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FSJES

Ain
SEBAA

FINANCE DE
MARCHE
P. Wafae Nada NEJJAR

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 1


PLAN DU COURS

Introduction

Partie 1: Qu'est ce qu’un marché financier


1. Définition du marché financier
2. Avantages et enjeu du recours au marché financier
3. Organisation du marché financier

Partie 2: Organisation du marché financier par


action
4. Qu’est ce qu’une action?
5. Valeur et émission d’une action
6. Ordre de Bourse
7. Conditions d’admission sur le MF par action

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PLAN DU COURS

Partie 3: Organisation du marché par obligation


1. Qu’est ce qu’une obligation
2. Caractéristiques d’un emprunt obligataire
3. Différentes catégories d’emprunt obligataire
4. Modes de remboursement d’un emprunt obligataire
5. Conditions d’admission sur le MF par obligation

Partie 4: Opérations du marché financier


6. Introduction en bourse
7. DFSP
8. Rachat des actions

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PLAN DU COURS

Partie 5: Typologie de l’information financière diffusée


1. Information permanente
2. Information importante
3. Information occasionnelle

Exposés

Révision générale

Examen final

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Introduction

Connaître Appréhender
Maîtrise des
l'architecture le rôle des Comprendre
concepts,
et le principaux des actualités
techniques
fonctionnem acteurs économiques
liés à
ent des présents sur du marché
l’information
marchés les marchés financier
financière.
financiers  financiers.

OBJECTIFS DU MODULE

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Introduction

Circuit historique:
Agents ayant des
Banques Agents ayant
capacités de des besoins de
placement Produits bancaires financement
classiques
Dépôt à terme Emprunt bancaire

Marchés des
capitaux : actions,
Agents ayant des obligation… Agents ayant des
capacités de besoins de
placement Instruments financement
Souscription financiers Emission
de titres Faciliter le transfert de liquidités de titres
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Partie 1:
Qu’est ce qu’un marché
financier?

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Partie 1 Chapitre1: Qu’est ce qu’un marché
financier?
Définition :

Le marché financier représente l'ensemble des offres et


des demandes de capitaux pour des souscriptions au
capital social des entreprises et des placements à long
terme. Le marché financier est le marché ou sont émis et
négociés des titres dont l'échéance est généralement
supérieure à 7 ans.

Le marché financier constitue le marché des capitaux à


long terme sur lequel se négocient des valeurs
mobilières. Il est composé de deux marchés : le marché
obligataire et le marché des actions.
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Partie 1 Chapitre1: Qu’est ce qu’un marché
financier?
Fonction Principale:

La mission d’un marché financier est de drainer


l’épargne afin de la transformer en instruments
financiers susceptibles de servir au financement de
l’économie.

La collecte de l’épargne auprès des agents présentant


des excédents financiers permet ainsi aux entreprises,
présentant souvent des besoins de financement, de se
procurer des ressources sans recourir au financement
bancaire classique.

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Partie 1 Chapitre1: Qu’est ce qu’un marché
financier?
Rôles dans l’économie d’un pays:

o L’utilisation efficace de l’épargne autant que


moyen d’investissement pour les entreprises par
le billet d’émission des emprunts obligataires ou
d’augmentation de capital.

o La circulation de liquidités et l’allocation adéquate


des capitaux

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Partie 1 Chapitre1: Qu’est ce qu’un marché
financier?
Compartiments :

1- le marché primaire qui est le marché des émissions de


titres financiers (c’est la mise en circulation initiale). Les
agents ayant besoin de financement émettent des titres
(actions, obligations) pour obtenir les capitaux
nécessaires. C'est le marché du neuf;

II- le marché secondaire  qui permet aux agents qui ont


acheté des titres sur le marché primaire de les revendre. Il
est le marché où s’échangent les titres déjà émis . Il assure
la liquidité et la mobilité de l’épargne investie en valeurs
mobilières. Son rôle est de fournir une évaluation
permanente des titres cotés et d’effectuer des transactions.
C'est le marché de l'occasion.
Année universitaire 2020-2021 02/23/2021Il est communément
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Partie 1Chapitre2: Avantages et enjeu du recours au
marché financier

Principal Enjeu: L’évaluation

La régularité des cotations affichées par le


marché de capitaux permet aux investisseurs
d’apprécier de manière permanente la valeur
des entreprises.

