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4 ème Economie & gestion

Matière : GESTION

LE CHOIX D’INVESTISSEMENT

1
Objectifs de la leçon
L’élève doit être capable :
De calculer la rentabilité d’un
investissement
De choisir un projet d’investissement

2
I. Introduction: rappel de définition
de l’investissement
II. La capacité d’autofinancement
III. Les critères de choix d’un
investissement
1. la valeur actualisée nette
2. le délai de récupération du
capital investi
3
Qu’est ce qu’un investissement ?
L’investissement consiste à
acquérir des immobilisations qui
seront utilisées dans l’activité de
l’entreprise.
L’investissement est donc
une dépense immédiate engagée en
vue de générer des revenus au cours des
années à venir.

4
Condition générale pour
accepter un investissement
L’entreprise ne s’engage dans une
opération d’investissement que lorsqu’elle
estime (croit) que les
seront d’un montant supérieur à
(le coût de l’investissement I0)
revenus attendus
la dépense initiale

5
Sch
Le coût de ma du HT
él’investissement processus
=

d+ frais
’investissement
prix d’achat net commercial
Chiffre
Coûtd’affaires HT ;
de l’investissement
accessoires (port, installation….) Durée du projet
Revenus supplémentaires
durée de vie de l’immobilisation
0 1 2 … n
ou
Io x taux d’amortissement
Io
Recettes Charges décaissables
- Dépenses d’exploitation
- Dotations aux amortissements
Résultat avant impôt x 25 %
Résultat avant impôt
- Impôts 25 %
Résultat net
+ Dot. aux amortissements
Capacité d’autofinancement (CAF) CAF2 CAFn
+
Valeur résiduelle
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Formules de la CAF
La CAF est alors égale aux :

Résultat net + Dotations aux Amortissements

Ou encore

Produits encaissables - charges décaissables

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La CAF et l’autofinancement
L’entreprise utilise sa CAF de la manière suivante :
une partie de cette CAF sera distribuée sous
forme de dividendes
et l’autre partie restera dans l’entreprise pour
financer ses opérations : c’est l’autofinancement

Dividendes
CAF
Autofinancement
8
Application n°1

9
Eléments 100
Durée de vie =
Taux d’amortissement
Coût d’acquisition de la machine
100 (HT) 85 000 D
= = 5 ans
20
Taux d’amortissement de la machine 20 %
Coût d’acquisition
-
Durée du projet 4 ans
∑ des amortissements

Valeur résiduelle de la machine


à la fin du projet Egale à sa VCN

Chiffre d’affaires annuel HT 410 000 D


Dépenses annuelles d’exploitation 340 000 D
Taux d’impôt sur les bénéfices 25 %
TAF : calculer les capacités annuelles d’autofinancement
et la valeur résiduelle de la machine à la fin du projet
10
1) Calcul de la CAF85 000
5
Chiffre d'affaires HT ou 410 000
85 000 x 20 %
- Dépenses d’exploitation - 340 000
- Dotations aux amortissements - 17 000
Résultat avant impôt 53 000
- Impôts 30 % - 13 250
Résultat net 39 750
+ Dot. aux amortissements + 17 000
Capacité d’autofinancement (CAF) 56 750
1) Calcul de la valeur résiduelle
85 000 – (85 000 x 0,2 x 4) = 17 000
11
Produits encaissables - charges décaissables

Chiffre d’affaires HT 410 000


- Dépenses d’exploitation - 340 000
- Dotations aux amortissements - 17 000

Résultat avant impôt 53 000


- Impôts - 13 250

Résultat net 39 750

+ Dot. aux amortissements + 17 000

Capacité d’autofinancement (CAF) 56 750

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Le choix d’investissement
Schéma du processus d’investissement
0 1 2 3 ... n

Coût de
l’investissement
Io CAF1 CAF2 CAF3 ... CAFn
V. Résiduelle

Il s’agit maintenant de comparer :


les CAF + la V. résiduelle au coût de l’investissement
La comparaison se fait de deux manières : ce
sont Les critères de choix d’investissement
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Le 1er critère de choix
1- la valeur actualisée nette (la VAN) :
0 1 2 3 n

Io CAF1 CAF2 CAF3 CAFn


(1+i) -1 (1+i) -2
(1+i) -3 (1+i) -n VR
(1+i) -n

VAN = ∑ des CAF actualisées + V. résiduelle actualisée – Io

 En cas d’un seul projet : celui-ci est retenu si


sa VAN est positive
 En cas de deux projets : on retient celui dont
la VAN est supérieure
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Calcul de la VAN
a- Si les CAF sont constantes : la formule

VAN = ∑ des CAF actualisées + V. résiduelle actualisée – Io

Table 4 Table 2
S’écrit :
1 – (1+i) –n

VAN = CAF +VR (1+i) -n


– I0
i
Reprenons l’application précédente n°1 : le
projet d’investissement de l’entreprise « ABC »
et calculons la VAN en retenant un taux
d’actualisation de 9 %
15
Solution :
(les CAF sont constantes)
0 1 2 3
4

Io= 85 000
CAF 56750 56 750 56750 56 750
VR 17 000
1 – (1,09) –4
VAN = 56750 + 17 000 (1,09) -4 – 85 000
0,09
VAN = (56750 x 3,239720 )+(17 000 x 0,708425) – 85 000
VAN = 110 897,335
Décision : la VAN est positive, l’entreprise a
intérêt à réaliser cet investissement
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Calcul de la VAN
a- Si les CAF sont variables : la formule

VAN = ∑des CAF actualisées + V. résiduelle actualisée – Io

S’écrit :

VAN = CAF1 (1+i)-1+…+CAFn (1+i)-n+VR (1+i) -n – I0

Dans ce cas le calcul se fait dans un


tableau comme il sera illustré dans l’application
suivante :

