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L’analyse fonctionnelle

de la structure
financière
L’analyse fonctionnelle de la structure financière
Mesurer la solvabilité de l’entreprise

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Conception: Antoine DIOUF
L’analyse fonctionnelle de la structure financière

L’analyse du bilan permet d’apprécier la santé financière de l’entreprise, c’est à dire la


solidité de sa structure de financement, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa liquidité
et son aptitude à faire face aux risques.
En fonction des objectifs poursuivis par l’analyste, l’expression de l’équilibre financier
privilégiera une approche liquidité (financière et patrimoniale) ou bien une approche
fonctionnelle,
L’analyse fonctionnelle de la structure financière se fonde sur l’étude de la couverture des
besoins (emplois) par les ressources de financement mises à la disposition de l’entreprise
en se fondant sur les 3 grandes fonctions de l’entreprise.
L’analyse fonctionnelle de la structure financière

Qu’est ce que la structure financière d’une entreprise?


La structure financière de l'entreprise reflète la façon dont l'entreprise finance ses
investissements que l'on trouve au bilan (investissements en immobilisations et
investissements dans les éléments du cycle d'exploitation).
La structure financière désigne la répartition du financement entre les dettes financières et
les capitaux propres.
L’analyse fonctionnelle de la structure financière

La vie de l’entreprise est caractérisée par de multiples événements ou changements qui ont
une origine interne à l’entreprise (perte d’un actionnaire important, évolution des coûts), ou
externe (coût de matières premières, évolution des marchés, récession globale,…).
La plus ou moins grande “flexibilité” de l’entreprise (indicateur stratégique) et sa structure de
financement seront des éléments déterminants pour évaluer sa capacité de résistance et
d’adaptation.
L’analyse fonctionnelle de la structure financière

La question du niveau souhaitable des capitaux propres se pose dès lors qu’on aborde les questions
de mesure du risque de crédit.
Les fonds propres ont pour fonction cardinale de garantir la solvabilité de l’entreprise. Ils constituent,
pour une entreprise et les tiers qui y sont engagés (actionnaires, prêteurs, fournisseurs), une réserve
de sécurité permettant de faire face aux accidents d’origine interne ou externe.
Des fonds propres suffisants permettent ainsi aux entreprises de supporter les conséquences de la
défaillance de clients importants ou de pertes de marché.
Plus les capitaux propres sont importants, plus la capacité de l'entreprise à honorer ses engagements
sur le moyen et le long terme est importante.
L’analyse fonctionnelle de la structure financière

Les fonds propres en tant que garanties assurent, lorsqu’ils sont importants, non seulement
l’indépendance financière des entreprises vis-à-vis des tiers, mais permettent également à
ces dernières d’obtenir plus facilement, et à des conditions souvent plus avantageuses, des
emprunts pour financer des investissements (physiques ou financiers) nécessaires à leur
développement 6, voire à leur survie.
Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements

le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle parce que certains
postes comptables ne reflètent qu’imparfaitement la réalité, c’est pourquoi il est souvent
nécessaire d’effectuer un retraitement: celui-ci consiste à augmenter ou à diminuer certains
chiffres présentés au bilan ou au compte de résultat..

Retraitements

Reclassements Intégrations Corrections Eliminations

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements

Reclassement de certains postes du bilan comptables selon leur fonction


• Les amortissements et provisions pour dépréciation sont reclassés en Ressources stables
• Les CAR sur plusieurs exercices sont reclassées en immobilisations
• Les CBC et les soldes créditeurs de banque sont reclassés en passif de trésorerie
• Les Intérêts courus non échus sur emprunts et sur prêts sont reclassés en dettes hors
exploitation
• Les VMP sont reclassées en Actif de trésorerie
• Les Charges et les Produits constatés d’avance sont ventilés en exploitation et hors exploitation

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements

Intégrer des éléments hors bilan


• Les Effets Escomptés Non Echus sont remis au bilan
• Les immobilisations acquises par Crédit-bail sont considérées comme des biens acquis par
l’entreprise et financés par endettement.

