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Les indicateurs de performance

comptables, financiers et boursiers


Des sociétés cotées en bourse

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Indicateurs comptables
Gross Margin ou Marge brute (sur ventes en l’état) :
mesure la performance de l’activité commerciale

EBITDA (“Earning Before Interests, Taxes, Depreciation


and Amortization ”), ou EBE (Excédent brut d’exploitation) :
mesure la performance économique hors incidence de la
politique d’investissement et de financement ;

EBIT (“Earning Before Interests and Taxes ”), ou REX


(Résultat d’exploitation). Il est équivalent à l’Operating
Income ;
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Indicateurs comptables (suite1)

NOPAT (Net Operating Profit After Tax),


littéralement résultat opérationnel net après impôt.
On l’appelle également NOPLAT (Net Operating Profit
Less Adjusted Taxes).

Net Margin ou Résultat net : indicateur de


performance globale de l’entreprise

EG (Earning growth) ou Taux de croissance des


bénéfices

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Indicateurs financiers
NPM (Net profit margin) ou Taux de marge nette
ou Taux de rentabilité commerciale = RN / Ventes

ROI (Return on investment) : appellation générale


pour désigner le rendement des investissements ; il se
décline en ROA ou ROE

ROA (Return on assets) ou Rentabilité économique


nette
= RN / Actif total

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Indicateurs financiers (suite1)

ROCE (Return on capital employed) ou Rentabilité


économique brute de l’Actif économique
= Résultat d’exploitation / Actif économique

Avec :
Actif économique = Immobilisations nécessaires à
l’exploitation + BFRE

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Indicateurs financiers (suite2)

RAROC (Risk Adjusted Return On Capital)


- C’est une méthode de mesure de la performance en
intégrant un ajustement du risque.
- Les mesures traditionnelles des performances ne tiennent
pas compte du risque. Par exemple dans le calcul du retour
sur investissement, si deux investissements présentent les
mêmes revenus avec le même capital, ils auront le même ROI
même s’ils présentent des risques différents.

- Il y a création de valeur pour l’actionnaire si RAROC >


Coût du capital
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Indicateurs financiers (suite3)
ROE (Return on equity) ou Taux de Rentabilité
financière = RN / CP
 Mesure de la rentabilité d’une entreprise pour ses
actionnaires

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Indicateurs financiers (suite4)

Plowback ratio (Retention rate RR, earnings


retention ratio) ou taux de rétention des bénéfices

Payout ratio (ou taux de distribution des


dividendes)
= DPA / BPA

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Indicateurs financiers (suite5)
Critères d’analyse de la rentabilité et du risque d’un
projet d’investissement :

NPV (Net present value) ou VAN

IRR (Internal rate of return) ou TRI

IP (Index of profitability) ou IP

PBP (Payback period) ou DR


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Indicateurs boursiers

Market capitalisation ou Capitalisation boursière :


mesure la Valeur de marché des capitaux propres.

Elle résulte de la multiplication du nombre d'actions composan


le Capital de la société par le Cours de bourse.

PBR (Price-to-Book Ratio)


ou MBR (Market-to-Book Ratio)
= Cours de l’action / Valeur comptable de l’action

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Indicateurs boursiers (suite1)
EVSR (Enterprise Value-to-Sales Ratio)
= Valeur d’Entreprise / Chiffre d’Affaires
Consiste à évaluer l'entreprise par en tenant compte du
montant de ses ventes. Ce rapport est nuancé en fonction
de chaque secteur.
La valeur d’entreprise se calcul en additionnant la
capitalisation boursière avec la dette financière.
Ainsi, une société avec un faible chiffre d’affaires
comparé à un lourd endettement ou une forte capitalisation
aura un EVSR élevé, et donc une trop forte valorisation
sur le marché.

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Indicateurs boursiers (suite2)

PER (Price earning ratio) : reflète la croissance des


bénéfices espérée par la bourse
= Cours / BPA
PEG ( Price Earning Growth) = PER / taux de
croissance moyen du BPA anticipé sur plusieurs années
PS (Price to Sales), mesure « à combien d’années de
chiffre d’affaires l’entreprise se paie » 
= Cours fin de période / Ventes
PCF (Price to Cash flow)
= Cours fin de période / Flux de trésorerie
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Indicateurs boursiers (suite3)

TSR (Total shareholder return) ou Rentabilité

annuelle pour l’actionnaire

= (Cours en fin d’année - Cours en début d’année +


Dividende perçu) / Cours en début d’année

EPS ( Earning per share) ou BPA = RN / Nb actions

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Indicateurs boursiers (suite4)

EY (Earning yield) = BPA / Cours fin de période

DPS (Dividend per share) = DPA / Nb actions

DY (Dividend yield) ou Taux de rendement = DPA /

Cours

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Indicateurs boursiers (suite5)
EVA (Economic value added) : La Valeur
économique ajoutée est l'indicateur de la création de
valeur pour l'actionnaire

 Deux approches pour son calcul :

1- EVAt = NOPAT – CMPC  x (fonds propres + dette


financière nette)
Ou

2 - EVAt = Actif économique x (ROCE – WACC)


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Economic value added or EVA® is a measure of the true economic profit
of a company.
EVA® is calculated as the difference between the Net Operating Profit
After Tax and the opportunity cost of invested Capital. This opportunity
cost is determined by the weighted average cost of Debt and Equity
Capital (“WACC”) and the amount of Capital employed.

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Indicateurs boursiers (suite6)

MVA (Market value added) : Valeur ajoutée de


marché, mesure la différence entre la valeur attendue par
le marché financier et la valeur comptable c’est-à-dire les
fonds apportés par les bailleurs de fond (actionnaires et
prêteurs)
 La séquence des futurs EVAt permet de déterminer la
MVA en les actualisant au coût moyen pondéré du capital
(CMPC ou WACC) :

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Indicateurs boursiers (suite7)
La MVA® (Market Value Added – marque déposée par
J. Stern et G. Stewart) est un indicateur de création de
valeur boursière
La MVA est un outil hybride mi-comptable mi-financier
de mesure de la création de valeur. Son point fort est sa
simplicité : écart entre la valeur de marché de l’actif
économique et sa valeur comptable.
 Son point faible est qu’elle est soumise à la volatilité des
marchés boursiers.
 De plus, elle n’est pas applicable aux entreprises non
cotés.

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Analyse des performances financières et boursières du
Groupe Accor

Source : http://www.zonebourse.com/ACCOR-4602/

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Evolution du Compte de Résultat

20
Données Annuelles du Compte de Résultat

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CAPEX : Capital expenditure
Situation Financière - Leverage

23
Situation Bilantielle

24
Ratios Financiers

25
Valorisation

26
Profitabilité

27
Situation bilancielle

28
Synthèse des données financières

29
Evolution PER

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BNA & Dividende

31
Evolution du consensus

32
Détail du consensus des analystes

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Nombre d’analystes et recommandations

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Cotation Février 2013

35
36
Evolution de l'objectif de cours sur les
18 derniers mois

37
Evolution de l'objectif moyen sur ACCOR

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Merci de votre attention

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