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Capital structure and speed of adjustment

in non financial firms


Does sharia compliance matter ? Evidence
from Saudi Arabia

Realisée par : Kassem oumayma


Année universitaire : 2021-2022
2

Plan de la presentation
01 Presentation de l’article
02 Contexte général
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03 Motivation etLorem
intérêt de
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04 Problématique
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objectifs
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05 Revue de la littérature
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06 Méthodologie et échantillon
07 Les résultats
Presentation de l’article
1 3
Nom de article : capital structure and speed of Journal et date de publication :
adjustment in non financial firms cet article a été publié en 21 mars
Does sharia compliance matter ? Evidence 2019 dans le journal Emerging
from Saudi Arabia markets review

2 4

Les auteurs : Affiliation de auteurs :


Faisal Alnori Faculty of economics and
Faisal Alquahtani administration
College of business administration
Contexte général
Cette article examine l’impact des exigences de conformité à la
sharia sur les décisions de structure du capital (capital structure) et
la vitesse d’ajustement (speed of adjustment) des entreprises non
financières comportant les entreprises conformes et non
conformes à la sharia (compliant et non compliant sharia firms)
sur le marché saoudien de 2005 à 2016 .
Motivation et intérêt de l’article
Le but de cet article est de contribuer un débats sur le choix de la structure de
capital , les deux auteurs ont l’intention de combler une lacune dans la théorie
de la finance d’entreprise et la littérature sur la croissance rapide de l'industrie
de la finance islamique .

Nayran and Phan (2019) ont souligné le manque de recherche sur les sujets liés
à la finance d’entreprise dans la finance islamique. En effet , il existe des
preuves empiriques limitées sur la structure du capital et la vitesse d’ajustement
des entreprises qui suivent le financement islamique .
Cela suggère aux deux auteurs que la recherche empirique dans ce domaine
permettra d’améliorer la compréhension des résultats concernant la finance
d’entreprise
Motivation et intérêt de l’article
Selon la théorie de la finance islamique, les entreprises conformes à la charia sont
soumises à diverses restrictions pour maintenir leur statut de conformité. Ces
restrictions existent à plusieurs niveaux, y compris le financement, les
investissements, les opérations et la gestion des risques
les entreprises non conformes à la charia ne sont pas soumises à ces restrictions
(Ahmed, 2009), ce qui motive les deux auteurs de cet article à poser question de
recherche suivante  : la conformité à la charia modifie-t-elle les niveaux d'endettement
et la vitesse d'ajustement d'une entreprise ?

En termes de recherche empirique, la finance d'entreprise islamique n'a pas attiré


autant d'attention que la banque islamique ou indices boursiers, à quelques exceptions
prés qui ont étudier l’effet de la conformité à la sharia dans le contexte de finance de
l’entreprise .
Motivation et intérêt de l’article
Farooq et Tbeur (2013) ont constaté que les entreprises conformes à la charia ont des
caractéristiques financières différentes, notamment l'effet de levier, mais leur étude n'a
pas exploré la vitesse d'ajustement de la structure du capital entre les deux types
d'entreprises.

Yildirim et al. (2018) ont constaté que la plupart des déterminants de la structure du
capital présentant des effets différents sur les décisions de levier des deux types
d'entreprises et cette différence varie en fonction de la mesure de l'effet de levier
(c'est-à-dire l'effet de levier comptable et l'effet de levier du marché). Cependant, leur
étude n'a pas comparé la vitesse d'ajustement de la structure du capital entre les
entreprises conformes et non conformes à la sharia
2

Problématique

La conformité à la sharia modifie-elle les niveaux


d’endettement(leverage levels) et la vitesse d’ajustement
(speed of adjustment ) d’une entreprise ?
2

Objectifs
1 Comparer la structure du capital de la sharia
et de la non sharia en Arabie Saoudite

Utiliser à la fois des mesures comptables


2 (both book) et de marché (market proxies) de
la structure de capital

Comparer la vitesse d’ajustement de la


3 structure du capital entre les entreprises
conformes et non conformes à la sharia .
Les hypothèses
H0 :la conformité à la sharia a un effet sur la structure de capital et la
vitesse d’ajustement des entreprises non financières :conformes et
non conformes à la sharia.

