Nelson Cotrina García CPCC.

El capital de trabajo (también denominado

CAPITAL capital corriente, capital circulante,
DE capital de rotación, fondo de rotación o
TRABAJO fondo de maniobra), son aquellos recursos
que requiere la empresa para poder desarrollar
óptimamente su ciclo operativo.

El capital de trabajo es el activo corriente que

circula de una forma a otra en la conducción
ordinaria del negocio (efectivo, cuentas por
cobrar e inventarios)

2
CAPITAL DE ACTIVO PASIVO
TRABAJO CORRIENTE CORRIENTE
-Efectivo
( FONDO DE -Ctas. Por Cobrar
MANIOBRA) -Inventarios
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
PATRIMONIO

3
 Diferencia entre los activos corrientes de la
empresa y sus pasivos corrientes.
CAPITAL
Excedente del activo corriente sobre el pasivo
DE corriente.
TRABAJO
NETO Financiamiento de largo plazo de los activos
corrientes, o el monto de activos corrientes no
financiados por pasivos corrientes. El
financiamiento a largo plazo puede ser deuda
de largo plazo o capital.

4
CAPITAL DE CAPITAL DE PASIVO
TRABAJO ACTIVO TRABAJO NETO
CORRIENTE
( FONDO DE ----------------
MANIOBRA) CORRIENTE
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
PATRIMONIO

5
 CAPITAL DE = ACTIVO - PASIVO
TRABAJO NETO CORRIENTE CORRIENTE

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

6
Ejemplo:

ACTIVO CAPITAL DE
CAPITAL DE TRABAJO NETO
PASIVO
TRABAJO CORRIENTE CORRIENTE
75,000
( FONDO DE
175,000 100,000
MANIOBRA) PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
125,000
150,000
PATRIMONIO

100,000
7
I Representa índice de
M estabilidad financiera o
P
CUALITATIVA margen de protección
O para acreedores
R
T
A
N
Representa el importe
C
CUANTITATIVA de los recursos usados
I
en las operaciones
A
normales

8
 CAPITAL DE TRABAJO NETO

AC > PC = Capital de Trabajo Neto Positivo

AC < PC = Capital de Trabajo Neto Negativo

AC = PC = Capital de Trabajo Neto Nulo

9
 CAPITAL DE TRABAJO NETO

 SUFICIENCIA
 PROTECCIÓN
 LIQUIDEZ
CARACTERÍSTICAS  STOCK EXISTENCIAS
 CREDITICIA A
CLIENTES
 ZONA DE SEGURIDAD

10
 CICLO DE CAPITAL DE TRABAJO
Se incrementan las Compra o Se incrementa el
cuentas por pagar Producción de inventario
Inventario

Se reduce el inventario
Se vende el
Inventario

Se
2a. En efectivo 2b. A crédito incrementan
las cuentas
por cobrar
Se reducen las 3ª. Se pagan
3b. Se pagan los
cuentas por las cuentas
Gastos de
pagar por pagar
operación Se reducen las
y los impuestos cuentas por
cobrar
4. Se cobran
los cuentas
Se Reduce Por cobrar 5 El ciclo
Se Incrementa comienza de
Se Reduce 11
nuevo
CAJA
 CICLO OPERATIVO Y CAPITAL DE TRABAJO

El Capital de Trabajo
requerido para operar
normalmente, será
determinado,
conociendo el Ciclo
Operativo y el Ciclo de
Efectivo de la empresa

12
CICLO OPERATIVO Y CAPITAL DE TRABAJO

CICLO CAPITAL DE
OPERATIVO TRABAJO RENTABILIDAD

13
 EL CICLO OPERATIVO

Periodo requerido para adquirir

inventarios, venderlos y cobrarlos.

Lapso de tiempo en que una unidad de

dinero demora en transformarse,
nuevamente en dinero.

El buen manejo del ciclo operativo se ve reflejado en el pago

puntual de las obligaciones.

