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VIII) Les indices boursiers:

1) Définition:

Un indice boursier est une valeur calculée par le regroupement des


valeurs des titres de plusieurs sociétés. C’est un outil statistique
qui sert à mesurer la performance d’une bourse ou d’un marché.
Donc l’indice doit être fiable et précis.
La performance d’une bourse est mesurée généralement par
plusieurs types d’indices:

- Un indice principal (dit aussi indice global) qui mesure la


performance globale de la bourse; il est calculé à partir de la
totalité des titres émis par les sociétés inscrites à la bourse.
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- Un indice partiel qui mesure la performance de
la bourse à partir d’un échantillon d’entreprises
cotées supposées liquides (càd dont le volume
journalier des transactions est assez élevé).

- Des indices sectoriels qui mesurent la


performance d’un sous ensemble de sociétés
relevant du même secteur d’activité. Exemple:
banque et sociétés de financement, compagnies
d’assurances, BTP, chimie et parachimie,
agroalimentaire,…
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2) Les principaux indices boursiers de Casablanca:

- Le MASI flottant (Moroccan All Shares Index): est un


indice large calculé à partir de la capitalisation
flottante. Il est calculé à partir de toute les valeurs de
type « actions » cotées à la bourse de Casablanca et
reflète l’évolution du marché dans son ensemble.

- Le MADEX flottant (Moroccan Most Active Shares


Index): est un indice compact calculé à partir de la
capitalisation flottante. Il intègre les valeurs les plus
actives de la cote en terme de liquidité (la liquidité
d’un titre est mesurée sur la base du volume des
transactions du semestre précédent)
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Partie 2: Le marché boursier: La cotation

I) Les raisons et les handicaps à la cotation:

1) Les facteurs décourageants:


1-1) Les Barrières liées à la réglementation:
- Pour protéger l’épargnant, il est logique de réglementer.

- La réglementation ne garantie pas la continuité de la croissance ou la continuité


des dividendes, tout simplement, elle assure que:
.Les titres sont valables
.les informations fournies sont fiables
.les actionnaires disposeront de leurs droits.

- Cette réglementation est complexe et difficile à être comprise et appliquer par une
grande majorité des E/ses.
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Partie 2: Le marché boursier: La cotation

1-2) Les Barrières liées à la situation économique et financières de


l’E/se:

Pour réussir l’introduction en bourse, et outre la réglementation,


l’E/se doit convaincre les épargnants à travers:
- la part de marché importante comme indicateur de la taille.
- le rendement élevé comme indicateur des potentialités présente.
- la croissance durable comme indicateur des potentialités futures.

1-3) Les barrières liées à la psychologie des actionnaires:

- Méconnaissance des rouages du marché boursier


- Volonté de maitriser la structure financière ( le pouvoir)
- Réticence à l’égard de la transparence
- Scepticisme
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à l’égard de la valeur boursière. 6
Partie 2: Le marché boursier: La cotation
2) Les facteurs encourageants:

2-1) Facteurs liés aux comportement des actionnaires:


-Le retrait de l’actionnaire minoritaire, càd vouloir « récupérer »
son capital (Gelinier).

-La diversification du portefeuille pour mieux gérer la relation


« rentabilité-risque »

-Retrouver en permanence des actionnaires tiers indispensable à


l’internationalisation de l’entreprise.

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2-2) Facteurs liés à la pérennité de l’E/se.

- La cotation comme source de financement de la croissance en permettant de:


.élargir les palettes de financement
.renforcer les fonds propres
.renforcer la capacité de négociation avec la banque en améliorant la flexibilité
financière.

- La cotation comme moyen de restructuration: une cotation facilite l’application


des montages d’IF. Tels que: filialisation, fusion, scission, apport partiel
d’actifs.

- La cotation comme source de prestige permettant:


.une motivation des salariés
.une consécration des dirigeants
.un signal fort au marché relatif à la transparence, à la qualité et à la crédibilité, ce
qui renforce l’image de marque.
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II) Les préalables à la cotation des actions:
A) Les démarches préliminaires:
Ceci peut déjà démarrer 2 à 3 années avant la date d’introduction. Elle consiste à:
1) Accord de principe de l’assemblée des actionnaires:

*) Réunir les conditions réglementaires et économique garantissant la réussite de


l’introduction:
-Avoir le capital minimum exigé
-Afficher de bons indicateurs de performances économiques et financières (Re,
Rf), sinon s’y préparer.

*) Réorganisation juridique
-Modifier les statuts pour les adapter à l’ouverture: forme juridique SA, clauses
d’agrément, ...
-Concevoir, si nécessaire, des montages susceptibles de pérenniser le pouvoir du
bloc majoritaire.

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Partie 2: Le marché boursier: La cotation
On a concrétisé l’introduction via l’augmentation du capital sans faire perdre à Mr A le
pouvoir dans la SC.