H1 : la conformité à la sharia n’a pas un effet sur la structure de


capital et la vitesse d’ajustement des entreprises non financières:
conformes et non conformes à la sharia .
Revue de la littérature
Titre de l’article Auteurs Méthodologie Résultats
Do managers of sharia – Naz et al Les techniques de -Les dirigeants exercent
compliant firms have (2017) panel une influence sur l’effet de
distinctive finance style? levier
-Les études ont trouvé une
différence significatives
dans l’effet de levier
comptable entre les
entreprises conformes et
non conformes à la sharia
The equity premium Fama et -Des techniques Les résultats montrent que
French (2002) d’estimations le rendement moyen des
-Des tests de actions du dernier demi
robustesse siècle est beaucoup élevée
que prévu .
Revue de la littérature
Titre de l’article Auteurs Méthodologie Résultats
Determinants of capital Yildirim et al Les techniques de -les déterminants de la
structure (sharia compliant (2009) panel rentabilité présente un effet
and non compliant firs ) uniforme par la mesure de
l’effet de levier comptable
et financier .
-la théorie de compromis
domine la théorie des
ordres hiérarchiques pour
la mesure de l’effet de
levier .
Target capital structure Haroun and -les techniques de -les auteurs ont trouvé un
and speed of adjstment ibrahim panel contenant support empirique pour la
(2012) uniquement des présence d’une structure de
entreprises capital cible pour les
conformes à la entreprises conformes au
sharia sharia .
Revue de la littérature
Titre de l’article Auteurs Méthodologie Résultats
Financial crisis : Risk and Ahmed ---- -les entreprises conformes
lessons for islamic finance (2009) à la sharia sont soumises à
plusieurs restrictions
existant à plusieurs niveaux
y compris les
investissements , les
transactions et les outils de
gestion .
Méthodologie et échantillon
• Echantillon : l’étude examine les données de 2005 à 2016 pour un
échantillon de 130 entreprises non financières ( opérant dans 15
industries ) pour le marché boursière saoudien .

• Les données : les données utilisés sont des données annuelles .

• Nombres d’observations : 1012 observations .


• Variables : identification et définition :
Variable dépendantes :
M-leverage : c’est l’effet de levier de l’entreprise sur le marché qui est une
approximation de sa structure de capital
Méthodologie et échantillon
B-leverage: c’ est le levier comptable de l’entreprise qui est une autre indicateur de la
structure de capital de l’entreprise .
Variables indépendantes :
Sharia : c’est une variable muette égale à 1 pour les entreprises conformes à la sharia
et 0 sinon .
Variable de contrôle :
Profitability : la renrabilité de l’entreprise à l’instant T
MB : représente les opportunités de croissance au cours de l’année T
Size : logarithme népérien le l’entreprise à l’instant T
Earnings –v : c’ est la volatilité des bénéfices de l’entreprise à l’année T
Dep : est le bouclier fiscal hors dette de l’enterprise
Industry : est la variable muette de l’industrie
Time : est la variable fictive de temps
• Méthode économétrique :

Ils ont employé deux méthodes économétrique :


- Méthode statique et des tests de robustesse .
- Méthodes des moments généralisés par panel (systéme GMM) .
Les résultats
H0 :la conformité à la sharia a un effet sur la structure de capital et la vitesse
d’ajustement des entreprises non financières :conformes et non conformes à la sharia.
H1 : la conformité à la sharia n’a pas un effet sur la structure de capital et la vitesse
d’ajustement des entreprises non financières conformes et non conformes à la sharia .
• Les résultats montrent que la conformité à la sharia joue un rôle important dans la
détermination des décisions relatives à la structure du capital de l’entreprise .
• Plus précisément les entreprises conformes à la sharia ont des niveaux
d’endettement plus lente mesuré à la fois par des mesures comptables (both book) et
les mesures de marchés (market proxies) par rapport aux firmes non confirmes à la
sharia . En effet , la faiblesses de l’effet de levier et la vitesse d’ajustement peut être
expliqué par les multiples contraintes auxquelles elles sont soumises ce qui limite
leurs canaux de financements autrement les réglementions de la sharia islamique
diminue l’offre des fonds disponibles pour les entreprises conformes à la sharia et
donc augmenté le cout de financement .

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