14
 EL CICLO OPERATIVO
Efectivo

Ctas. cobrar Materia Prima

Ventas Prod. proceso

Prod. Terminado

15
 EL CICLO OPERATIVO

El ciclo operativo, es el tiempo transcurrido

desde que ingresa la materia prima y la
mano de obra en el proceso de producción
hasta el momento en que se vende el
producto terminado y cobra el efectivo.

CICLO DIAS EN DIAS EN CUENTAS

OPERATIVO
= EXISTENCIAS
+ POR COBRAR

16
 EL CICLO OPERATIVO
La conversión de del inventario a cuentas por cobrar y al efectivo
proporciona el efectivo que se usa para pagar los pasivos corrientes.

Los desembolsos de efectivo para el pago de pasivos son relativamente

previsibles.

Las entradas de efectivo son imprevisibles. Cuanto más previsibles sean las
entradas de efectivo, menor será el capital de trabajo neto que requiera una
empresa.
La mayoría de las empresas son incapaces de relacionar con certeza las
entradas y salidas de efectivo (descalce en plazo). Ello exige activos
corrientes que sobrepasen a los pasivos corrientes.
Cuanto mayor sea el margen con el que los activos corrientes sobrepasen a
los pasivos corrientes, mayor será la capacidad de la empresa para pagar sus
cuentas a medida que se vencen.

17
 EL CICLO OPERATIVO

CICLO ROTACION
D-M-D En un periodo de 12 meses

0.5 MES 12m/0.5m=24 veces

1 MES 12m/ 1m=12 veces

2 MES 12m/2m=6 veces

18
 EQUILIBRIO ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO
EQUILIBRIO
RIESGO RENTABILIDAD
Probabilidad de que una Relación entre los ingresos y los
empresa no sea capaz de pagar costos generados por el uso de los
sus cuentas a medida que se activos de la empresa en
vencen actividades productivas
o A mayor capital de trabajo neto, o Las utilidades aumentan
menor riesgo y menor incrementando los ingresos o
rentabilidad. disminuyendo los costos.
o Empresa incapaz de pagar sus
deudas, empresa técnicamente o A mayor activo corriente, menor
insolvente. rentabilidad.

19
 EQUILIBRIO ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO

Menos
ACTIVO Menos
rentable CORRIENTE PASIVO costoso
CORRIENTE

PASIVO
Más NO CORRIENTE Más
rentable ACTIVO costosos
FIJO PATRIMONIO

20
 EQUILIBRIO ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO
Las variaciones en el nivel de los activos corrientes y
pasivos corrientes afecta el equilibrio entre la rentabilidad
y Efecto
el riesgo.
del cambio de las razones en las utilidades y el riesgo
Cambio de la Efecto en las Efecto en el
Razón razón utilidades riesgo

Activos corrientes Aumento Disminución Disminución

Activos totales Disminución Aumento Aumento

Pasivos corrientes Aumento Aumento Aumento

Activos totales Disminución Disminución Disminución

Los activos circulantes son menos rentables que los activos fijos, pues éstos
últimos agregan mas valor al producto.

21
 EL CICLO DE EFECTIVO
Es el tiempo transcurrido entre el pago
efectuado por los materiales recibidos y la
efectivización de las cuentas por cobrar
producto de las ventas.
Tiempo en el que los recursos de la
empresa permanecen inmovilizados.

CICLO DE CICLO DÍAS EN CUENTAS

EFECTIVO = OPERATIVO - POR PAGAR

22
 EL CICLO OPERATIVO Y EL CICLO DE EFECTIVO
c om p r a d e inventario cob r a n z a e n
inventario vendido e f e ct i v o
111 ds. 57 ds.
p e r i od o d e p e r i od o d e ct a s .
i n v e n t a r i os a c ob r a r
tiempo

80 d s .
p e r í od o d e pago de
ctas. a pagar c om p r a s

c i c l o op e r a t i v o ( 1 6 8 d í a s )

c i c l o d e e f e c t i v o (88 d í a s )

