Vous êtes sur la page 1sur 102

INTRODUCTION

Environnement de march dsintermdiation bancaire dveloppement des marchs financiers dcloisonnement des marchs financiers libre circulation des capitaux Floraison de nouveaux instruments financiers dont les instruments de couverture.

Changement du mtier du trsorier

Des proccupations essentiellement internes reposant sur: la gestion des flux financiers :

cration dun cadre de prvisions permettant danticiper toute dgradation de la trsorerie

*
*

gestion des postes du cycle dexploitation : les clients, les stocks et les fournisseurs
gestion en date de valeurs

et les relations bancaires

ngociation des dates de valeurs, de commissions bancaires ..., afin de rduire les cots de la relation bancaire

A une gestion active de la trsorerie impose

par la forte volatilit des taux dintrts et des cours de change; ncessitant ainsi une adaptation des trsoriers la gestion de ces risques. risque de change risque de taux risque de contrepartie risque de liquidit

I/ Comment calculer la trsorerie


La trsorerie est la rsultante de tous les flux financiers de lentreprise. Il est important davoir un regard extrieur par rapport la fonction pour pouvoir rpondre aux questions suivantes : pour quelles raisons la trsorerie de lentreprise est elle excdentaire ou dficitaire quels sont la facteurs ayant contribu son amlioration ou sa dgradation quels sont les agrgats financiers permettant de suivre son volution

Calcul de la trsorerie par le bilan


Trsorerie = Fonds de Roulement Besoin en Fonds de Roulement = Trsorerie active Trsorerie Passive

FR = Ressources structurelles Actif immobilis


BFR = Emplois circulants hors trsorerie active Dettes courantes hors trsorerie passive

Prsentation fonctionnelle du Bilan ACTIF Besoin Structurel d'investissement Actif Immobilis Provisions pour risques Ressources structurelles Besoin d'exploitation Ressources Dettes Courantes
(Dont Trsorerie Active)

PASSIF Ressources Propres

Actif Circulant

Dettes Structurelles

d'exploitation

Placement de Trsorerie
(Dont trsorerie Passive)

Crdit de Trsorerie

FR prvisionnel et BFR Normatif

Calculs partir des donnes prvisionnelles. BFR normatif BFR Standard dtermin partir des diffrents flux moyens et ralistes dexploitation Compar au FR prvisionnel, le BFR normatif permet de calculer le besoin de trsorerie prvisionnel.

EXEMPLE
La Socit X prsente les particularits suivantes Chiffre daffaires HT TVA sur ventes (20%) Chiffre daffaires TTC Achats HT TVA sur achats (20%) Achats TTC Salaire Charges sociales Consommation de stocks Dlai de rglement client Dlai dcoulement de stocks Dlai de rglement fournisseur Dlai de rglement des ch. sociales Dlai de rglement de la TVA 120 24 144 80 16 96 32 19 60 80 j 15 j 75 j 45 j 45 j

Clients Stocks Fournisseurs Dettes sociales TVA payer Total BFR

Emplois 32 2,5

Ressources

34,5 11,1

20 2,4 1 23,4
Soit 33,3 j CA HT

II/ Les prvisions de trsorerie

La trsorerie est la rsultante de tous les flux financiers. Son volution constitue une mesure synthtique de la sant financire de lentreprise. Elle peut tre affecte par: Une crise de croissance non matrise Une rduction de lactivit mal gre Mauvaise gestion du BFR Mauvais choix de financement Perte de rentabilit

Ncessit dune gestion prvisionnelle :

Anticipation de la situation de trsorerie future de lentreprise ainsi que lexposition future aux risques financiers. La prvision de trsorerie est utile, la fois pour amliorer la scurit et optimiser la gestion. Il ne sagit pas dessayer de prdire lavenir. Lobjectif tant dencadrer lvolution probable.

1/ Le budget / plan de trsorerie

Dfinition :
Tableau prvisionnel permettant de recenser dune manire normalise et structure lensemble des recettes et des dpenses dune entreprise.

Objectif :

Parvenir sur la

la

dtermination, dune

la

plus courte

fine en

possible, des positions de trsorerie, calcules base priodicit ou fonction du recensement de la totalit des oprations patrimoniales dexploitation gnratrices de flux dencaissements et de dcaissements de fonds.