Le marché de capitaux constitue donc à côté des


autres modes d’évaluation des entreprises un outil
d’appréciation incontestable de la valeur des
entreprises.

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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier

Les participants du côté de l’offre de titres

Les Entreprises: L’Etat :


Elles émettent soit des Il lance des emprunts
actions soit des obligataires pour combler
obligations. son déficit budgétaire.

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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier

• Les particuliers : à la recherche


d’un meilleur placement pour
leur épargne
• Les investisseurs institutionnels.
Les • Les investisseurs étrangers qui
participant
sont souvent intéressés par les
s du côté prises de participation dans des
de la entreprises marocaines.
demande •
Les sociétés de gestion sont des
des titres entreprises agréées qui agissent
pour le compte de leurs clients
par la transmission d'ordres. Elles
fournissent des services de
conseil, de l’analyse
financière…).
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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
Acteurs du marché financier

Bourse de
OPCVM
Casablanca

Maroclear AMMC

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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
Bourse de Casablanca
La société gestionnaire (SBVC), créée le 21/09/1993, est une société
anonyme au capital de 10 millions de dirhams souscrit dans son
intégralité à parts égales par les sociétés de bourse.
La mission de la BC est de :
o Prononcer l’introduction et la radiation des valeurs mobilières à la
côte officielle.
o Veiller à la conformité des opérations effectuées par les sociétés
de bourse au regard des lois et règlements en vigueur.
o Fixer les règles de fonctionnement du marché financier.
o Informer l’AMMC de toute infraction qu’elle aura relevé.
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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
Maroclear

Maroclear est l’organisation qui permet de matérialiser le


transfert de propriété et d’effectuer le paiement en passant par le
canal du dépositaire central.
L’acheteur règle le prix au vendeur qui simultanément livre les
titres à l’acheteur.
Les intermédiaires financiers disposent auprès de Maroclear de
comptes courants où sont regroupés, par valeur, tous les titres
qu’ils gèrent pour leur clientèle

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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier

Missions de Maroclear

 la  la réalisation  un système
conservation des d’information de
des titres. transactions. dernière
génération et des
ressources
humaines
hautement
 Un cadre entièrement fiable et sécurisé.
qualifiées.

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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
AMMC
C’est un organisme public créé en 1993 sous la tutelle du
Ministère des Finances.

Sa mission est de :


 Sécuriser et protéger les investisseurs 
 Agir en tant qu'autorité de contrôle 
 Assurer la garantie de bonne fin des opérations 
Garantir la transparence

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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
OPCVM
Les organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM)
sont des portefeuilles de valeurs mobilières gérés par des professionnels et
détenus collectivement (sous forme de parts ou d’actions) par des
investisseurs particuliers ou institutionnels. Ces produits d’épargne sont
agréés par l’AMMC. Ils sont investis dans divers instruments financiers
(actions, obligations, titres de créance, et liquidités) selon des règles
d’investissement définies dans la loi et précisées dans les documents des
OPCVM.

Il existe différents types d’OPCVM, principalement :


oSICAV : Sociétés d’Investissement A Capital Variable
oFCP : Fonds Communs de Placement
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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
OPCVM

LES CATÉGORIES D’OPCVM

Les SICAV et les FCP opèrent de façon identique mais leur


nature juridique diffère.
 La SICAV est une société d’investissement à capital variable
constituée pour détenir un portefeuille de valeurs mobilières
et qui émet des actions au TYPE
fur et à mesure des demandes de
S
souscription. Tout investisseur qui achète des actions de
SICAV devient actionnaire et peut s’exprimer sur la gestion
de la société au sein des assemblées générales.
 Le FCP est une copropriété de valeurs mobilières, qui émet
des parts. Le porteur de parts ne dispose d’aucun des droits
conférés à un actionnaire
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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
OPCVM

• OPCVM Actions • OPCVM Monétaire


• sont composé en majorité • investissent dans des obligations
d’actions. Ils sont généralement à court terme, qui présente très
plus risqués que les OPCVM peu de risque de défaillance
obligataires mais ont une espérance (billets de trésorerie, certificats de
de rendement plus élevée dépôts, etc.). Ce sont les OPCVM
les moins risqués, mais ils ne
génèrent pas de rendement très
élevé.
TYPE
S • OPCVM Obligataires
• OPCVM Diversifiés • investissent dans des obligations à
• sont investis dans des actifs moyen et long terme. Ils sont plus
financiers diversifiés, généralement risqués que les OPCVM
dans des zones géographiques et monétaires mais ont une
des secteurs différents   espérance de rendement plus
élevée.