23
Ciclo de conversión de efectivo
Ventas de
Compra de la bienes
materia prima. terminados.

Edad Promedio del Periodo de Cobranza

Inventario (EPI) (85 días) Promedio (PCP) (70 días)

0
35 85 155
Periodo de pago
Promedio (PPP)
(35 días)
Pago de
Cuentas
Pendientes

Salida de Efectivo Ciclo de Conversión de efectivo (CCC)

120 días (155-35) Entrada de
Efectivo
Tiempo (días)
0

24
CICLO
OPERATIVO
Y CAPITAL
DE TRABAJO

25
 CAPITAL DE TRABAJO REQUERIDO
A . SIN SUPERPOSICIONES DE CICLOS
PERIODO DE TIEMPO
CICLO CICLO CICLO CICLO CICLO CICLO

D U R A C I Ó N D E L C I C L O O P E R AT I V O : 2 M E S E S
C A P I TA L D E T R A B A J O P O R C I C L O : U S $ 5 0 , 0 0 0

Nº DE CICLOS EN EL AÑO: 12/2 = 6 CICLOS

C A P I TA L D E T R A B A J O A N U A L : U S $ 5 0 , 0 0 0 X 6 C = U S $ 3 0 0 , 0 0 0
P E R O C O M O N O H AY S U P E R P O S I C I Ó N D E C I C L O S , E L C A P I TA L
D E T R A B AJ O R E Q U ER I D O S E R Á S Ó L O D E U S $ 5 0 , 0 0 0 PO R C AD A
C I C L O O P E R AT I V O

26
 CAPITAL DE TRABAJO REQUERIDO
B. CON SUPERPOSICIONES DE C IC LOS
PERIODO DE TIEMPO
CICLO CICLO CICLO CICLO CICLO CICLO

D U R A C I Ó N D E L C I C L O O P E R AT I V O : 3 0 D Í A S
INICIO DE NUEVO CICLO: CADA 3 DÍAS
C A P I TA L D E T R A B A J O P O R C I C L O : U S $ 5 0 , 0 0 0

CANTIDAD DE SUPERPOSICIONES: (30/3)-1= 9

C A P I TA L D E T R A B A J O TO TA L : K T C I C L O X N º S + K T C . I N I C I A L
C A P I TA L D E T R A B A J O TO TA L : 5 0 , 0 0 0 X 9 + 5 0 , 0 0 0
C A P I TA L D E T R A B A J O TO TA L : U S $ 5 0 0 , 0 0 0

A mayor cantidad de solapamientos o superposiciones de ciclos operativos mientras

dure un ciclo, mayor magnitud de capital de trabajo requerido durante el ciclo.

27
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
EFECTIVO
Relacionando el ciclo de efectivo con el
ejercicio económico (365 días), podremos
hallar el capital de trabajo adicional requerido
para satisfacer un incremento en las ventas.

CAPITAL DE = CICLO DE EFECTIVO X Δ VENTAS

TRABAJO ADICIONAL 365

CAPITAL DE = CAPITAL DE + CAPITAL DE

TRABAJO TOTAL TRABAJO NETO TRABAJO ADICIONAL

28
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
Ejemplo: EFECTIVO
INVENTARIOS 193,000
FACTURAS POR COBRAR
162,000
FACTURAS POR PAGAR
70,000
VENTAS 1 000,000
COSTO DE VENTAS
840,000
VENTAS ESTIMADAS 2
000,000 29
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
EFECTIVO
1º) Hallamos los días en inventarios

DÍAS EN = INVENTARIOS X 365

INVENTARIOS COSTO DE VENTAS

DÍAS EN = 193,000 X 365

INVENTARIOS 840,000

DÍAS EN = 84 DÍAS
INVENTARIOS

30
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
EFECTIVO
2º) Hallamos los días en cuentas por cobrar

DÍAS EN = CUENTAS POR COBRAR X 365

CTAS.X COB. VENTAS

DÍAS EN = 162,000 X 365

CTAS.X COB. 1 000,000

DÍAS EN = 59 DÍAS
CTAS.X COB.

