Universidad Nacional de Ingeniería

FIGMM

P O L Í T I C A M O N E TA R I A

Alumno: Espinoza Castro, Aarón Fabrizzio

(20174117E).
Curso: Economía General
Sección: T
11.1. POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria es un conjunto de acciones orientado a modificar la cantidad de dinero que se
encuentra disponible en un país.
El banco central, que es una institución del Estado que en algunos países actúa de una forma casi
independiente (para evitar la corrupción de este), es responsable de la política monetaria.
El banco central gestiona la política monetaria principalmente por medio de operaciones de mercado
abierto. En una operación de mercado abierto, el banco central compra bonos a cambio de dinero,
aumentando así la cantidad de dinero, o vende bonos a cambio de dinero pagado por los compradores de
los bonos, reduciendo así la cantidad de dinero.
Las reservas son cantidades mínimas de dinero que los bancos comerciales deben dejar guardadas en sus
cuentas sin utilizarlas. Las reservas podrían entenderse también como una especie de respaldo que tienen
los ahorradores en caso de solicitar sus ahorros.
Un banco central utiliza básicamente los siguientes instrumentos para controlar la
oferta de dinero:

• Tasa de descuento: Es una tasa de interés sobre los prestamos que un banco central otorga a los bancos
comerciales. Los bancos comerciales piden prestamos en el caso que no tuvieran reservas suficientes o
problemas de liquidez. La forma en la que el banco central influye es bajando o subiendo la tasa de
interés de estos préstamos.
Si quiere aumentar la cantidad de dinero en la economía baja la tasa de interés para incentivar a los
bancos a pedir más reservas, las cuales pueden utilizar para hacer mas prestamos a personas o empresas y
de esta forma aumentar la cantidad de dinero en la economía. Si se quiere disminuir la cantidad de dinero
en la economía se tendrá que hacer lo contrario: subir la tasa de interés.
• Encaje bancario o coeficiente de caja: Un banco central exige una razón o coeficiente de reservas
mínimos para los bancos comerciales. Por lo tanto, si se quiere aumentar la oferta de dinero en la
economía el banco central tendrá que disminuir el nivel de reservas exigido para los bancos
comerciales, pues de esta forma los bancos pueden utilizar esa parte de las reservas para generar mas
dinero. En el caso contrario, en el que el banco central quiera disminuir la oferta de dinero en la
economía tendrá que aumentar el requerimiento mínimo de reservas.
• Operaciones de Mercado Abierto (OMAs): Este está basado en la compra y venta de títulos de
deuda pública (en la que se incluyen bonos). Si el banco central quiere aumentar la oferta del
dinero compra títulos y el dinero con el que compra estos títulos queda circulando en la economía y
de esta manera se aumenta la oferta del dinero.
Si es el caso contrario (el banco central quiere disminuir la oferta de dinero) este vende al público
títulos en el mercado y el dinero que pagan los compradores ya no está en circulación pues queda en
manos del banco central.
Tomemos el caso de una compra de bonos en el mercado abierto. El banco central paga los bonos que
compra con dinero que puede crear. Es útil imaginar que el banco central imprime dinero con el que
compra los bonos, aun cuando no sea estrictamente exacto. Cuando el banco central compra bonos,
reduce la cantidad de bonos que hay en el mercado, por lo que tiende a subir su precio o a reducir su
rendimiento: el público sólo estará dispuesto a tener una proporción menor de su riqueza en bonos y
una proporción mayor en dinero si baja el tipo de interés.
La Figura 11-1 muestra gráficamente cómo funciona una compra de mercado abierto. El punto de
equilibrio, E, se encuentra inicialmente en la curva inicial LM que corresponde a una oferta monetaria
real, M/P. Consideremos ahora una compra del banco central en el mercado abierto. Ésta aumenta la
cantidad nominal de dinero y, dado el nivel de precios, la cantidad real de dinero. Como consecuencia,
la curva LM se desplaza a LM'. El nuevo equilibrio se encuentra en el punto E' con un tipo de interés
más bajo y un nivel de renta más alto.

