● El khairi Brahim ● Mme A.HAOUDI Master: Banque et Marchés financiers. ● hhhhhh Module: Marchés des capitaux . ● hhhhhh ● hhhhhh Plan • Introduction
• Section 1: les différents catégories d’intervenants dans le marché
• → Les hedgers (les opérateurs en couverture) • → Les spéculateurs • →Les arbitragistes • Section 2: les risques économiques et financiers couverts par les PD • → Risque de taux • → Risque de change • → Risque de crédit • → Risque de prix • → Risque de contrepartie • → Risque climatique • Section 3: Situation du marché des PD au Maroc
• Conclusion Introduction Section 1: les différents catégories d’intervenants dans le marché Les hedgers (les opérateurs en couverture)
Les Hedgers, ou les opérateurs en couverture, interviennent sur les marchés des produits dérivés afin de neutraliser ou de minimiser au maximum le risque.
En d’autres termes, un Hedger est un acheteur ou vendeur d’un actif, et qui veut s’éloigner du risque de pertes. Les spéculateurs
Contrairement aux Hedgers qui cherchent de se couvrir contre les risques, les spéculateurs cherchent un gain rapide, en pariant sur le sens de l’évolution du marché. Les arbitragistes
La troisième catégorie d’opérateurs sur ces marchés est celle des arbitragistes.
Leur objectif est d’assurer un profit en prenant simultanément position soit sur plusieurs actifs dérivés différents, soit sur un actif dérivé et son sous-jacent. Il s'agit, pour eux, de profiter d'éventuelles incohérences temporaires de prix entre différents titres ou contrats. Section 2: risques économiques et financiers couverts par les PD Risque de taux
Risque d’une évolution défavorable du taux d’intérêt lorsqu’un agent économique est engagé dans une opération financière à taux variable : celui d’une hausse pour un emprunteur ; celui d’une baisse pour un créancier. Risque de change
Risque d’une modification de la contre-valeur en monnaie nationale d’un flux de
devises à payer ou à recevoir.
Une dépréciation de la monnaie nationale pénalisera l’agent économique qui doit
honorer une dette libellée en monnaie étrangère tandis qu’une dépréciation de la monnaie étrangère pénalisera un agent devant recevoir une créance libellée dans cette même monnaie. Risque de crédit
Risque pour un créancier que l’un ou plusieurs de ses débiteurs soient dans l’incapacité de rembourser tout ou partie de la dette qu’ils ont contracté. Risque de prix
Risque lié ; comme son nom l’indique, à la variation de prix des matières premières.
Ce risque est important et impose des techniques de couverture spécifiques. Pour
certains produits, le risque peut augmenter de façon soudaine sans qu’il soit possible de s’en prémunir.les produits dérivés permettent le transfert de risque de marché d’un opérateur à un autre. Citant à titre d’exemple :
Un fabricant de confiture s’engage sur un prix constant sur l’année, il ne peut donc pas répercuter les fluctuations du prix du sucre sur celui des pots de confiture. Quand il détermine le prix de vente de ses pots, il doit donc faire l’hypothèse d’un prix moyen de sucre pour la suite de l’année. Risque de prix S’il achète son sucre au prix de marché il peut alors rencontrer deux situations :
Si le prix réel est inférieur de ses prévisions, il augmente ses marges, il fait donc une rentrée d’argent inattendue.
Si le prix réel est supérieur de ses prévisions cela entraine des problèmes qui risquent d’affecter le processus industriel. Dans le pire des cas, ont peut imaginer qu’il n’est plus assez d’argent pour acheter le sucre au prix de marché et qu’il soit obligé de stopper sa production.
Il serait donc préférable pour le fabricant de laisser ce risque spéculatif à d’autres.
C’est ce qu’il peut faire en achetant par exemple en Janvier des options d’achat de sucre pour chacun des mois de l’année. L’assurant ainsi de compenser ses pertes si le prix de sucre augmentait au dessus des prévisions. Risque de contrepartie
Le risque de contrepartie appelé encore risque de crédit.
Parfois il peut être difficile pour une institution financière de trouver une institution appelée contrepartie qui accepte de conclure un contrat. Il existe certes des intermédiaires pour faciliter la rencontre des parties. mais on peut imaginer que certains contrats ne puissent pas être conclus faute de contrepartie intéressées.
Citant ainsi à titre d’illustration : une société qui parvient à trouver une contrepartie potentielle .si cette dernière sait qu'elle est la seule à être interéssée par le contrat proposé par la société elle peut profiter de son pouvoir de monopole pour obtenir un prix très intéressant pour elle, donc il peut être difficile de conclure un contrat ou que cette conclusion ne sera possible qu’à un prix désavantageux pour celui qui propose le contrat. Risque de contrepartie
Un autre point à ne pas passer par exemple dur ant l’année avenir les taux d’intérêt augmentent et donc que le prix des bons de trésor chute. AXA peut décider de faire défaut sur le contrat qu’elle a conclue avec BNP, car il lui est possible d’acheter des titres moins chers direcement sur le marché ou bien AXA fasse faillite au cour de l’année avenir ou que les diffficultés financières l’empechentd’honorer le contrat. car il n’existe aucune institution indépendante chargée de garantir la bonne exécution du contrat. Risque de climatique
Il s’agit d’un risque d’une variation de l’activité économique d’une entreprise et donc une variation de son chiffre d’affaires à la suite d’une variation des températures. Section 3: Situation du marché des PD au Maroc Au Maroc il n’existe pas de marché organisé des produits dérivés !
les seuls marchés de taux d’intérêt en dehors de titres de trésor sont:
Le marché des obligations d’entreprises
Le marché de titres créances négociables (TCN)
Accord-cadre entre la Banque mondiale et le Maroc
En revanche le Maroc et la Banque Mondiale ont signé un accord-cadre sur le produit
dérivés qui avait pour objet crucial de confier au Maroc la possibilité d’utiliser une série d’instruments de couverture de risques financières notamment contre les fluctuations de devise. instruments Pour faire face aux risques financières de devises et de taux d’intéret
Swaps des prix
Swaps de Swaps de taux de produits de Caps et callars base devises d’intéret
Permettent aux emprunteurs d’avoir des possibilités en vue d’utiliser des politiques liés aux risques de leur portefeuille de l’encours de la dette
Assurer la gestion de l’actif et du passif du gouvernement