31
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
EFECTIVO
3º) Hallamos los días en cuentas por pagar

DÍAS EN = CUENTAS POR PAGAR X 365

CTAS.X PAGAR COSTO DE VENTAS

DÍAS EN = 70,000 X 365

CTAS.X PAGAR 840,000

DÍAS EN = 30 DÍAS
CTAS.X PAGAR

32
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
4º) Hallamos el ciclo operativo EFECTIVO
CICLO = DÍAS EN + DÍAS EN CTAS.
OPERATIVO INVENTARIOS POR COBRAR
CICLO = 84 DÍAS + 59 DÍAS = 143 DÍAS
OPERATIVO

5º) Hallamos el ciclo de efectivo

CICLO DE = CICLO - DÍAS EN CTAS.

EFECTIVO OPERATIVO POR PAGAR

CICLO DE = 143 DÍAS – 30 DÍAS = 113 DÍAS

EFECTIVO

33
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
EFECTIVO
6º) Hallamos el capital de trabajo adicional

CAPITAL DE = CICLO DE EFECTIVO X Δ VENTAS

TRABAJO ADICIONAL 365

CAPITAL DE = 113 X 1 000,000

TRABAJO ADICIONAL 365

CAPITAL DE = 309,589
TRABAJO ADICIONAL

34
 CAPITAL DE TRABAJO – CICLO DE
EFECTIVO
7°) Hallamos el capital de trabajo total

CAPITAL DE = CAPITAL DE + CAPITAL DE

TRABAJO TOTAL TRABAJO NETO TRABAJO ADICIONAL
CAPITAL DE = AC – PC + CAPITAL DE
TRABAJO TOTAL TRABAJO ADICIONAL

CAPITAL DE = 355,000 – 70,000 + 309,589

TRABAJO TOTAL

CAPITAL DE = 594,589
TRABAJO TOTAL

35
 Capital de Trabajo Para atender ventas
Transitorio cíclicas o transitorias.

NECESIDADES TRANSITORIAS
Y
NECESIDADES PERMANENTES

Capital de Trabajo Para atender ventas

Permanente constantes o permanentes.

36
Son decisiones básicas encaminadas al eficiente manejo de los
recursos, el nivel deseado de inversión en ellos ( Activos) y la
forma de cómo deberán ser financiados (Pasivos).

Nivel de inversión apropiado.

Forma como serán financiados.

37
Política relajada, a mayor capital de
trabajo, menor riesgo de ser
técnicamente insolvente.
Política restringida, a menor capital
de trabajo, mayor riesgo de ser
técnicamente insolvente.

Política moderada, (riesgo

equilibrado)

38
Mantenimiento de
saldos fuertes de PC
efectivo e inversiones AC 30%
temporales. 50%
Concesión de
términos de crédito
liberales, lo que da
como resultado un
alto nivel de cuentas ANC
por cobrar. 50% Política
Fuertes relajada
inversiones en
inventarios
Mantener saldos bajos de
efectivo y no realizar
inversiones en valores AC PC
temporales. 30% 50%
Restringir crédito, lo que da
como resultado un mínimo
nivel de cuentas por cobrar.
(Ser más selectivo). ANC
70%
Hacer inversiones pequeñas Política
en inventarios, trabajar con restrictiva
los mínimos. (insolvencia
técnica)
 Utiliza más financiamiento a largo plazo,
Estrategia menor rendimiento (mayores costos
Conservadora financieros) y menor riesgo (mayor plazo).

 Para necesidades transitorias.- deuda a largo plazo

 Para necesidades permanentes.- deuda a largo plazo

Utiliza más financiamiento a corto plazo,

Estrategia mayor rendimiento (menores costos
Agresiva financieros) y mayor riesgo (menor plazo).

 Para necesidades transitorias.- deuda a corto plazo

 Para necesidades permanentes.- deuda a largo plazo

41