Valoración de Empresa

EXPOCICIÓN DEL TEMA

CURSO: Finanzas y Negocios Internacionales.
ALUMNOS: John Eric Ruiz Tavera
Jhon Kenedy Tafur Reategui
Max Dalton Perez Rodriguez
Tarapoto - 2017
 MARCO TEÓRICO
• Es una herramienta que permite determinar
una estimación de los valores de la empresa
Valoración de y cuales son los determinantes principales
que brindan valor a la misma.
Empresas • Es de interés para los accionistas, inversores
externos, personal directivo y administrativo
para la toma de decisiones

• Métodos estáticos o simple

• Métodos dinámicos
Métodos de • Métodos compuestos
Valoración • Métodos múltiplos o comparables

John Eric Ruiz Tavera

 • Es la estimación del valor de su patrimonio
• Es decir lo que posee en sus balances, sin tener en cuenta la posible evolución futura, ni
factores que no se ven reflejados en la contabilidad
Método Estático

• Este método se lo puede aplicar a:

• Empresas con activos fijos muy importantes

• Valoración de pequeños negocios
• Negocios con dificultades de planificar a largo plazo.
Método Estático • Negocios en liquidación o con resultados negativos

John Eric Ruiz Tavera

 • Es el más utilizado a nivel mundial

Método Dinámico • Es aquel que tiene en cuenta el futuro, basando el valor de la

empresa en activos actuales y de crecimiento

• Es el mejor método para valorar cualquier tipo de empresa.

• Flujos de Caja descontados: permiten determinar si una

inversión será factible o no, al analizar los flujos de
efectivo que posee la empresa en años anteriores y
Tipos de Método proyectarlos a años futuros
Dinámico • En este método se calcula el valor de la empresa
descontando los beneficios que se esperan a futuro, por
lo que dicho valor dependerá de los flujos futuros del
tiempo y de la tasa de descuento.

John Eric Ruiz Tavera

 • Para realizar este método se debe tener en cuenta los
conceptos financieros que se van a aplicar:
Flujos de Caja
• Flujo de Efectivo
Descontados • Tasa de Descuento: WACC (Weighted Average Cost of
Capital)
• Valor Actual Neto

Flujos de Caja • Tasa Interna de Retorno

• Perpetuidad:
Descontados • Costo de Oportunidad

John Eric Ruiz Tavera

 • Fija el valor de una empresa en el valor actual de los flujos
futuros, y se encuentra sujeto a políticas de dividendos.
Dividendos
• A través de este se puede valorar las acciones a partir de la
fórmula de rentabilidad por dividendos

• Se utiliza empresas que pagan dividendos, o empresas

Dividendos financieras, por su diferente estructura contable, pero no
es utilizable para PYMES.

John Eric Ruiz Tavera

 Métodos Compuestos

• Incorporan una parte estática y una dinámica, la parte estática es el valor de los activos de la
empresa, mientras que la parte dinámica trata de cuantificar el valor que genera la empresa en
el futuro

Une el método dinámico con el estático, y de esta manera valoran la empresa de forma global, sin
considerar aisladamente cada una de sus partes

• Tomando en cuenta que la valoración es una estimación y no puede ser precisa y exacta

John Eric Ruiz Tavera

 Múltiplos
¿Qué son?
Consisten en comparar los resultados de valoraciones de
empresas del mismo sector o un sector similar, para calcular
el valor de la empresa que se está evaluando.

Procedimiento
•Definir el múltiplo dependiendo de la información
disponible, las características del sector y el tipo de
compañía dentro del sector.
•DEFINIR EL MULTIPLO  Limitaciones, supuestos.
•Aplicar el múltiplo
John Eric Ruiz Tavera
 Métodos Múltiplos o Comparables

El múltiplo más utilizado es: PER:

Se debe determinar ratios
de valor de un mismo
sector, para poder realizar
una comparación de la
empresa que se quiere
valorar.
Precio/Beneficio: Este múltiplo es un
Es muy utilizado parámetro que compara la magnitud del
para calcular el mercado, como es la cotización, con la
valor de empresas parte netamente contable, como lo es el
que no cotizan beneficio.

John Eric Ruiz Tavera

 Múltiplos
Un ejemplo...

Precio / Margen de Utilidad

Cálculo de PER para diferentes tipos de empresa (Damodaran 2002)

Empresa con crecimiento Empresa con un periodo de crecimiento acelerado seguido
constante por un crecimiento constante
P
* (1  g ) P  (1  g ) n  Pt
* (1  g ) * 1  n  * (1  g ) n * (1  g t )
 (1  ehc )   Gt
PER  G G
eg PER 
eg ( et  g t ) * ( e  g ) n
Donde
PER: Relación Precio Ganancia (Price Donde
Earnings Ratio) PER: Relación Precio Ganancia (Price Earnings Ratio)
P : Precio de la última acción transada P : Precio de la última acción transada en el período de crecimiento
G : Utilidad de la acción acelerado
g : Factor de crecimiento constante G : Utilidad de la acción en el período de crecimiento acelerado
e : Costo del patrimonio g : Factor de crecimiento en el período de crecimiento acelerado
e : Costo del patrimonio en el período de crecimiento acelerado
P : Precio de la última acción transada en el período de crecimiento
constante
G : Utilidad de la acción en el período de crecimiento constante
g : Factor de crecimiento en el período de crecimiento constante
e : Costo del patrimonio en el período de crecimiento constante
n : Número de períodos de crecimiento acelerado