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Application n° 150 000 x12,5 %
ou
2(les CAF sont variables) Taux = 100/durée150
= 100/ 8
de 000
8
vie

= 12,5 %
L’entreprise « ADMIS » a établi les prévisions relatives à
un matériel qu’elle compte acquérir :
Taux Annuité
Io Durée de vie
d’amortissement d’amortissement
150 000 8 ans 12,5 % 18 750

Années 1 2 3 4 5
Chiffre d'affaires HT 350 000 360 000 380 000 410 000 390 000
charges décaissables 245 000 280 000 280 000 300 000 280 000

TAF : Calculer la VAN sachant que la valeur résiduelle


du matériel à la fin du projet est estimée à 56 250 D
et que le taux d’actualisation est de 9 %
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Tableau de calcul et
d’actualisation des CAF
Années 1 2 3 4 5
Chiffre d'affaires 350 000 360 000 380 000 410 000 390 000
Charges décaissables - 245 000 - 280 000 - 280 000 - 300 000 - 295 000
Dot. aux amortists - 18 750 - 18 750 - 18 750 - 18 750 - 18 750
Résultat avant impôt 86 250 61 250 81 250 91 250 76 250
Impôt - 21 562,5 - 15 312,5 - 20 312,5 - 22 812,5 - 19 062,5
Résultat après impôt 64 687,5 45 937,5 60 937,5 68 437,5 57 187,5
Dot. aux amortists + 18 750 + 18 750 + 18 750 + 18 750 + 18 750
CAF 83 437,5 64 687,5 79 687,5 87 187,5 75 937,5
Coef. d’actualisation 0,917431 0,841680 0,772183 0,708425 0,649931
CAF actualisées 76 548,149 54 446,175 61 533,333 61 765,805 49 354,135

∑ des CAF actualisées = 303 647,597


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Calcul de la VAN
VAN = ∑ des CAF actualisées + V. résiduelle actualisée – Io

VAN = 303 647,597+ 56 250 (1,09) -5 – 150 000

VAN = 190 206,216 D


Décision : la VAN est positive, l’entreprise
a intérêt à réaliser cet investissement

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Le 2ème critère de choix
2- le délai de récupération du capital investi (le DRCI)

CA Les CAF
F3 s
2Etc…
1ans
an CAF
CAF 1 2 cumulée
non
ées
actualis
Io

Le projet qui a le DRCI le plus court est


préféré

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Si ce nombre
Délai de Récupération est décimal il
faut l’écrire en
(les CAF sont constantes) an; mois et js
Io
DRCI = = ……. années
CAF
1,571 an
- 1 an
Application : reprenons les données de
= 0,4978 x 12 = 5,973 mois
l’application n° 1 - 5 mois
0 1 2 3 4
= 0,973 x 30 = 29 jours
Io= 85 000
Les CAF 54 100 54 100 54 100 54 100
85 000
DRCI = = 1,4978 an
54 100

DRCI = 1 an, 5 mois et 29 jours


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Délai de Récupération
L’année
(les CAF sont variables) intéressée

Io = 150 000 D
Années 1 2 3 4 5
CAF 83437,5 64 687,5 79687,5 87187,5 75937,5
CAF cumulées 79 125 148125 227812,5 315000 390939,5

CAF cumulée
DRCI = n ans+
Io – année précédente X12 mois

150 000 – 148125


DRCI = 2 ans + CAF année intéressée
x 12 mois
79687,5
DRCI = 2 ans 9jours
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Application 3
Une entreprise projette de réaliser un investissement, elle hésite
entre deux types de projets dont les caractéristiques sont les suivantes :

Projet A Projet B
Durée du projet 5 ans 5 ans
Coût de l’investissement 130 000 D 150 000 D
Taux d’amortissement
linéaire du matériel 20 % 15 %
Valeur résiduelle nulle égale à la VCN
84 800 D 56 700 ; 82 500 ; 103 400 ;
CAF annuelles
chaque année 120 300 et 110 000
TAF : Quel est le projet à retenir :
a) selon la VAN (taux d’actualisation 12 %, ) ?
b) selon le DRCI ?
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Calcul des VAN
Projet A
1 – (1,12) –5
VANA = 84 800 – 130 000
0,12
VANA= 175 685,005
Projet B
CAF 56 700 82 500 103 400 120 300 110 000
Coef.
0,892857 0,797194 0,711780 0,635518 0,567427
actual.
CAF
50 624,992 65 768,505 73 598,052 76 452,815 62 416,970
actual.

∑ des CAF actualisées = 328 861,334


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Calcul des VAN (suite)
Valeur résiduelle du matériel à la fin du projet = VCN
VCN = coût d’acquisition – ∑ des amortissements
VCN = 150 000 – (150 000 x 0,15 x 5) = 37 500

VANB = 328 861,334 + 37 500(1,12)-5 - 150 000

VANB= 200 177,346

Décision : d’après le critère de la VAN, l’entreprise


doit choisir le projet B car ( VAN B > VANA )

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Calcul des DRCI
Projet A
130 000
DRCI A = = 1,533 an
84 800
DRCIA= 1 an, 6 mois et 12 jours
Projet B
Io = 150 000
Années 1 2 3 4 5

CAF 56 700 82 500 103 400 120 300 110 000


CAF
cumulées
56 700 139 200 242 600 362 900 472 900

DRCI = 2 ans + 150 000 – 139 200 x 12 = 2 ans et 1,253 mois


103 400
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Calcul des DRCI (suite)

DRCIB= 2 an, 1 mois et 8 jours

Décision : d’après le critère DRCI, l’entreprise


doit choisir le projet A car ( DRCI A < DRCIB )

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