Anlisis burstil

Anlisis burstil
Diversas tcnicas para analizar el comportamiento de los precios de los valores, con el objeto de fundamentar la toma de decisiones de inversin. Anlisis tcnico: Basado en los movimientos histricos de los precios. Principio bsico: toda la informacin est contenida en el precio. Se distingue: Anlisis grfico (o chartista) Anlisis tcnico en sentido estricto (uso de indicadores) Anlisis fundamental: Con base en la informacin de la propia empresa (tanto histrica como expectativas a futuro), junto con el anlisis del entorno y cualquier elemento que afecte el valor del ttulo. Pretende estimar el verdadero valor del ttulo (valor fundamental o intrnseco).
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Anlisis tcnico
Grficos ms utilizados Grfico de barras Velas japonesas

Ejemplos de grficos
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Anlisis tcnico
Tendencias
Tendencia alcista Tendencia bajista

Tendencia lateral

Anlisis tcnico
Tendencias
Tipo de cambio EUR/USD

Anlisis tcnico
Soportes y resistencias
Resistencias

Soportes

Posible cambio de tendencia

Anlisis tcnico
Teora de Dow

Obra de Charles Henry Dow, a finales del s.XIX. Basada principalmente en los movimientos de los precios y en las tendencias que forman. Fundamento de gran parte del anlisis tcnico. Principios bsicos:
1. 2.

Todo est descontado en los precios Los precios estn sujetos a tendencias

Anlisis tcnico
Teora de Dow (cont.)
3.

Las tendencias primarias tienen 3 fases en su evolucin. En la alcista:

4.

Varios ndices deben confirmar las tendencias (principio de confirmacin)

Anlisis tcnico
Teora de Dow (cont.)
5.

El volumen debe confirmar la tendencia

6.

Una tendencia se mantiene vigente hasta que muestre claras seales de cambio de direccin.
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Anlisis tcnico
Principios bsicos

El mercado descuenta toda informacin en el precio

Los precios se mueven segn tendencias

La historia se repite

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Anlisis tcnico
Formaciones
Figuras especficas que en ocasiones forman los precios.

Formacin rectangular

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Anlisis tcnico
Formaciones Formaciones cabeza-hombros

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Anlisis tcnico
Indicadores tcnicos Medias mviles: Ej.: Simple

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Anlisis tcnico
Indicadores tcnicos Osciladores: Ej.: MACD (moving average converge divergence)

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Anlisis fundamental

Hiptesis bsica: las oscilaciones de las cotizaciones de los ttulos dependen en su mayor parte de la variacin en su valor intrnseco o terico.

Utiliza diversas informaciones, como estados contables, expectativas, planes, flujos de caja, valor en el mercado, ratios, variables macroeconmicas, etc.

Modelos cuantitativos para determinar el valor con base en un conjunto de variables explicativas.

Principales mtodos: Valoracin Absoluta: mediante descuento de flujos Valoracin Relativa: mediante multiplicadores (ratios burstiles)
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Anlisis fundamental
Mtodo del descuento de flujos

El valor intrnseco viene dado por el valor actual de los flujos futuros.
FC t Valor 1 k t t 1
n

donde n = vida del activo FCt = flujo de caja en periodo t k = tasa de descuento Flujos de caja segn cada activo (dividendos para acciones, cupones y nominal para renta fija, flujos de caja despus de impuestos para proyectos de inversin) La tasa de descuento es una funcin del nivel de riesgo de los flujos activos ms riesgosos mayor tasa.
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Anlisis fundamental
Mtodo del descuento de flujos (cont.)

Regla de decisin: Valor intrnseco > precio de mercado Comprar Valor intrnseco < precio de mercado Vender Formulacin ms utilizada en valoracin de acciones: descuento de dividendos
Precio terico
t 1

Dt 1 k t

donde Dt = Dividendo esperado en periodo t k = tasa de rentabilidad exigida para la accin (coste de capital)
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Anlisis fundamental
Descuento de dividendos

Versin general del modelo

P
t 1

Dt 1 k t

Principales versiones del modelo (hiptesis sobre Dt):

Dividendos constantes (Dt = D)

Valor accin D k

Crecimiento constante (g<k):

Valor accin D kg
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Anlisis fundamental
Ratios burstiles

PER (price to earnings ratio): indica cuntas veces el beneficio de una empresa se encuentra incluido en el precio de la accin.
Pc PER Bpa
donde

Bpa

BN n

siendo Pc = Precio de mercado de la accin (cotizacin) BN = Beneficio neto Bpa = beneficio por accin n = nmero de acciones en circulacin

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Anlisis fundamental
Ratios burstiles (cont.)

Price to book:
Rr Pc Valor contable

Precio Cash Flow:

Rch Pc Cash Flow

Rentabilidad por dividendo:

Dividendo r Pc
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Anlisis fundamental
Valoracin relativa con ratio PER
PER P Bpa

P PER Bpa

1. 2. 3. 4. 5. 6.

Modelo Whitbeck y Kisor Modelo de Gordon-Shapiro Modelo de Frunchart y Moincourt Modelo de Molodovsky Modelo de Bauman Modelo de Holt

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Eficiencia de los mercados

Se dice que un mercado es eficiente cuando el precio de los activos incorpora toda la informacin pasada, presente y futura referente a ese valor, siendo conocida esta informacin por todos los inversores. Un mercado ser ms eficiente cuanta ms informacin y ms rpidamente se incorpore a los precios. En un mercado eficiente no es posible lograr de forma consistente, beneficios superiores a la media del mercado.

Los beneficios extraordinarios que se obtengan en un mercado provienen de las ineficiencias. La mayor ineficiencia es la falta de informacin.

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Eficiencia de los mercados

Se puede clasificar la informacin en: histrica, pblica y privilegiada. En el mercado burstil se contemplan 3 grados de eficiencia: Hiptesis dbil: Los incrementos de los precios son independientes entre s; es decir, la evolucin de los precios es aleatoria. Por tanto, la informacin histrica no permite predecir el futuro. El anlisis tcnico no tiene utilidad.

Hiptesis intermedia: Los inversores disponen al mismo tiempo de toda la informacin histrica y pblica. Slo con informacin privilegiada sera posible obtener de manera consistente resultados superiores a la media. Segn esto el anlisis fundamental no tiene utilidad.

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Eficiencia de los mercados

Hiptesis fuerte: Todos los inversores disponen de la misma informacin, por lo que no existe la informacin privilegiada. No existe ningn sistema por el que sea posible superar consistentemente la rentabilidad de una cartera seleccionada al azar.

Para determinar el grado de eficiencia de un mercado se pueden aplicar los siguientes contrastes a las hiptesis anteriores: Correlacin serial Test de los signos Regla de los filtros

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