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y FINANCIERA
DEFINICIN
La evaluacin de un proyecto consiste en comparar los costos con los beneficios que estos generan, para as decidir sobre la conveniencia de llevarlos a cabo. cabo.
PROCESO DE EVALUACIN
Proyeccin del flujo de caja y de los estados financieros. financieros. Seleccin de los indicadores: indicadores: VAN, TIR, Perodo de Recuperacin, entre otros. otros. Determinacin de los criterios de evaluacin
Anlisis posteriores
El proyectista puede efectuar algunos anlisis complementarios, los cuales sera conveniente efectuar. efectuar. Riesgo e incertidumbre Anlisis de Sensibilidad
PERIODO
TASA IR %
DEPRECIACIN
Donde: Io = inversin del proyecto Yn = Ingresos En = Egresos i = COK t = Periodo de evaluacin del proyecto
VAN= -INV + Flujo 1 + Flujo 2 + Flujo 3 + ....+ Flujo n (1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + I)n
En conclusin, acerca del uso del VAN, como mtodo de anlisis se puede decir lo siguiente: Su interpretacin es fcil, por que sus resultados se dan en trminos monetarios Supone una reinversin total de todas las ganancias anuales, lo cual no sucede en la mayora de las empresas. Su valor depende exclusivamente de la i aplicada y esto lo determina el evaluador. Los criterios de evaluacin son: S VAN 0 aceptar la inversin; si VAN < 0 rechazar la inversin.
Reglas de decisin:
Si VAN < 0 Si VAN = 0 Si VAN > 0 Proyecto no aceptable Proyecto es indiferente en relacin con otras alternativas de Inversin Proyecto es aceptable
El VAN es inversamente proporcional al valor de i aplicada, es decir: > i < < i > VAN VAN
VAN = 60 644,00
Que nos dice esto: Si la empresa ejecuta el proyecto, Recuperar la inversin inicial de 150,000 adems la Empresa aumentara su valor en 60, 644.00. Por ello, cada ves que la empresa ejecuta proyectos Con VAN > 0 , esta aumenta su valor econmico Y adems, indirectamente aumenta la riqueza de los accionistas
VAN= -I0 +
t=i
Donde: Io = inversin del proyecto Yn = Ingresos En = Egresos r = tasa interna de retorno TIR t = Periodo de evaluacin del proyecto
Tabla de decisiones: Si TIR > COK Si TIR = COK Proyecto financieramente conveniente Proyecto financieramente indiferente en relacin a otras alternativas de inversin. Proyecto financieramente inconveniente
Si TIR
<
COK
Ejemplo: Un inversionista tiene un proyecto y invierte 10 000 nuevos soles y dentro de un ao espera recibir 13 500 nuevos soles.
Partimos de la formula
F = P (1 + i )n
F=13500
o P=10000
i=?
13 500 = 10 000 ( 1 + i )1 log 13 500 = log 10 000 + 1 log (1 + i ) log (1+ i) = log 13 500 log 10 000 (1 + i) = antilog 3,54406 (1 + i) = 1,349 i = 1,349 1 i = 0.35%
Comprobando:
Ao
Flujo fond.neto
F.A. 35%
VAN
0 1
1 0.74074 VAN
TIR = Tasa de desc.< + ( Dife. Entre las dos T.D.) (VAN +) (VAN + ) - (VAN - )
Ejemplo N 02
Ao 0 1 2 3
FF.Neto F.A (20%) -150 000 100 000 100 000 100 000
VAN1 Flujo.Act -150 000 83 330 69 444 57 870 60 644 1 0.8333 0.6944 0.5787 1 0.6896 0.3644 0.3280
VAN2 F.A (45 %) Flujo.Act. -150 000 68 965 47 562 32 808 -665
TIR
10 0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
RELACIN BENEFICIO/COSTO
La relacin beneficio costo, mide el rendimiento del Dinero sobre la base de la inversin. Expresa numricamente cuanto de capital retorna por Unidad monetaria invertida. R (B/C) = Ingresos Io + Costos totales
n=1 R (B/C) = n
Yi
(1 + i) ^n
Io +
Ci n=1 (1 + i) ^n
-1000
200
300
300
200
500
Uno a uno se van acumulando los FNE hasta llegar a cubrir el monto De la inversin. En este caso, se logra en el periodo 4: 200+300+300+200= 1000
Py: B 0 1 2 3 4 5
-1000
600
300
300
200
500
Para determinar se desarrolla el siguiente procedimiento: Se toma el periodo anterior a la recuperacin (ao 02) Calcular el costo no recuperado al principio del ao 02: 1000 900=100 Dividir el costo no recuperado(100) entre el FNE del ao siguiente (ao 03) 300: 100/300 = 0.33 Sumar al periodo anterior de la recuperacin total (ao 02) : 2 + 0.33 = 2.33 periodos
2 2 2 2
Ejemplo 02
Ao 0 1 2 3
Flujo de Fon. Neto -150 000 100 000 100 000 100 000 VAN
PRI = 1 +
1 1 1 1
Proyecto C -40 28 28
REGLA GENERAL
Cuando se trate de establecer un
orden de prioridades entre distintos proyectos, por restricciones de capital, el criterio de la TIR es el mas conveniente de utilizar; por que permite comparar proyectos de distinto tamao cuando se trate de un caso de seleccin de proyectos mutuamente excluyentes, el criterio mas adecuado para tomar una decisin seria el VAN; es decir elegir la alternativa de solucin que produzca el mayor aumento de la riqueza medido por el VAN generado.
