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UNIDAD 14

TRATAMIENTO DEL RIESGO EN LOS


PROYECTOS MINEROS

1
EL RIESGO EN LOS PROYECTOS MINEROS

El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los


flujos de caja reales respecto a los estimados. Mientras más
grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto.

2
Derechos Reservados
EL RIESGO ES UN CONCEPTO ESTADÍSTICO

VE (VAN)

 

Coeficiente de variación =

VE
donde  = Desviación estándar del valor actual neto
VE = Valor esperado del valor actual neto 3
MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO

1. MÉTODOS DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

2. MÉTODO DE AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO

3. MÉTODO DE AJUSTE DEL FLUJO DE CAJA

4. MÉTODOS BASASDOS EN MEDICIONES ESTADISTICAS

4
Derechos Reservados
ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Consiste en determinar el efecto que tendrían sobre


el valor del proyecto (VAN, TIR), los cambios
(respecto al valor más probable) en uno o más de los

valores estimados de las variables del proyecto.

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ANALISIS DE SENSIBILIDAD
METODOLOGÍA

 Determinar las variables más relevantes a sensibilizar, que deben


ser variables importantes e inciertas
 Tomar una variable sensible, y hacer diversas simulaciones (en lo
posible con variaciones constantes), para ver la variación del Flujo
de Caja, del VAN y TIR
 Analizar el punto crítico, es decir, hasta cuando puede cambiar la
variable, para que el proyecto sea rentable (VAN>0 ó TIR>k)
 Construir un gráfico x-y; donde “x” son las variaciones porcentuales
e “y” la rentabilidad del proyecto (VAN o TIR)
 Repetir el procedimiento para otras variables relevantes.

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Derechos Reservados
VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO

Reservas del proyecto: 5’280,000 TM

0 1 2 3 4 5 6 7 8
Ley Cu (%) 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0
Precio Cu ($/lb) 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5
Recuperación metalúrgica 86.09% 86.09% 86.09% 86.09% 86.09% 86.09% 86.09% 86.09%
Recuperación (fundición +refinación) 0.96 0.96 0.96 0.96 0.96 0.96 0.96 0.96
Maquila 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81
Valor Mineral Cu ($/TM) 74.45 74.45 74.45 74.45 74.45 74.45 74.45 74.45
Ley Ag (oz/TM) 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00
Precio Ag ($/onza) 15 15 15 15 15 15 15 15
Recuperación metalurgica 76.67% 76.67% 76.67% 76.67% 76.67% 76.67% 76.67% 76.67%
Recuperación (fundición+refinación) 0.95 0.95 0.95 0.95 0.95 0.95 0.95 0.95
Maquila 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81
Valor Mineral Ag ($/TM) 26.73 26.73 26.73 26.73 26.73 26.73 26.73 26.73
Valor Mineral Total ($/TM) 101.18 101.18 101.18 101.18 101.18 101.18 101.18 101.18
Programa Producción (miles TM/año) 660 660 660 660 660 660 660 660
Costos producción ($/TM) 40 40 40 40 40 40 40 40
Gastos administrativos y ventas (miles $) 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000

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FLUJO DE CAJA MÁS PROBABLE DEL
PROYECTO

FLUJO DE CAJA LIBRE (En miles de US$)


0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
INGRESOS
Ventas Mineral 66,778 66,778 66,778 66,778 66,778 66,778 66,778 66,778
Valor Resodual 11,000
Recup. Capital Trabajo 7,000
Total Ingresos 66,778 66,778 66,778 66,778 66,778 66,778 66,778 84,778 0
EGRESOS
Inversiones 60,000 6,000
Costos Producciòn 26,400 26,400 26,400 26,400 26,400 26,400 26,400 26,400
Gastos 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
Regalía Minera 706 706 706 706 706 706 706 1,448
Imp. Especial Mineria 745 745 745 745 745 745 745 1,302
Particip. Trabajadores 1,894 1,894 1,894 1,894 1,894 1,894 1,894 2,670
Impuesto Renta 6,535 6,535 6,535 6,535 6,535 6,535 6,535 9,212
Total Egresos 60,000 46,280 46,280 46,280 46,280 46,280 46,280 46,280 51,032 6,000
SALDO CAJA -60,000 20,498 20,498 20,498 20,498 20,498 20,498 20,498 33,746 -6,000