Principe
Date effective dcaissement dencaissement et des

laboration avant toute mise en place de lignes de crdits bancaires courants

Priodicit:

quotidienne (1 3mois)
hebdomadaire (3 6 mois) mensuelle (6, 12 18 mois)

Utilisation :

Vrifier

la

possibilit

de

financer

le

programme dactivit prvu. Sinon, modifier certaines politiques Dterminer les lignes de crdit demander

aux banquiers pour les diffrents types de financement court terme, compte tenu de la marge dincertitude de cette prvision annuelle (si le solde est ngatif)

Chiffrer les frais financiers prvisionnels


qui sont un lment important pour

lvaluation du rsultat

Si

le

solde

est

positif,

rechercher

la

rmunration

optimale

des

ressources

disponibles
dincertitude)

(compte

tenu

de

la

marge

Le plan de trsorerie dexploitation : reprend exclusivement les flux dencaissements et de dcaissements lis au cycle dexploitation , y compris les mouvements de TVA Le plan de trsorerie hors exploitation : prend en compte les flux dont lorigine est essentiellement lie la gestion du haut de bilan, ainsi que les flux corrls la gestion financire et fiscale (hors TVA). Le plan de trsorerie totale : cest la fusion en un seul budget intgr des oprations saisies dans les deux documents prcdents

Chapitre I: L' laboration du plan mensuel de trorerie s


Mois 1 Reprise Bilan Achats Marchandises Services extrieurs Salaires TVA rgler Impt et Taxes + IS Investissements Remboursement Emprunts Agios CT + LMT Dividendes T ota l D ca isse me nts Reprise Bilan Vente Production Vente Ngoce Emprunts Contracts T ota l E nca isse me nts S olde Me nsue l R a ppe l solde Mois -1 S olde CU MU LE Mois 2 Mois 3 Mois 4 Mois 5 Mois 6 Mois 7 Mois 8 Mois 9 Mois 10

Suivi

Le plan de trsorerie est un instrument dynamique et volutif, susceptible denregistrer des volutions imprvues qui ncessitent un suivi permanent. - dgager les carts - analyser les causes

- prendre les mesures ncessaires

2/ La prvision court terme

tablie sur un horizon de 1 3 mois (en tenant compte des commandes , des livraisons et des factures) pour suivre le niveau rel des encaissements et des dcaissements par rapport aux prvisions.

Il sagit la fois dune prvision et dune situation de trsorerie.


Objectif : clairer les dcisions en matire de mobilisation de crdits financiers ou de placements.

3/ La position prvisionnelle au jour le jour

Prvision en date de valeur et banque par banque elle dtermine les dcisions de financement et de placement (choix entre les moyens de financement ou placement/ fixation des montants/ choix du timing)
Objectif : grer 0 chaque compte bancaire pour viter lerreur dquilibrage

Repositionner

chaque flux en date de valeur:

* Les recettes A partir de la date dopration, on peut dterminer la date de crdit en valeur, lexception des virements reus pour lesquels linformation peut manquer. Recours aux moyens tlmatiques offerts par les banques pour une meilleure information

* Les dpenses

Recours aux techniques permettant de les cerner de faon assez prcise: Pour les chques mis : on distingue les gros

chques suivre individuellement (TVA, IS ).


Recours un historique portant sur 6 ou 7 envois

Exemple : Suivi dune srie de chques mis au profit du fournisseur X Montant (mDT) Date denvoi Date de valeur Ecart

2213

20/01

29/01

1948

22/02

05/03

11

1979

21/03

05/04

15

2021

23/04

05/05

12

2219

21/05

03/06

13

1849

22/06

21/07

10

1997

21/07

01/08

11

Le suivi des petits chques ncessite aussi un historique portant sur un envoi qui doit tre fait de faon rationnelle : une fois par semaine, par quinzaine ou par mois et par paquet. A laide de chquiers et des extraits de compte, il est possible de dterminer une loi de dbit des chques mis

Exemple : La socit XX envoie 03/05/2004 un lot de 100 chques pour un montant de 100mDT. Sur son extrait de compte elle enregistre les mouvements suivants

Dbit en valeur

Quantit

Montant (mdt)

% cumul

07/05/2004

10

20

20

20

10/05/2004

20

10

10

30

11/05/2004

20

10

10

40

12/05/2004

10

10

10

50

13/05/2004

10

20

20

70

14/05/2004

10

15

15

85

17/05/2004

20

15

15

100

* Les impays sur effet


le montant des impays relatifs une chance nest connu quaprs cette chance, do un

problme pour suivre le solde en valeur de


faon fiable. Analyse historique permettant de

provisionner un pourcentage moyen dimpays et de positionner ce montant veille dchance des traites

