UNIDAD 11

EVALUACIÓN ECONÓMICA DE UN
PROYECTO MINERO

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EVALUACIÓN DE LOS DISTINTOS TIPOS DE
PROYECTOS MINEROS

 Proyectos nuevos de inversión

 Proyectos de ampliación de capacidad
 Proyectos operativos
 Proyectos de adquisición y/o reemplazo de activos
 Proyectos de infraestructura minera
 Proyectos de cierre de minas

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Derechos Reservados 2
 ENFOQUES DE EVALUACION PRIVADA

 EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO ANTES DE

IMPUESTOS

 EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO DESPUES

DE IMPUESTOS

 EVALUACIÓN DEL PROYECTO PARA EL ACCIONISTA

(FINANCIERA) DESPUES DE IMPUESTOS

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Derechos Reservados 3
 EVALUACIÓN ECONÓMICA

 Tiene como objetivo determinar la rentabilidad del proyecto,

independientemente de las fuentes de financiamiento.

 En tal sentido, determina la rentabilidad (ganancia) para

todos los que financiaron el proyecto

 Su importancia radica en que si el proyecto económicamente

no es atractivo, no tiene sentido determinar la rentabilidad
financiera.

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Derechos Reservados 4
 METODOLOGÍA A SEGUIR PARA EVALUAR
ECONÓMICAMEMTE UN PROYECTO MINERO

Metodología

1. Mostrar los supuestos principales del proyecto, para cada año de vida del
proyecto (inversiones, ingresos, costos)

2. Calcular los gastos que no son efectivo, pero que implican una escudo fiscal
para el proyecto (depreciación de activos fijos, amortización de activos
intangibles). Calcular valor residual del proyecto

3. Construir el estado de ganancias y pérdidas proyectado, para determinar los

impuestos que pagará el proyecto (Impuesto a la Renta, Regalías Mineras,
Impuesto Especial ó Gravamen Minero, Participación de los Trabajadores).
:

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 METODOLOGÍA A SEGUIR PARA
EVALUAR PROYECTOS

5. Determinar la tasa de descuento del proyecto (costo ponderado de

capital para la evaluación económica del proyecto)

6. Construir el flujo de caja económico del proyecto

7. Determinar la rentabilidad (económica) del proyecto

9. Hacer análisis de sensibilidad y riesgo del proyecto

10. Analizar los resultados

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 EVALUACION DE PROYECTO

0 1 2 3 4 5
Reservas Proyecto (miles TM) 9.600
Datos Produccion y Costos
Zn
Leyes (%) 7 7 6 6 6
Precio ($/lb) 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6
Recuperacion (%) 55 55 55 55 55
Pb
Leyes (%) 5 5 4 4 4
Precio ($/lb) 0,45 0,45 0,45 0,45 0,45
Recuperación (%) 65 65 65 65 65

Capacidad Planta (TMD) 5.000 6.000 7.000 7.000 7.000

Dias operación /año 300 300 300 300 300
Costos unitarios ($/TM) 35 35 30 30 30
Gastos Anuales (miles US$) 10% ventas 10% ventas 10% ventas 10% ventas 10% ventas

Inversiones del Proyecto

Valor Activos Fijos (miles US$) 150.000 Tasa depreciacion anual 10%
Valor Activos Intangibles (miles US$) 40.000 Tasa amortizacion anual 20%
Capital de Trabajo 10.000
Datos Financieros y Tributarios
Prestamos (miles US$) 100.000
Tasa anual prestamo 6%
Plazo total y de repago 5 años
Modalidad de repago Cuotas iguales
Tasa de Impuesto Renta 30%
Costo de oportunidad del accionista 12%

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Derechos Reservados
 FLUJO CAJA Y RENTABILIDAD
ECONOMICA DEL PROYECTO

FLUJO CAJA LIBRE

1 2 3 4 5
Ingresos
Ventas 124,753 149,703 145,834 145,834 145,834
Valor Residual 75,000
Recuperación Capital Trabajo 10,000
Total Ingresos 124,753 149,703 145,834 145,834 230,834
Egresos
Inversiones 200,000
Costos 52,500 63,000 63,000 63,000 63,000
Gastos 12,475 14,970 14,583 14,583 14,583
I. Renta 11,033 14,620 13,575 13,575 36,075
Total Egresos 200,000 76,009 92,590 91,159 91,159 113,659
Saldo Caja -200,000 48,744 57,113 54,676 54,676 117,176