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements

Corriger
• Les Ecarts de Conversion Actif et Passif sont annulés par contre-passation
• Les Ecarts de Réévaluation sont annulés par contre-passation (la valeur initiale est prise en
compte)

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements

Eliminer
• Le Capital Souscrit Non Appelé
• Les Primes de remboursement des obligations sont éliminées de l’actif et déduites des dettes
financières
• Les Frais d’établissement sont éliminés à l’actif du bilan et des capitaux propres

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements
Retraitement des emplois stables

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements
Retraitement des ressources stables

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements
Retraitement de l’actif circulant

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Passer du bilan comptable au bilan fonctionnel:
les retraitements
Retraitement du passif circulant

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Structure du bilan fonctionnel

Structure des éléments du bilan fonctionnel

Emplois durables Ressources stables

Actif circulant Passif circulant


d’exploitation d’exploitation

Actif circulant hors Passif circulant hors


exploitation exploitation

Actif de trésorerie Passif de trésorerie

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Structure du bilan fonctionnel

Structure des éléments du bilan fonctionnel

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Cas Pratique: IRIS S.A.

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Cas Pratique: IRIS S.A.

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Cas Pratique: IRIS S.A.

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Cas Pratique: IRIS S.A.

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Le bilan fonctionnel

A partir du bilan fonctionnel, l’analyste financier peut déterminer:

• Le degré de couverture des emplois stables par les ressources durables (Ressources
stables/Emplois stables);
• L’autonomie financière qui exprime le degré de capitalisation de la structure financière;
• L’indépendance financière de l’entreprise c’est-à-dire sa capacité d’endettement. Cette
dernière ne doit pas être inférieur à 1: (Ressources propres / Endettement financier).
• La structure interne de l’endettement;
• La rentabilité des fonds investis dans l’entreprise
• La pertinence des choix opérés par le Management

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La règle de l’équilibre financier

L’équilibre de la structure financière repose sur le principe d’affectation des


ressources stables aux emplois stables. Le besoin de financement des emplois
stables doit être couvert par des ressources stables. De même, le besoin de
financement stable (durable) du cycle d’exploitation devrait être couvert par des
ressources stables..
L’analyse de l’équilibre financier est menée à l’aide de trois instruments:

Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG)

Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

La Trésorerie Nette (TN)


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Le Fonds de Roulement Net Global

Le Fonds de Roulement est défini comme le montant des ressources


permanentes restant à la disposition de l’entreprise après le financement des
emplois stables (marge de sécurité).

FRNG = Capitaux Permanents – Emplois Stables Brutes


FRNG = Actif Circulant – Passif Circulant

EMPLOIS
DURABLES RESSOURCES
STABLES
FRNG

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Le Fonds de Roulement Net Global

Trois situations peuvent se présenter:

EMPLOIS RESSOURCES
EMPLOIS RESSOURCES DURABLES RESSOURCES EMPLOIS STABLES
DURABLES STABLES STABLES DURABLES

FRNG FRNG

FRNG = 0 FRNG > 0 FRNG < 0

Equilibre fragile Marge de sécurité Probabilité de difficultés

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Appréciation de l’évolution du Fonds de Roulement

L’évolution du FR doit être suivie de très près par l’entreprise. Il doit être toujours suffisant
pour couvrir les besoin de financement nés du cycle d’exploitation.
Quels sont les facteurs qui sont à la base de son évolution?
L’augmentation du FR a deux origines:
 Plus de ressources
 Moins d’emplois
La diminution du FR a deux origines:
 Plus d’emplois stables
 Moins de Ressources stables
Un Fonds de Roulement identique traduit la stabilité des ressources et des emplois

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Appréciation de l’évolution du Fonds de Roulement

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Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Le besoin en fonds de roulement (BFR) représente la différence entre les actifs d’exploitation
et les passifs d’exploitation. il exprime le besoin net de financement provenant des
opérations liées au cycle d’exploitation.
Alors que le FR concerne essentiellement des opérations acycliques, le BFR se rapporte
uniquement aux flux cycliques de l’entreprise.

