LE MARCHÉ DES CHANGES

R É A L I S É PA R : :

 GUIT CHAIMAE
 MERYEM LAARIBI
 ZAINAB LEBKIRI
 E T TAY E A FAT I M A - Z A H R A
E N C A D R É PA R :
HICHAM OUAKIL

MASTER MAC
2018/2019
LE MARCHE DES
CHANGES
PLAN
• 1-Définition: marché des changes, taux de change
• 2-Les acteurs du marché des changes
• 3-Les fonctions du marché des changes
• 4-Les caractéristiques d’un marché des changes
• 5-Les compartiments du marché des changes
• 6-Fonctionnement du marché des change
• 7-Les risques de change et son impact sur la Balance des paiements
• 8-Un régime de change
• 9-Flottement du dirham
INTRODUCTION:

• Depuis la disparition du troc chaque pays a crée sa propre monnaie qui

permet aux habitants de valoriser les biens et les services, et de faire des
transaction (opérations d’achat et de vente)entre eux. Mais au terme des
échanges internationaux cela a posé des problèmes en terme de paiement.
et la question qui se pose comment déterminer la valeur d’une monnaie par
rapport à une autre d’où la nécessité d’existence d’un baromètre mondiale
notamment le marché des changes . Donc qu’est ce qu’un marché des
changes? Et de quoi il se compose? Et comment peut on l’utiliser?
1-DÉFINITIONS
MARCHÉ DES CHANGES:

• Le marché des changes est un type de marché financier sur lequel

sont échangées les devises . Également appelé Forex, le marché des
changes désigne donc l'endroit où différents acteurs peuvent
s'échanger de la monnaie en respectant un taux de change
déterminé. Ce dernier n'est jamais fixe et évolue sans arrêt. Le
marché des changes est, en volume de transactions, le marché
financier le plus important au monde
LE TAUX DE CHANGES :

• Le taux de change est le taux de conversion d’une monnaie en une

autre, c’est-à-dire le prix, qu’il faut payer pour obtenir une unité de
monnaie nationale.
Par exemple :
• Le taux de change de l’Euro en Dirham est le nombre de dirham que
l’on peut obtient par un Euro. Si on dit que le taux de change de
l’Euro en dirham est 11 cela veut dire qu’il faut payer 11 dirhams
pour acheter un Euro
 Le taux de
change est fixé
soit :

Par une En fonction de

décision de la la loi de l'offre
banque centrale et la demande
REPRÉSENTATION DE LA LOI DE L’OFFRE ET DE LA DEMANDE
2-LES ACTEURS DU MARCHÉ DES
CHANGES
Le Forex (marché des changes) est un endroit où se rencontrent les
vendeurs et les acheteurs de devises qui peuvent être :

• Des entreprises pour leurs besoins en terme d’échanges internationaux,

• Des ménages qui ont besoin de change pour leurs voyages et visites
touristiques(n’accèderont pas directement au marché des changes : les
banques sont des intermédiaires obligés pour les opérations de changes),
• Les organismes financiers pour gérer leurs placements et/ou leurs
spéculations,
 3-LES FONCTIONS DU MARCHÉ DES
CHANGES
Si Le marché des changes permet de déterminer la valeur d’une monnaie par rapport à
une autre, il à deux autres rôles qui sont ;
• Spéculation : Un grand nombre d'intervenants vont sur le Forex afin de faire
fructifier leur capital. Les stratégies sont diverses et peuvent être courte, moyen ou
long terme. Mais l'objectif est le même pour tous, gagner de l'argent en achetant ou
vendant des paires de devises.
• Couverture : Le marché des changes est utilisé par les entreprises pour se couvrir
du risque de change. C'est le cas des entreprises exportatrices et importatrices. Ces
entreprises réalisent des swap de change ou interviennent sur les contrats à terme
(future) pour se protéger contre un risque de variation du taux de change en leur
défaveur.
4-LES CARACTÉRISTIQUES D’UN
MARCHÉ DES CHANGES
Le marché des changes est :
• UN MARCHÉ DE GRÉ À GRÉ: Sur le Forex, les opérations et les
transactions s’effectuent de gré à gré, c’est-à-dire que les acteurs négocient
directement entre eux,
• UN MARCHÉ NON LOCALISÉ: Le marché des changes n’a pas de
frontières et n’est physiquement localisé à aucun endroit particulier.
• UN MARCHÉ COMMUNIQUANT : Bien avant l’arrivée d’Internet, le
marché des changes disposait déjà d’un réseau de communication dédié
permettant la diffusion en temps réel d’informations financières (cotations,
analyses, commentaires, chiffres économiques, etc.).
4-LES CARACTÉRISTIQUES D’UN
MARCHÉ DES CHANGES (SUITE)