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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
OPCVM
Avantages d’un placement en
OPCVM
• Une grande diversité d’instruments
financiers adaptés à tous les profils
d’investisseurs
• Possibilité de souscrire pour des petits
montants TYPE
S
• Un cadre légal et réglementaire solide
• Des règles prudentielles d’investissement
permettant de réduire les risques
• Ainsi, les OPCVM permettent aux
épargnants d'accéder au marché financier
dans les meilleures conditions de sécurité
Année universitaire 2020-2021 23 et
02/23/2021
Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
Indice du marché financier

Qu’est ce qu’un indice boursier ?

Un outil statistique permettant de mesurer l’évolution des cours


d’un panier de titres représentatifs du marché par rapport à une
valeur de référence.
Il permet de refléter en permanence les caractéristiques et
l'évolution des produits boursiers.
Il a pour but d'informer les épargnants sur l'évolution
quotidienne de la Bourse de Casablanca.
Il est calculé de manière scientifique sur la base d'un
échantillon représentatif d'actions cotées en bourse. Ainsi, les
investisseurs marocains et étrangers trouveront à travers les
indices boursiers des indications sur la performance de la
Bourse de Casablanca.
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Partie Chapitre3:
1 Organisation du marché financier
Indice du marché financier

Le MASI (Moroccan All Shares Le MADEX (Moroccan Most Active


index) est un indice de capitalisation. shares Index), est indice composé des
Il intègre toutes les valeurs de type valeurs les plus actives de la côte, en
actions, cotées à la Bourse de terme de liquidité mesurée sur le
Casablanca. Il est ainsi un indice large, semestre précédent, intégrant donc les
permettant de suivre de façon optimale valeurs cotées en continu sur la place
le développement de l’ensemble de la casablancaise. Ce dernier se révèle ainsi
population de valeurs de la côte. un instrument particulièrement adapté à
la gestion de portefeuille.
Le MSI 20 (Morocco Stock index 20) est un nouvel indice boursier, lancé le le 14
décembre 2020. Il intègre les 20 valeurs les plus liquides.
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Partie 2:
Organisation du marché
financier par action

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Partie 2 Chapitre 1: Qu’est ce qu’une action?

Action

Une action est un titre de propriété qui correspond à une part


du capital social d’une société. Les actions sont émises lors de
la constitution des sociétés ou de l’augmentation de capital.

Une action est une valeur mobilière, un titre attestant que son
titulaire participe financièrement à la constitution du capital de
la société de la société.

Le détenteur de l'action s'appelle (l'actionnaire) qui reçoit un


revenu qui s'appelle (dividende).

Le statut d’actionnaire lui confère le droit à l’information et le


droit à la décision « Droit de vote lors de l’AG »
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Partie 2 Chapitre 2: Valeur et émission d’une action
Valeur d’une
actionLa valeur boursière de
La valeur nominale de
l’action
l’action
Elle sert de base au calcul
Elle sert de base au calcul de la capitalisation
du capital social. boursière.
La Valeur nominale La Valeur boursière
x x
Nombre d’actions Nombre d’actions
= =
le capital social la capitalisation
boursière

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Partie 2 Chapitre 2: Valeur et émission d’une action

Avec l’approbation des actionnaires, une société peut décider


d’émettre de nouvelles actions
Emission gratuite Emission avec
Principalement par contrepartie
incorporation des réserves. - d’apports en espèces
La contrepartie comptable de - d’apports en nature
l’accroissement de capital est (immobilisations…)
alors la diminution des - de conversion de créances
réserves. en actions…

Emission d’actions ordinaires, privilégiées, actions avec droit


de vote simple, double ou sans droit de vote.

