UNIVERSITÉ MOHAMED V – RABAT

FACULTÉ DES SCIENCES JURIDIQUES, ÉCONOMIQUES ET

SOCIALES - SOUISSI
Master spécialisé : Comptabilité, contrôle et audit (CCA)

LA THÉORIE Réaliséé par :

D’EFFICIENCE ET •
•
EL METTITI MERIAM
MALACH KHAWLA
THÉORIE D’AGENCE: •
•
ELMOUNSSIF AKRAM
EL ALAOUI SOUHAILA
• FAOUZI MOHAMED SABER
• OUMAR MONINA
• MANSSOURI SAFAE
• BENYAHYA EL MOUATAZ
BILLAH
• TOUNSI EL MEHDI
Encadré par : • MALJAOUI MEHDI
Mme. Lalla Fatima-Zohra TALBI
ALAMI
Introduction:
Plan :
 Partie 1 : L’asymétrie
d’informations et son effets sur
les marchés financiers

 Partie 2 : la théorie d’agence

  Partie 3 : la théorie d’efficience

 Partie 4 : Remise en cause du

concept d’efficience des marchés
financiers
 Problématique

?
Dans quel mesure l’asymétrie
d’information des agents est
responsable de l’efficience des
marchés ?
 Definition

« décrit la firme comme un nœud de contrats

établis entre les différentes parties prenantes de
l’entreprise, qui ont des intérêts en partie
divergents. »
 Origine de la théorie
d’agence:

La théorie d’agence prend origine l’interrogation d’Adam

Smith en 1776 sur l’inefficacité des sociétés dont la
direction fut confiée à un agent non-propriétaire, et fut
par suite prolongée et développée par G.Means qui
avance que la séparation entre propriété et contrôle
induit à une situation problématique cause de
divergences et même opposition d’intérêts entre
propriétaires et dirigeants .la gestion au sein de
l’entreprise suivra voie de délégation décisionnel du
manager sans se référer aux besoins des détenteurs de
fonds ou leur objectifs souhaités atteindre .cette relation
décrite est un cas exemplaire résumant le lien d’agence.
 Les fondements théoriques
de la théorie d’agence:
Cette théorie prend origine
dans le modèle de Berle et
Means 1932 Alchian et Demsetz mettent en
« l’approfondissement des scène l’ensemble des contrats
problématiques résultantes de Modigliani et Miller pensent que régissant le relationnel au sein
divergences d’intérêts entre le manager ou dirigeant agit de la firme ,initiés par la théorie
propriétaire et dirigeants . » suivant les espérances des des droits de propriétés qui
actionnaires. Ceci reste invalide déclare « : tout échange entre
sur le plan réel , or chaque agent agents peut être considéré
cherche à maximiser son profit et comme échange de droits »
atteindre ses objectifs personnels
fixés.

Quant à Jensen et Meckling sur leur article

intitulé  : (Theory of the firme managérial Selon Eisenardt(1989)il y aura un
behavior,Agency costs,and Ownership
problème d’agence lorsque le
structure)la théorie d’agence peut être défini
comme relation d’agence qui s’aperçoit sur le principal et l’agent préfèrent des
cadre d’un contrat engageant une actions différentes à cause de
personne(agent)a agir librement sur accord de leur divergence vis-à-vis des
délégation de pouvoirs décisionnel et d’exécution préférences au risque
sous le nom du principal.
 La relation d’agence:
Jensen et Meckling
« Lorsqu’une personne (le principal) a recours aux services d’une autre personne (l’agent) en vue d’accomplir
en son nom une tâche quelconque entraînant une délégation de décision (relation d’agence). »

J.S.colemen:
« Une relation d’autorité ,d’un acteur sur un autre ,qui existe si le premier dispose de droits de contrôle sur
certaines actions du second »

Le principal Délégation de pouvoir décisionnel L’agent

Intérêt de
divergents et
asymétrie de
l’information
 Conditions d’existence d’une
relation d’agence:
Le mandant oblige le Disparité des rôles
mandataire d’accomplir sa
tache dans le sens qu’il lui a
fixé tandis que ce dernier jouit
d’une marge de manœuvre par
rapport au mondant

Incertitude sur l’attribution

des résultat

Asymétrie
informationnelle
Les résultats de cette
attribution de réalisation
L’asymétrie dans la
d’objectifs déterminés par le
distribution des
principal à son agents reste
informations liés aux difficile à en déterminer les
conflits d’intérêts et
causes
préférences des
différents acteurs du
circuit
 L’importance de l’agence:

Il est largement contestable que cette relation vint converger les intérêts et attentes des deux parties
contractantes traduisant leur liaison de dépendance et en instaurant une coordination organisationnel et une
décentralisation du pouvoir décisionnel .cette liaison pourra être identifiée entre les différentes parties
prenantes de la firme sous une nuance informationnelle(clients,fournisseurs,banque,salariés…..),son objectif
est donc d'optimiser ces relations en minimisant les coûts d'agence.
 Les courants de la théorie
d’agence:

01 02
La théorie normative La théorie positive

Explique les mécanismes économiques

Intéressé par la définition de contrats
adoptés par les entités ayant un enchainement
optimaux, visant à proposer des
relations d'autorité(hiérarchie). De plus, il traite
mécanismes pour réduire les coûts des
des structures d'entreprise plus précisément
conflits liés aux contrats telle
l’architecture de l’organisation et la
l’introduction de notion de contrôle et
gouvernance de l’entreprise comme un moyen
supervision
de réduire les dépenses.
 Les hypothèses comportementales:

Les hypothèses
comportementales:

Polymela sélection adverse (ex risques posés aux actionnaires le hasard moral(ex post)
ante )

L’agent utilise les informations en sa

disposition en son faveur en effectuant L’agent procède à la modification du
une sélection adverse, notamment en contrat ou délégation qui lui y était faite
ajustant à son avantage le contrat qui le par biais du pouvoir qu'il en dispose afin
lie au mandant. de maximiser son utilité il s’agit d’un
grand risque ou (aléa moral)
 Les couts d’agence

Les coûts d'agence naissent dans toute situation qui

suscite un effort coopératif entre deux ou plusieurs
personnes, même s'il n'y a pas de relations claires
principal/agent. Il est impossible pour "le principal"
d'assurer à coût nul que l'agent prendra des décisions
optimales du point de vue du principal. Dans la majorité
des relations d'agence, le principal et l'agent subiront
des coûts de surveillance et d'obligation.
Typologie des couts d’agence