UCV-2008

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

OBJETIVOS:
y Estimar los Costos de Inversin del Proyecto.

y Estimar los Ingresos como los Egresos del Proyecto. y Estimar el Financiamiento del Proyecto y Calcular la Amortizacin y Pagos de Intereses en funcin al

Monto y a la Fuente de Financiamiento.

Generalidades
En la practica toda inversin de proyectos tanto del sector publico como privado, es un mecanismo de financiamiento que consiste en la asignacin de recursos reales y financieros a un conjunto de programas de inversin para la puesta en marcha de una o mas actividades econmicas, cuyos desembolsos se realizan en dos etapas conocido como: Inversin Fija , Inversin Diferida y Capital de Trabajo.

Inversin Fija
La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y financieros para obras fsicas o servicios bsicos del proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene necesidad de ser transado en forma continua durante el horizonte de planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o transferencia a terceros. Se llama inversin fija porque el proyecto no puede desprenderse fcilmente de el sin que con ello perjudique la actividad productiva. La inversin en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de depreciacin. Las inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se deprecian. Los terrenos son los nicos activos que no se deprecian.

Inversin Diferida
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios. No estn sujetos a desgaste fsico. Usualmente esta conformada por trabajos de investigacin y estudios, gastos de organizacin y supervisin, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administracin, intereses, gastos de asistencia tcnica y capacitacin de personal, imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc. Para recuperar el valor monetario de estas inversiones se incorporan en los costos de produccin el rubro denominado amortizacin diferida.

Inversin Fija y Diferida

RECURSOS NATURALES TERRENOS TANGIBLES EDIFICIOS CONSTRUCCIONES EQUIPOS DIVERSOS

Fija

INVERSION FIJA

INFRAESTRUCTURAS INVESTIGACION Y ESTUDIO INTANGIBLES DERECHOS

Diferida
OBLIGACIONES

Inversiones en Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el proyecto para atender las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o servicios y, contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al ciclo productivo del proyecto en su fase de funcionamiento.

En otras palabras es el capital adicional con el que se debe contar para que comience a funcionar el proyecto, es decir financiar la produccin antes de percibir ingresos.

Inversin en Capital de Trabajo

La inversin en capital de trabajo se diferencia de la inversin fija y diferida, porque estas ultimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y amortizacin diferida; por el contrario, el capital de trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a la finalizacin del proyecto. La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignacin de recursos financieros para activo corriente del proyecto. El Capital de trabajo en el mundo financiero es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos financieros que la empresa destina en forma permanente para la mantencin de existencias y de una cartera de valores para el normal funcionamiento de las operaciones de la empresa.

Inversin en Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como: Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn compuestos por un conjunto de elementos bien definidos.
Inventarios Materiales Diversos Materia Prima Productos Intermedios Productos Finales Stocks y otros

EXISTENCIA

CAPITAL DE TRABAJO

DISPONIBLES

Caja Banco

EXIGIBLES

Cuentas por Cobrar Crditos de Proveedores

ESTRUCTURA DE LA INVERSION TOTAL INICIAL DEL PROYECTO UNID.MONETARIA A. INVERSION EN ACTIVOS TANGIBLES LOCAL DEL NEGOCIO TERRENO INRAESTRUCTURA CONSTRUCCIONES DIVERSAS VEHICULOS DE TRANSPORTE MAQUINARIAS, HERRAMIENTAS Y EQUIPOS

MUEBLES Y ENSERES DIVERSO

B. INVERSION EN ACTIVOS INTAN IBLES COSTOS DE ENSAYOS, PRUEBAS Y PUESTA EN MARCHA DE LA EMPRESA. CAPACITACION Y NETRENAMIENTO DE PERSONAL ESTUDIOS PREVIOS DEL PROYECTO. (identificacion - formulacion-evaluacion) CONSTITUCION FORMAL DE LA EMPRESA COSTOS DE INVESTIGACION Y ORGANIZACIN (asesoria tecnica, juridica,etc) DERECHOS DE PROPIEDAD INDUSTRIAL (patentes, diseos industriales) DERECHO POR CONOCIMIENTOS TECNICOS Y LICENCIAS. FRANQUICIAS Y REGALIAS.