Rentabilidad del Proyecto para la Empresa

VANE 56,669
TIRE 17%

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 UNIDAD 12

EVALUACIÓN FINANCIERA DE UN
PROYECTO MINERO

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 EVALUACIÓN FINANCIERA

 Tiene como objetivo determinar la rentabilidad del dinero

puesto por el inversionista

 Otro objetivo es disminuir el CAPEX del accionista al utilizar

dinero de terceros para financiar el proyecto.

 Generalmente la rentabilidad del accionista es mejor que la

del proyecto, al utilizar dinero de terceros que generalmente
es más barato

 EL VANF es el verdadero incremento de valor de las

acciones.

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Derechos Reservados 10
 METODOLOGÍA A SEGUIR PARA EVALUAR
FINANCIERAMENTE UN PROYECTO MINERO

Metodología

1. Mostrar los supuestos principales del proyecto, para cada año de vida del
proyecto (inversiones, ingresos, costos)

2. Calcular los gastos que no son efectivo, pero que implican una escudo fiscal
para el proyecto (depreciación de activos fijos, amortización de activos
intangibles). Calcular valor residual del proyecto

3. Calcular (para el caso de evaluación del accionista) la tabla del servicio de

deuda del proyecto (incluyendo los gastos financieros y la amortización de la
deuda)

4. Construir el estado de ganancias y pérdidas proyectado, para determinar los

impuestos que pagará el proyecto (Impuesto a la Renta, Regalías Mineras,
Impuesto Especial ó Gravamen Minero, Participación de los Trabajadores).
:
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 METODOLOGÍA A SEGUIR PARA
EVALUAR PROYECTOS

5. Determinar la tasa de descuento del proyecto (costo de oportunidad

del accionista para la evaluación financiera).

6. Construir el flujo financiero del proyecto (evaluación accionista)

incluyendo el escudo fiscal de los gastos financieros.

8. Determinar la rentabilidad financiera del proyecto

9. Hacer análisis de sensibilidad y riesgo del proyecto

10. Analizar los resultados

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 FLUJO DE CAJA Y RENTABILIDAD
PARA EL ACCIONISTA

FLUJO CAJA ACCIONISTA (miles US$)

Ingresos
Prestamos 100,000
Ventas 124,753 149,703 145,834 145,834 145,834
Valor Residual 0 0 0 0 75,000
Recuperación Capital de Trabajo 10,000
Total Ingresos 100,000 124,753 149,703 145,834 145,834 230,834
Egresos
Inversiones 200,000
Costos 52,500 63,000 63,000 63,000 63,000
Gastos 12,475 14,970 14,583 14,583 14,583
Amortizacion de la Deuda 17,740 18,804 19,932 21,128 22,396
Gastos Financieros de la Deuda 6,000 4,936 3,807 2,611 1,344
Impuesto Renta ajustado 9,233 13,139 12,433 12,792 35,672
Total Egresos 200,000 97,948 114,849 113,756 114,115 136,995
Saldo Caja -100,000 26,805 34,854 32,078 31,719 93,839

Rentabilidad del Proyecto para el Accionista

VANF 47,956
TIRF 27%

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 LOS PROYECTOS OTORGAN RENTABILIDAD A
TODOS LOS QUE PROVEEN RECURSOS

FLUJO CAJA DEUDA

FLUJO CAJA DEL VANd= 8,713

TIRd= 6%
PROYECTO

VANE = 56,669
TIRE= 17%

FLUJO CAJA
ACCIONISTA

VANF= 47,956
TIRF = 27%

RENTABILIDAD PROYECTO= RENTABILIDAD ACCIONISTA + RENTABILIDAD BANCO

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 COMPARACIÓN DE RESULTADOS

VAN TIR K CAPEX IVAN

EVALUACIÓN ECONÓMICA 56,669 17% 8.10% 200,000 28.33%

EVALUACIÓN FINANCIERA 47,956 27% 12% 100,000 47.96%

15
Derechos Reservados 15
FIN DE LA PRESENTACIÓN

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