• UN MARCHÉ QUI NE DORT (PRESQUE) JAMAIS: Comme

le marché des changes n’est pas localisé, il est possible d’acheter ou
de vendre des devises 24 h / 24 puisque les principales places
financières se relaient sur tous les fuseaux horaires.
5-LES COMPARTIMENTS DU MARCHÉ
DES CHANGES
LE MARCHÉ AU COMPTANT

Le marché au comptant, appelé aussi « marché spot » est le marché

sur lequel les opérations d'achat et de vente s'effectuent au jour du
cours de transaction mais les livraisons des devises s'effectuent dans
les deux jours ouvrables (48 h)

• Il existe deux types d'opérations sur le marché des changes au

comptant : les opérations de change au comptant et les opérations de
crédit en devise.
LE MARCHÉ DES CHANGES À TERME
«FORWARD»
C’est le second compartiment du marché des changes interbancaires où
les contrats sont traités entre deux opérateurs : le prix de la devise est
fixé immédiatement mais le règlement de l’opération s’accomplit
ultérieurement ; à une échéance spécifiée. Le terme peut varier entre 1,
3 ou 6 mois jusqu’à un an. On peut assimiler ce taux au prix d’une
marchandise livrable dans le futur.

• On fixe aujourd'hui le taux de change auquel s'échange l'entreprise les

devises pour une date convenue.
LE MARCHE DE CHANGE À TERME
(SUITE)
Il existe deux opérations sur le marché de change à terme:
• La vente des biens ou services libellées en devises. Pour ce protéger contre le
risque de baisse des cours des devises, l’entreprise fixe, dès aujourd'hui le cours
auquel les devises provenant de règlement de l'opération commerciale seront
vendues.
• L'achat des biens et des services libellés en devises. Le risque couru par
l'entreprise est une augmentation de cours des devises avant la date du
paiement. Contre ce risque, l'entreprise effectue un contrat à terme des devises
avec la fixation d'aujourd'hui du cours auquel les devises nécessaires du
règlement de l'opération commerciale seront achetées.
6-FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ DES CHANGES
ACCÈS AU MARCHÉ DES CHANGES

Sur le Forex, les opérations et les transactions s'effectuent de gré à gré, ce qui
signifie que les acteurs négocient directement entre eux, à savoir :

Les organismes financiers et les courtiers négocient les transactions entre

eux sans intermédiaire ;
Les particuliers et les entreprises interviennent sur le marché des changes en
faisant appel à leurs banques, lesquelles négocient directement pour leurs
comptes avec les autres acteurs du Forex.
UN MARCHÉ DES DEVISES

• Le Forex n'a pas d'adresse physique ni de locaux propres où

s'exercent les transactions. Toutes les opérations sur les devises sont
effectuées de manière électronique dans le monde entier par les
banques.
UN MARCHÉ DES DEVISES (SUITE)

Sur le marché des changes, les transactions consistent à acheter une

devise et en vendre une autre simultanément. Chaque devise est ainsi
négociée par paire, dont les principales sont :
• euro/dollar ;
• live sterling/dollar ;
• dollar/yen.
7-LES RISQUES DE CHANGE ET SON
IMPACT SUR LA BALANCE DES PAIEMENTS
• les entreprises et les pays en général qui réalisent des opérations a
l’étranger sont exposés a des risques énormes, c’est a dire a la perte
en capital qui est elle même due aux variations futures des taux de
change, c’est un phénomène qui s’est fortement accru avec le
flottement des monnaies et le développement des transactions
internationales,
LES RISQUES LIÉS AUX OPÉRATIONS
COMMERCIALES :
• En effet toutes les entreprises réalisant des opérations commerciales
libellées en devise sont soumises a un risque de change, parce que le
règlement financier de la transaction peut s’effectués a un coût
différent de celui qui a été retenu au moment de l’engagement, c’est
plus les opérations a terme qui sont concernées par ce type de
risque.
LES RISQUES LIÉS AUX OPÉRATIONS
FINANCIÈRES
• c’est le cas d’une entreprise qui prête ou emprunte des devises a
court, a moyen ou a long terme.
• En cas d’emprunt, l’emprunteur crains une appréciation de la devise
dans la quelle est libellé sont emprunt, car il peut être amené à payer
un montant plus élevé que celui qu’il a contracté. Egalement un
préteur prend le risque de voir se déprécier la devise dans laquelle
est libellé son prêt ce qui a pour effet de diminuer le montant qui lui
sera restituer.
QU’EST-CE QU’UN REGIME DE CHANGE ?
8-UN RÉGIME DE CHANGE 

• Un régime de change désigne l’ensemble des règles à travers

lesquelles un pays (ou un ensemble de pays) organise la détermination
du taux de change.