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Partie 2 Chapitre 3: Ordre de Bourse

Ordre de bourse

- Pour passer un ordre en bourse, il faut être


titulaire d’un compte ouvert auprès d’un
intermédiaire agrée (sociétés de bourse et sociétés
de gestion de portefeuille).

- Un ordre de bourse comporte des mentions


générales (achat ou vente, dénomination et
nombre des titres à négocier) et des mentions
spécifiques relatives à la durée de validité de
l’ordre et les conditions de prix sous lesquelles
l’ordre doit être exécuté.
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Partie 2 Chapitre 3: Ordre de Bourse

Validité d’un Ordre de bourse

pour une journée (s’il n’est pas exécuté pendant la


séance de bourse en cours, il est retiré du marché),

pour une durée déterminée (« valable jusqu’au …


courant ») ne dépassant pas toutefois la fin du mois
calendaire,

ou « à révocation » : valable jusqu’à la fin du mois


calendaire, sauf annulation expresse par le client. Il
est important de noter que, par défaut, un ordre est
supposé « à révocation ».

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Partie 2 Chapitre 3: Ordre de Bourse

Typologie d’un Ordre de bourse

L’ordre « à cours limité »: C’est l’ordre standard.


L’investisseur fixe un prix maximum à l’achat ou un prix
minimum à la vente :

L’ordre « au prix du marché » ou « à tout prix »  : Cet


ordre ne comporte pas de limite de prix : A l’ouverture du
marché, il devient un ordre limité au cours d’ouverture. Cet
ordre ne comporte pas de limite de prix. il engage le donneur
d’ordre à acheter ou vendre la quantité spécifiée à n’importe
quel prix. A l’ouverture, il est prioritaire par rapport à tous
les autres types d’ordre.

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Partie 2 Chapitre 4: Conditions d’admission
Conditions d’admission sur le marché
financier par action

Il faut distinguer entre:


- Le Marché Principal cible les grandes entreprises.
- Le Marché de Développement s’adresse aux entreprises de
taille moyenne présentant des perspectives d’évolution
attractives
- Le Marché de Croissance est réservé aux sociétés en forte
croissance ayant un projet à financer.

Pour pouvoir accéder à ces marchés et lever les fonds


nécessaires à leur développement, les entreprises doivent
respecter au préalable certaines conditions d’admission

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Partie 3:
Organisation du marché
financier par obligation

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Partie 3 Chapitre 1: Qu’est ce qu’une obligation?

Obligation

Une obligation est un titre de créance conférant à son détenteur


le droit à l’annuité et à l’amortissement.

Le marché obligataire est le marché sur lequel les entreprises


ainsi que les États se financent à long et moyen terme.

Les obligations sont des titres assortis d'un taux d'intérêt et d'une
date de remboursement de la valeur nominale.

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Partie 3 Chapitre 2: Caractéristiques d’un emprunt
obligataire

La date de jouissance est Le taux facial ou nominal


la date à laquelle les intérêts est utilisé pour le calcul de
commencent à courir. l’intérêt ou du coupon.
Un emprunt obligataire
est caractérisé par:
La valeur (ou prix) de
remboursement, est le prix
La valeur (ou prix) payé par l’émetteur au détenteur
d'émission est le prix du titre, au moment du
effectivement payé par les remboursement du titre. La
différence entre la valeur
souscripteurs. nominale et le prix d’émission
s’appelle prime d’émission.

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Partie 3 Chapitre 3:Catégories d’un emprunt
obligataire
Types d’obligation selon la
qualité de l’émetteur

Les obligations d’État ou emprunts d’État 


• Obligations émises par un État, pour financer ses dépenses.

Les obligations émises par une entreprise privée 


• on parle d’obligations « Corporate ». Elles offrent des taux
d’intérêt plus attrayants que les obligations d’État, en raison du
risque plus élevé qui leur est lié.
Les obligations émises par une entreprise du secteur public, ce
sont les obligations du secteur public
• Ces obligations offrent une sécurité moindre que celle offerte
par les États.
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Partie 3 Chapitre 3:Catégories d’un emprunt
obligataire
Types d’obligation selon les
modalités de versement des intérêts
Les obligations à taux fixe
Une obligation à taux fixe verse un intérêt (ou coupon) fixé lors de son
émission.
Les obligations à taux variable
Il s’agit d’obligations dont le coupon n’est pas fixe : il est indexé sur le
marché
Les obligations à coupon zéro
aucun coupon n’est versé durant toute la durée de vie. Les coupons sont
capitalisés, et versés dans leur intégralité à l'échéance de l'obligation. 