*) Réorganisation financière:
Si la valeur nominale de l’action est trop élevée le nombre d’action constituant le capital est
trop faible, chose qui est en contradiction avec « un actionnariat populaire ».
Réviser à la baisse la valeur nominale de manière à avoir un nombre de titres suffisant
pour créer un véritable marché boursier.

2) Les « améliorations comptables »:

*) Respect des normes comptables: évident


*) Améliorer la qualité du contrôle interne afin de garantir la production d’une information
de qualité.
*) Recourir à des à des commissaires aux comptes entant qu’auditeurs légaux pour:
- d’abord, auditer les comptes
- ensuite,
11/01/21évaluer le système du contrôle interne 10
- enfin, attester de la qualité de l’information financière.
Partie 2: Le marché boursier: La cotation

3)La communication interne et externe:


*) Communication interne: élaborer un plan de communication pour expliquer l’intérêt de la
cotation.
Mobiliser le personnel

*) Communication externe: plusieurs étapes


- D’abord faire connaître la société auprès du grand public: sponsoring, mécénat,
séminaire, page web.
information globale sur l’activité

- Ensuite faire apprécier la société auprès des épargnants via: informations plus détaillées
(presse).
informations précises sur la taille et la performance

- Enfin faire désirer la société auprès des épargnants via Médias


informations relatives à la croissance
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B) Choix des intermédiaires obligatoires

Le choix « d’une SDB et d’une banque » est très important car


elles accompagnerons la société Avant, Durant, et Après
l’introduction à la cotation.

1) Rôle avant l’introduction:

*) Etablir un calendrier des opérations liées à l’introduction

*) Conseil et suivi des relations avec les autorités boursières

*) Participation à l’évaluation de la société et en déduire le « prix


d’offre »
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Partie 2: Le marché boursier: La cotation
*) Rédaction de la note d’information pour visa de l’AMMC et de la note
d’analyse financière. Ces notes clarifient les points suivants:
-renseignements relatifs aux titres émis
-renseignements généraux relatifs à l’émetteur et son capital.
-renseignements concernant l’activité de l’émetteur.
-renseignements concernant le patrimoine, la situation financière et les
résultats de l’émetteur.
-renseignements concernant l’administration, la direction et la surveillance
de l’émetteur.
-renseignements sur l’évaluation de la société, sur le but de l’émission, et
sur les perspectives d’avenir.

*) Placement des titres diffusés dans le public.

*) Participation au contrat de liquidité et d’animation exigée lors de


l’introduction
11/01/21 au nouveau marché. 13
Partie 2: Le marché boursier: La cotation

2) Le rôle le jour de l’introduction:


Les intervenants participent directement au dépouillement des ordres
d’achat
3) Rôle après l’introduction

*) Côté marché: suivi quotidien de l’évolution du cours pour


information et conseil de l’émetteur

*) Coté réglementation:
- assister la société dans la préparation des documents d’information
destinés au public
- éventuellement, rédiger et publier des analyses financières
complémentaires destinées à « sécuriser » les détenteurs de titre et
« soutenir » le cours.
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Remarque: « La syndication » est un groupe de
banques organisant collectivement l’introduction.
• Elle est dirigée par une banque « chef de fil»
désignée par la société à coter
• Les autres banques sont appelées « garants » car
elles peuvent garantir la souscription d’un quota
des titres émis.
• Les honoraires sont versées au chef de fil qui
« rétrocèdera » une quote-part aux autres
banques.

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Partie 2: Le marché boursier: La cotation
III) Le lancement de la procédure de la cotation des actions:
Ce volet porte sur:

1) Le dépôt officiel du « Dossier d’admission » à la cote: la note d’information.


2) L’instruction du dossier d’admission
L’instruction par la SBVC et l’AMMC dure au maximum 2 mois durant lesquels:
 Vérifie que le dossier est complet, sinon demande des pièces complémentaires.
 Vérifie le contenu des pièces en indiquant à l’émetteur les points à modifier.
L’AMMC peut demander des investigations supplémentaires de la part d’un CAC.
3) La décision d’admission
Elle doit intervenir au maximum un mois avant la date d’introduction:
- Si l’AMMC donne son visa sur la note d’information
- Si le rapport préparé par les services de la SBVC est favorable.
Alors l’émetteur est autorisé à offrir les titres sur le marché.
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Partie 2: Le marché boursier: La cotation
IV) Les procédures de cotation des actions:

Les ordres d’achat par les investisseurs et les épargnants sont centralisés par la SBVC. Ces
procédures de marché sont au nombre de 3 dont la plus pratiquée est l’offre à prix
ferme ou OPV:

1) Définition de l’OPV: Procédure où l’émetteur annonce une quantité de titres à vendre et


un prix ferme et définitif.

2) Règle du prorata: Si les demandes dépassent le nombre de titres offert, il y a allocation


des titres au prorata des demandes.

3) Avantage et inconvénient: Cette règle du prorata peut entraîner une très grande
dispersion des titres:
- à CT, bon pour préserver le pouvoir, car chaque actionnaire possède un faible nombre
de titres
- à MLT, risque de faire réussir OPA inamicale.
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