CUADRO RESUMEN ESTRUCTURA DE LA INVERSION TOTAL INICIAL DEL PROYECTO EN UNIDADES MONETARIAS EN PORCENTAJE

RUBROS INVERISION EN ACTIVOS TANGIBLES INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES CAPITAL DE TRABAJO IMPREVISTOS INVERSION TOTAL DE TRABAJO

C. CAPITAL DE TRABAJO MATERIA PRIMA (i v tari at ria pri a) rcializaci )

PROMOCION DEL PRODUCTO(c SUELDOS. ANTICIPO A PROVEEDORES. ALQUILERES SEGUROS CAJA (gast s a

i isrativ s, s rvici s)

OTROS GASTOS.( at rial s y r p st s, tc). D. IMPREVISTOS (%) : varia entre 5% y 15% de las inversiones en activos tangibles

INVERSION TOTAL DEL PROYECTO ( A + B + C + D)

Relaciones de Inversiones
INVERSION FIJA ( I F ) INVERSION FIJA ( I F ) KF INVERSION DIFERIDA ( I D ) AT CAPITAL DE TRABAJO ( KT ) AC CAPITAL DE TRABAJO ( KT ) PASIVOS CORRIENTES ( PC )

IT

INVERSION DIFERIDA ( I D )

INVERSION TOTAL ! INV. FIJA  INV. DIFERIDA  CAP. DE TRABAJO IT ! I F  I D  K T I F  I D ! K F ( CAPITAL FIJO ) IT ! K F  K T

ACTIVO TOTAL ! I F  I D  K T  PC ( PASIVOS CORRIENTES ) AT ! K F  K T  PC AT ! IT  PC KT ! A C  PC pA C ! K T  PC AT ! I F  I D  A C AT ! K F  A C

Mtodos de Calculo del Capital de Trabajo

Mtodo del Periodo de Desfase.Permite calcular la cuanta de la inversin en capital de trabajo que debe financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el capital invertido mediante la venta del producto. Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin anual proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los insumos requeridos por el proyecto para la elaboracin del producto final. La formula que permite estimar el capital de trabajo mediante el mtodo sealado es:
K.T. ! Costo total del ao * Numero de dias del ciclo productivo 360 dias

Mtodo del Periodo de Desfase.Para el calculo del capital de trabajo mediante este mtodo solo se consideran los costos efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos, excluyendo la depreciacin y la amortizacin de la inversin diferida. Adems en este calculo no se consigna el costo financiero porque el inters generado durante la fase de funcionamiento del proyecto deber ser cubierto por el valor de las ventas y no por el capital de trabajo.

Mtodo Corriente
El mtodo corriente o mtodo contable toma como relacin del capital de trabajo el siguiente:
KT A.C  P.C

Como ya se desgloso los Activos Corrientes son por lo general y a manera de resumen las cuentas como ser: Caja, Cuentas por Cobrar, Existencias ( Materias Primas, Productos en proceso, Productos terminados ). Y los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las que incurre la empresa como ser: Cuentas por pagar.

Mtodo Corriente
Se calcula de la siguiente manera:
Ao 0
0%

1
50%

2
75%

3
100%

4
100%

5
100%

Programa de Produccin Activos Corrientes Cuentas por Cobrar ( 15d ) Existencias ( 60d ) Caja ( 10 d ) Pasivos Corrientes Cuentas por Pagar ( 90 d ) KT = A.C. P.C. Ej.:

500

600

650

650

650

Variacin del KT.

Periodo de Construccin

500

100
Periodo de Desarrollo

50

0
Periodo de Vida til

Mtodo Corriente
Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o das de cobertura, prever en das un PD. Y = Coeficiente de Renovacin 360 Y ?Y A x No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las depreciaciones. De la estructura de Costos ver cual de ellos ingresa en la tabla. Se debe definir el tiempo u horizonte del proyecto, muchas veces se toma como el tiempo del Proyecto la vida til de la maquinaria El programa de Produccin depender de nosotros. Los Activos Corrientes esta en funcin de la produccin si esta es continua, variable, etc.