Les obligations convertible


Une obligation peut être, au choix de l’investisseur, convertie en actions
de l’émetteur. Le prix auquel l’obligation est convertible est fixé au
moment de l’émission.
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Partie 3 Chapitre 4:Modes de remboursement d’un
emprunt obligataire
Modes de remboursement d’emprunt obligataire
Remboursement par amortissement constant:
remboursement du capital par fraction égale à la fin
de chaque période et paiement annuel des intérêts.

Remboursement par annuité constante: a chaque


période, on décaisse la même somme constituée de
remboursement et d’intérêt.

Remboursement in fine : Paiement des intérêts à la


fin de chaque période et remboursement du capital
en totalité à la dernière période.

Zéro coupon: aucun décaissement « ni intérêt ni


capital » avant la dernière période. A la dernière
période la totalité est remboursée.
Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 39
Partie 3 Chapitre 5: Conditions d’admission
Conditions d’admission sur le marché
financier par obligation

La levée de fonds sur le marché obligataire ne


nécessite pas l’ouverture du capital de la société
émettrice.

Pour se financer sur ce marché, l’entreprise doit


respecter au préalable certaines conditions
d’admission (tableau).

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 40


Partie 3 Chapitre 5: Conditions d’admission
Conditions d’admission sur le marché
financier par obligation

Nombre d’exercices certifié 2

Compte consolidés Oui (si l’entreprise dispose de


filiales)

Montant minimum à émettre en 20 MDH


millions de DH

Maturité minimale (*) 2 années

(*):La maturité minimale correspond à la durée minimale de l’emprunt


obligataire
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Partie 4:
Opérations du marché
financier

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Partie 4 Chapitre 1: Introduction en Bourse
L’introduction au marché par actions
Etape préliminaire:
- Accord des actionnaires sur le projet d’introduction en bourse;
- Détermination du capital social, des parts du capital…

Etape 1:
- La désignation d’un ou plusieurs intermédiaires financiers
habilités appelés « sociétés de bourse »

Etape 2:
- Dépôt du dossier au à l’AMMC et à la bourse de Casablanca

Etape 3:
- Octroi du visa de l’AMMC et publication par la bourse de
Casablanca pour introduire l’entreprise en bourse.

Etape 4:
- Centralisation des ordres d’achat à la Bourse de Casablanca.
- Publication d’un avis de la Bourse de Casa sur le résultat de la
Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 43 43
Partie 4 Chapitre 1: Introduction en Bourse

Modalité de
l’opération
Actionnariat et
contrôle de la société
Contrôle de la Organisation
pertinence et la juridique
cohérence des
Introduction informations tout
en s’assurant du Activité
en Bourse
traitement
égalitaire des Situation financière
actionnaires
Perspectives et
business plan
Litiges et risques
inhérents
Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 44
Partie 4 Chapitre 1: Introduction en Bourse

Deux procédures de visa sont possibles


• la procédure normale
• la procédure en deux temps.

La « procédure normale » s’entend de la procédure au


terme de l’instruction de laquelle un visa unique et définitif
est accordé à la note d’information déposée auprès de
l’AMMC.
La « procédure en deux temps »: un premier visa, dit
préliminaire, est accordé sur la base de l’instruction d’une
note d’information ne contenant pas tous les
renseignements relatifs à l’opération envisagée.

Le visa définitif n’étant accordé qu’une fois la note


d’information complétée.

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 45


Partie 4 Chapitre 2: Franchissement de seuil de
participation
Toute personne physique ou morale qui
franchit, respectivement, à la hausse ou à la
baisse, l’un des seuils dans le capital d’une
société doit informer ladite société, l’AMMC
et la Société gestionnaire, dans un délai de
cinq (5) jours à compter de la date de
franchissement, du nombre total des actions
de la société qu’elle possède, et des droits de
vote qui y sont rattachés. 5 %, 10 %, 20 %,
33 %, 50% et 66%

L’AMMC porte cette information à la


connaissance du public par voie de
communiqué de presse, dans les deux (2)
jours qui suivent la date de leur réception.