Besoin en Fonds de Roulement = Actif Circulant * – Passif Circulant*

BFR =

BFR d’Exploitation + BFR Hors Exploitation

* = Hors actif et Passif de trésorerie CBAO - FORMATION


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Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

BFR
STOCKS

+
DETTES A COURT
CREANCES - TERME

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Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

+ Vente Recette

Fournisseurs

- temps
Stocks Clients

Achat
Dépense
Durée du cycle

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Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

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Le Besoin en Fonds de Roulement d’exploitation (BFRE)

Le BFRE constitue la partie essentielle du BFR car étant directement lié au chiffre
d’affaires de l’entreprise.

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Le Besoin en Fonds de Roulement d’exploitation (BFRE)

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Le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation
(BFRHE)

Le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation est la partie du BFR qui n’est pas directement liée au
chiffre d’affaires. Il présente donc un caractère instable.

Le FRNG doit couvrir le Besoin en Fonds de Roulement pour éviter des difficultés liées à une trésorerie
insuffisante.

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Le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation
(BFRHE)

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Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Plusieurs éléments influent directement sur le niveau du BFRE:


 La durée du cycle d’exploitation
 Le niveau du chiffre d’affaires
 Les décisions du Management en matière de crédits fournisseurs, de crédit
clients et de stockage.

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Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Trois situations de trésorerie peuvent se présenter

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Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

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La Trésorerie Nette (TN)

La Trésorerie représente un poste stratégique pour l’entreprise. Toutes les décisions du


Management se traduisent par des flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie d’où la
nécessité, pour le chef d’entreprise d’avoir la maîtrise financière de son affaire pour éviter
une faillite brutale.

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La Trésorerie Nette (TN)

La Trésorerie représente un poste stratégique pour l’entreprise. Toutes les décisions du


Management se traduisent par des flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie d’où la
nécessité, pour le chef d’entreprise d’avoir la maîtrise financière de son affaire pour éviter
une faillite brutale.
La Trésorerie Nette d’une entreprise est définie comme le financement nécessaire à
l’entreprise pour combler l’écart négatif provenant de la différence entre le FRNG et le BFR,
soit le placement à court terme effectué par l’entreprise grâce à l’écart positif constaté entre
ces deux valeurs structurelles.
Elle s’obtient par la relation ci-dessous:

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La Trésorerie Nette (TN)
La trésorerie est un instrument de mesure du degré d’équilibre financier dans une
entreprise et permet d’étudier la situation financière de cette dernière en prenant en
compte la relation fondamentale de trésorerie :
Trois situations de trésorerie peuvent se présenter:

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La Trésorerie Nette (TN)

La trésorerie permet d’assurer l’équilibre financier de la structure financière en


prenant en compte la relation fondamentale:
FRNG – BFR = TRÉSORERIE NETTE

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La Trésorerie Nette (TN)

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La Trésorerie Nette (TN)

Plusieurs éléments et opérations influent directement sur le niveau du BFRE:


• La durée du cycle d’exploitation
• Le niveau du chiffre d’affaires
• Les décisions du management en matière de crédits fournisseurs, de
crédit clients et de stockage.
De telles opération sont très fréquentes et le BFR varie donc en permanence. Il est
possible de mettre en évidence les situations de trésorerie résultant de ces
opérations
La Trésorerie Nette (TN)

Identifier l’origine des besoins de trésorerie

BFR
BFR
FR
FR
FR
BFR

Situation harmonique du FR et du BFR. FR insuffisant conduisant à un déficit chronique FR trop important conduisant à un excédent
Trésorerie alternativement positive et négative de la trésorerie permanent de la trésorerie. Capitaux sous
utilisés
Utiliser les ratios pour analyser le bilan

Utiliser les ratios de structure financière


Ils permettent de d'apprécier l'équilibre financier de l'entreprise en matière
d'endettement et de rentabilité des capitaux.