III/ Le rle du responsable de la Trsorerie


La mission du Trsorier consiste : Prvoir et grer les flux de lentreprise Ngocier bancaires et contrler les oprations

Placer les excdents de trsorerie Assurer la liquidit et la solvabilit de lentreprise Anticiper et garantir les risques financiers

A/ La Gestion des Flux Financiers: Action sur le BFR Actions sur les encaissements (dlais de rglement des clients) Actions sur les dcaissements (dlais de paiement des fournisseurs) Le choix des moyens de rglement adquats permettant encaissements soit soit dacclrer doptimiser les les

commissions.

B/ La Ngociation et le Contrle des oprations bancaires


B-1/ Matriser la ngociation bancaire La relation entre lentreprise et sa banque doit tre une relation conomique: vendre et acheter au meilleur mais juste prix. Pour mener bien une ngociation, il faut bien connatre son environnement et matriser les diffrents concepts de taux dintrts.

Le taux dintrt offrir par une banque une


transaction financire avec la clientle doit

fondamentalement suivre lvolution du cot de largent du fait quune opration de placement pour le client / quivaut emprunt une pour opration la banque de et

refinancement inversement.

Pour les oprations de crdit, la banque


pratique des majorations ce taux de base afin de rmunrer le risque de contrepartie. Ces majorations sont, principalement, en

fonction des critres dvaluation bancaire de

lentreprise (situation financire, taille) En


dautre terme, en fonction de sa notation (rating)

Pour

les

oprations

de

placement,

la

banque pratique soit des majorations, soit des minorations ce taux de base en fonction de

la stabilit des dpts collects, du poids de la


relation et de sa politique de gestion de trsorerie ( besoin de liquidit, anticipation

de lvolution des taux dintrts, politique dadossement des ressources des emplois accords)

Connatre son environnement financier


Les taux directeurs du march montaire

1/ Le taux de lappel doffres 7 jours


Cest le principal taux de refinancement (moyen dinjection priodique) des banques par la banque centrale. Il sagit dun refinancement contre papier sur crances courantes et sur les bons du Trsor. Ce taux est de 4,5%.

2/ La facilit permanente de prt 24h


Cest le taux de lenfer. linitiative de la banque en fin de journe La facilit de prt est assortie dun taux dintrt gal au taux directeur major dune marge porte pralablement la connaissance des banques Le taux actuel est gal au taux de lappel doffres + 0.5% ; soit 5,00%.

La contrepartie de ce refinancement (moyen dinjection ponctuel) est compose dun effet global de mobilisation reprsentatif de crances courantes admises. Le recours la facilit de prt est trs pnalisant pour la banque et reflte souvent une mauvaise gestion de sa trsorerie

2/ La facilit permanente de dpt 24h

Le recours la facilit de dpt 24heures a lieu linitiative des banques en fin de journe. Elle est rmunre un taux dintrt gal au taux directeur de la BCT minor dune marge porte pralablement la connaissance des banques

Actuellement la marge est de 0.5% soit un taux de 4%

3/ Le taux du march montaire

Il reprsente la moyenne pondre des

taux

pratiqus

par

les

banques

pour

les

oprations de prts 24h pour la journe en

question.

Les taux directeurs du march obligataire

Les taux aux adjudications des bons du trsor


assimilables constituent actuellement la seule rfrence du march obligataire.

Recours la courbe des taux publie quotidiennement par le CMF sur la base des

taux aux adjudications des bons du Trsor.

Les diffrentes notions de taux dintrt

1) Taux in fine (TF)

C est un taux qui calcule des intrts pays en fin de priode. La valeur actuelle est alors gale au montant nominal de l opration.
VF = VA (1+TF x n / 360) Pour un taux de rendement in fine TF, les intrts du placement peuvent tre postcompts ou prcompts: I (post) = PV x TF x d/360 I (pre) = FV xTF x d 360 + TFxd

Exemple
Un trsorier place la somme de 1MDT pour une priode de 90 j, au taux in fine 360e de 4,5 %. Quel Montant rcupre- t-il FV = 1 011 250 DT Un trsorier place la somme de 1 MDT pour une dure de 365 j. A la fin de la priode, il rcupre la somme de 1 050 694,444 DT. Quel est le taux de rendement in fine 360e de ce placement. TF = 5 %

2) Taux d escompte (TE)

Le taux d'escompte n'est pas un taux de rendement.


