Flujo de Caja

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La elaboracin del Flujo de Caja, permitir tener una visin respecto al comportamiento de los beneficios y costos a lo largo del perodo de anlisis del proyecto. Para ello, se debe haber trabajado primero, en la estimacin de cada uno de los componentes del flujo de caja.
Objetivo

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 Fijar el momento en que se producen los flujos. Si los proyectos son independientes, evaluarlos por separado. Si evala dos proyectos independientes como uno, puede llegar a conclusiones errneas. Determine de acuerdo al proyecto, el horizonte de evaluacin. No evale todos los proyectos al mismo horizonte.
Consideraciones

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 Si evala un proyecto a t1, menor que la duracin de los activos que se emplean en el proyecto, debe considerar al final del proyecto el valor econmico de la inversin. El Flujo de Caja del perodo, considera la suma de los ingresos y egresos de caja que ocurrirn dentro del perodo. Esta funcin continua (flujo), se aproxima por un flujo discreto al final de cada perodo. El momento cero (t=0) de un proyecto, es el momento en que ocurre la inversin.
Consideraciones

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 Los flujos de caja deben ser consistentes en cuanto a las unidades monetarias empleadas. Si al evaluar un proyecto se est expuesto a variaciones de precios (US$, $), se deben considerar estas variaciones. Ingresos y egresos deben ser netos.

Consideraciones

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Ingresos y egresos afectos a impuesto Gastos no desembolsables Clculo de impuesto Ajuste por gastos no desembolsables Costos y beneficios no afectos a impuesto

= FLUJO DE CAJA
Estructura

Evaluacin Econmica

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Estructura

La estructura de un flujo de caja para medir la rentabilidad de un proyecto es relativamente estndar + Ingresos afectos a Impuestos Egresos afectos a Impuestos Gastos no Desembolsables = Utilidad antes de Impuesto Impuesto = Utilidad despus de Impuesto + Ajustes por Gastos no Desembolsables Egresos no afectos a Impuestos + Beneficios no afectos a Impuestos = Flujo de Caja
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 Flujo de caja del proyecto puro: Aquel que considera que el proyecto es financiado en un 100% con capital propio (aportes del dueo, de los socios o accionistas). Flujo de caja del proyecto con deuda: Aquel que considera que una fraccin de la inversin se financia con deuda. Flujos incrementales: Slo interesan los ingresos y egresos marginales o incrementales F.C. del proyecto = F.C. con proyecto - F.C. sin proyecto (olvidarse de los costos irrecuperables).
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Flujo de Caja

Componentes del Flujo de Caja

Componentes

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Los Ingresos del proyecto son:

Ingresos por Venta Otros ingresos

Ingresos afectos a impuesto
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La estimacin de costos, es un elemento fundamental para el evaluador de proyectos. Permite determinar rentabilidad.

Egresos afectos a impuesto

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Costos fijos Fabricacin

variables

de
de

Costos fijos y variables Administracin y Ventas

Egresos afectos a impuesto

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El costo total de fabricacin es la suma de todos los factores de produccin, para un perodo de un ao Materias Primas Directa Mano de Obra Directa Costos Indirectos de Fabricacin
Costos de fabricacin
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Los gastos indirectos de fabricacin son: Materiales indirectos Mano de obra indirecta Gastos generales fabricacin
Costos Indirectos de fabricacin
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de

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Gastos Generales de fabricacin

Arriendo local Seguros Mantencin Repuestos Mermas Energa Diseo Accesorios

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 Este elemento se debe incorporar cada vez que exista la venta de un activo fijo durante el horizonte de evaluacin del proyecto
+/- Ganan. o Prd. de Capital = Venta del Activo Fijo Valor Libro

Valor Libro = Valor de Adquisicin del Activo Dep. Acumulada

Ganancia o Prdida de capital
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Son los gastos que para fines tributarios son deducibles, pero que no ocasionan salidas de caja.