Cronograma de Inversiones

Cuando se habla del cronograma denominado tambin calendario de inversiones, nos referimos a la estimacin del tiempo en que se realizarn las inversiones fijas, diferidas y de capital de trabajo; as como a la estructura de dichas inversiones

Todo proyecto requiere preparar un cronograma de inversiones que seale claramente su composicin y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las inversiones no siempre se dan en un solo mes o ao, lo mas probable es que la inversin dure varios periodos.

Cronograma de Inversiones Pre-Operativa

Esta etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el proyecto entre en funcionamiento. Durante la vida pre-operativa el proyecto solo tiene desembolsos sin generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto.

Del total de la inversin, el monto mas significativo se da en la etapa preoperativa, presentndose casos extremos donde el 100% de la inversin se efecta en esta fase, En este periodo, generalmente, la inversin mayor es la fija.

Cronograma de Inversiones Operativa

Esta etapa se inicia desde aquel momento que el proyecto entra en operacin y termina al finalizar la vida til del mismo. A partir de esta fase se generan ingresos.

Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo inversiones en activos fijos, como resultado de la ampliacin de la planta y reposicin o reemplazo de activos. En esta fase se efectan la inversin inicial en capital de trabajo.

Cronograma Consolidado de las Inversiones

El formato del cronograma de inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su elaboracin se realiza tomando en cuenta las inversiones pre-operativas y las inversiones operativas.
No
DETALLE
AO PROGRAMA DE PRODUCCION

PREOPERACION

OPERACION

0 0% 1000.00
100.00 300.00 340.00 30.00 100.00 170.00 0.00 215.00 15.00 80.00 30.00 30.00 60.00 0.00 200.00

1 25%

2 50%

3 75%

4 100%

5 100%

Inversin Fija
Terrenos Maquinaria y Equipo Edificios Muebles y Enseres Vehculos Obras Civiles Otros

* *

Inversin Diferida
Estudios y7o Investigacin Gastos de Organizacin Puesta en Marcha Gastos en Patentes y Licencias Intereses de Pre-Operacin Otros

Capital de Trabajo INVERCION TOTAL(1 + 2 + 3)

Inversiones de Reemplazo
Existen inversiones que pueden efectuarse durante el funcionamiento del proyecto, ya sea por la ampliacin de la capacidad productiva de la planta o por concepto de reemplazo de un activo por otro, que se presenta de acuerdo a criterios tcnicos que recomiendan el periodo de reemplazo de algunos activos fijos

Existen dos razones bsicas para considerar el reemplazo de un activo fijo; el deterioro fsico y la obsolescencia.

Recursos Monetarios
Son aquellos recursos que provienen de las instituciones financieras como: la banca comercial, El Banco Central de Reserva, los bancos de fomento y la bolsa de valores los cuales sirven para crear, costear y adelantar fondos a travs del acto de financiacin; el cual consiste en la obtencin de recursos reales y financieros para la ejecucin de proyectos.

Los recursos financieros del proyecto pueden ser monetarios, emisin de acciones, bonos y crditos bancarios, tambin pueden ser investigaciones, servicios y servicios afines.

Fuentes de Financiamiento
Financiamiento Interno o con Aporte Propio: El financiamiento del proyecto es de fuente interna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotor del proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la inversin fija, diferida y/o capital de trabajo.

Se considera como fuente interna, cuando los recursos financieros provienen del ente ejecutor o accionistas del proyecto y son reinvertidos en nuevos proyectos, siendo el origen de estos fondos las utilidades no distribuidas o retenidas para estos fines.

Fuentes de Financiamiento
Las ventajas que se obtienen cuando los recursos financieros provienen de la fuente interna son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera. - No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de Prstamo.

Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de fuente interna son:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prestamos a intereses convenientes. - No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.

Fuentes de Financiamiento
Financiamiento Externo o mediante Prestamo: Son recursos que se pueden obtener de terceros: instituciones bancarias nacionales e internacionales, compaas de arrendamiento financiero, organismos internacionales, crdito de proveedores y entidades comerciales o de fomento.

Los capitales requeridos se dividen a su vez en prestamos a corto plazo, mediano y largo plazo. Para financiar el capital de trabajo generalmente se debe acudir a crditos a corto plazo, las inversiones fijas y diferidas se cubren con crditos de mediano y/o largo plazo.

