Women’s World Banking

Desarrollo de Mercados de Capital

para las Microfinanzas
 Women’s World Banking
Las Afiliadas, los Asociados, los miembros de GNBI y AFMIN proveen
servicios financieros a más de 16 millones de empresarios de
bajos ingresos en alrededor de 40 países
Bosnia-Herzegovina Bangladesh
Federación Rusa Filipinas
Holanda India
Europa,
Jordania Or. Medio Indonesia
Marruecos y N. de Nepal
Suiza Africa Pakistán
Sri Lanka
Asia Tailandia

América
EE UU del Benín
Norte Burundi
Costa de Marfil
Etiopía
Gambia
Ghana
Bolivia Guinea
Colombia Kenia
Chile Malí
Haití Africa
Níger
México Nigeria
Paraguay Sudáfrica
Perú LAC Togo
Rep. Dom. Uganda
 Más de US$15.000 Millones en Cartera
en más de 50 Millones de Micropréstamos—
Limitada Demanda de Capital Extranjero

Bancos Las IMF constituyen el

mercado para los préstamos
Comerciales y el capital internacionales En los próximos
Microfinanzas < 5% 5 años:
• De 125 a 150 IMF rentables • US$300 millones
• Menos de 50 buscan cap intl en préstamos en
IMF • Cartera promedio entre US$10 y divisas
US$20 millones • Quizá US$50
millones en capital
• Un número creciente tiene acceso extranjero
Cooperativas a ahorros, préstamos y bonos
locales y flujos de remesas
Ahorros > Préstamos
 Más de US$461 Millones Disponibles en Deuda
Internacional – Principalmente en Moneda Fuerte
Tipos de Ejemplos Expectativas de Monto Aprox
Instrumentos Rendimientos del Fondo (en
millones)
Divisa Mon.
Local
Microvest2 X 8-12% deuda; 15-20% $15 MM
rend. sobre capital
Deutsche Bank Microcredit Fund X 2% p.a., 5 años $3 MM
Global Commercial Microfinance X X L + 1,25% - 7%+ $50 MM
Consortium1

FONDOS PARA Oiko Credit X X 7% a 9% 182 MM

2

PRÉSTAMOS Triodos X X 8% a 9% $45 MM

Dexia/Blue Orchard X L + 5-10% $46,7 MM
Calvert Social Investment Foundation X X 4,5% $10 MM
ResponsAbility X L + 4 -9% 7 MM
BIO2 X X 8% a 9% deuda, rend. 60 MM
sobre cap: 2%
AXA X 5 – 8% 24 MM
Otros Fondos de Deuda X L + 6-7% aprox. $19 MM

TOTAL 461,7
1. Inicio en 2005.
2. Ofrecen u ofrecerán deuda y capital; algunos invierten en PYMES.
 Más de US$156 Millones Disponibles para Inversión Internacional
en Capital – Principalmente Financiados por Donantes
Tipos de Ejemplos Expectativas de Monto Aprox
Instrumentos Rendimientos del Fondo (en
millones)

Shore Cap1 12% + rendimiento $23 MM

sobre capital
8% deuda
Profund 9% a 10%―fondo $22,4 MM
en liquidación
FONDOS DE
AFRICAP N.D. $10,5 MM
CAPITAL
IMI 10-15% rendimiento 56,4 MM
sobre capital

Triodos 15% rendimiento $15 MM

sobre capital
AIMS - Accion 15% rendimiento 19,2 MM
sobre capital
Investisseur et Partenaire (I&P) N.D. 10,2 MM

TOTAL 156,7

1. Ofrecen o ofrecerán deuda y capital; algunos invierten en PYMES.

 Oferta y Demanda en las Microfinanzas

Oferta Demanda

• Préstamos en
moneda extranjera
• Préstamos locales
• Capital extranjero,
principalmente • Capital local privado
financiado por
donantes
 Fondos financiados por donantes y capital de las ONG locales
dominan aún en las estructuras de capital de la mayoría de las
IMF reguladas. Se moviliza poco capital privado

Caja de los Andes Capital Financiado

por Donantes
Extranjeros
Banco Procrédito

BancoSol Inversión Privada

Extranjera
FINAMERICA

Banco Solidario ONG Local y Junta

Directiva, Personal
Mibanco

Compartamos Inversores Comer-

ciales Locales
FIE

Banco ADEMI Gobierno Local/

Inversores Sociales
PRODEM

0% 20% 40% 60% 80% 100%

 Las IMF Reguladas y no Reguladas en ALC Tienen
Demasiado Deuda Extranjera

IMF Reguladas de ALC IMF no Reguladas de ALC

Promedio de Deuda en Divisas respecto Promedio de Deuda en Divisas respecto
a la Deuda Total a la Deuda Total

