1 TD 1

La société « Alpha » projette de réaliser un projet d’investissement mais hésite

entre deux machines dont les caractéristiques sont les suivantes :

Eléments Machine A Machine B

Dépense d’investissement 4 000 000 5 000 000
CA par an 7 000 000 8 000 000
Charges annuelles 4 000 000 4 500 000
Valeur résiduelle 70 000 80 000
Durée de vie 5 ans 5 ans
Mode d’amortissement linéaire
Taux d’IS : 30%
Taux d’actualisation : 10%
TAF :
Calculer la VAN dégagée par les deux machines.

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 Corrigé du TD 1
2  Machine A :
Eléments Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
CA 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000
Charges annuelles 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000
Dot. Amort. 800 800 800 800 800
Résultat av impôt 2 200 2 200 2 200 2 200 2 200
IS (30%) 660 660 660 660 660
Résultat net 1 540 1 540 1 540 1 540 1 540
Dot. Amort. 800 800 800 800 800
Cash flow non 2 340 2 340 2 340 2 340 2 340
actualisé

Dotation aux amortissements = 4 000 x 20% = 800

VAN = - 4000 + 2340 x 1-(1.1) -5 + 70 (1.1) -5
0.1
VAN =Année
4870.44 KDH
universitaire 2020-2021 04/08/2021
 Corrigé du TD 1
 Machine B :
3
Eléments Année Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
1
CA 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000
Charges annuelles 4 500 4 500 4 500 4 500 4 500
Dot. Amort. 1000 1000 1000 1000 1000
Résultat av impôt 2 500 2 500 2 500 2 500 2 500
IS (30%) 750 750 750 750 750
Résultat net 1 750 1 750 1 750 1 750 1 750
Dot. Amort. 1000 1000 1000 1000 1000
Cash flow non actualisé 2750 2750 2750 2750 2750
Dotation aux amortissements = 5 000 x 20% = 1000
VAN = - 5000 + 2750 x 1-(1.1) - 5+ 80 (1.1) - 5
0.1
VAN = 5 474.33 KDH
La VAN Année
dégagée
universitairepar la machine B est plus importante que celle dégagée par la machine
2020-2021 04/08/2021

A. l’entreprise doit choisir la machine B.

 TD 2
4

Un projet « A » d’un montant de 200 000 DH est amortissable sur cinq
ans est génère un cash flow constant de 56 000 DH par an. Sa valeur
résiduelle est nulle en fin d’amortissement.
Un projet « B » d’un montant de 200 000 DH est amortissable sur cinq
ans, et génère un cash flow constant de 48 000 DH la première année, en
augmentation de 8 000 DH chacune des années suivantes. Sa valeur
résiduelle est de 12 000 DH en fin d’amortissement.
TAF:
Calculer le TIR des deux projets A et B.

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 Corrigé du TD 2
5
 Projet A:
-n -n
I = CF (1+i) + VR (1+i)
-5
200 000 = 56 000 x 1- (1+i) + 0
i
-5
 1- (1+i) = 3.571
i
Table financière:
-5
Pour 12.5% on a : 1- (1+i) est égal à 3.5605
i

Pour 12.25% on a : -5 est égal à 3.5825

1- (1+i)
i
Année universitaire 2020-2021 04/08/2021
 Corrigé du TD 2 (Suite)
6

Le taux étant entre 12.25% et 12.5%, nous devons procéder par interpolation
linéaire.
12.25% TIR 12.5%

3.5825 3.571 3.5605

TIR - 12.25 12.5-12.25

=
3.571-3.5825 3.5605-3.5825

Donc le TIR est de 12.37%

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 Corrigé du TD 2 (Suite)
7
 Projet B:
200 000 = 48 000 + 56 000 + 64 000 + 72 000 + 80 000 +12 000
(1+i) 1 (1+i) 2 (1+i) 3 (1+i) 4 (1+i) 5

Essai avec i = 17%  202 279.14

Essai avec i = 18%  197 200

Le TIR c’est le taux à partir duquel l’investissement est rentable

Le TIR recherché est donc compris entre 17% et 18%.

