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paiements: définitions et
structure
Pourquoi les échanges extérieurs
Les transports:
Ce poste enregistre, en recettes et en dépenses,
tous les règlements afférents à des services de
transports de marchandises, de passagers et de
bagages (maritime, aérien et terrestre).
Il comprend également les dépenses à l’étranger
des compagnies nationales afférentes à
l’avitaillement, aux droits portuaires et d’aéroport,
aux réparations, à l’entretien, aux déménagements,
etc.
Services
Les voyages
Ce poste reprend les recettes voyages qui correspondent
aux biens et services fournis par l’économie marocaine aux
voyageurs non-résidents à l’occasion essentiellement des
voyages touristiques.
Il recense en dépenses, les services fournis par les
économies étrangères aux voyageurs résidents au titre des
voyages touristiques, des stages et missions, des études,
du pèlerinage et Omra, des voyages d’affaires, des soins
médicaux...
Les recettes comprennent également une partie des
apports en devises billets de banque effectués par les
Marocains résidant à l’étranger et destinés à la couverture
de leurs frais de séjour au Maroc.
Services
Les services de communication: Ces services qui ont été
érigés en un poste distinct dans la nouvelle présentation
reprennent les recettes et les dépenses au titre des
télécommunications, des messageries et autres services
de la poste.
Les services d’assurance: Ce poste enregistre les
règlements au titre des opérations d’assurance qu’il
s’agisse d’assurances sur marchandises ou autres
(assurances et réassurances, indemnisation...).
Les redevances et droits de licence: Ce poste recouvre
les flux relatifs à l’utilisation d’actifs incorporels non
financiers non produits et de droits de propriété.
Services
Les Autres services aux entreprises:
opérations d’assistance technique, commissions de
représentation, les frais de fonctionnement des délégations
commerciales, les frais bancaires, les frais de publicité
En recettes, ce poste enregistre principalement les frais de
fonctionnement des délégations commerciales étrangères
et les services divers.
Les services fournis ou reçus par les administrations
publiques NCA: Ce poste enregistre les transactions
effectuées par les administrations publiques portant sur des
services non recensés ailleurs. Parmi ces transactions
figurent celles relatives aux représentations diplomatiques
et aux institutions gouvernementales étrangères établies au
Maroc. Les recettes comprennent également les différentes
redevances versées à l’administration marocaine.
Revenus
Pj
S r
ij S
n
ij
Pi
S ijn : Cours bilatéral nominal
S ijr : Cours bilatéral réel
Pj : Prix à l' étranger
Pi : Prix domestique
Cours de change bilatéraux (3)
n Sijt
Sie j
j 1 Sij0
Sie : Taux de change effectif nominal du pays i
Sijt : Taux de change nominal du pays j
j: : Coefficien t de pondératio n pour le pays j
Les taux de change multilatéraux (2)
X ij X ij M ij
j n
ou j n
X
j 1
ij (X
j 1
ij M ij )
n S ijr ,t
S ier ,t j
j 1 Sijr , 0
S ier : Taux de change effectif réel du pays i
t
S : Taux de change reél bilatéral du pays j
ij
Pi SPi*
Pi : le prix domestique du bien i
*
Pi : le prix à l' étranger du bien i
S : le taux de change au comptant
La parité du pouvoir d’achat (2)
P
S *
P
P : le niveau des prix domestique s
*
P : le niveau des prix à l' étranger
La parité du pouvoir d’achat (4)
Sa S
*
S
S a : le taux de change anticipé
: le taux d' inflation domestique
* : le taux d' inflation à l' étranger
La parité du pouvoir d’achat (4)
Limites de la PPA
Persistance des barrières à l’échange,
Eta Et
it it
*
Et
Eta : Taux de change anticipé
Et : Taux de change au comptant
i t : Taux d' intérêt domestique
*
i : Taux d' intérêt étranger
t
Parité du taux d’intérêt couvert
Ft Et
it it*
Et
Ft : Taux de change à terme
Et : Taux de change au comptant
it : Taux d' intérêt domestique
it* : Taux d' intérêt étranger
Enseignements de la PTI
Risque de remboursement
Erreur d’anticipation
Phénomène d’apprentissage
Inefficacité de l’arbitrage
Risque de change
Mobilité imparfaite des capitaux
Non substituabilité parfaite des
capitaux
Le modèle monétaire de base
Évaluer l’ exposition
au risque
Fixer le niveau
d’acceptation du risque
Choisir l’instrument
Mise en œuvre et
suivi de la couverture
4-1 Définition et classification
Définition
Prime : 0.95%
Enoncés
Sous-jacent EUR/MAD
Spot=11,10
Période : 1mois
Prime : 0,55%
Résultat
On cède les devises au cours le plus haut affiché à
la clôture de BAM pendant la période de
couverture .le cout d’achat réel est minoré de la
prime.