60% 60%
53%
50% 50%
41%
40% 40%
31%
30% 30%
23%
20% 20%

10% 10%

0% 0%
Todas (24) Sin Todas (10) Sin
economias economias
dolarizadas dolarizadas

Fuente: MicroRate 2003

Instrumentos que Integran a las IMF en los
Mercados Locales de Capital
• Movilización de ahorros de amplia base
• Préstamos en moneda local a tasas
comerciales– y semicomerciales
• Emisiones de bonos
• Titularización
• Inversión comercial local y de capital social
con expectativas de retorno en moneda local
• Movilización de remesas
 La Base de Depósitos de las IMF
Latinoamericanas Está Creciendo
Los depósitos representan el 53% de los pasivos de captación de
fondos de MicroRate 32
Depósitos y Deuda
(MicroRate 21 - 32)

900

800

700

450
600
Millones de US$

500 Depósitos

Deuda
400 268

300 253 205

183
151 403
200

255
100 158 180
116 132

-
1998 1999 2000 2001 2002 2003
Fuente: MicroRate 2003
Retos y Oportunidades de Financiación para las
Instituciones Microfinancieras
Desarrollo Retos para las IMF Oportunidades para las
IMF

• Expansión de fondos de • Riesgo cambiario • Creciente poder de

préstamos en moneda negociación de las IMF
fuerte―con relación a las • Plazos cortos en algunos
necesidades de las IMF casos • Presión para que los
sólidas prestamistas asuman el
• Multas por pago anticipado riesgo cambiario

• Expansión de los fondos • Dificultad para conocer la • Oportunidad de

de capital de donantes – filosofía, el valor de la seleccionar, negociar
con relación a la demanda inversionista
• Desarrollar opciones de
• Puede reducir la presión capital local
para desarrollar el capital
local

• Crecimiento de los • Aún depósitos • Depósitos individuales –

depósitos locales como principalmente costos de transacción
fuente institucionales
 Retos y Oportunidades de Financiación para las
Instituciones Microfinancieras
Desarrollo Retos para las IMF Oportunidades para las IMF

• Expansión de la • Muchos bancos locales • Mayor apalancamiento

financiación local de tienen aún rígidos requisitos
• Micropréstamos como clase
segundo piso de garantías
de crédito regulado con los
reguladores

• Mayor experiencia con • El contexto del país tiene • En un futuro, podría ser
las emisiones de bonos que ser el adecuado posible para las ONG
locales―con términos microfinancieras de alto
cada vez mejores desempeño

• Nuevos signos de • Los costos pueden ser • Para las instituciones con un
titularización como prohibitivos elevado apalancamiento, la
fuente de financiación titularización resulta atractiva
• Se requieren instituciones
financieras que deseen
estructurar las
transacciones
 Retos y Oportunidades de Financiación para las
Instituciones Microfinancieras
Desarrollo Retos para las IMF Oportunidades para las IMF

• Creciente utilización • Las calificadoras tradicionales • Puede ayudar a movilizar

de las agencias recién están comenzando a nueva financiación
calificadoras conocer las microfinanzas
• Favorecen a las IMF reguladas
con capital privado

• Los bancos • Los bancos tienen ventajas en • Las IMF pueden influenciar:
comerciales estarán cuanto a: – los estándares de
entrando en las – la distribución de sucursales desempeño
microfinanzas de
– la difusión de productos de – los requisitos de regulación
primer piso
ahorro y crédito para las carteras de
diversificados micropréstamos
– el acceso a los fondos y – las asociaciones entre
costo de los mismos banco-IMF
 Retos y Oportunidades de Financiación para las
Instituciones Microfinancieras
Desarrollo Retos para las IMF Oportunidades para las IMF

• Las IMF con un elevado • La gestión de tesorería y la • Las IMF más sólidas disponen
desempeño aumentan el gestión del riesgo se están de oportunidades para mejorar
número de fuentes de convirtiendo en elementos los términos y el manejo de
financiación clave fondos

• Se están agotando los • Las IMF más pequenas • Las IMF establecidas, con un
fondos concesionarles tendrán dificultades para elevado desempeño, pueden
internacionales para expandir ampliar su participación de
ALC: donaciones, mercado
• Los países con una limitada
préstamos,
base de primer piso
capitalización
tendrán dificultades para
desarrollar
• Algunos bancos e IMF • Las IMF de menor tamaño, • Las IMF reguladas en países,
están tratando de entrar sin una cobertura nacional, con comunidades concentradas
al mercado de las tendrán dificultades para de inmigrantes, con una red
transferencias de obtener remesas nacional de sucursales, con
alianzas, tienen oportunidades
remesas
 Cómo los Fuentes Internacionales Pueden
Promover la Integración de las IMF
en los Mercados Locales