Il existe plusieurs systèmes de change, repartie en deux grandes

catégories de régime de change :
• Un régime de changes fixes ;
• Un régime de changes flottant (flexible) ;
RÉGIME DE CHANGE FIXE : LE RÔLE DU COURS PIVOT

• Dans un régime de change fixe, le cours d’une monnaie est déterminé par l’Etat
ou la BC (autrement dit c’est les autorités monétaire)

• Le cours ainsi fixé est appelé le cours pivot (ou parité fixe) et constitue le taux
de change de référence autour duquel une certaine marge de fluctuation peut
être autorisée plus ou moins large. Ce taux ne peut être modifié que par une
décision de dévaluation ou de réévaluation par les autorités monétaires.
• Ainsi, Les autorités monétaires sont tenues de défendre le cours pivot pour le
maintenir à l’intérieur de la marge de fluctuation autorisée
RÉGIME DE CHANGE FLEXIBLE : LE JEU DE L’OFFRE ET DE
LA DEMANDE

• Dans un régime de change flexible (ou flottant), à l’inverse, aucun

engagement n’est pris au sujet du taux de change, qui est déterminé
par la loi de l’offre et de la demande des devises sur le marché de
change(FOREX). Les taux de change varient en permanence
(dépréciation ou appréciation). Notamment en fonction des taux
d’intérêt et de l’inflation qui sont anticipé pour chacun des pays,
ainsi que la parité de pouvoir d’achat.
 • Il y’a d’intervention de l’Etat
le régime de (autorité monétaire)
changes fixes

Le régime de • Il n’y pas d’intervention de

l’Etat
changes • Une main invisible qui libre le
flexibles marché
9-FLOTTEMENT DU DIRHAM 
• Avant, Le Maroc a été opter par un régime fixe où c’est Bank Al
Maghreb qui fixe le taux de change sur la base d’une parité fixe
avec rattachement à un panier de devises : 60% de l'euro, 40% du
dollar. Ceci avec une bande de fluctuation de 0,3% a la hausse
comme à la baisse.

• Le passage à un régime de change flexible signifie que la banque

centrale ne décidera plus du taux de change, qui sera fixe par la loi
de l’offre et de la demande annulant ainsi la marge de sécurité qui
existait jusque-là. Mais avant d’atteindre ce stade final de flottement
total du dirham, le système de change passera par une phase
transitoire
• Le Maroc a des réserves extérieures de devises chez la banque centrales :
• Source de devise :
• Recette de l’export ;
• Les transferts émanent des résidents à l’étrangers ;
• Les recettes touristiques
• Dépenses de devises :
• Dépenses d’importations des biens et services notamment(le blé et le pétrole) ;
• Remboursement des dettes contractées ;
• Les dépenses des marocains qui se rente a l’étrangers (tourisme et étude) ;
• Des investissements marocains à l’étranger ;
• Les autorités ont commencé dans un premier temps à élargir la
bande de fluctuation avant une libéralisation totale. Et donc La
parité du dirham est déterminée à l'intérieur d'une bande de
fluctuation de ±2,5% contre ±0,3%.
LES RAISONS D’OPTER CE RÉGIME :

• La première est la prédisposition de l’économie marocaine à opérer

ce changement de cap puisqu’elle réunit tous les prérequis
(permettre au Maroc d’être en ligne avec la libéralisation de son
économie ) ;
• La seconde raison est l’incertitude dans laquelle évolue l’économie
mondiale qui comporte de forts risques extérieurs
LES AVANTAGES :

• Favoriser l’export 
• Valoriser et protéger les produits locaux 
• Préserver plus facilement les réserves en devise
• Assainir nos finances selon les normes du FMI ;
LES INCONVÉNIENTS :

• Hausse du cout des importations 

• Hausse du cout de la vie ;
• Risque de crises monétaires .