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 46


Partie 4 Chapitre 2: Franchissement de seuil de
participation
ENJEUX

Clarifier les règles du jeu du marché


financier

Renforcer la transparence et la prévisibilité

Crédibiliser la place boursière marocaine

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 47


Partie Chapitre
4 3: Programme de rachat des actions

Le nombre
d’actions
Les prix
échangé est limité
d’intervention sont
La valeur de en fonction d’une
encadrés par les
l’ensemble des moyenne fixée
cours du marché. A
actions détenues mensuellement en
chaque opération
par la société ne se basant sur la
de rachat
peut être supérieure quantité moyenne
correspond une
au montant des quotidienne
fourchette de prix
réserves de la échangée sur le
qu’il ne faut pas
société marché central
dépasser
pendant le mois
précédent
Les conditions à respecter dans le cadre du
programme de rachat

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 48


Partie Chapitre
4 3: Programme de rachat des actions
Information à la suite du programme de rachat
La société informe l’AMMC, au plus tard le
cinquième jour suivant la clôture de chaque
mois

L’AMMC porte cette du nombre d’actions


information à la connaissance achetées et d’actions
du public des transactions éventuellement
exécutées sur l’action (date, cédées
volume et prix par transaction),

Dans le cas où la société


n’intervient pas sur ses propres
actions durant un mois donné,
elle en informe l’AMMC dans
les mêmes
Année universitaire 2020-2021 02/23/2021
délais. 49
Partie Chapitre
4 3: Programme de rachat des actions

L'entreprise a en effet cédé sur


le marché de blocs, le 30 Au-delà de l'impact résultat,
janvier 2018, 112.281 actions les fonds dégagés de cette
auto-détenues issues de son opération, soit près de 73
ancien programme de rachat, MDH, seront destinés à
représentant 4,68% du capital, financement d’autres projets.
au cours unitaire de 650 DH.
Cas de la SNEP
Une confiance dans le
Cette combinaison de facteurs
modèle et l'avenir de
favorables, qui fait d'un
l'entreprise que le marché
programme de rachat une
boursier n'a pas manqué de
véritable source de rentabilité
saluer.
pour l'entreprise et ses
actionnaires

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 50


Partie Chapitre
4 3: Programme de rachat des actions

Celle-ci peut être amenée à


Des achats démesurés, non revendre ses titres dans des
financés par des réserves libres, conditions peu avantageuses,
peuvent mettre gravement en en raison des aléas du marché
cause l’équilibre de la société. financier 
Dangers de
l’opération
Le danger l’est également
pour les créanciers, lorsqu’une Le danger l’est pour les
partie du capital a servi à associés : l’intérêt de la société
financer l’opération qui est en effet le leur et, de plus, la
s’analyse alors comme une règle de l’égalité, élément
diminution de fait du capital, essentiel de leur statut, peut être
non assortie de garanties au facilement tournée 
profit des tiers 

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 51


Partie 5:
Typologie de l’information
financière diffusée

52
Partie 5 Chapitre 1: Information permanente

Comptes
annuels ou Attestation des CP commentant
semestriels CAC ayant les résultats
comparables certifiés les obtenus
dans le temps (N comptes
avec N-1)
Obligations

53
Partie 5 Chapitre 1: Information permanente
Accompagner d’une note
décrivant leur activité et
Publier les états financiers dans des
retraçant les principaux
JAL en dehors des week-ends et
événements ayant marqué la
jours fériés
période
Tenir avec les
analystes financiers
et la presse
spécialisée après Veiller à la clarté et
publication des Recommandation à la lisibilité de leur
résultats et au plus contenu
tard dans les 15
s
jours (la liste des
émetteurs qui
organisent ces Préciser les
manifestations est coordonnées du
rendue publique responsable de la CF
annuellement par 54
Partie 5 Chapitre 1: Information permanente

Publier des
commentaires sur les
résultats réalisés, en :
*Expliquer les
variations importantes Diffuser les
des principaux postes états financiers
*Observer une sur les sites
régularité dans le
choix des indicateurs
Recommandation internet après
commentés s publication
habituellement préalable dans
*Respecter les unités un journal
d’échelles au niveau d’annonces
des représentations légales
graphiques illustrant
les évolutions 55
Partie 5 Chapitre 1: Information permanente

Ecourter le délai de publication des


comptes semestriels à 2 mois au lieu
de 3 mois à compter de la date de
clôture du semestre

Publier des comptes consolidés pour


les sociétés qui détiennent des filiales
même si les titres sont cotés au 2ème
Recommandations ou 3ème compartiment de la Bourse
de Valeurs

Publier des indicateurs trimestriels, de


préférence dans les 45 jours suivant la
clôture de chaque trimestre.

