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ECOLE NATIONAL SUPÉRIEURE AGRONOMIQUE

Département: Economie rural


Option: gestion des entreprises agro-alimentaire
Module: Gestion Financière

 TD n°  03
Méthodes de choix des
Investissements

Présenté par: proposé par:


BACHSAISS Sid Ali M.KIHAL
BELKKESSAM
Yasmina
TIGHREMT Rania
YOUSFI Djihane
DJADI Ibtissam
 Etude De Cas n°= 03

L’entreprise THEO est spécialisé dans la fabrication de


pièces détachées . L’intensification de la concurrence oblige
l’entreprise à développer son portefeuille de produits. Pour
se faire ,l’entreprise doit acquérir une nouvelle machine.
Le directeur technique hésite entre deux machines dont les
caractéristiques sont les suivantes :
Machine n°1 Machine n°2
Valeur d’achat hors taxes 110000 euros 70000 euros

Amortissement Linéaire Dégressif

Durée de vie 10 ans 5 ans

Valeur de revente présumée Nulle 10000 euros

Frais annuels d’entretient 15000 euros 12000 euros


L’acquisition de cette nouvelle machine entrainera
une augmentation annuelle de la marge sur cout variable de
100 000 euros. Le taux d’impôt sur les sociétés est égal à
33 1/3 %.

-Calculer la valeur actuelle nette pour les deux


machines ( le taux d’actualisation retenu est de 12% par
an ).

-Calculer l’indice de profitabilité et le délai de


récupération pour les deux machines .
Rappels sur le cour:
La valeur actuelle nette: VAN
la VAN repose sur la comparaison entre le
montant du capital investi et les flux
engendrés par l’investissement actualisé a la
date t=0.
où :
t désigne la période en cours
t=0 étant le moment de la prise de décision,
CF t est le flux net de trésorerie pour la période t : recettes
moins dépenses.
r: est le taux d'actualisation choisi
Délai de récupération du capital investi : cette méthode s’intéresse plus a la liquidité
de projet qu’a ça rentabilité
Le montant investi doit être récupéré rapidement de manière a être rentable et
limité le risque.
Le DR :est le temps au bout du quel le montant cumulé de cash flow actualisé est
égale au capital investi.
L’indice de profitabilité:
Pour la machine A:
Résultat avant IS =marge-(charges fixes+DAP).
AN: 100 000 – (15 000+11 000)=74 000.
IS =résultat avant IS*33% (33% taux d’impôt sur les sociétés).
AN: IS=74000*33%= 24 666.67.
Résultat après impôt =74000-24 666.67= 49 333.33.
DAP =valeur de l’investissement/durée de vie
=110 000/10= 11 000.
Cash flow=résultat après impôt+DAP
=49 333.33+11 000= 60333.
Valeur résiduelle=110 000-(11 000*5)=55000.
Flux nets de trésorerie=cash flow+valeur résiduelle= 115333
Flux nets actualisés:
AN:
S0 =53869,05
Machine A :
VAN =
(53 869.05+48 097.36+42 944.07+ 38342.92+ 65 343.23)
-110 000

=1 38 696.64
Machine B:
taux dégressif 40%

Taux dégressif=amortissement linéaire *coef

N+1 70 000*0.4=28 000 « Vn=70 000- 28 000= 42 000 ».


N+2 42 000*0.4=16 800 « Vn=42 000-16 800=25 200 »
N+3 25 200*0.4=10 080 « Vn=25 200-10 080=15 120 »
N+4 15120*0.5=7560 « Vn=15120-7560=7560 »
N+5 7560*1 =7560 « Vn=7560-7560=0 »
VAN=
(60 714,29+51 232,99+ 44 149,36+ 37 924,33+ 41 251,17)
-70 000

=165 272,14.

Taux d’actualisation:12%
Délai De Récupération:
Machine A:
Période flux nets de Flux nets de trésorerie
trésorerie cumulés
N+1 53 869.05 53 869.05
N+2 48 097.36 101 966.41
N+3 42 944.07 144 910.49
N+4 …… …..

-Montant de l’investissement: 110 000.


-Délai de récupération: mars N+3ª.
obtenu par la méthode de l’interpolation
linéaire.
Délai De Récupération:
Machine B:

Période flux nets de Flux nets de


trésorerie trésorerie cumulés

N+1 60 714.29 60 714.29


N+2 51 232.99 111 947.28
N+3 ……. …..
N+4

-Montant de l’investissement: 70 000


-Délai de récupération: mars N+2
Indice De Profitabilité:

pour la machine A:
IP=(53 869.05+48 097.36+42 944.07+3342.92+ 65
443.23)/110000
= 2.26 = 226.09%

pour la machine B:
IP=(60 714.29+51 232.99+44 149.36+37 924.33+ 41
251.17)/70000
= 3.36= 336.25%
Le taux interne de rentabilité(tir)

Le taux interne de rentabilité (TIR) est le taux d’actualisation pour lequel il y a


équivalence entre le capital investi et l’ensemble des cash flow .
Le TIR est le taux pour lequel la VAN est
nulle
Règle de décision:

1_ pour qu’un projet soit retenu , il est nécessaire que son TIR soit
soupé rieur au taux de rentabilité minimum exigé par l’entreprise
ou au coût du capital. Dans le cas inverse le projet est rejeté

2_ un projet d’investissement est d’autant plus intéressant que son


TIR est élevé

3_ le calcul du TIR suppose le réinvestissement des flux au TIR

4_ pour un même projet , la VAN et TIR peuvent donner des


résultats opposés . La pratique donne une préférence à la VAN
5- En cas de changements de signes dans la
série des Cash Flow , il peut exister plusieurs
TIR

Pour le calcul de TIR on a :


-Méthode graphique on utilise

-Par tâtonnement
-Par tableur
METHODE DE TATONNEMENT
VAN(0,12)=165 375,09
Pour calculer le TIR on doit choisir un taux plus élevé
comme 25%
VAN(0,25)=
On applique la méthode d’interpellation linéaire:
0-(-VAN(25%)/VAN(12%) –(- VAN(25%) =
T-(-0,25)/0,10 – (0,25)
Calcul de la VAN(25%):
Conclusion:

Le choix se fait sur la machine


B parce que elle a un indice de
profitabilité le plus grand.
MERCI POUR VOTRE ATTENTION

Avez-vous des questions ?