8.59 25.70%
CONCLUSIN
PRIMERO: Seleccionar entre alternativas excluyentes aquellos que tengan el mas alto VAN SEGUNDO: Una vez despejado la primera, con la lista de proyectos no excluyentes entre si, producir un orden de prioridades con el criterio de la TIR
FINALMENTE: Para efectos de producir un orden de prioridades entre los proyectos, aunque sean de distinto tamao, se puede recurrir al VAN con algunas modificaciones. A este nuevo indicador se le denomina IVAN ( cociente entre el VAN y los costos de inversin del proyecto)
Conclusin: SI VAN > 0, ENTONCES UTILIZAR VAE SI VAN < 0, ENTONCES UTILIZAR CAE
La mquina B es ms barata, pero dura menos Considerando la necesidad de repetir la inversin en B en el ao 3, A es ms Horacio G. Roura - Evaluacin de Proyectos econmica
- Estudios Socioeconmicos
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Otro ejemplo:
Suponga que est enfrentando una situacin que involucra decidir entre dos mquinas. La mquina A, tiene una vida til de 4 aos; mientras la de la mquina B es 3 aos y su COK, asciende a 13%. Usted dir, dado que son proyectos con vidas tiles diferentes, el criterio de seleccin, debe basarse en el Valor Anual Equivalente (VAE). Hasta aqu, su razonamiento es impecable. Sigamos con el caso. Ambas mquinas producirn, anualmente, el mismo producto al mismo precio (digamos $25 000); pero, los costos y la inversin en cada uno de los casos ser diferente. Con la mquina A, el costo por ao ascender a $10 000, en tanto que la mquina B, le costar operarla $9 000. La inversin, por su parte, tal como mencionamos anteriormente ser diferente, por la mquina A deber pagar $25 000, mientras que la B, le costar $29 000. Para facilitar la comprensin dejaremos de lado los impuestos. observe que, dado que ambas mquinas le significarn tener el mismo ingreso anual ($25 000), este dato deviene en irrelevante para integrarlo a la solucin del problema que enfrenta. Eliminados los ingresos (es decir, las entradas de caja), slo le quedan como insumos para la decisin en ambos casos, el monto de la inversin y los costos (las cuales constituyen una salida de efectivo). Cuando se configure este tipo de situaciones, el criterio que debe utilizar es el del Costo Anual Equivalente (CAE).
Calculo del CAE utilizando excel Proyecto A B COK VAN A VAN B CAE A CAE B Ao 0 -25000 -29000 13% -54.744,71 -50.250,37 18.404,85 21.282,14 Siendo el CAE una anualidad, se puede calcular Con la funcin PAGO de las aplicaciones Financieras Ao 1 -10000 -9000 Ao 2 -10000 -9000 Ao 3 -10000 -9000 Ao 4 -10000
CONCLUSIN: El proyecto A es el escogido, puesto que tiene menor CAE en valor absoluto
EVALUACIN COSTO-EFECTIVIDAD COSTOCuando no es posible o resulta muy complicado expresar los beneficios en trminos monetarios
d) Colocar el nombre del escenario Ejm. Optimista y definir las celdas cambiantes
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
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Aqu deben ser resumidos los resultados de la evaluacin, indicando los supuestos sobre los que se bas el estudio. estudio. Principales ventajas del proyecto Principales desventajas del proyecto Posibilidades de ejecutar el proyecto Tambin deben incorporarse las recomendaciones que se estima necesario hacer respecto al futuro del proyecto. proyecto.
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