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 Corrigé du TD 2 (Suite)
8

Le taux étant entre 17 % et 18%, nous devons procéder par interpolation

linéaire.
17 % TIR 18 %

202.279 200 000 197 200

TIR - 17 18-17
200 0000-202.279 =197 200 -202 279 Donc le TIR est de 17.44%

 Nous allons retenir l’investissement B qui a le TIR le plus élevé.

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 TD 3
9
La réalisation d’un projet par une entreprise nécessite (en Dh):
- Dépense: 4 800 000.
- La construction de 2 bâtiments: 450 000.
- L’acquisition de mobilier : 150 000.
- L’acquisition d’une machine A: 500 000.
- L’acquisition d’une machine B: 400 000.

Année 1 2 3 4 5
CA (HT) 3 600 000 5 900 000 7 200 000 9 100 000 7 100 000

Le projet se caractérise par un taux de variabilité de 25%.

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 TD 3
10
Les charges fixes du projet:

Année 1 2 3 4 5
Charges fixes 250 000 250 000 380 000 380 000 320 000

Pour l’amortissement:

Immobilisation Mode Amortissement Durée de vie

Bâtiment Linéaire 25 ans
Machine A Linéaire 5 ans
Machine B Linéaire 5 ans
Mobilier Linéaire 5 ans

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 TD 3
11

La valeur résiduelle à la fin de la 5ème année est estimée 180 000 net
d’impôt.

Taux d’actualisation : 10%

Taux de l’IS : 30%

TAF:
1) Calculer la VAN.
2) Calculer le TIR.

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 Corrigé du TD 3
12
1) VAN:

- Bâtiment: Annuité d’amort. : 450 000/25 = 18 000.

- Mobilier: Annuité d’amort. : 150 000 /5 = 30 000.
- Machine B: Annuité d’amort. : 400 000 /5 = 80 000.
- Machine A: Annuité d’amort. = 500 000 /5 = 100 000

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 Corrigé du TD 3
13
Total Amortissement = 228 000
Calcul des résultats nets en KDH:

Année 1 2 3 4 5
CA (HT) 3 600 5 900 7 200 9 100 7 100
Charges 900 1 475 1 800 2 275 1 775
variables (25%)
Charges fixes 250 250 380 380 320
Amortissement 228 228 228 228 228
Résultat av. I. 2222 3947 4792 6217 4777
IS (30%) 666.6 1184.1 1437.6 1865.1 1433.1
Résultat net 1555.4 2762.9 3354.4 4351.9 3343.9

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021

 Corrigé du TD 3
14
Calcul des cash flows KDH:

Année 1 2 3 4 5
Résultat net 1555.4 2762.9 3354.4 4351.9 3343.9
Amort. 228 228 228 228 228
Cash flows 1783.4 2990.9 3582.4 4579.9 3571.9
+ 180
Valeur Résiduelle = 180
Dépense d’investissement = 4 800 + 450 + 150 + 500 + 400 = 6 300.
-1 -2 -3
VAN = - 6300 + 1783.4 (1.1) + 2990.9 (1.1) + 3582.4 (1.1) + 4579.9 (1.1) +
-4 -5
3751.9 (1.1)

VAN = - 6300 + 1621.11 + 2470.48 + 2690.38 + 3128.07 + 2326.17

Année universitaire 2020-2021 04/08/2021
VAN = 5936.21
 Corrigé du TD 3
15
2) TIR:
-1 -2 -3 -4
6300 = 1783.4 (1+i) + 2990.9 (1+i) + 3582.4 (1+i) + 4579.9 (1+i) + 3751.9
-5
(1+i)
Essai avec i = 30%  7395.11
Essai avec i = 40 %  5998.08
Le TIR recherché est donc compris entre 30% et 40%.
30% TIR 40%

7395.11 6300 5998.08

TIR - 30 = 40 - 30
6300 –Année7395.11 = 5998.08-7395.11
universitaire 2020-2021
 Donc le TIR est de 37.83%. 04/08/2021