Depreciacin Amortizacin de Activos Intangibles Prdida del Ejercicio Anterior

Gastos no desembolsables
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Distribucin del costo del activo como gasto en los perodos en que presta sus servicios. La depreciacin es consecuencia del deterioro u obsolescencia del activo. Los terrenos no se deprecian. La depreciacin no es un flujo de efectivo Existen varios mtodos de depreciacin. Nosotros estudiaremos dos:
Depreciacin

Depreciacin lineal Depreciacin lineal acelerada (tributario)

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SEAN:
VA : Costo de Adquisicin VR: Valor Residual VU: Vida til VA

Valor Activo Fijo

VA VR Depreciacin VU
Depreciacin

VR VU t

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 Consiste en depreciar el activo linealmente, considerando una vida til igual a [1/3] de la vida til normal. Es un mtodo aceptado por el SII Tiene como objetivo incentivar la inversin en activo fijo, a travs de la postergacin del impuesto a la renta
Depreciacin Lineal Acelerada
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Proceso a travs del cual el valor de adquisicin del intangible se convierte parcial y peridicamente en gasto.

Amortizacin de activos intangibles

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Las inversiones en Activos Intangibles son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los derechos o servicios adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Contablemente estos activos se amortizan lo cual afecta al flujo de caja.
Activos Nominales

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Activos Nominales

Legales y Municipales Organizacin Capacitacin Puesta en marcha Estudios y proyectos

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Prdida del ejercicio anterior

La legislacin tributaria permite reconocer como gasto contable las prdidas contables del ao anterior, stas se pueden acumular hasta por cinco aos, con excepcin de las actividades agrcolas y forestales, las que pueden acumular prdidas de ejercicios anteriores indefinidamente.
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Utilidad Bruta (PEA) U.A.I. (Impuesto) U.D.I PEA

Prdida del ejercicio anterior

1 (800) (800) (800)

2 200 (800) (600) (600) 800

3 300 (600) (300) (300) 600

4 400 (300) 100 (17) 83 300

5 500 500 (85) 415

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Composicin Inversin Total

Activo Fijo Capital de Trabajo Activos Nominales (Intangibles)

Inversiones

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Las inversiones en Activos Fijos son todas aquellas que se realizan en bienes tangibles que se utilizarn en el proceso de transformacin de los insumos o sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto. Contablemente estn sujetos a depreciacin excepto los terrenos.
Activo Fijo

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Activo Fijo

Terreno y edificios Maquinarias, equipos e instalaciones Vehculos Muebles y tiles otros activos

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La inversin en capital de trabajo son los recursos monetarios necesarios para poder completar un ciclo productivo sin sobresaltos. Los mtodos principales para calcular el monto de la inversin en capital de trabajo son el contable, el del perodo de desfase y el dficit acumulado mximo.
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Capital e trabajo

Desfase de tiempo de produccin Mtodo de dficit acumulado mximo

Capital de trabajo

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 ICT= INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO Ca = COSTO ANUAL Nd = NUMERO DE DAS DE DESFASE

Desfase de tiempo de produccin

Ca ICT * nd 365
Capital de trabajo

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Mtodo de dficit acumulado mximo:

Ingresos Egresos Saldo Saldo acum. 1 2 3 4 5 40 50 50 60 60 150 150 -50 -60 -60 -110 -100 -50 -110 -170 -280 -380 6 110 150 -40 -420 7 200 60 140 -280 8 9 10 11 12 200 200 200 200 200 60 60 150 150 150 140 140 50 50 50 -140 0 50 100 150

Capital de trabajo

Capital de Trabajo
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La actual legislacin impositiva chilena exige que las empresas paguen un impuesto a las utilidades contables (llamado Impuesto de Primera Categora), el porcentaje alcanza a un 17%, y no discrimina entre los destinos que pueden tener esas utilidades (reinversin en el negocio o reparticin entre los dueos del proyecto).
Impuesto

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