UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN CRISTÒBAL DE HUAMANGA

SECCION DE POST GRADO

FLUJO DE CAJA PRIVADA &

SOCIAL

M.Sc. ECON. MANUEL CCASANI SIERRA

mcsecocivil16@gmail.com
mccasani@vivienda.gob.pe
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1. FLUJO DE CAJA PRIVADA:

• Refleja el movimiento de efectivo (caja) del

proyecto en forma cronológica (mensual –
anual). Considera el año “0” o el año de las
inversiones.
• El flujo de caja considera como ingreso o egreso
el momento en que entra o sale efectivo,
independientemente de la fecha de facturación.
• Al igual que el estado de perdidas y ganancias
deberá formularse un flujo de caja económico y
uno financiero.
2
DEFINICIÓN
 El flujo de caja de un proyecto es un estado de cuenta
que resume las entradas y salidas EFECTIVAS de
dinero a lo largo del horizonte de ejecución de un
proyecto.
Flujo de Caja: S/. 100 a una tasa de interés de 10%
0 1 2 3 4
-100 10 10 10 110

 Se utiliza para determinar la rentabilidad de un

proyecto de inversión.

 La organización del flujo de caja se realiza en

períodos iguales.

 Todas las operaciones se realizan o se cierran al final

del período en que se proyecta que ocurrirán.
1.1 TIPOS DE FLUJO DE CAJA:

•Al costo de ventas se le resta la depreciación y amortización de intangibles4

1.2. CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (1)
 El CAPITAL DE TRABAJO (KL) es un fondo que
tiene como objetivo cubrir los costos que surgen
en la fase que se produce entre la etapa de
producción y la de ventas.
 Por ejemplo, si la empresa decide vender al
crédito (y no recibe crédito de sus proveedores),
deberá contar con un fondo que le permita
mantener las operaciones (seguir produciendo)
durante el tiempo que sus clientes no le paguen:
esto es el capital de trabajo.
 Dado que el flujo sólo considera entradas y
salidas efectivas de dinero, sólo se debe
considerar el CAMBIO EN EL CAPITAL DE
TRABAJO.
EJEMPLO: CAMBIO DE CAPITAL TRABAJO

 El señor Sánchez vende el total de su

producción a una planta procesadora de
tomates que tiene como principal insumo la
producción de tomates de todo el valle. Dicha
producción, al igual que la del fundo, se
cosecha cada cuatro meses (tres veces al año:
en abril, agosto y diciembre). Sin embargo, a
diferencia de los agricultores, la planta
procesadora debe ofrecer al mercado una
cantidad constante de productos a lo largo del
año si es que desea continuar en el mercado.
Por esta razón, se ve en la necesidad de mantener
inventarios de tomate deshidratado en la época en
que no hay cosecha Las ventas mensuales de la
empresa son de S/. 15 000. El gasto anual en tomates
equivale a la mitad de las ventas anuales y,
adicionalmente, se tienen otros gastos equivalentes a
la décima parte de las ventas. Dadas las condiciones
de cosecha cuatrimestral, se calcula que el cambio en
el capital de trabajo equivale, aproximadamente, al
20% del cambio en ventas. ¿Qué sucede si, a partir
del tercer año, la empresa planea aumentar sus
ventas en un 50% y obtener así S/. 22 500 de ingreso
mensual?
 FLUJO DE CAJA ECONOMICO
0 1 2 3 4 LIQ.

INGRESOS 9 600 9 600 9 600 9 600

INVERSIÓN

Alquiler (10 000)

Cambio en el capital (2 000) 2 000

de trabajo

Gastos Operativos (6 000) (6 000) (6 000) (6 000)

Flujo de Caja (12 000) 3 600 3 600 3 600 3 600 2 000

3.1. CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (3)

Existen dos métodos para estimar el CAMBIO

EN EL CAPITAL DE TRABAJO:

Porcentaje
del cambio Período de
en las Desfase
ventas
3.1. CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (5)

 El señor Sánchez vende el total de su

producción a una planta procesadora de
tomates que tiene como principal insumo la
producción de tomates de todo el valle. Dicha
producción, al igual que la del fundo, se
cosecha cada cuatro meses (tres veces al año:
en abril, agosto y diciembre). Sin embargo, a
diferencia de los agricultores, la planta
procesadora debe ofrecer al mercado una
cantidad constante de productos a lo largo del
año si es que desea continuar en el mercado.
Por esta razón, se ve en la necesidad de mantener
inventarios de tomate deshidratado en la época en
que no hay cosecha Las ventas mensuales de la
empresa son de S/. 15 000. El gasto anual en tomates
equivale a la mitad de las ventas anuales y,
adicionalmente, se tienen otros gastos equivalentes a
la décima parte de las ventas. Dadas las condiciones
de cosecha cuatrimestral, se calcula que el cambio en
el capital de trabajo equivale, aproximadamente, al
20% del cambio en ventas. ¿Qué sucede si, a partir
del tercer año, la empresa planea aumentar sus
ventas en un 50% y obtener así S/. 22 500 de ingreso
mensual?
CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (6)

0 1 2 3 4 5 LIQ.

