3.

MODELO DE FIJACION DE PRECIOS DE ACTIVOS

DE CAPITAL CAPM

El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es una pieza fundamental de las finanzas modernas aunque
fue desarrollado hace casi medio siglo
El CAPM es desarrollado por William Sharpe (1962). Premiado con el Nobel por ello.
El capital asset pricing model (CAPM), que significa modelo de fijación de precios de
activos de capital, sirve para determinar la tasa de rentabilidad requerida para un activo
que forma parte de un portafolio de inversiones.

Nos proporciona una vía flexible sobre la rentabilidad exigida de una inversión con
riesgo.

El Modelo CAPM considera que se debe de premiar al inversionista con la posibilidad

de obtener una mayor rentabilidad para que este considere la opción de invertir en un
proyecto riesgoso.

El modelo CAPM toma en cuenta la sensibilidad del activo al riesgo no diversificable, lo

que también es conocido como riesgo del mercado o riesgo sistémico, que es
representado por el símbolo beta (β). También se considera la rentabilidad esperada
del mercado y la rentabilidad esperada de un activo teóricamente libre de riesgo.

Una vez que la rentabilidad esperada de un activo es calculada utilizando CAPM, los
futuros flujos de caja que producirá dicho activo pueden ser descontados a su valor
actual neto (VAN) utilizando esta tasa, para así determinar el precio adecuado del
activo o título valor.
Una vez que la rentabilidad esperada de un activo es calculada utilizando CAPM, los futuros flujos de caja que
producirá dicho activo pueden ser descontados a su valor actual neto (VAN) utilizando esta tasa, para así
determinar el precio adecuado del activo o título valor.

DEFINICION DEL MODELO

E(rs)= rf + p
Donde:

E(rs) : Rentabilidad de que se debe de exigir al proyecto

rj : Tasa libre de riesgo
p : Prima por riesgo asociada con la inversión
Asimismo, la prima por riesgo se define como:

P= 𝛽[𝐸 𝑟𝑚 − 𝑟𝑓]

Donde 𝛽 es la medida del riesgo sistemático del proyecto e indica la sensibilidad de un instrumento financiero
Frente a los movimientos del mercado.

Rm es la rentabilidad promedio del mercado en otras palabras es una medida relativa al riesgo del proyecto respecto del
Riesgo promedio del mercado. De esta forma, si:

𝛽 > 1 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑒𝑠 𝑚𝑢𝑦 𝑠𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑚𝑜𝑣𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜, por lo que su nivel de riesgo es mayor
que de este ultimo.
𝛽 < 1 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑐𝑜 𝑠𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑚𝑜𝑣𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑡𝑒𝑛𝑖𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑢𝑛 𝑟𝑖𝑠𝑔𝑜 𝑚𝑒𝑛𝑜𝑟 𝑞𝑢𝑒 é𝑠𝑡𝑒.

𝛽 = 1 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑡𝑒𝑛𝑑𝑟𝑖𝑎 𝑒𝑙 𝑚𝑖𝑠𝑚𝑜 𝑛𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑖𝑟𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑞𝑢𝑒 𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜

En términos formales el 𝛽 se define de la siguiente manera

𝛽 = 𝐶𝑜𝑣(𝑟𝑠, 𝑟𝑚)/𝑉𝑎𝑟(𝑟𝑚)
Finalmente, se obtiene:

rp= rf+ 𝛽[𝐸 𝑟𝑚 − 𝑟𝑓]

Donde el costo de oportunidad del proyecto estará en función de tres elementos

a) La tasa libre de riesgo o el valor del dinero en el tiempo (rf).

b) El riesgo sistemático del proyecto(𝛽).
c) El precio del riesgo en la economía (E(rm)-rf).
E(ri)= rf+ 𝜷[𝑬 𝒓𝒎 − 𝒓𝒇]
E(ri)= 5% + 2*(12% - 5%)

E(ri)= 5% + 2*(7%)

E(ri)= 19%
Grafico