56
Partie 5 Chapitre 2: Information importante
Caractéristiques
Elle porte sur la marche technique,
commerciale ou financière d'un émetteur ou
sur les perspectives d'évolution d'une valeur
mobilière;

Elle est susceptible d'affecter la décision d'un


investisseur.

Elle doit porter sur des éléments précis. Par


exemple: les résultats bénéficiaires d'un
exercice doivent déboucher sur une
augmentation, chiffrée avec précision, du
dividende à distribuer…

Elle est non encore portée à la connaissance


du public par voie de communiqué de presse.
57
Partie 5 Chapitre 2: Information importante

Publication
d’un CP sans
délai dans un
JAL

« Tout fait intervenant dans


l’organisation, la situation
commerciale technique ou financière
Contrôle de de l’émetteur, et pouvant avoir une
l’informatio influence significative sur les cours en
n importante bourse des titres ou une incidence sur
le patrimoine des porteurs de titres »
58
Partie 5 Chapitre 2: Information importante

Changement important dans l’équipe


dirigeante
Obtention ou la perte d’un marché ou d’un
contrat important
Exemples Lancement d'un nouveau produit ayant un
d’informations effet important sur l’activité de l’émetteur
importantes Décision de lancement d'une opération
d'appel public à l'épargne

Changement de la géographie du capital

Profit warning

59
Partie 5 Chapitre 2: Information importante

Profit Warning « ou alerte sur les résultats »

Les résultats ne sont pas en ligne avec


• Des prévisions annoncées
• Un historique de réalisations

Publication à temps car risque d’information


privilégiée si non rendue publique

60
Partie 5 Chapitre 2: Information importante
Recommandation
• Le communiqué doitsêtre rédigé dans un style neutre,
sans accentuer l’aspect favorable de l'information ni en
atténuer l’aspect défavorable.

• Les informations défavorables doivent être publiées


aussi rapidement que les informations favorables.

• Le communiqué doit fournir suffisamment de détails


afin de permettre au public d’apprécier la portée réelle
de l’information.

• Il ne doit pas contenir des commentaires qui pourraient


affecter ou modifier la portée de ladite information.

61
Partie 5 Chapitre 3: Information occasionnelle

La société désigne un responsable de la


déontologie chargé de veiller au respect
permanent des règles déontologiques par
les initiés.

Elle s’assure, au préalable, de sa


connaissance du cadre légal et
réglementaire en vigueur et de sa
compétence professionnelle.

Dans le cas d’un groupe qui compte


plusieurs sociétés, un seul responsable peut
être désigné pour tout le groupe.
62
Partie 5 Chapitre 3: Information occasionnelle

• La fonction de responsable de
la déontologie est permanente
au sein de la société.

• Sa position hiérarchique doit


garantir son indépendance par
rapport aux autres fonctions
opérationnelles de ladite
société.
63
Partie 5 Chapitre 3: Information occasionnelle
Obligation par rapport à l’AMMC
• La société informe l’AMMC, par écrit, de l’identité de la
personne désignée en qualité de responsable de la
déontologie et ce, au plus tard le jour de la première
cotation.
• Elle remet à l’AMMC un curriculum vitae détaillant,
notamment, sa formation académique, son expérience
professionnelle, ainsi que la fonction exercée au sein de
ladite société ou du groupe et sa position hiérarchique.

• Tout changement ou départ du responsable de la


déontologie est porté à la connaissance de l’AMMC, au
plus tard sept (7) jours à compter de la date de prise de
décision. La société informe, également, l’AMMC de la
motivation sous-tendant ladite décision dans les mêmes
délais.

64
Cas pratiques

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 65


Révision générale

Année universitaire 2020-2021 02/23/2021 66