Vous êtes sur la page 1sur 42

L’évolution des systèmes financiers:

les grands enjeux.

Jean Roy, Ph.D.


Plan

1. Introduction
2. Fondements conceptuels
3. Les changements en cours
4. Les enjeux
5. Conclusion
1. Introduction
• Importance des changements en cours dans
les systèmes financiers (Investissements en
technologie, fusions et acquisitions,
évolution réglementaire rapide)

• Impacts significatifs pour les entreprises et


les consommateurs
2. Fondements conceptuels
Schéma d’un système financier

Gou ver n em en t

Sect eu r F in a n cier
F ou r n isseu r s Ut ilisat eu r s
In st it u t ion s fin a n cièr es De
De
Ca pit a u x Ca pit a u x
Ma r ch és fin a n cier s

É t r a n ger
Les approches à l’analyse

• L’approche institutionnelle
• L’approche fonctionnelle
• L’approche combinée
L’analyse institutionnelle
• Analyse d’un système financier par type
d’institution: banque, fiducies, caisses
populaires, compagnies d’assurances,
maisons de courtage, fonds mutuels, fonds
de pensions
• Analyse des actifs et des activités de chaque
groupe
Robert C. Merton
Prix Nobel 1997
• Merton R. C., «A
Functional Perspective
of Financial
Intermediation»,
Financial
Management,
Été 1995
Les fonctions du système
financier
• Système de paiements
• Système de collecte de l ’épargne
• Système d ’allocation du capital
• Système de gestion des risques
• Système d ’information
• Mécanismes pour contrer l ’asymétrie
d ’information et les coûts d ’agence
Les critères de performance
1) L’efficience allocationnelle:
(intégrité, équité, rentabilité)
2) L’efficience opérationnelle:
(productivité)
3) L’efficience dynamique:
(innovation et adaptation)
3. Les changements en cours
Les forces de changement
Technologies de Évolution de la
l ’information demande

Gestion des risques Mondialisation


Les intérêts en présence

Actionnaires Clients

Gouvernement

Gestionnaires Étranger
Première catégorie de
changements

Les changements touchant


les relations
du système financier avec
son environnement
Globalisation

• Globalisation des marchés


• Globalisation des institutions
• Globalisation de la réglementation
Évolution de la réglementation

• Intégration à l’échelle nationale


• Importance accrue des organismes
internationnaux (OCM et BRI )
• Sophistication de la réglementation
• Projet du G8
Dynamique Marchés-Institutions
Professeur
Franklin Allen,
Wharton School,
University of
Pennsylvania
Dynamique Marchés-Institutions
Professeur
Anthony Santomero,
Directeur
Wharton Financial
Institutions Center
Allen et Santomero
What do financial intermediaries do?

Désintermédiation / Titrisation
• Déplacement de l’épargne des institutions
vers les marchés

• Déplacement du financement des


entreprises des institutions vers les marchés
Impacts
• Les institutions financières compensent la
perte des activités traditionnelles en
intensifiant la fonction gestion des risques

• Dans un système dominé par les marchés les


rendements sont plus volatiles et l’effet
stabilisateur des institutions financières est
perdu.
Conséquences
• Il y a moins de stabilité (équité?) inter-
générationnelle dans les opportunités
d’épargne.

• L’horizon de planification des entreprises


est raccourci.
Évolution de la distribution
des services financiers
• Importance grandissante de la distribution
électronique
• Cohabitation de canaux de distribution
multiples (succursale, poste, téléphone,
guichet automatique et internet)
• Internet favorise les marchés aux dépens
des institutions financières
Organisation des consommateurs

• Les organismes de protection des


consommateurs s’intéressent davantage au
secteur des services financiers
Deuxième catégorie de
changements

Les changements touchant


le secteur financier
lui-même
L a reconfiguration du secteur

• Concentration des institutions par les


fusions et les acquisitions

• Alliances pour les marchés de valeurs


L’évolution des activités

• La poursuite du décloisonnement
• L’intégration banque-assurances-valeurs
• L’émergence des banques universelles
L’émergence de la gestion des
risques financiers

• Impact stimulant des développements


théoriques sur la pratique

• La croissance rapide de l’utilisation des


produits dérivés
4. Les enjeux
Première catégorie d’enjeux

Enjeux touchant les relations du


secteur financier avec son
environnement
#1 Autonomie nationale et
globalisation

• Pouvoir des institutions financières


transnationales

• Pouvoir des organismes internationaux de


réglementation
#2 Intérêt public vs intérêt privé
Exemples

• Projets de fusion des banques


• Projet de concertation des bourses
• Révision des lois et Community
Réinvestment Act aux USA
#3 Réglementation vs
libre marché

• Objets de réglementation
• Modalités de réglementation
• Un ou plusieurs régulateurs
• Harmonisation ou compétition
#4 Relation fournisseurs vs
utilisateurs
Consommateurs
- Protection financière
- Protection de la vie privée
- Accès pour les personnes défavorisées
PME
- Accès au financement via les banques et
les marchés financiers
Deuxième catégorie d’enjeux

Enjeux touchant la structure interne


du secteur financier
#5 Équilibre Institutions -
Marchés

• Avantage des institutions: stabilité

• Avantage des marchés: ajustements rapides


aux développements
#6 Institutions:
équilibre banques vs non-
banques
• Banques: réglementation et surveillance fortes,
mission sociale,

• Non-banques: réglementation et surveillance


plus souples, généralment pas de mission
sociale, flexibilité donne un avantage
concurrentiel
#7 Nature des Activités bancaires

• Intégration banque - assurance ?

• Abolition de la séparation entre le secteur


bancaire et le secteur réel ?
#8 Gouvernance des institutions

• Problématique de la composition des


conseils d’administration des institutions
financières (représentation des actionnaires
minoritaires et des consommateurs)
#9 Marchés financiers:
équilibre agents vs négociants
Bourses: marché d’agents,
- norme d’inscription plus sévères,
- écart bid-ask plus bas
- liquidité meilleure
Réseaux électroniques de négociants (NASDAQ)
- inscription plus facile
- écart bid-ask plus élevé
- liquidité moins bonne
#10 Constitution des bourses:
entreprise privée ou publique?
• Bourses: traditionnellement propriété des
maisons de courtages, institution opaque

• Projet de la bourse de Toronto


Bourse transformée en entreprise publique
avec actions vendues au grand public,
évolution vers plus de transparence
5. Conclusion
Bilan
Menaces Opportunités

• Instabilité • Mobilité du capital


• Concentration • Équité internationale
• Risque systémique • Services enrichis
• Perte de part de • Occasions de
marché pour le Canada croissance