR mayor a 1
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Valor Actual neto y presupuesto de capital
- Aspectos a tener en cuenta en la
determinación de los flujos de un proyecto
1- a) Flujos de caja no beneficios
b) Flujos de caja incrementales
son los cambios de los flujos de caja de la
empresa que ocurren como una consecuencia
directa de la aceptación del proyecto
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Valor Actual neto y presupuesto de capital
2- costos hundidos
son los costos ya ocurridos , son los costos
que se incurren independientes de la
realización del proyecto o no
3- costos de oportunidad
es el costo a computar como consecuencia de
las rentas potenciales de los usos alternativos
de un determinado bien.
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Valor Actual neto y presupuesto de capital
4- efectos colaterales
el efecto que produce en otras áreas de la
empresa la realización del proyecto ,
constituye el efecto desgaste
5- Capital de Trabajo
fondos necesarios para invertir en créditos
para los clientes y stock de bienes de cambio
característica particular no se consume
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 Valor Actual neto y presupuesto de capital
6- Financiación del proyecto
se presupone la financiación con capital propio, si
existiera un préstamo tiene incidencia en los flujos de
fondos
7- Inflación y presupuesto de capital
determinación de la tasa de descuento
AHORA
HAGAMOS NUESTRA PARTE
EJERCICIOS O EJEMPLOS TIPO