John Eric Ruiz Tavera

 VALORACION DE BONOS
El precio teórico ( o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando
los flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una
determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).
La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el
riesgo que éste percibe para el bono en cuestión.
La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de
rentabilidad exigida al vencimiento.
Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de
tasas de interés (yield curve) plana, cuyos desplazamientos son paralelos e
iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.

John Eric Ruiz Tavera

 Como Valorar Bonos:
• Identificar el monto y periodicidad del flujo de caja.
• Descontar a una tasa de descuento adecuada.
• Si se conoce el precio de un bono y el monto y periodicidad de los flujos de
caja, la rentabilidad a la fecha de maduración es la tasa de descuento.

John Eric Ruiz Tavera

 VALORACION DE ACCIONES
Acciones : parte alícuota del capital
dividendos efectivo
acciones liberadas
Beneficios:
ganancias de capital

N
Pn
P 0 = Σ D iv n +
Modelo
General n N
(1 + r) (1 + r)
n=1

Cómo determinar el precio actual (Po) de la acción a un período:

D iv 1 + P1
D iv P1 P0 =
P0 = 1
+ (1 + r)
(1 + r ) (1+ r )

John Eric Ruiz Tavera

John Eric Ruiz Tavera
CASO PRACTICO
Cuál es el precio de una acción, si un inversionista planea mantenerla durante
5 años, la tasa de rentabilidad exigida por el inversionista es 10% y los
dividendos que espera obtener son $0.10 en el primer y segundo año y $0.125
el tercer, cuarto y quinto año. El precio de venta esperado de la acción es
$4.10.

John Eric Ruiz Tavera

John Eric Ruiz Tavera
VENTAJAS COMPARATIVAS
 Tipo de cambio

 Coste de la mano de obra

 Ubicación geográfica

 Situación de comunicaciones

VENTAJAS COMPETITIVAS
 Tangibles

 Intangibles
Atributos diferenciadores generados de ventajas competitivas

Tangibles
 Innovación

 Diseño Industrial

 Ecología y medio ambiente

 Comunicación

 Servicio

 Calidad total

John Eric Ruiz Tavera

Intangibles

 Equipo humano

 Potenciación de conocimiento

 Estudio de necesidades y aplicación de nuevas tecnologías en el

futuro

 Estudio del campo perceptivo y de sensaciones del producto

John Eric Ruiz Tavera

 VENTAJAS COMPARATIVAS – VENTAJAS
COMPETITIVAS
• Un territorio consigue transformar sus ventajas comparativas en competitivas, cuando
sus instituciones públicas y privadas se articulan con las empresas formando “clusters”
y consiguen, de común acuerdo, especializar sus bases productivas en renglones
económicos que presentan demandas dinámicas en los mercados nacionales y/o
internacionales, a través de constituir ventajas en términos de calidad, mejorar las
condiciones del entorno en que se produce o presta el servicio, logrando posicionarse
destacadamente en los mercados concurrentes y asegurar, al mismo tiempo, la
Sostenibilidad ambiental y la sustentabilidad económica, social, cultural.

• Cluster: Es un agrupamiento geográficamente concentrado de empresas

interrelacionadas e instituciones de apoyo en una determinada área, vinculadas por
elementos comunes y complementarios. Porter (1999).

John Eric Ruiz Tavera

 Bibliografias:
• https://www.gestiopolis.com/valoracion-de-empresas/
• https://dspace.ort.edu.uy/bitstream/handle/20.500.11968/2806/documentodetrabajo41.pdf
• http://ciberconta.unizar.es/ifinanzas/09-elvalorempresas.htm
• https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2017/03/valoracion-de-empresas/
• http://www.usmp.edu.pe/recursoshumanos/pdf/4Valoracion%20de%20Bonos%20y%20Acciones.pdf
• https://es.slideshare.net/unidaddetitulacion/valoracion-de-bonosyaccionesmodificado2
• https://es.slideshare.net/pipe69/ventajas-competitivas-10711673
• http://publicacion10.unipamplona.edu.co/GIZ/hermesoft/portalIG/home_1/recursos/01general/27112011/ve
ntajascomparativas.ppt
• http://www.e-transversalis.eu/_attachments/action-5-bourse-de-stage-et-centre-d-innovation-
transfrontaliers-article/ACCI%25C3%25935-
Curso%2520de%2520Fomento%2520de%2520la%2520Emprenedoria.ppt?download=true

John Eric Ruiz Tavera

John Eric Ruiz Tavera