Le calcul des intrts s'effectue postcompt, le taux d'escompte tant un taux in fine. Mais les intrts

sont pays d'avance. Le taux de rendement in fine


effectif est donc diffrent du taux d'escompte. Exemple le BTF franais VA = VF (1 -TE x n / 360)

Exemple

Prt de 5 MDT sur un an (360j) au taux

d'escompte de 10%. Les intrts sont calculs postcompts avec le taux in fine 360e de 10%. I (post) = 500 000 DT Montant du prt = 4 500 000 DT Taux effectif in fine = (VF-VP) x 360 VP x n 500 000 / 4 500 000 = 11,11% diffrent de 10%

3) Taux Actuariel (TA)

Le taux de rendement actuariel d une opration

financire (ou taux de rendement interne TRI) est


le taux d actualisation qui permet d galiser, intrts composs, la somme des flux actualiss. VF = VA (1+Ta)n/365 Ou VF = VA (1+Ta)n/360

4) quivalent actuariel d un taux nominal

Lors qu une opration financire gnre un flux


d intrts, calcul partir, d un taux nominal, l issue d une priode infrieure un an, son

quivalent actuariel suppose un rinvestissement


sur la priode de l anne restante courir. Autrement dit, le taux actuariel quivalent doit

gnrer les mmes flux l issue d une priode


d intrt. Ta = (1 + Tn x n / 360 )
365/n

5) quivalent nominal d un taux nominal

On utilise dans ce cas la technique de lquivalent actuariel d un taux nominal.

Exemple: placement dans les conditions suivantes: Offre 1: 30 j au taux de 4,5 % Offre 2: 180 j au taux de 4,5125 %

Q: quelle est la meilleure offre?

S1: technique de lquivalent actuariel (365me)dun taux nominal. O1: 4,5% O2: 4,5125 % 4,659 % 4,628 %

Donc O1 est meilleure que O2 S2: technique de lquivalent nominal taux nominal. O1: 4,5% (30j) 4,542 % (180j) 4,471% (30 j) O2: 4,5125 % (180j)

Donc O1 est meilleure que O2

Identifier les critres dvaluation bancaire de lentreprise Les critres qualitatifs Le poids de la relation Lappartenance un groupe Le relationnel

Les critres quantitatifs Le chiffre daffaires Le mouvement confi La situation financire: * lquilibre financier: FR, BFR, T * la liquidit: lETE, comment il sest form,

son volution, indpendance financire.


* la rentabilit: rentabilit dexploitation (EBE/CA), rentabilit finale (Rsultat/CA),

rentabilit financire (RT /K propres)

* la solvabilit: la CAF (le niveau de la CAF est-il significatif, son affectation correspond-elle aux besoins de lentreprise, lentreprise peut- elle autofinancer sa croissance) * ratio de solvabilit (ressources propres / total bilan) * lendettement: capacit dendettement structurel (Ressources propres/Dettes structurelles), la capacit de remboursement (Dettes structurelles + obligations convertibles et emprunts participatifs ou subordonns / CAF)

B-2/ le Contrle des oprations bancaires

Contrler les dates de valeur Accorder une attention particulire aux

commissions qui constituent un cot cachs Le taux effectif dun crdit inclut le taux apparent et les commissions

EXEMPLE
Le 08/10/2003, un trsorier contacte sa banque pour un placement de 1 000 000 DT pour une dure de 90j. La banque lui propose un placement en billet de trsorerie dans les conditions suivantes: valeur: 06/01/2004 taux: 4,5% metteur; ste X

assorti dun aval bancaire


Achat de 20 Billets de trsorerie

I bruts: 11 124,845 DT R S: 2 224,969 DT


I nets: 8 899,876 DT Montant dbiter: 991 100,124 DT A lchance, le trsorier encaissera la somme de 1 000 000 DT. Ct metteur, lmission de ces billets de trsorerie est assortie des conditions suivantes:

Commission daval: 1,25% par an (TE) Commission de placement: 0,75% (TE) Commission de domiciliation: 0,025% flat

Le 08/10/2003, lmetteur encaissera la somme suivante: 983 875,155 DT


Nominal: 1 000 000 DT I bruts: 11 124,845 DT Com daval:3 125 DT Com de pl: 1 875 DT

Le 06/01/2004, Le montant dbiter de son compte sera le suivant:1 000 250 DT Com de dom:1 000 000 *0.025 = 250 DT 100 Le cot rel de cette mission slve 6,657%

C/ Les Placements de Trsorerie


Classiquement trois critres (souvent contradictoires) guident le trsorier dans son choix: la rentabilit la scurit (risque en capital) et la liquidit Le quatrime, tant le risque de contrepartie qui connat de plus en plus de limportance ces dernires annes notamment avec la dconfiture de socits de bourse, voire de banques.

