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Futures et options de change

Les futures de change


Les futures ?

• Les transactions sur les marchés de futures portent sur des contrats
liant deux parties, qui s’engagent à procéder à un échange future
portant sur un bien, un titre…pour une quantité, une échéance et
un prix spécifié à l’avance.

• Il existe plusieurs types de futures : futures de taux, futures de


change…

• Les contrats futures sur les devises permettent d’acheter une


quantité spécifiée de devises, à une date donnée et à un prix
donné. En cela ils ressemblent exactement à des opérations de
change à terme standardisées.
Les futures de change

• Principe de base : compenser les pertes sur le


cash (le physique, le sous-jacent) par des gains
équivalents sur les futures (dérivés).

• Les contrats sont standardisés. Par exemple, le


contrat YEN/USD sur le Chicago Mercantile
Exchange : Montant : 12,5 millions de yens;
livraison, 3e mercredi de janvier, mars, avril, juin,
juillet, septembre, octobre et décembre; prix
dollar, 12,50 $.
Les futures de change
Exemple

• Un importateur américain doit régler 1.000.000 GBP aux


termes d’un contrat commercial à une échéance
déterminée. Craignant l’appréciation de la livre sterling, il
décide de se couvrir sur le marché des futures.

Donc

• L’importateur a une position courte sur le cash (GBP


comptant). Il va prendre une position longue sur les futures
en achetant des contrats.
Les futures de change
Exemple

Supposons les données suivantes :

• 62 500 GBP au Chicago Mercantile Exchange,


• Cours des contrats : 1,4248,
• Cours spot GBP/USD au départ : 1,4235,
• Cours du marché à l’échéance : 1,4360.

Compte tenu de la taille de sa position et de la taille des contrats, l’importateur américain va acheter :
16 contrats

En cas de non recours au marché des futures, l’achat des devises destinées à couvrir sa dette (annuler
sa position courte) entraîne une perte de :
(1,4360 – 1,4235) * 1.000.000 = 12.500 USD

Par contre, la vente des contrats sur le marché des futures occasionne un gain de :
(1,4360 – 1,4248) * 1.000.000 = 11.200 USD

La perte nette sera alors limitée à :


12.500 – 11.200 = 1.300 USD
Les options de change
• Moyennant le paiement d'une prime, l'option donne
le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de
vendre une devise à une date et un cours
déterminés.

• Si les cours évoluent de façon défavorable, l'acheteur


de l'option est protégé ; dans le cas contraire, il
n'exerce pas l'option et peut réaliser un profit.

• Il existe deux grands types d’options : l’option


d’achat (Call) et l’option de vente (Put).
Les options de change
• Le détenteur (acheteur de l'option) : le détenteur détient le
droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre les
devises concernées. Il paie la prime.
• L’émetteur (vendeur de l'option) : l’émetteur a l'obligation
d'acheter ou de vendre les devises concernées si le détenteur
exerce son droit d'option. Il perçoit la prime.
• La date d'exercice: la date limite avant laquelle (option
américaine) ou à laquelle (option européenne) l'option peut
être négociée.
• Le droit d'option: il est exercé par le détenteur. Dans la cas
contraire, l'option tombe et devient sans valeur.
• La prime ou le prix d’une option: c'est le prix payé par le
détenteur pour réaliser un contrat d’option.
Les options de change
Option d’achat (Call dev)

Le contrat porte sur un droit d’achat de devises.

Scénario 1 : taux de change à l'échéance de l'option > prix


d'exercice.
Le détenteur de l'option peut exercer son droit et acheter la
devise au taux prédéterminé avantageux.

Scénario 2 : taux de change à l'échéance de l'option < prix


d'exercice.
Le détenteur de l'option n'a pas avantage à exercer son droit
car il peut acheter la devise moins chère sur le marché. Il se
retrouve donc à perdre uniquement la prime payée pour se
procurer l'option initialement.
Les options de change
Option de vente (Put dev)
Le contrat porte sur un droit de vente de devises.

Scénario 1 : taux de change à l'échéance de l'option > prix


d'exercice.

Le détenteur n'a pas avantage à vendre au prix d'exercice car


il peut vendre à un meilleur prix sur le marché. La prime
payée initialement est donc perdue.

Scénario 2 : taux de change à l'échéance de l'option < prix


d'exercice.

Le détenteur a avantage à exercer son option car il peut


vendre la devise au prix d'exercice qui est alors avantageux.

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