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20x1 20x2
PER (Price Earning Ratio) = Precio de Mercado 152 168
Utilidad por acción 24.27 28.00
6.26 6.00
07/07/20 2
4- 2
Temas a tratar
* Cómo se compran y venden acciones
ordinarias
* Cómo se valoran las acciones ordinarias
* Estimación de las tasas de capitalización
* Precios de las acciones y BPA
* Cashflows descontados y Valor de la
Empresa
4- 3
Acciones y mercado de
acciones
Acción ordinaria – Participación en una empresa cuyo
capital está en manos del público.
Mercado secundario – Mercado en el que se
comercian títulos ya emitidos.
Dividendo – Reparto periódico de efectivo a los
accionistas.
P/E Ratio (PER) – Precio de la acción dividido por el
beneficio por acción.
4- 4
Acciones y mercado de
acciones
Valor teórico – Valor neto de la empresa, según su
balance de situación.
Rentabilidad esperada =
= (5 + 110 – 100) / 100 = 0,15 = 15 %
4- 7
Rentabilidad esperada = r =
= Div1 / P0 + (P1 – P0) / P0
4- 8 Valoración de acciones
ordinarias
Tasa de capitalización: puede calcularse
utilizando la fórmula de “perpetuidad”,
haciendo algunas pequeñas simplificaciones.
Po = Div1 / (r-g)
de donde: r = (Div1 / P0) + g
(siempre que sea g<r)
4- 9
Ejemplo
Se espera que la empresa XYZ pague un
dividendo de 3 €, 3,24 € y 3,50 €
respectivamente los tres próximos años. Al
final de los tres años, usted se anticipa y vende
la acción al precio de mercado de 94,48 €.
¿Cuál es el precio de la acción, suponiendo
una rentabilidad esperada del 12
%?
4- 15
P0 = Div1 / (r – g)
4- 19
Respuesta
100 = 3,0 / (0,12 – g) El mercado supone que el
dividendo crecerá al 9 %
g = 0,09 anual, de forma
indefinida.
4- 20
Ejemplo
Nuestra empresa espera pagar un dividendo de 5 € el
próximo año, lo que representa el 100 % de sus
beneficios. Esto proporcionará a los inversores una
rentabilidad esperada del 12 %. Si, por el contrario,
se decide retener el 40 % del beneficio a la tasa actual
de rentabilidad de los fondos propios de la empresa
del 20 %, ¿cuál será el valor de la acción antes y
después de la decisión de retener el beneficio?
4- 23
Ejemplo
Nuestra empresa espera pagar un dividendo de 5 € el próximo año, lo que
representa el 100 % de sus beneficios. Esto proporcionará a los
inversores una rentabilidad esperada del 12 %. Si, por el contrario, se
decide retener el 40 % del beneficio a la tasa actual de rentabilidad de
los fondos propios de la empresa del 20 %, ¿cuál será el valor de la
acción antes y después de la decisión de retener el beneficio?
P0 = 5/0,12 = 41,67 €
4- 24
Ejemplo (cont)
Si la empresa no retiene ningún beneficio, el
precio de la acción permanece en 41,67 €. Si
retiene dividendos, el precio sube hasta
75,00 €.
VA = CFL1/(1+r) + CFL2/(1+r)2 + …
… + CFLH/(1+r)H + VRH/(1+r)H
4- 29
Year
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
AssetValue 10.00 12.00 14.40 17.28 20.74 23.43 26.47 28.05 29.73 31.51
Earnings 1.20 1.44 1.73 2.07 2.49 2.81 3.18 3.36 3.57 3.78
Investment 2.00 2.40 2.88 3.46 2.69 3.04 1.59 1.68 1.78 1.89
FreeCashFlow -.80 -.96 -1.15 -1.39 -.20 -.23 1.59 1.68 1.79 1.89
.EPSgrowth (%) 20 20 20 20 20 13 13 6 6 6
4- 30