1/ Les placements classiques


Le compte terme Cest un compte sur lequel le titulaire sengage laisser la disposition de la banque un montant fixe, pendant une priode bien dtermine, moyennant une rmunration. Le remboursement anticip des fonds est possible, toutefois il est assorti dune pnalit pnalisant le taux de rendement souhait par le dposant.

le terme du dpt ne doit pas tre infrieur 3 mois et suprieur 5 ans


Intrt lchance

base de calcul: 365j


I=CTN 36500 La rmunration des comptes terme est librement fixe par la banque. le remboursement anticip ne peut avoir lieu quau terme dune priode de placement de 3 mois au minimum.

la banque peut consentir une avance (80%) son client moyennant la

perception dau moins 15 j dintrts


calculs sur la base du taux convenu major de 1 point de pourcentage (base 360j).

2/ Les placements en titres de crances ngociables


2-1: Les certificats de dpt nominal 500 MDTau minimum et multiple de 500 MDT. dune dure de 10 j au moins et 5 ans au plus. Cette dure doit tre un multiple de 10 j, de mois ou dannes. la rmunration est librement dtermine lors de lmission. I = C T N 36000 + TN les intrts sont perus davance nets de la RS.

2-2: Les billets de trsorerie nominal reprsentant un multiple de 50mDT dune dure de 10 j au moins et 5 ans en

plus. Cette dure doit tre multiple de 10 j, de


mois ou dannes.

rmunration taux fixe librement


dtermine lors de lmission

les intrts sont payables davance ne peut tre mis que par les stes anonymes disposant dun capital minimum libr de 1000 000 DT, ayant publi les bilans

et comptes annexes certifis relatifs aux deux


derniers exercices

doit comporter la signature de lmetteur et


ventuellement celle des cautions

2- 3: Les bons du Trsor Court terme Nominal: 1 000 DT Dure: 13, 26 et 52 semaines Intrt: pay d avance (base 360j) Principal: rembours l chance

Cotation: en taux
Ngociables : les investisseurs peuvent vendre ces titres sans attendre l chance finale.

Prix Brut =

__1000______

(1+T x N/360)
T: taux affich ou ngoci N: nombre de jours entre la date de valeur de la transaction et l chance du Bon Retenue la source = 20% des intrts courus ( la cession / lchance)

Exemple Un trsorier dsire investir la somme de 1000 000 DT pour une dure de 2 mois partir du 01/04/2005. La banque lui propose un placement en

BTCT avec les conditions suivantes:


chance: 07/06/2005

cotation :

(4,8 4,6)

Prix Brut = __1000______ = 991,512 DT (1+T x N/360) T: taux affich (4,6) N: nombre de jours entre la date de valeur de la transaction et l chance du Bon (67j)

achat: 1009 BTCT I Bruts: 8 564,837 DT

R S: 1 712,967 DT
I Nets: 6 851,869 DT Montant dcaisser: 1 000 435,163 DT A lchance, soit le 07/06/2005, le trsorier encaissera:1 007 287,033 DT

Le 02/05/2005, soit aprs 31j, il constate un besoin urgent de trsorerie. Sa banque achte les 1009 BTCT aux taux de 4,8%

Valeur de 1 bons: 995,223 DT


Montant Brut encaisser: 1 004 179,936 DT

intrts courus sur la priode de 31j au taux de 4,6%: 3 962,835 DT RS: 792,567 DT Montant net encaisser: 1 003 387,369 DT Soit un taux de rendement brut de 4,28%

2-4: Les bons du Trsor assimilables moyen long terme Nominal: 1 000 DT Cotation :prix en % du nominal pied de coupon Taux nominal: fixe,dtermin davance Dure : 2 ans et plus base : 365 jours

Remboursement : in fine pour le principal et annuel terme chu pour les intrts Montant rgler = (P +CC) x nb x 1000 /100