• Préstamos en moneda local – el prestamista asume o mitiga el riesgo

cambiario
• Préstamos extranjeros aparcados en la frontera ganando intereses y
utilizados como colateral para la financiación local
• Garantías—utilizadas para apalancar los préstamos locales, las
emisiones de bonos, la titulización
• Capital que es paciente, promueve el control local y tiene expectativas
de retorno de moneda local
• Donaciones para capitalización—utilizadas para apalancar los
préstamos locales
• Transferencia del conocimiento acerca de la gestión del tesoro, las
emisiones de bonos, la titulización y la negociación
 Algunos Prestamistas Globales Están Asumiendo o
Mitigando el Riesgo Cambiario por las Instituciones
Microfinancieras
Instrumento
• Los prestamistas globales
realizan préstamos en moneda
local – diversificando el riesgo
• Créditos back-to-back en moneda
fuerte-moneda local
• Los prestamistas globales
colaboran con los bancos locales
para cubrir el riesgo cambiario
• Préstamo con cuenta de
devaluación de moneda
• Instrumentos financieros–
cobertura del riesgo por parte de
instituciones microfinancieras
Ejemplos
• Triodos
• Oikocredit (fondo de riesgo social)
• Citigroup – en preparación
• Afiliadas Colombianas de WWB
• ADOPEM, Rep. Dom.
• Deutsche Bank – Global
Commercial Microfinance
Consortium - en preparación
• Ford – Kenya Women’s
Finance Trust
• Compartamos
• Caja los Andes
De los 25 millones de unidades familiares de bajos ingresos con una renta
per cápita inferior a US$2 diarios, alrededor de 1,4 millones (o el 6%)
tienen acceso a servicios financieros por parte de IMFs reguladas y no
reguladas

0,2M Cuatro países

5,4M 0,6M
grandes –
0,9M
0,8M
0,7M
Brasil, México,
1,6M
Argentina y
2M
1M
Venezuela – con
2M
16M o 60% de
América Latina 0,5M
7,9M las unidades
familiares de
.4M
bajos ingresos,
0,1M
1,1M
representan una
0,3M
penetración de
24M mercado
inferior al 1%
 Cuatro países – Perú, Bolivia, Ecuador y Colombia –
representan más del 70% de la cartera de las instituciones
microfinancieras en América Latina

$1.400.000
Cartera de Préstamos Total por País

Rep. Dominicana.
$1.200.000
Nicaragua
El Salvador
México
$1.000.000
Colombia

Ecuador
$800.000
Miles de Dólares

Bolivia
$600.000

$400.000

Perú
$200.000

$0
1998 1999 2000 2001 2002 2003

Perú Bolivia Ecuador Colombia México El Salvador Nicaragua Rep. Dominicana Paraguay Uruguay

Fuente: MicroRate 2003

 Cuatro países – Perú, Colombia, México y Bolivia –
representan más del 70% de los microprestatarios atendidos
por las instituciones microfinancieras en América Latina

Número de Prestatarios por País

1.400.000

El Salvador
Nicaragua
1.200.000 Rep. Dominicana.
Ecuador

1.000.000
Bolivia

800.000
México

600.000

Colombia

400.000

200.000 Perú

-
1998 1999 2000 2001 2002 2003

Perú Colombia México Bolivia Ecuador Rep. Dominicana. Nicaragua El Salvador Paraguay Uruguay

Fuente: MicroRate 2003

 Retos en la Financiación de las Microfinanzas
• Número limitado de IMF de elevado desempeño.
Oferta excesiva de • Las IMF deben limitar rigurosamente la exposición al riesgo cambiario.
deuda extranjera
• Los bancos y las cooperativas no necesitan deuda o capital extranjero .

Oferta excesiva de
• El proyecto de nuevas “transformaciones” es reducido
capital extranjero con • La mayoría de las IMF presentan un bajo coeficiente de endeudamiento.
relación a la demanda

• Préstamos de segundo piso por parte de bancos locales.

Creación de mercados • Emisiones de bonos, titularizaciones.
de capital locales • Movilización de ahorros locales, remesas.
• Capital privado local.

• Las IMF de menor tamaño, con elevado desempeño, necesitan

Financiación para IMF donaciones de capital inicial, capitalización, préstamos en moneda local,
de menor tamaño capacidad. Estos fondos no están disponibles en la mayoría de los
países de LAC.

• Debe desarrollarse la capacidad de primer piso en Brasil, México,

Países grandes—casi Venezuela, Argentina—existen más de 15 millones de unidades
ningún alcance familiares de bajos ingresos y casi ningún alcance en microfinanzas.