Fuentes de Financiamiento
Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de financiamiento, se detallo las fuentes internas y las externas, mas existen otra clasificacin parecida, que es:
- Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas, como los Bancos. - Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las entidades de Apoyo. - Si un proyecto es netamente privado, la nica fuente de financiamiento es los Bancos.

Plan de Financiamiento
Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes financieros que otorgarn el prstamo a favor del proyecto. Dichas condiciones comprenden: El periodo de prstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantas exigidas, los intereses aplicados y el tiempo de diferimiento (aos de gracia) otorgado donde se cancela solo intereses y no as el capital.

El capital adquirido va prstamo se devuelve mediante pagos peridicos, amortizando parte del capital y cancelando intereses.

Sistema de Amortizacin SAC

Este mtodo es manejado generalmente por Cooperativas, no tanto por los Bancos. Grficamente, se interpreta de la siguiente manera:

$us.

Inters baja en forma lineal

Amortizacin ctte.

Aos

Ejemplo Sistema SAC

EJEMPLO: Para un prstamo de 20000$, asumamos un 10% de

inters y n = 5, tiempo del prstamo.

PERIODO SALDO INTERS 0 20000 1 2 3 4 5 AMORTIZACION PRESTACION

El saldo del ao cero es el monto total de financiamiento.

Ejemplo Sistema SAC La amortizacin del saldo (ao 0), para los dems aos, se lo calcula en lnea recta, es decir: Amortizacin = 2000/5=4000
R ODO SALDO N 0 20000 000 2 4 5 RS 2000 A OR ZA ON 4000 4000 4000 4000 4000 R S A ON 000

l inters se calcula de acuerdo al saldo del ao anterior y con la taza del 0%, respectivamente.

Ejemplo Sistema SAC

PERIODO

SALDO INTERS AMORTIZACION PRESTACION 0 20000 1 16000 2000 4000 6000 2 12000 1600 4000 5600 3 8000 1200 4000 1200 4 4000 200 4000 4800 5 0 400 4000 4400 fin del prestamo 6000 20000 26000

Sistema de Amortizacin PRICE

Este mtodo es usado por los bancos y grficamente se puede interpretar de la siguiente manera:

Inters disminuye Amortizacin inicial

M1

Prestacin ctte.

- Amortizacin - Inters

Sistema de Amortizacin PRICE

Para el mismo ejemplo de un prstamo de 20000$, asumamos un 10% de inters y n = 5, tiempo del prstamo.
PERIODO SALDO INTERS 0 20000 1 2 3 4 5 AMORTIZACION PRESTACION

El saldo del ao cero es el monto total de financiamiento.

Sistema de Amortizacin PRICE

La prestacin es constante y se la calcula con la siguiente relacin:

1 0.1 .1 1 i  i ! 20000 Anualidad ! P n 1 1   i 1  .1 5  1 Anualidad ! 5275.9 5276 $us
n

PER ODO

DO

NTER

ORT Z C ON PREST C ON 76 76 76 76 76

Sistema de Amortizacin PRICE

La amortizacin inicial se calcula segn:

M1 ! P i

  i n 1
!

1

20000

0.10

 .10 5 1 1

M1 ! 3276 $us Mi 1 Mi (1  i ) ! 3276 (1.10) ! 3604 $us M2 ! M1 (1  i )

PERIODO 0 1 2 3 4 5 in de p e a

SALDO INTERS AMORTIZACION PRESTACION 20000 Mi 16724 2000 3276 5276 13110 1673 3604 5276 9150 1312 3964 5276 4790 916 4360 5276 0 480 4796 5276 o 6381 20000 26380

Sistemas de Amortizacin
Estos mtodos estudiados son los mas usuales para determinar el servicio de la deuda. La diferencia entre el mtodo PRICE y SAC, radica que en el primer mtodo el costo financiero total es mas elevado que el segundo, pero tiene como ventaja que la amortizacin de capital es menor en los primeros aos. El proyecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir capital solicitado en prstamo con inters menor que el sistema bancario comercial; esto ayudara a elevar el rendimiento sobre la inversin. La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las exigencias de las instituciones crediticias.