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La vocation principale de toute entreprise est la cration de la valeur ainsi que la rpartition quitable de la richesse entre les diffrents partenaires de l entreprise Celle-ci est dans l obligation d entretenir des relations avec tous les stakehodres afin de crer de la valeur qui se repartis en: valeur conomique qui est la cration de la richesse valeur sociale ladhsion de tous les partenaires aux objectif de l entreprise et valeur institutionnelle mergence des valeurs partages ;la cohsion et le consensus social de cette relation merge des intrts diffrents voir mme divergents; il faut dont envisager au niveau de l entreprise la possibilit de trouver la compatibilit entre les intrts afin de minimiser la divergence voir mme les conflits

La thorie de lagence s'appuie sur la relation principal-agent s'applique galement l'analyse de l'entreprise. Elle dcrit les relations entre les actionnaires (principal) et le manager (agent) dans un contexte d'asymtrie d'information. Ces agents ont des intrts contradictoires. Les actionnaires cherchent avant tout maximiser la valeur actionnariale tandis que le manager cherche maximiser son revenu et donc la taille de l'entreprise.

La relation dagence se dfinit donc comme un contrat par lequel un mandant recours au service dun mandataire pour accomplir en son nom et pour son compte une tche la gestion de l entreprise

La relation dautorit

opportunisme : chercher lintrt personnel en recourant aux diverses forme de tricherie

Correspond lide que la mme information nest pas partage par tous et que mme si c tait le cas ; l information ne serait pas perue de la mme manire

anti slection( slection adverse): le principale ignore une caractristique sur lagent qui aura par la suite un impact sur lissue de laccord entre lui et lagent opportunisme ex ante

le risque morale ou ala moral ou encore hasard moral: lagent sengage accomplir une action pour le compte du principal alors que le rsultat final de laction dpond dun paramtre connu seulement par lagent opportunisme ex post

pour qu'il y ait des problmes d'agence, il faut qu'il y ait la fois :

Une

divergence d'intrts entre le principal et l'agent

Une

incertitude, une imparfaite observabilit, des cots d'tablissement et d'excution de contrat

1 Les conflits dagence entre actionnaires et dirigeants Les dirigeants ont leurs capitaux humains investis dans la socit, donc ils sont beaucoup plus sensibles la variabilit des rsultats de la socit que ceux des actionnaires qui peuvent se diversifier plus facilement. - Le problme d'asymtrie d'information entre dirigeants et actionnaires. -Les efforts dploys par les dirigeants en faveur de l'entreprise, mme s'ils sont bnfiques aux actionnaires comportent pour eux une dsutilit. -Le fait que l'horizon des dirigeants est limit leur prsence dans l'entreprise, va les amener investir dans des projets moins risqus et plus rentables court terme.

2 Les conflits dagence entre actionnaires et cranciers La thorie d'agence identifie trois sources de conflit entre les actionnaires et les cranciers : La politique de dividendes :La premire source provient de la politique de dividendes, ainsi, si les cranciers ont valu leurs crances en supposant que le niveau de distribution actuel allait tre maintenu, tout accroissement non anticip des dividendes, financ par l'mission des nouvelles dettes ou par la rduction du programme d'investissement, entranera une diminution de la valeur de la dette

La politique d'endettement :La deuxime source de conflit trouve son origine dans le fait qu'un niveau d'endettement excessif entrane un risque de faillite qui incite les actionnaires entreprendre les projets d'investissements le plus risqu. La politique d'investissement :La troisime source de conflit identifie par la thorie d'agence trouve son origine dans le caractre sous- optimal que peut avoir la politique d'investissement.

les cots de surveillance: supports par le mandant ou le principal pour limiter le comportement opportuniste du mandataire ou l agent( mise en place de procdures de contrle, de systmes daudit, )et les cots d incitation (systme d intressement) Les cots d'obligation ou cots d'engagement que l'agent peut avoir lui-mme encouru pour mettre le principal en confiance (cot de motivation). un cot d'opportunit, dnomm "perte rsiduelle", qui s'assimile la perte d'utilit subie par le principal par suite d'une divergence d'intrt avec l'agent, comme le cot subi par le principal suite une gestion par l'agent dfavorable aux intrts de celui-ci. Ainsi, malgr le contrle et l'engagement, il subsistera toujours une certaine divergence entre les dcisions prises par l'agent et celles qui maximiseraient le bien-tre du principal.

On distingue deux branches de la thorie de lagence : la thorie positive et la thorie normative.

Fonde lorigine sur la thorie des droits de proprit et sur la notion de relation dagence emprunte lapproche principalagent, la TPA se veut une thorie de la coordination et du contrle applique la gestion des organisations et centre sur les dirigeants. Elle sapplique, en particulier, larchitecture organisationnelle cest--dire aux questions touchant lallocation et au contrle des dcisions et la gouvernance des entreprises.

objectif principal dtre une thorie gnrale de la coordination et du contrle permettant de comprendre comment les rgles du jeu organisationnelles affectent la capacit des dirigeants atteindre leurs objectifs et de proposer des solutions pour les rformer de faon crer davantage de valeur.

Cette thorie tudie le partage optimal du risque entre les agents, les caractristiques des contrats optimaux et les proprits des solutions dquilibre selon loptique de lanalyse du bien tre .

Elle sintresse galement llaboration des mcanismes de contrle et dincitation visant rduire les cots dagence.

La

firme est rduite des relations interindividuelles ce qui a conduit une dilution complte de la notion mme de la firme. La notion de conflit ne doit pas tre prise dans un sens agressif comme la pris la thorie dagence. Le fait que les intrts ne concident pas dans une relation ne signifie pas pour autant quun des acteurs cherche exploiter lautre partie.

La

minimisation de cot dagence peut tre non applicable soit parce que les cocontractants ne peuvent pas tre informs soit ces parties ne cherchent pas mme sinformer en raison des cots de linformation.

augmentation du capital rduit lasymtrie dinformation entre actionnaires et dirigeant puisque cette augmentation saccompagne dune publication dune srie dinformation financire L endettement est considre aussi comme un moyen de contrle dans la mesure o lactivit de lentreprise est expose au contrle de la banque Le passage d un modle partenarial un modle actionnarial Favoriser l actionnariat des salaries Ainsi la rmunration peut tre un moyen d orienter l intrt du dirigeant vers l intrt des actionnaire

la thorie de l'agence tend montrer que c'est la configuration contractuelle la plus efficiente qui s'impose. Ainsi, dans un environnement complexe et lorsque l'entreprise est de taille importante (c'est-dire que les informations pertinentes sont rparties entre un grand nombre d'agents), il est argu qu'il est plus efficient de sparer le contrle des dcisions de gestion de celui des dcisions de contrle.

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