SITUACION INTERNACIONAL

PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO GLOBAL

Como vemos el Mundo espera crecer un poco mas del 3 % en el 2019

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CRECIENTO DE LOS SOCIOS COMERCIALES DE ARGENTINVA VS
CRECIMIENTO GLOBAL

Los principales socios de Argentina van a crecer menos que el Promedio

Mundial
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CRECIMIENTO ECONOMICO

La economía cayó un -5.8% interanual en el primer trimestre del año. El

cómputo de la cosecha récord llega en el segundo trimestre, moderando
ampliamente la caída interanual, e incluso pondrá el PBI nuevamente en
terreno positivo (estimamos que el PBI creció +0,8% interanual en el segundo
trimestre).
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CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA

La Industria había dejado de caer en Mayo, pero en Junio cayó el -6,9 % con respecto al año
anterior y con respecto a Mayo -1,8 , acumula en el primer semestre de este año una
disminución de - 9,4% respecto a igual período de 2018, de acuerdo a los datos del INDEC
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CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA

La Construcción venia mejorando los últimos meses, pero en Junio cayó el -11,8 en la
medición interanual y el -4,2 respecto a Mayo. Acumula en el primer semestre un caída
interanual del 9,4 %
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INFLACION

La inflación mensual esta bajando del 4,7 % en Marzo, a 2,7 % en Junio. El

Banco Central proyecta para el resto del año el 2,3 % mensual. Esto hace bajar
la tasa interanual de 55,4 % al 40 % en Diciembre del 2019.
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SALDO COMERCIAL

Se venían produciendo Déficit comerciales muy fuertes en 2017 y 2018 si

seguimos la tendencia en el 2019 tendríamos un superávit de 10.0000 Millones
de dólares
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DEUDA

Los vencimientos son fuertes pero se pueden emitir nuevos bonos(si el

mercado financiero los acepta) y con esos recursos pagar los vencimientos
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DEUDA

Los vencimientos son fuertes pero se pueden emitir nuevos bonos(si el

mercado financiero los acepta) y con esos recursos pagar los vencimientos
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DEFICIT FISCAL

Hay una sensible baja en el Gasto Primario en términos reales

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DEFICIT FISCAL

La caída del Gasto Primario hace caer Déficit Fiscal convirtiendo en un

Superávit
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EMPLEO

La desocupación en el País a tenido una leve suba desde el 2016, lo llamativo es que
Mendoza tenía una de las tasas más baja y ahora se esta equiparando a Nivel Nacional,
sin embargo en el mismo periodo San Juan que logró bajarlo sensiblemente
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CONSUMO: VENTA DE SUPERMERCADO

Como vemos las ventas reales es cayendo mas del 10 %, y es

fundamentalmente alimentos.
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CONSUMO: VENTAS CENTROS DE COMPRAS

Se tomamos centros de compras las ventas en términos reales caen más del
20 % , en este caso estamos hablando de indumentaria, calzado,
electrodomésticos, etc.
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CONSUMO: VENTAS CENTROS DE COMPRAS

Vemos que el promedio de inflación interanual es del 55,80 %, sin embargo la

inflación no ha sido pareja por ejemplo en el caso de Salud se incrementó el 62
%
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CONSUMO: VENTAS CENTROS DE COMPRAS

Se comparamos la tasa de inflación de los sectores y lo comparamos con la

variación interanual de la ventas, vemos que hay una fuerte caída de las ventas
en términos reales en los Centros de Compras.
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CONSUMO: VENTAS MINORISTAS CAME

No hemos tenidos años brillantes en ventas en los últimos 2 periodos de Gobierno: en el

periodo Cristina, 3 años malos y uno bueno. En el periodo Macri 2 años muy malos(2015
y 2018) , uno regular 2017 y el 2019 es probable que termine negativo.
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CONSUMO: VENTAS MINORISTAS CAME

El rubro Farmacia, Perfumería y Cosmética es mucho más estable que el promedio de los
otros rubros. Sin embargo
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CONSUMO: ESTACIONALIDAD DE VENTAS MINORISTAS CAME

Los meses fuertes Junio-Julio(aguinaldo, vacaciones), Octubre(Día de la Madre)

y Diciembre (Fiestas). Peores Meses Febrero-Marzo(pre y clases)
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CONSUMO: ESTACIONALIDAD DE VENTAS MINORISTAS CAME

Debido a la estacionalidad podemos esperar una baja en Agosto y Septiembre,

luego una fuerte suba en Octubre y sucesivamente. Esto es aplicable solo para
Perfumerías y Cosmética, no en Farmacia
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CONCLUSIONES SOBRE LA PARTE MACROECONOMICA
Gane quien gane en estas elecciones la situación es compleja a largo plazo, hay algunas
variable que tienen desempeño positivo:

Inflación : esta en un camino de descenso moderado, si esto sigue así permitirá bajar la
tasa de interés y por ende mejorar el consumo interno
Gobierno: actualmente estamos en Superávit Primario lo cual genera a largo plazo la
disminución la inflación(en conjunto con la política monetaria)
Cuenta Corriente: hace varios meses que hay Superávit( Exportaciones >Importaciones),
eso generan reservas para pagar deuda o estabilizar el dólar.
Dólar: el dólar a pesar que en los últimos días subió un poco, se ha mantenido bastante
estable

Desempeños Negativos:
Deuda Externa: ha crecido mucho en estos años, pero eso no es peligroso ya que hay
Países donde la Deuda/PBI es mucho mayor, sin embargo los vencimientos e intereses
son de muy corto plazo y el Superávit Moderado de Cuenta Corriente no genera los
suficientes dólares para pagar dichos compromisos. Una salida seria “rolear” la Deuda,
esto significa tomar Nueva Deuda a mas largo plazo y con esos recurso ir pagando los
vencimientos, pero para eso debemos ser creíbles.
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CONCLUSIONES SOBRE LA PARTE MACROECONOMICA
Déficit Financiero del Estado: actualmente se ha generado Superávit Primario, pero
debido a los Intereses de la Deuda se genera Déficit Financiero, esto genera un fuerte
presión, que si no se logra “Rolear” la Deuda genera mayor presión sobre el dólar, la tasa
de interés e inflación.
Déficit de Balance de Pagos: esta íntimamente relacionado con el Déficit Financiero del
Estado, se ha logrado generar un Superávit de Cuenta Corriente, pero debido al
vencimiento de Deuda, y la salida de Capitales se produce Déficit que hay que financiar.
Actividad Económica: parecía que la actividad económica se comenzaba a recuperar,
pero los últimos indicadores ( Industria Manufacturera y Construcción) no muestran eso.
El consumo comienza a manifestar tasas menos negativas, sin embargo no hemos llegado
a terreno positivo.
Tasa de interés: hoy esta altísima es imposible que se produzca inversión en estas
circunstancia, por lo cual es importante que comience a bajar arrastrado por la baja en la
tasa de inflación.
Entorno Externo: Se prevé menos crecimiento del Mundo y de nuestros socios externos,
el precio de las Materias Primas no van a mejorar a corto plazo, lo países se han vuelto
mas cerrados debido a la fuerte Pelea comercial entre Estados Unidos y China
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COMO IMPACTARAN LAS ELECCIONES (PASO) EN LAS VARIABLE ECOMICAS

El Domingo 11 de agosto (PASO) no son definitivas pero tendrá repercusiones muy

importante en los mercados de acuerdo a los resultados.
Posibles escenarios

Fernández gana con 40 puntos o mas, con una diferencia superior a los 5 puntos
con Macri
En este caso el Mercado toma que gana Fernández, comienza el miedo, la
dolarización de la economía, la caída de los Depósitos en Plazo Fijo en Pesos, Salida
de Capitales que genera aumento sustancial del Dólar y/o aumento de la tasa de
interés. Macri tendría la opción de intentar contener con la venta de dólares y
aumentar mucho la tasa de interés, o optar por que el Dólar suba libremente hasta
encontrar un techo.

Fernández gana con menos de 40 con una diferencia solo de 1 a 2 puntos con
Macri
En este caso el Mercado entiende que casi seguro gana Macri, se baja la presión al
Dólar( podría bajar un poco), la bolsa aumenta y podría bajar un poca la tasa de
interés. Sin embargo cerca de las elecciones presidenciales del 27 de octubre las
variables podrían empeorar un poco.
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COMO IMPACTARAN LAS ELECCIONES (PASO) EN LAS VARIABLE ECOMICAS

Fernández gana con 39 puntos con una diferencia de 3 o 4 puntos con Macri : en
este caso la situación seguiría parecido a hoy pero desmejorando moderadamente
hasta el 27 de octubre.

Estas conclusiones no es porque se piensa que Macri es mejor que Fernández, sino
que los Mercados tienen miedo a un posible cepo, corralito, etc y Fernández en las
entrevistas no ha podido despejar esas dudas. Si se diera el Primer Escenario, la
economía llegaría muy desgastada hasta Diciembre, con una gran dosis de
Incertidumbre, que solo se podrá solucionar después de asumir Fernández