Figura 11-1. La política monetaria: Un aumento de la

cantidad real de dinero desplaza la curva LM hacia la
derecha.
El nivel de renta de equilibrio aumenta porque la compra en el mercado abierto reduce el tipo de
interés y eleva así el gasto de inversión. Experimentando con la Figura 11-1, el lector puede mostrar
que cuanto más inclinada es la curva LM, mayor es la variación de la renta. Si la demanda de dinero es
muy sensible al tipo de interés (lo que corresponde a una curva LM relativamente plana), basta una
pequeña variación de este último para que el mercado de activos absorba una variación dada de la
cantidad de dinero. La influencia de una compra de mercado abierto en el gasto de inversión es, pues,
pequeña. En cambio, si la demanda de dinero no es muy sensible al tipo de interés (lo que
corresponde a una curva LM relativamente inclinada), una variación dada de la oferta monetaria
provoca una gran variación del tipo de interés e influye significativamente en la demanda de inversión.
Asimismo, si la demanda de dinero es muy sensible a la renta, basta una variación relativamente
pequeña de la renta para absorber un aumento dado de la cantidad de dinero; el multiplicador del
dinero es menor Consideremos a continuación el proceso de ajuste a la expansión monetaria. En el
punto inicial de equilibrio, E, el aumento de la oferta monetaria crea un exceso de oferta de dinero al
que se ajusta el público tratando de comprar otros activos. En el proceso, los precios de los activos
suben y los rendimientos disminuyen. Como los mercados de dinero y de activos se ajustan
rápidamente, nos desplazamos inmediatamente al punto E1, en el que el mercado de dinero se vacía y
en el que el público está dispuesto a tener la mayor cantidad real de dinero porque el tipo de interés ha
bajado lo suficiente. Sin embargo, en el punto E1 hay un exceso de demanda de bienes.
La bajada del tipo de interés, dado el nivel inicial de renta Y0, ha elevado la demanda agregada y está
provocando una reducción de las existencias. Como consecuencia, la producción aumenta y comenzamos
a desplazamos en sentido ascendente a lo largo de la curva LM'. ¿Por qué sube el tipo de interés durante
el proceso de ajuste? Porque el aumento de la producción eleva la demanda de dinero y este aumento de
la demanda de dinero debe frenarse con una subida de los tipos de interés. Por lo tanto, el aumento de la
cantidad de dinero primero provoca una bajada de los tipos de interés, al ajustar el público su cartera y, a
continuación —como consecuencia del descenso de los tipos de interés— eleva la demanda agregada.
EL MECANISMO DE TRANSMISIÓN

El mecanismo de transmisión es el proceso por el que los cambios de la política monetaria afectan a la
demanda agregada y consta de dos pasos:
Un aumento de los saldos reales provoca un desequilibrio en las carteras, al tipo de interés y al nivel de
renta existentes, el público tiene más dinero del que desea, lo que lleva a los tenedores de carteras a
intentar reducir sus tenencias de dinero comprando otros activos, lo que altera los precios y los
rendimientos de los activos.
La segunda fase del proceso de transmisión se produce cuando la variación de los tipos de interés afecta
a la demanda agregada.
Los detalles del análisis a menudo varían: unos análisis tienen más de dos activos y más de un tipo de
interés; otros incluyen la influencia de los tipos de interés en otras categorías de la demanda, en
particular, en el consumo y en el gasto de las administraciones locales.
La Tabla 11-1 resume las fases del mecanismo de transmisión. Hay dos nexos fundamentales entre la
variación de los saldos reales (es decir, de la cantidad real de dinero) y su influencia última en la renta.
En primer lugar, la variación de los saldos reales, al introducir un desequilibrio en las carteras, debe
alterar los tipos de interés. En segundo lugar, la variación de los tipos de interés debe alterar la demanda
agregada. Las variaciones de la cantidad real de dinero afectan al nivel de producción de la economía a
través de estos dos nexos. Pero ese resultado implica inmediatamente lo siguiente: si los desequilibrios
de las carteras no alteran significativamente los tipos de interés, cualquiera que sea la razón, o si el gasto
no responde a las variaciones de los tipos de interés, no existe la relación entre el dinero y la producción.
A continuación analizamos más detalladamente estos nexos.
LA TRAMPA DE LA LIQUIDEZ
Se sabe que un banco central puede utilizar una política monetaria expansiva cuando una economía esta
en crisis pues en una situación de crisis hay una caída en los tipos de interés, se incentiva la inversión y de
esta manera también la renta (Y).
La trampa de la liquidez es una situación en la que el público está dispuesto a un tipo de interés dado a
mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca. Eso implica que la curva LM es horizontal y que las
variaciones de la cantidad de dinero no la desplazan. En otras palabras, la trampa de la liquidez es el
punto en el cual la política monetaria expansiva no es efectiva para estimular el PIB, pues al seguir el
banco central la oferta de dinero se llega aun punto en el que estos aumentos de la oferta ya no hacen
disminuciones del tipo de interés para aumentar el PIB mediante inversión
Las familias prefieren mantener su dinero en efectivo debido a las tasas de rentabilidad tan bajas, la
demanda de dinero se vuelve perfectamente elástica (niveles de tipos de interés muy bajos o
cercanos a cero). Se puede observar esto en la siguiente figura 11-2.

Figura 11-2. El interés ya no disminuye en algún

punto al aumentar la oferta de dinero.
EL CASO DE LA VERDADERA TRAMPA DE LA LIQUIDEZ. ¿QUÉ OCURRE CUANDO EL TIPO DE INTERÉS LLEGA
A SER CERO?

• Una vez que el tipo de interés es cero, el banco central no puede hacer nada más con la política
monetaria convencional para estimular la economía, ya que la política monetaria no puede bajar más
los tipos de interés.
• Una alternativa sería el uso de la política fiscal, aunque los economistas no están seguros de su
efectividad en estos casos.
Conclusiones

• La política monetaria (banco central) tiene ciertos imites como se pueden apreciar en la
trampa de la liquidez.

• Una variación de la oferta monetaria es esencial para que se desarrolle el mecanismo de

transmisión en un mercado de dinero.