INGRESOS1/ 180 000 180 000 270 000 270 000 270 000

Cambio en el (36 000) (18 000) 54 000

capital de
trabajo2/

Tomates3/ (90 (90 000) (135 (135 (135

000) 000) 000) 000)

Otros gastos4/ (18 000) (18 000) (27 000) (27 000) (27 000)

Flujo de Caja (36 000) 72 000 54 000 108 000 108 000 108 000 54 000
CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (6)

1/ Ingresos para los años 1 y 2 = 15 000 x 12 =

180 000
Ingresos para los años 3, 4 y 5 = 22 500 x 12 =
270 000
2/ Cambio en el capital de trabajo = 20%
(Ingresost+1 – Ingresot)
3/ Compra de tomates = 50% Ingresos
4/ Otros gastos = 10% Ingresos
3.2. EL FLUJO DE VALORES DE RESCATE (1)
 El FLUJO DE VALORES DE RESCATE
(recuperación o liquidación) considera las
entradas de dinero que se producen al finalizar el
proyecto.

 Está asociado al Flujo de inversión porque es el

valor de recuperación del proyecto (asociado con
la inversión realizada).
3.2. EL FLUJO DE VALORES DE RESCATE (2)

El valor de recuperación del proyecto se puede

determinar utilizando tres métodos:

C.
A.
Método de
Método Actualización de
Contable Beneficios Netos
B.
Método de
Mercado
3.2. a) EL MÉTODO CONTABLE

EL VALOR CONTABLE del proyecto es la diferencia entre

el valor del activo y pasivo cuando se liquida la empresa.
Se basa en determinar el valor en libros de los activos del
negocio al final de la vida útil de éste. Contablemente la
vida útil de los activos depende de la depreciación que
éstos enfrenten.
Considera:
◦ Valor contable (histórico) de los activos fijos e
intangibles.

◦ Valor contable (histórico) de los gastos

preoperativos (si no es cero).

◦ La recuperación del total del capital de trabajo.

3.2. b) EL MÉTODO DE MERCADO

El VALOR DE MERCADO del proyecto es el valor

determinado por la oferta y la demanda. Se suele
utilizar por empresas en funcionamiento para proyectos
de reemplazo de activos y ampliación / reducción de
capacidad.

NOTA: ES DIFÍCIL PROYECTAR EL VALOR DE

MERCADO (se utiliza cuando la información se
encuentra disponible y no es necesario proyectar).
3.2. c) EL MÉTODO DE ACTUALIZACIÓN DE
BIENES NETOS

Este método se utiliza cuando se vende el proyecto a

otros dueños, para que siga operando. La idea es
extraer todo el excedente del comprador, estimando
los BENEFICIOS FUTUROS que el proyecto generaría
para el comprador.

NOTA: ES DIFÍCIL PROYECTAR LOS FLUJOS DE

CAJA FUTUROS, VIDA ÚTIL Y COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL CAPITAL PARA EL
COMPRADOR.
4.1. EL FLUJO DE INGRESOS OPERATIVOS

Comprende todas las ENTRADAS EFECTIVAS de

dinero (debe incluir impuestos indirectos como el
IGV).
Incluye:
◦ INGRESOS DEL GIRO DEL NEGOCIO: es
necesario proyectar las ventas. Existen diferentes
métodos (subjetivos, causales, series de tiempo).

◦ OTROS INGRESOS: generados por el proyecto

pero no por el giro del negocio (ej: venta de activo,
alquiler de un local).
5. EL FLUJO DE CAJA PRIVADO
 Está compuesto por la suma del Flujo de Inversión y
Liquidación y el Flujo Operativo.
0 1 2 LIQ

F. Inv. y Liq. FI0 FI1 FI2 FLIQ

F. Operativo - FO1 FO2 -

FCPP FI0 FI1+FO2 FI2+FO2 FLIQ

 Se utiliza para determinar la rentabilidad privada de

un proyecto de inversión (rentabilidad del proyecto
en sí, sin considerar financiamiento).
6. EL FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO (1)

 Se utiliza para evaluar alternativas de financiamiento.

 Suele ser la suma de cuatro cuentas:

PRINCIPAL O DESEMBOLSO: ingreso por el
financiamiento.
AMORTIZACIÓN: pago de la cuota de la deuda (por el
momento vamos a utilizar CUOTA DE
AMORTIZACIÓN).
INTERESES: generalmente al rebatir.
ESCUDO FISCAL: reducción del pago del impuesto a la
renta generado por los intereses (dicha reducción no
existiría sin el financiamiento).
6. EL FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO (2)

Conceptos adicionales:

PERÍODO DE REPAGO: durante el cual se

amortizará el financiamiento.

PERÍODO DE GRACIA: durante el cual no se

amortizará el financiamiento (puede considerar el
pago de intereses, la capitalización de los mismos o
ninguna de las anteriores).

PLAZO = PR + PG
6. EL FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO (3)

Ejemplo: préstamo de S/: 1500, con un período de repago

de 3 años, sin período de gracia, cuotas de amortización
uniformes e intereses al rebatir de 10%.

0 1 2 3
Principal 1500 - - -
Amortizaci - -500 -500 -500
ón

Intereses - -150 -100 -50

Escudo - 45 30 15
tributario

FFN 1500 -605 -570 -535

M.Sc. ECON. MANUEL CCASANI
SIERRA

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