SYNTHESE DES STRATEGIES
Instrument Stratégie commentaire
PUT Protection totale avec possibilité de bénéficier Gain illimité en contre partie d’une prime
pleinement d’une éventuelle hausse « plein »
PUT PARTICIPATIF Protection totale avec possibilité de bénéficier d’un Renonce à un pourcentage de la hausse en
pourcentage de la hausse contre partie d’une prime réduite
PUT TUNNEL PUT ZERO COST Protection totale avec possibilité de bénéficier de la Réduire la prime en contrepartie d’un gain
hausse jusqu'à un cours plafond d’amplitude limitée
PUT MOYENNE “coller” au marché pour améliorer le cours de sortie Réduire la prime tout en bénéficiant d’une
avec une protection totale en cas de baisse moyenne de hausses observées
PUT SPREAD “battre le Marché” à la baisse avec possibilité de Réduire la prime en contrepartie d’une
bénéficier de toute la hausse protection partielle.
PUT AIRBAG Protection totale avec possibilité de bénéficier Réduire la prime sans renoncer à la
pleinement d’une éventuelle hausse, si l’option est profitabilité d’un put
activée
PUT AUTO-BLOQUANT Protection totale tout en bénéficiant de la hausse Réduire la prime sans renoncer à la
jusqu’à la borne désactivant profitabilité d’un put
PUT RETROVISEUR Optimiser son prix d’exercice en cèdent au plus haut Acheter au plus haut en contrepartie d’une
des cours enregistrés sur la période d’exercice prime plus élevé.
Instrument Stratégie commentaire
CALL Protection totale avec possibilité de bénéficier Gain illimité en contre partie d’une prime
pleinement d’une éventuelle baisse « plein »
CALL PARTICIPATIF Protection totale avec possibilité de bénéficier d’un Renonce à un pourcentage de la baisse
pourcentage de la baisse en contre partie d’une prime réduite
CALL TUNNEL CALL ZERO Protection totale avec possibilité de bénéficier de la Réduire la prime en contrepartie d’un
COST baisse jusqu'à un cours plafond gain d’amplitude limitée
CALL MOYENNE “coller” au marché pour améliorer le cours de Réduire la prime tout en bénéficiant
sortie avec une protection totale en cas de hausse d’une moyenne de baisse observées
CALL SPREAD “battre le Marché” à la hausse avec possibilité de Réduire la prime en contrepartie d’une
bénéficier de toute la baisse protection partielle.
CALL AIRBAG Protection totale avec possibilité de bénéficier Réduire la prime sans renoncer à la
pleinement d’une éventuelle baisse, si l’option est profitabilité d’un call
activée
CALL AUTO-BLOQUANT Protection totale tout en bénéficiant de la baisse Réduire la prime sans renoncer à la
jusqu’à la borne désactivant profitabilité d’un call
CALL RETROVISEUR Optimiser son prix d’exercice en achetant au plus Acheter au plus bas en contrepartie
bas des cours enregistrés sur la période d’exercice d’une prime plus élevé.