VAN (12%) 45,013


VANE (10%) 53,556
TIRE 31%

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ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD (*)

Variación Precio Cu VAN Costos VAN K VAN


(%) $/lb (millones US$) ($/TM) (mill. US$) (mill. US$)

50% 3.75 148,812 60.00 12,633 0.15 34,606


40% 3.50 129,761 56.00 20,818 0.14 37,886
30% 3.25 110,710 52.00 29,002 0.13 41,351
20% 3.00 91,658 48.00 37,187 0.12 45,013
10% 2.75 72,607 44.00 45,371 0.11 48,888
0 2.50 53,556 40.00 53,556 0.10 53,556
-10% 2.25 34,504 36.00 61,740 0.09 57,338
-20% 2.00 15,453 32.00 69,925 0.08 61,950
-30% 1.75 -3,598 28.00 78,109 0.07 66,846
-40% 1.50 -22,650 24.00 86,294 0.06 72,048
-50% 1.25 -41,701 20.00 94,478 0.05 77,581
LIMITE 1.80 0 66.00 0 0.31 0
Variación % -28.00% 65.00% 210.00%

(*) De un proyecto de cobre cuya inversión fue de US$ 60 millones y

que fue evaluado con un precio de 2.50 $/libra.

9
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD (*)

10
ANÁLISIS PROBABILÍSTICO DE UN PROYECTO AURÍFERO

Se tiene la siguiente información de un proyecto aurífero:


 Reservas: 3’300,000 TM
 Ley de explotación: 3 gr/TM de Au
 Recuperación total estimada: 70%
 Tamaño del proyecto: 1,000 TMD
 Precio Au: 1,000 $/onza
 OPEX: 40 $/TM
 CAPEX: US$ 40 millones
 Tasa de descuento: 12%

¿Cuál es la probabilidad que el proyecto sea rentable?


11
ANÁLISIS PROBABILÍSTICO DE UN PROYECTO AURÍFERO
(flujo de caja sin riesgo)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos
Ventas Mineral 22,280 22,280 22,280 22,280 22,280 22,280 22,280 22,280 22,280 22,280
Egresos
Inversiones 40,000
Costos 13,200 13,200 13,200 13,200 13,200 13,200 13,200 13,200 13,200 13,200
Saldo Caja -40,000 9,080 9,080 9,080 9,080 9,080 9,080 9,080 9,080 9,080 9,080

VAN (12%) 11,307


TIR 18.57%

12
ANÁLISIS PROBABILÍSTICO DE UN PROYECTO AURÍFERO
(Alternativas de flujo de caja con riesgo)

P(%)
VAN N° casos P(%)
acumulativa
1 -40,000 -30,000 2 3.20% 3.20%
2 -30,000 -20,000 3 5.60% 8.80%
3 -20,000 -10,000 4 7.80% 16.60%
4 -10,000 0 7 12.10% 28.70%
5 0 10,000 3 9.00% 37.70%
6 10,000 20,000 5 12.90% 50.60%
7 20,000 30,000 5 12.60% 63.20%
8 30,000 40,000 3 9.00% 72.20%
9 40,000 50,000 4 7.80% 80.00%
10 50,000 60,000 4 5.80% 85.80%
11 60,000 70,000 3 6.00% 91.80%
12 70,000 80,000 3 5.40% 97.20%
13 80,000 90,000 2 2.80% 100.00%
TOTAL 48 100.00%

13
GRAFICO DE PROBABILIDAD ACUMULATIVA

Probabilidad que el proyecto sea rentable= 100%-28.70%= 71.30%


14
FIN DE LA PRESENTACIÓN

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