Avec CC = (TF x d / 365) %

EXEMPLE
Un trsorier dsire investir la somme de

1000 000 DT pour environ 3 ans partir du


01/04/2005. La banque lui propose un

placement
suivantes:

en

BTA

avec

les

conditions

BTA 11/06/2008 6,75% taux: 6%

Prix pied de coupon:


Dure courue: Coupon couru: Ou encore CC:

102,092 %
294 j 5,436986. % 54,36986301 DT

Prix / bons: Quantit acheter : Montant dcaisser:

1075,289.DT 930 bons 1000 019,573 DT

Si notre trsorier garde les bons lchance,


il encaissera les flux bruts suivants: 11/06/2005: 62 775 DT 11/06/2006: 62 775 DT 11/06/2007: 62 775 DT

11/06/2008: 62 775 DT+ 930 000 DT


Soit des I bruts de 181 080,427 DT Soit un taux de rendement simple (360me) de 5,586% ( 5,664% 365me)

La R S effectuer par la banque sera


calcule comme suit:

71 j

= dure courue du placement = 11/06/2005 01/04/2005

11/06/2005: I courus = 12 211,027 DT 930 000 x 6,75 x 71 36500

R S = 2 442,205 DT Intrts Nets = 60 332,795 DT 11/06/2006: Intrts Nets = 50 220 DT 11/06/2007: Intrts Nets = 50 220 DT (20% de 62 775) 11/06/2008: Intrts Nets = 50 220 DT (20% de 62 775) + 930 000 DT En dfinitif, les intrts nets sont de 140 973,222 DT

Le 01/06/2005, soit aprs 61 jours, il constate


un besoin urgent de trsorerie. Sa banque

procde lachat des 930 BTA aux prix de


101,74% (taux quivalent 6,10% ).

Coupon couru (355j) = 6,56506849%


Prix plein coupon = 108,305068% Montant brut encaisser : 1 007 237,137 DT

Intrts Courus = (6,75 x 930 x 61 x 1000)


36 500 = 10 491,164 DT RS = (10 491,164 x 20%) = 2 098,233 DT Montant net encaisser: 1 005 138,904 DT Soit un taux de rendement rel brut (compte tenu de leffet de la RS) de 3,776%

D/ Les Crdits de Trsorerie


C-1/ La mobilisation des comptes clients

1/ L escompte commercial

C est l opration de crdit par laquelle le banquier met la disposition d un client le montant d une remise d effets sans attendre leur chance.

Avantages: c est un crdit d une grande scurit en raison des prrogatives de droit cambiaire (proprit de la provision,

l inopposabilits des exceptions, la solidarit des signataires de l effet de commerce) qui

s y attachent, d une dure courte et qui porte


en lui mme son dnouement.

Toutefois, l utilisation de l escompte exige de srieuses prvisions de trsorerie

(erreur de sur-mobilisation ou de sous-

mobilisation)
recours lescompte en compte Le montant de ce concours est dtermin en fonction du chiffres daffaires crdit et du dlai de rglement consenti sans que lusance des tirages nexcde 3 mois

Avances sur crances administratives pour financer les crances nes sur lAdministration (80% de la crance)

Avances sur crances nes sur ltranger


pour mobiliser les crances nes sur ltranger. Le montant est dtermin en

fonction du chiffre daffaires lexportation


et du dlai de rglement consenti ( hauteur de 80 % sur les traites simples et 100 % sur les traites avalises)

2/ Laffacturage ou factoring Cest un contrat par lequel un

tablissement de crdit spcialis, appel Factor achte ferme les crances dtenues par un fournisseur appel vendeur, sur ses clients, appels acheteurs.

Il se charge den oprer le recouvrement et


en garantir la bonne fin mme en cas de dfaillance du dbiteur (cas dun factoring

sans recours).

C-2/ Le crdit de financement des stocks Cest un crdit mobilisable , destin financer le stock de matires premires, de matires consommables, et ventuellement, de produits semi-finis ou finis constitus par les entreprises industrielles. Financement autres de 3 de mois des besoins en consomms, tout en tenant compte des sources financement, particulier, des crdits fournisseurs.

Crdit de prfinancement des exportations


( 30% du CA lexport)

Crdit

de

prfinancement
faite des

de

marchs
de

publics ( 10% du montant du march, dduction avances

ladministration

C-3/ Les crdits de trsorerie

Il s agit de crdits court terme qui permettent l entreprise d quilibrer sa trsorerie courante soit qu elle n y arrive point en mobilisant uniquement ses crances

commerciales, soit qu elle se refuse faire


appel aux techniques de mobilisation.

