DETERMINACION DE

PORTAFOLIOS DE ACTVISO
FINANCIEROS,LA
FORNYERA EFCIENTE Y LA
LINEA DE MERCADO
Los estadígrafos en la formación de portafolios de activos
financieros
Los estadígrafos de posición y dispersión

Todo activo financiero puede ser descrito a partir de dos estadígrafos

Un estadígrafo de posición
• la media, que proporciona una medida del rendimiento promedio del activo
en un determinado periodo

Un estadígrafo de dispersión
• la desviación estándar de los distintos rendimientos respecto al rendimiento
promedio , que proporciona una medida de riesgo de activo financiero
 Rendimiento semestral de las acciones de la empresa 1 y la empresa 2
 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

r1 17,5% 21,1% 14,1% -4,2% -2,9% 20,5% 18,2% -1,3% 19,8% 18,4%

r2 8,1% 5,7% 8,6% 12,1% 10,6% 4,5% 12,5% 15,2% 8,0% 4,5%

En este cuadro se presenta los rendimientos de las acciones de dos

empresas. Con fines de simplificación, los rendimientos son
semestrales y corresponden a diez periodos. Para poder establecer
relaciones más confiables, sería recomendable obtener rendimientos
semanales y, por lo menos, de tres periodos anuales. Es conocido que
el retorno medio es calculado como la suma de los rendimientos de
capital (cambios en los precios de las acciones) y los pagos de
dividendos.
El retorno medio de cada una de las acciones puede ser 𝑛
  ∑ 𝑟1
calculado con la relación de la derecha : la suma de los 𝑖= 1
´ =
𝑅
rendimientos de cada dividida entre el numero de 𝑛
periodos

𝑛
 
𝜎1=
√ ∑ ( 𝑟 1 − 𝑅´ 1)2
𝑖=1
𝑛 −1
El riesgo asociado a la acción
individual se determina a través de la
desviación estándar

Ahora se puede identificar cada activo financiero según su

rentabilidad y riesgo asociado
Los estadígrafos de covariabilidad

Existe la covarianza entre los

rendimientos de los activos
financieros. Y es que dependiendo
de la forma como covaríen los
rendimientos de las acciones, es
posible conformar portafolios que
sean más eficientes, incluso, que las
acciones mismas.

En otras palabras, la inversión de un

monto de capital en dos acciones puede
dar por resultado un rendimiento igual al
promedio de estos activos financieros,
pero con la posibilidad de un menor
riesgo asociado a al portafolio.
 Dependiendo de la forma como covaríen los
rendimientos de las acciones, es posible
conformar portafolios que sean más eficientes,
incluso, que las acciones mismas. 𝑐𝑜𝑣 ( 𝑟 1 ,𝑟2 ) =𝜎 12 =𝜌12 𝜎 1 𝜎 2
 

𝑛 Como quiera que en el mundo real las

 
acciones no han de variar perfectamente, ni
𝜌 12 =∑ 𝑟 1𝑖 𝑟 2𝑖 −¿ ¿ ¿ directa ni inversamente, se debe obtener este
ÍNDICE DE CORRELACIÓN o directamente la
1 covarianza.
PORTAFOLIOS DE UNA
ACCIÓN Y UN ACTIVO
LIBRE DE RIESGO
Activos con riesgo y activos libres de
riesgo

El mercado de capitales selecciona los activos financieros

haciendo un balance entre el nivel de rentabilidad que
ofrecen y el nivel de riesgo que presentan.

Así, se puede encontrar tanto activos con riesgo mínimo,

como activos con riesgo del negocio o riesgo financiero
por el nivel de endeudamiento.

Los activos con riesgo son aquellos que presentan en el

mercado premios por riesgo del negocio o por riesgo
financiero.
Portafolios de activos con riesgos y libres de riesgo

El activo libre de riesgo cumple la función de permitir la

construcción de portafolios con intercambio lineal entre
rentabilidad y riesgo.

 
RENTABILIDAD MEDIA

RIESGO ASOCIADO AL
PORTAFOLIO
=
 Donde:
: monto en el activo con riesgo (%)
: porcentaje restante del activo sin riesgo
: rentabilidad media
:desviación respecto del rendimiento medio del portafolio
: covarianza entre activo 1 y 2
: correlación del activo sin riesgo
: Desviación respecto del rendimiento de la acción
PORTAFOLIOS DE ACTIVOS CON RIESGO NEGOCIO

Un portafolio se conforma asignando porcentajes

diversos del monto de inversión a determinados activos  
financieros.
El portafolio resultante será identificado por el retorno
medio y la desviación respecto al mismo, o riesgo
asociado.

La inversión en el portafolio origina una nueva

desviación respecto al retorno medio de dicho 𝜎  𝑃 =√ 𝑊 21 𝜎 21+𝑊 22 𝜎 21 +2𝑊 1 𝑊 2 𝜌12 𝜎 1 𝜎 2
portafolio:

Este estadígrafo resulta de enorme importancia

para la confirmación de portafolios. 𝑐𝑜𝑣
  ( 𝑟 1 ,𝑟 2 ) =𝜎 12 =𝜌12 𝜎 1 𝜎 2
 Determinación del punto tangente (T) o retorno de Mercado

Se puede ver en el grafico que contiene la

frontera eficiente señala (línea narnaja) un
portafolio superior al resto que seria x y un
activo libre de riesgo que es superior a x este
ultimo resulta ser la tangente de la frontera
eficiente (Punto T), como se ve no es posible
tener una recta superior a T entonces
deducimos que esta línea se le denomina
Línea de mercado, el problema seria
determinar T ya que también es el retorno de
mercado

  Es importante hallar T, esto se

encuentra el porcentaje de capital que
deberá invertirse en la acción 1 y 2
( con esto podemos hallar el retorno y
  retorno en el punto T = Retorno
El
la desviación
de mercado