Ratio de couverture des emplois


stables
Ressources stables Supérieur ou égal à 1 sinon
Ou
Emplois stables FRNG < 0
Ratio de financement des
immobilisations
Il définit la manière avec laquelle les investissements ont été financés.

Fonds propres
Ratio d'autonomie financière 20%
Total bilan
Il indique le degré d'indépendance financière de l'entreprise.

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Utiliser les ratios pour analyser le bilan
Utiliser les ratios de liquidité:

Ils permettent de d'apprécier l'équilibre financier de l'entreprise en matière de trésorerie.

Emplois circulants
Ratio de liquidité générale Supérieur ou égal à 1
(Dettes circulantes + Trésorerie passif)

Il détermine la dépendance de l'entreprise vis-à-vis des rentrées de trésorerie.

Créances + Trésorerie
Ratio de trésorerie générale Doit approcher 1
(Dettes + Trésorerie passif)

Il mesure le degré de solvabilité à court terme de l'entreprise.

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Utiliser les ratios pour analyser le bilan

Utiliser les ratios de rotation


Ils donnent des indications pour l'analyse de l'évolution du BFR et pour la prise de décision.

Ratio de rotation des


Stock moyen * 360 Le plus faible possible car le
stocks
Coût d'achat des m/dses vendues (annuel) coût des stocks est élevé.
(en jours)

Ratio de rotation des


(Clients + Cptes rattachés) * 360 Le plus faible possible car le
clients
CA net TTC (annuel) crédit client coûte cher.
(en jours)

Ratio de rotation des


(Fournisseurs + Cptes rattachés) * 360
fournisseurs Pas trop court (besoin de
Total des Achats nets TTC
(en jours) trouver de la trésorerie pour
faire face aux dettes Frs)
Dans un souci de bonne gestion, la durée moyenne de crédit mais pas trop long (dépasser
les délais d'usage montre
fournisseurs doit être supérieure à la durée moyenne de crédit
une entreprise en difficulté).
clients.
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La Trésorerie Nette (TN)

Règles fondamentales à suivre en analyse financière:


 1ière règle: les actifs stables, qu’ils soient acycliques ou cycliques, ne doivent pas, en
principe, être financés pas des dettes à court terme ou de trésorerie.
 2ième règle: le financement des actifs stables par endettement à long et moyen terme
est toléré à condition qu’il ne représente pas plus de 50% des capitaux permanents et qu’il
puisse être progressivement remboursé grâce à l’autofinancement.
 3ième règle: la prise en compte du crédit fournisseur comme mode de financement
conduit à considérer la règle des trois tiers: les crédits fournisseurs ne doivent pas
dépasser le 1/3 de l’actif stable, et les 2 autres tiers sont financés pour moitié par les
capitaux propres et pour moitié par des dettes à LMT.
 4ième règle: pour conserver son indépendance financière, l’entreprise doit dégager un
EBE lui permettant de couvrir le paiement des charges financières, le remboursement des
annuités d’emprunt, le paiement de l’IS, le paiement des dividendes requis, le maintien des
actifs existants, le financement de l’accroissement du BFR et le financement des
investissements de développement.

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La Trésorerie Nette (TN)

Ces règles fondamentales débouchent sur des normes qui s’organisent globalement autour de trois
thématiques:
 le niveau d’endettement qui conduit sur les analyses de l’indépendance financière;
 la structure interne de l’endettement ;
 le poids de l’endettement.

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La Trésorerie Nette (TN)

FRNG

BFR
TN

Equation fondamentale de l’équilibre financier = FRNG – BFR = TN

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Cadre d’analyse fonctionnelle de la structure
financière

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Cadre d’analyse fonctionnelle de la structure financière

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Merci de votre attention