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C OSTO DE CAPITAL …
Presupuesto de
capital
BALANCE GENERAL
Proceso de evaluación
Pasivos corrientes y selección de
inversiones a largo
Deuda a largo plazo plazo
Maximizar la
riqueza
P REGUNTAS
Cálculo
Aproximación
U SO DE COTIZACIONES DE
COSTO
¿Cuál es la TIR?
TIR = 9.45%
A PROXIMACIÓN DEL COSTO
𝑉𝑛−𝑁𝑑
𝐼+
𝑛
𝑘𝑑 = 𝑁𝑑+𝑉𝑛
2
Donde :
I: interés anual en $
n: numero de años
𝑉𝑛−𝑁𝑑
𝐼+ 𝑛
𝑘𝑑 = 𝑁𝑑+𝑉𝑛
2
Valor nominal = $1,000
Tasa de interés = 9%
Precio en el mercado $980
Costos de flotación 2% (1,000) = $20
Ingresos netos = $980 - $20 = $960
¿Cuánto es kd?
Kd = 9.4%
1.1.1 C OSTO DE LA DEUDA
DESPUÉS DE IMPUESTOS
A diferencia de los pagos de dividendos a los
tenedores de capital, los pagos de interés a los
tenedores de bonos son deducibles de impuestos para
la empresa, de modo que os gastos por intereses
sobre la deuda reducen el ingreso gravable de la
empresa y por lo tanto, sus pasivos fiscales.
Se calcula: ki = kd(1-T)
Donde T: es la tasa de impuestos.
Eje. Si T=40%, ¿Cuánto vale ki?
Ki = 9.4% (1-.40)
Ki = 5.6%
E VALUACIÓN
𝐷𝑝
𝑘𝑝 =
𝑁𝑝
Dp: Dividendo anual
P0
E JEMPLO
Año Dividendo
2012 $3.80 ¿Cuánto es el costo?
2011 $3.62 Ks = $4/$50 + .05
2010 $3.47 = 0.130 o 13%
2009 $3.33 El 13% representa el rendimiento requerido por los accionistas
2008 existentes sobre su inversión. Si el rendimiento real es menor que
$3.12 ese, es probable que los accionistas comiencen a vender sus
2007 $2.97 acciones
M ODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS
DE ACTIVOS DE CAPITAL (MPAC)
k s RF ( k m R F )
Rf = tasa de rendimiento libre de riesgo
km = rendimiento del mercado
Kr = Ks
C OSTO DE NUEVAS EMISIONES DE
ACCIONES COMUNES
ka = wi ki + wp kp+ws ks ó n
wi =Proporción de la deuda a largo plazo
wp =proporción de las acciones preferentes
ws =proporción del capital contable en
acciones comunes
A SPECTOS IMPORTANTES EN
CCPP