Les besoins couverts par ces concours sont essentiellement lis aux dcalages, en

montants et dans le temps, existant entre les dpenses et les recettes d exploitation.

1/ La facilit de caisse Elle est essentiellement destine donner la trsorerie une lasticit de fonctionnement. Elle est consentie aux entreprises pour leur permettre de faire face aux dcalages de trsorerie de trs courte dure

2/ Le dcouvert Il s agit d une vritable ligne de crdit ngocie avec la banque pour le financement de tout ou partie de son besoin en fonds de roulement. Il est mobilisable

C-4/

Les

nouveaux

crdits

de

trsorerie
Le billet de trsorerie La pension livre

D/ La Gestion des Risques Financiers D-1/ Le risque de signature (de crdit) Insolvabilit du client Ncessit dune prvention interne le recours au factoring qui prsente une solution radicale au risque client, mais reste coteux. Le dveloppement progressif du rating constitue un excellent moyen pour se prmunir contre ce risque.

D-2/ Le risque de Liquidit

Il y a risque de liquidit ds lors quil est impossible de cder ou dacqurir un instrument financier sans subir des pnalits de dlai ou de prix.

Il nest pas un risque majeur mais il est susceptible de causer des ravages dans un compte dexploitation.

D-3/ Le risque de Taux

Le risque de taux rsulte des changements

dans le temps du niveau des taux dintrt.

Il peut se traduire par une augmentation ou une diminution du cot dun emprunt / des plus ou moins values dun placement.

Pour

se prmunir contre ce risque, et en

absence de techniques de couverture contre ce risque en Tunisie, le trsorier peut faire

recours
* des placements court terme

* des crdits taux variables (dans un


contexte danticipation la baisse des taux dintrts)

D-4/ Le risque de Change 1/ Dfinition Il rsulte des variations, dans le temps, du cours des devises les dans et lesquelles les sont de

exprimes

crances

dettes

lentreprise , par rapport la monnaie de compte que celle-ci utilise.

1/ Techniques de couverture la fixation, aujourdhui ou dans le futur, du

cours

dune

devise
la

une
du

date

donne,
de

postrieure

date

jour

(Swap

change, le change terme)


les FRA des taux dintrts

a/ Le change terme La couverture de change terme doit tre

effectue dans la monnaie de facturation du


contrat et son terme doit correspondre

lchance prvue pour le rglement

CAT = CC X (1+(Ts x d/360)) (1+(Tb x d/360))

Pour simplifier les choses, nous avons :

CAT = CC + (CC x (Ts Tb) x d/360)

Exemple Achat terme pour un importateur 100 000 USD Dlais de rglement 30j aprs expdition Cours spot USD / DT : 1,2200 / 1,2230

Taux USD 1 mois: 1,00 / 1,10


Taux DT 1 mois: 5%

CT = 1,2230 + 1,2230 x (5-1) x 30 = 1,2271 36000

La cotation terme 1 mois de la banque tant

(1,2239 - 1,2271)

b/ Les Swaps de change Le swap de change est la combinaison simultane dune opration de change au comptant et dune opration en sens inverse terme. change de devises au comptant au taux de change spot change de devises terme, en sens inverse par rapport lopration au comptant, au taux de change terme fix la conclusion du contrat de lopration

PS = CC x (Ts Tb) x d 36000 Exemple Cours spot: PS (3 mois): 1,2200 0,0117 1,2230 0,0120

Pour lentreprise, vente des USD au cours de 1,2200 Et achat des USD 3 mois au cours de 1.2320 Pour lentreprise, achat des USD au cours de 1,2230 Et vente des USD 3 mois au cours de 1.2347

c/ Les Forward rate Agreement (FRA) Cest un instrument du march terme des taux courts.

Cest un contrat en vertu duquel les deux contreparties se garantissent mutuellement un taux dintrt applicable un montant notionnel dtermin et une priode future fixe.
Acheteur du FRA: futur emprunteur Vendeur du FRA: futur prteur

Le rglement porte sur la valeur actuelle de la diffrence entre le taux de rfrence (Tref) et le taux garanti (Tg) appliqu au montant notionnel couvert durant la priode dengagement. La formule tant la suivante: M = (Tref - Tg) x N x C 36000 + (Tref x N) Lacheteur (+) M Le vendeur (-) M